Z102070 一级建造师 工程财务.ppt

1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 1Z102070 筹资管理 资金成本的作 用及其计算 1Z102071 资金成本的概念（资金占用费、筹资费用） 资金成本的作用 资金成本的计算 个别资金成本（债务资金成本算例） 综合资金成本（算例） 短期筹资的特 点和方式 1Z0102072 短期筹资的概念、特点 短期筹资 策略 配合性筹资策略 激进型筹资策略 稳健性筹资策略 短期筹资 的方式 商业信用 应付账款（免费信用、有代价信用、 展期信用算例） 应付票据 预收账款 应付费用 短期借款 短期借款的信用条件（ 6种） 短期借款的利率及其支付方法（算例） 企业对银行的选择 表 15-1 基本知识结构 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 长期筹资的特点 和方式 1Z102073 长期负债筹资 长期借款筹资（取得条件、保护性条款、 特点） 长期债券筹资 融资租赁（特点、优点、租金构成） 可转换债券筹资 长期股权筹资 优先股股票筹资 普通股股票筹资 认证权证筹资 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 现代企业的资本来源：一是 权益资本 ，即所有者 投资，这部分资金形成企业的自有资金；二是 债务资 本 ，通过不同筹资渠道筹集的借入资金。 本节重点为债务资本。 一、资金成本的作用及其计算 1.资金成本的概念 资金成本 是指企业为筹措和使用资本而付出的代 价，是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占 用费和筹集费用。资金成本包括资金占用费和筹资费 用两部分。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 筹资费用是指在资金筹集过程中支付的各项费 用，如银行的借款手续费，发行债券支付的印刷费、 代理发行费、律师费、公证费、广告费等。 筹措资金 时一次性支付 ，使用过程中不再发生， 固定费用 。 资金占用费 是指企业占用资金支付的费用，银行 借款利息和债券利息等。与筹资数额、占用时间有 关， 变动费用 。 企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额 的比，叫做资金成本率（资金成本）。 资金成本率资金占用费 /筹资净额 筹资净额筹资总额筹资费筹资总额 （ 1 筹资费率） 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 2.资金成本的作用 （ 1）选择资金来源、确定筹资方案的重要依据 （ 2）评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标 准（ 最低收益率、必要报酬率 ） （ 3）评价企业经营业绩的基准（ 投资利润率应高于资金成本 率 ） 3.资金成本的计算 （ 1）个别资金成本 个别资金成本 是单种筹资方式的资金成本，包括 长期借款 资金成本、 长期债券 资金成本、 优先股 资金成本、 普通股 资金 成本和 留存收益 资金成本。前两种为债务资金成本，后三种为 权益资金成本或自有资金成本。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 债务资金成本的计算， 【 例 1Z102071-1】 个别资金成本用于比较和评价各种筹资方式 筹资净额 企业所得税税率资金占用费债务资金成本 1 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 单选题 2011年真题 某施工企业从银行取得一笔借款 500 万元，银行手续费为 0.5%，借款年利率为 7%，期限 2年，每年计算并支付利息，到期一次还本，企业所得 税率为 25%，则在财务上这笔借款的资金成本率为 （ ）。 A. 5.25% B. 7.00% C. 5.28% D. 7.04% 【 答案： C】 解析： %28.5%5.01500 %251%75001 筹资净额 企业所得税税率资金占用费债务资金成本 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 （ 2） 综合资金成本（加权平均资金成本） 企业以个别资金成本为基数，以各种来源资本占 全部资本的比重为权数计算以各种方式筹集的全部长 期资金的总成本。 【 例 1Z102071-2】 二、短期筹资的特点和方式 1.短期筹资的特点 短期筹资是指为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹 资活动。常通过 流动负债 方式取得，因此，也称为流动负债筹 资或短期负债筹资。特点如下： （ 1）速度快 （ 2）弹性好 （ 3）成本较低 （ 4）筹资风险高（利率波动大） 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 多选题 2011年真题 关于短期负债筹资特点的说法，正确 的有（ ）。 A. 筹资速度较快 B. 利率波动很小 C.筹资风险低 D.筹资弹性好 E. 筹资成本较低 【 答案： ADE】 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 2.短期筹资策略 企业的 流动资产 一般分为 临时性资产 （ 波动性 流动 资产）和 永久性 资产两部分。 前者如销售旺季增加的应收账款和存货等 ,后者如保 险储备中的存货或现金等。 企业的 资本 也分为 临时性资本需求 和 永久性资本 需求 两部分。一般情况下，临时性资本需求通过 短期 负债筹资 来解决，永久性资本需通过 长期负债 和 股权 资本 筹资来解决。 流动资产组合策略 是指如何配置流动资产，调整 临时性与永久性流动资产两者的比例的问题。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 流动资产 临时性资产 （波动性流动资产） 永久性流动资产 临时性资本需求 短期负债筹资 永久性资本需求 长期负债 、 股权筹资 图 15-1 流动资产构成与筹资策略组合 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 （ 1） 配合型 筹资策略 特点：临时性流动资产 临时性负债筹资；永久 性流动资产和固定资产（统称为永久性资产） 长期 负债、商业信用和权益资本筹资 理想型筹资策略，较难实现。 （ 2） 激进型 筹资策略 特点：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金 需要，还解决部分永久性资产的资金需要。 收益性和风险性均较高。 （ 3） 稳健型 筹资策略 特点： 部分 临时性流动资产 临时性负债筹资；另一部分临 时性流动资产和永久性资产 长期负债、自发性负债和权益资 本筹资。 风险性和收益性均较低。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 3.短期筹资的 方式 短期负债筹资最常用的方式是 商业信用 和 短期借款 。 （ 1） 商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货 款所形成的企业间的借贷关系。 运用广泛，在短期负债筹资中占相当大的比重。 商业信用的具体形式有： 应付账款、应付票据、预 收账款、应付费用 等。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 1） 应付账款 应付账款即赊购商品，是一种最典型、最常见的 商业信用形式。分为： 免费信用、有代价信用、展期 信用 。 如 “ 2/10、 1/20、 n/30”表示，信用期为 30 天，在信用期间 10天内付款可享受 2%的折扣， 20天 内付款可享受 1%的折扣，超过 20天则全额付款。 免费信用额应付账款额 （ 1折扣百分比） 教材 141页 【 例 1Z102072-1】 折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放弃现金折扣成本 3601 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 2） 应付票据 应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权 债务关系的票据。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。支付期 最长不超过 6个月。 应付票据的利率一般比银行借款的利率低。 应付票据的筹资成本低于银行借款成本，但延期要交付罚 金，风险较大。 3） 预收账款 预收账款是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分 或全部货款的信用形式。 对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物 抵偿。 一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。 例如 施工企业向建设单位、房地产开发企业等发包单位收取 的预收备料款和预收工程款 。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 单选题 2011年真题 施工企业从建设单位取得工程预付 款，属于企业筹资方式中的（ ）筹资。 A.商业信用 B.融资租赁 C.短期借款 D.长期借款 【 答案： A】 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 4）应付费用 在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资，如应 付职工薪酬、应缴税费、其他应付款等。 应付费用的期限具有强制性，但不需花费代价。 商业信用筹资的特点 容易取得 是一种持续性信用形式，无须办理筹 资手续；若无现金折扣或使用不带息票据，则不负 担成本。 期限较短，放弃现金折扣时成本较高。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 （ 2） 短期借款 短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期 限在 1年以内的借款。主要有： 生产周转借款、临时借款、结 算借款 等。 1） 短期借款的信用条件 1信贷限额 。银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额。 银行不承担必须提供全部信贷限额的义务。 2周转信贷协定 。银行具有法律义务地承诺向企业提供不超 过某一最高限额的贷款协议。在协议的有效期内，只要企业 的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提 出的借款要求。企业享用周转信贷协议，通常要对贷款限额 的未使用部分付给银行一笔 承诺费 。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 3补偿性余额 。银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额 或实际借用额一定百分比（通常为 10%-20%）的最低存 款余额。从银行的角度看，补偿性余额有助于银行降低贷款 风险，补偿其可能遭受的损失；但对于借款企业来说，补偿 性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。 4借款抵押 。短期借款的抵押品为借款企业的应收账款、存 货、股票、债券等。银行根据抵押品的面值决定贷款金额， 一般为抵押品面值的 30%90%。 5偿还条件 。到期一次性偿还、定期等额偿还两种方式。 6其他承诺 。提供财务报表、保持适当的财务水平等。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 2）短期借款利率及其支付方法 1借款利率 优惠利率 （财力雄厚、经营状况好的企业；贷款 利率的最低限）、 浮动优惠利率、非优惠利率 。 2借款利息的支付方法 收款法。到期时支付利息。 贴现法。实际利率高于名义利率，见 教材 142页 【 例 1Z102072-2】 加息法。实际利率高于名义利率的 1倍， 教材 143 页 【 例 1Z102072-3】 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 3）企业对银行的选择 （新增） 选择银行时，重要的是选用适宜的 借款种类、借 款成本和借款条件 ，此外还应考虑的因素： 1银行对贷款风险的政策。 2银行对企业的态度。 3贷款的专业化程度。 4银行的稳定性。资本雄厚、存款水平波动小、定 期存款比重大的银行稳定性好。 短期借款筹资的特点 随企业的需要安排，便于灵活使用，取得较简便。 缺点是短期内要归还，带有诸多附加条件风险加剧。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 三、长期筹资的 特点和方式 长期筹资可分为 长期负债筹资 和 长期股权筹资 。 1.长期负债筹资 长期负债筹资可分为 长期借款筹资、长期债券筹资、融资租 赁和可转换债券筹资 。 （ 1） 长期借款筹资 1） 取得长期借款的条件 企业申请贷款一般应具备的条件：独立核算、自负盈亏、 有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款 用途属于银行贷款办法规定的范围；借款企业具有一定的物 资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷 款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益以 及企业经济效益良好；在银行设有账户，办理结算。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 2）长期借款的 保护性条款 1一般性保护条款 主要内容包括：对借款企业流动资金保持量的规定； 对支付现金股利和回购股票的限制；对资本支出规模的限 制；限制其他长期债务；借款企业定期向银行提交财务报 表；不准在正常情况下出售较多资产；如期缴纳税费和清 偿其他到期债务；不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵 押；不准贴现应收票据或出售应收账款；限制租赁固定资 产的规模。 2特殊性保护条款 主要内容包括：贷款专款专用；不准企业投资于短期 内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和资金总 额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务； 要求企业主要领导人购买人身保险。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 3）长期借款的偿还方式 （新增） 定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式（加大 企业借款到期时的还款压力）；定期等额偿还方 式（提高企业使用贷款的实际利率）。 4）长期借款筹资的 特点（与其他长期负债筹资相比） （新增） 1筹资速度快。 手续比法相债券简单 2借款弹性大。 可与银行交涉细节 3借款成本低。 利率低于债券利率、筹资费用少 4长期借款的限制性条款较多，制约借款使用。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 （ 2） 长期债券筹资 由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。 发行目的是为建设大型项目筹集大笔长期资金。 公开发行公司债券的公司必须具备 证券法 中规定的条件。 公司债券的发行价格有三种：平价、溢价和折价。 （ 1）平价：当票面利率与市场利率一致时，以债券的票面金 额为发行价格 （ 2）溢价：当票面利率高于市场利率时，以高于债券票面金 额的价格为发行价格 （ 3）折价：当票面利率低于市场利率时，以低于债券票面金 额的价格为发行价格 国际流行的债券等级是 3级 9等。 AAA级为最高级， AA级为 高级， A级为上中级， BBB级为中级， BB级为中下级， B级为 投机级， CCC级为完全投机级， CC级为最大投机级， C级为最 低级 。（新增） 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 （ 3） 融资租赁 租赁可以分为经营租赁和融资租赁两种。 将租赁作为一种筹资方式，主要针对融资租赁而言。 典型的融资租赁是指 长期的、完全补偿的、不可撤销的、 由承租人负责维护的 租赁。 1）融资租赁的 特点 1由承租人提出正式申请，出资人筹资购买设备，设备的质 量和技术检验有承租方负责。主要目的在于融通资金。 2租赁的期限长。国际惯例，租赁期超过租赁资产 经济寿命 的 75%以上 即为融资租赁。 3租赁期内出租方通常不提供维修和保养服务。 4租赁合同稳定，必须连续支付租金，非经双方同意，中途 不得退租。 5租赁期满后，承租方可以将租赁物退还出租方，也可作价 买下，还可续租。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 2）融资租赁的优点 1融资租赁是一种融资与融物相结合的筹资方式， 能够迅速获得所需长期资产的使用权； 2可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款， 具有较强的灵活性； 3可以减少设备引进费，从而降低设备取得成本； 4租赁费中的利息、手续费以及融资租赁设备的折 旧费均可在税前支付，可以减轻所得税负担。 出租人不能将租赁资产列入资产负债表，也不能提 取折旧。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 3） 融资租赁的租金 （与 1Z101062中租赁费用的构成相区别， 见教材 63页） 融资租赁的租金包括三大部分。 1租赁资产的成本：由资产的购买价、运杂费、运输途中的 保险费等项目构成。 2租赁资产的成本利息：出租人向承租人所提供资金的利息。 3租赁手续费：包括出租人 承办 租赁业务的 费用 以及出租人 向承租人 提供 租赁 服务 所赚取的利润。 （ 4） 可转换债券筹资 是一种允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公 司或其他公司普通股股票的有价证券。 与普通债券相比具有更大的灵活性。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 2.长期股权筹资 长期股权筹资分为优先股股票筹资、普通股股票筹 资以及认股权证筹资。 （ 1）优先股股票筹资 优先股 较普通股有一定的 优先权 。 优先股筹资的 优点 ： 1）优先股是公司的永久性资金。 2）优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的 灵活性。 3）优先股的发行不会改变普通股股东对公司的控制 权。 4）发行优先股能提高公司的举债能力。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 （ 2） 普通股股票筹资 普通股股票是股份有限公司发行的 无特别权利 的 股份，是 最基本的、标准 的股票。 普通股筹资 与负债筹资方式相比 具有如下的 优点 ： 1）普通股没有到期日，不需归还，是公司的一种永 久性资金； 2）普通股没有固定的股利负担； 3）普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，能 够反映公司的实力，增强公司的举债能力； 4）通过发行可以起到对外宣传的作用，从而扩大公 司的影响，提高了公司的信誉和知名度。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 财 务 （ 3） 认股权证筹资 认股权证是指由发行人所发行的附有特定条件的 一种有价证券，它允许持有人按某一特定价格在规定 的期限内购买既定数量的标的资产。 从 本质上 看，认股权证的交易是一种期权的买卖， 是以股票或其他证券为标的物的一种 长期买进期权 。