外汇市场工具

2023-2-271第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具 l 外汇与汇率l 外汇交易2023-2-272第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具一、外汇一、外汇外汇的含义外汇的含义狭义：外币或外币表示的可用于对外支付的金融资产。我国对外汇的定义：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证；（3）外币有价证券；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。2023-2-273外汇的特点外汇的特点外币性可偿性可兑换性根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇自由外汇和记账外汇。第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-274 外汇的功能外汇的功能 实现购买力的国际转移 实现国际间资金融通 方便国际结算，促进了经济的国际化 提供外汇保值和投机的场所第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-275二、汇率二、汇率汇率（汇率（Foreign RateForeign Rate）就是两种不同货币之间的折算比价，也称汇价或外汇牌价。汇率的标价方式有两种汇率的标价方式有两种:直接标价法直接标价法：以一单位外国货币为标准折合若干单位本国货币。如如:中国中国 1 1=6.9840RMB=6.9840RMB 间接标价法间接标价法：以一单位本币为标准折合若干单位外国货币。如如:纽约纽约 1 1=1.5087=1.5087DMDM第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-276按照不同的标准，汇率可分为：按照不同的标准，汇率可分为：买入汇率、卖出汇率和中间汇率官定汇率与市场汇率单一汇率与复汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率即期汇率和远期汇率基本汇率和套算汇率（交叉汇率）第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-277按中间汇率求套算按中间汇率求套算如:1=1.80DM 1=6.30FF 1DM=6.30/1.80=3.50FF1DM=6.30/1.80=3.50FF如:1=1.5SF 1=1.40 1 1=1.40=1.401.50=2.10SF1.50=2.10SF第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-278三、汇率的影响因素三、汇率的影响因素国民经济发展状况：劳动生产率、经济增长率和经济结构相对通货膨胀率相对利率宏观经济政策国际储备其他第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-279四、汇率制度四、汇率制度固定汇率制度浮动汇率制度自由浮动管理浮动第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2710第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具 即期外汇交易 远期外汇交易 掉期交易 套汇交易 套利交易 外汇期货 外汇期权2023-2-2711一、即期外汇交易一、即期外汇交易即期外汇交易，又称现汇买卖，T+2。报价：通常采用以美元为中心的报价方法。报价时采取“双档报价”，买入价与卖出价之间的价格差称为价差如银行报价如银行报价(巴黎外汇市场巴黎外汇市场):):1 1=5.6050/5.6060FF=5.6050/5.6060FF 买入价买入价 卖出价卖出价 差价差价1010点点如银行报价如银行报价(伦敦外汇市场伦敦外汇市场):):1 1=1.3040/1.3050=1.3040/1.3050 卖出价卖出价 买入价买入价 差价差价1010点点第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2712如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除交叉相除。例：假定目前外汇市场上的汇率是：例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=DEM1.81001.8110USD1=DEM1.81001.8110USD1=JPY127.10127.20USD1=JPY127.10127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为：这时单位马克兑换日元的汇价为：DEM1DEM1JPY127.10/1.8110127.20/1.8100JPY127.10/1.8110127.20/1.8100 JPY70.18270.276JPY70.18270.276 交叉汇率的计算交叉汇率的计算第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2713如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除交叉相除例：假如目前市场汇率是：例：假如目前市场汇率是：GBP1=USD1.6125-1.6135GBP1=USD1.6125-1.6135AUD1AUD1USD0.7120-0.7130USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为：则单位英镑换取澳元的汇价为：GBP1GBP1AUD1.6125/0.7130-1.6135/0.7120AUD1.6125/0.7130-1.6135/0.7120 AUD2.2616-2.2662 AUD2.2616-2.2662 交叉汇率的计算交叉汇率的计算第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2714如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘同边相乘。例：假设市场汇率如下：例：假设市场汇率如下：USDlUSDlDEM1.81001.8110DEM1.81001.8110 GBP1 GBP1USDl.75101.7520USDl.75101.7520 则英镑对美元的汇价为：则英镑对美元的汇价为：GBP1GBP1DEM1.7510DEM1.75101.81001.75201.81001.75201.81101.8110 =DEM3.16933.1729 =DEM3.16933.1729交叉汇率的计算交叉汇率的计算第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2715二、远期外汇交易二、远期外汇交易 远期外汇交易，又称期汇交易。远期交易的汇率也称作远期汇率，其标价方法有两种：一种是直接标出远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价。若远期汇率高于即期汇率：升水；若远期汇率低于即期汇率：贴水；若远期汇率等于即期汇率：平价；第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2716在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。直接标价法下:远期汇率=即期汇率升水或远期汇率=即期汇率贴水间接标价法下:远期汇率=即期汇率升水，或远期汇率=即期汇率贴水第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2717在直接标价法下：在直接标价法下：左小右大为升水 加升水 左大右小为贴水 减贴水 如：如：即期即期1 USD1 USD=1.8261/1.8271 DM=1.8261/1.8271 DM 3 3个月汇差个月汇差:0.0135/0.0137:0.0135/0.0137 1 USD 1 USD=1.8396/1.8408DM=1.8396/1.8408DM在间接标价法下在间接标价法下:左小右大为贴水 加贴水 左大右小为升水 减升水 如如:即期即期1 1=$1.5864/1.5874=$1.5864/1.5874 3 3个月汇差个月汇差:40/30:40/30 1 1=$1.5824/1.5844=$1.5824/1.5844第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具前大后小同边减，前小后大同边加前大后小同边减，前小后大同边加2023-2-2718远期外汇交易方式远期外汇交易方式固定交割日的远期交易选择交割日的远期交易（择期交易）远期外汇交易的主要作用远期外汇交易的主要作用套期保值投机第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2719为了对预期的外汇收入或支出、外币资产或负债保值而进行的远期交易。买入套期保值：买入套期保值：在有预期外汇支出或外币债务时买入一笔金额相等的同一外币的远期卖出套期保值：卖出套期保值：在有预期外汇收入或外币资产时卖出一笔金额相等的同一外币的远期利用远期套期保值利用远期套期保值第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2720投机交易，一般是指在预测价格将要上升时先买后卖，在预测价格将要下降时先卖后买以赚取利润的一种行为。买空：预测某外汇汇率上升,先买后卖卖空：预测某外汇汇率下跌,先卖后买第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具外汇投机交易外汇投机交易2023-2-2721掉期交易（Swap），又称时间套汇时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额但交割期限不同的一种外汇交易。特点：买卖同时进行；买卖外汇数额相同；交易期限不同，交割日期错开，即是掉期的原意。三、掉期交易三、掉期交易 第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2722掉期交易的种类掉期交易的种类 即期对远期的交易 明日对次日（隔日掉期交易）远期对远期的掉期交易 第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2723&一家美国企业现有两笔业务：3个月后向外支付100万英镑。担心届时英镑汇率上升而增加支付数额（$）。1个月后将收到100万英镑。担心届时英镑汇率下降而蒙受收益损失（$）。设：设：Spot 1Spot 1=1.4610/1.4620$=1.4610/1.4620$1MTH 1.4518/1.4530 1MTH 1.4518/1.4530 3MTHs 1.4379/1.4392 3MTHs 1.4379/1.4392案例：利用掉期交易套期保值案例：利用掉期交易套期保值第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2724 有两种掉期方法可供选择有两种掉期方法可供选择:.进行两次即期对远期的掉期交易进行两次即期对远期的掉期交易 对第一笔业务作掉期交易:买入3个月远期英镑100万；卖出即期英镑100万每英镑买卖差价收益=1.4610-1.4392=$0.0218/对第二笔业务作掉期交易:卖出1个月远期100万英镑；买入即期100万英镑每英镑买卖差价损失=1.4518-1.4620=-$0.0102/两笔业务共获利两笔业务共获利$1.16$1.16万万第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2725.直接进行远期对远期的外汇交易直接进行远期对远期的外汇交易买入3个月远期100万英镑卖出1个月远期100万英镑每英镑买卖差价收益=1.4518-1.4392 =$0.0126/共获利$1.26万所以所以,应选择第二种掉期方法应选择第二种掉期方法。第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2726指利用不同外汇市场在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润。直接套汇直接套汇，也叫两点或两地套汇，利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇。间接套汇间接套汇，又称三点或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具四、套汇交易四、套汇交易 2023-2-2727案例：案例：直接套汇（两地套汇）直接套汇（两地套汇）&在同一时间，香港外汇市场，1$=7.7502HKD/7.7507HKD纽约外汇市场，1$=7.7807HKD/7.7812HKD香港买入香港买入1 1亿美元，纽约卖出亿美元，纽约卖出（7.7807 7.75077.7807 7.7507）*$1$1亿亿=300=300万万HKDHKD第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2728案例：案例：间接套汇间接套汇(三地套汇三地套汇)&在同一时间，纽约外汇市场，1$=4.5454SF 苏黎士外汇市场,1KL=0.7500SF 瑞典外汇市场,1$=4.8000KL 如在纽约以$100万作为交易数量 纽约纽约 瑞士瑞士 瑞典瑞典$SFSF SFSFKLKL KLKL$1001004.54544.5454 454.54/0.7500454.54/0.7500 606.06/4.8000606.06/4.8000=454.54=454.54万万SFSF =606.06KL=606.06KL =$126.262=$126.262获净利获净利:$26.262:$26.262万万第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2729&如何判断有无套利机会如何判断有无套利机会?判断原则判断原则:三地汇率(相同标价法)连乘积等于1,无套利机会；不等于1,有套利机会。纽约外汇市场，纽约外汇市场，1$=1$=4.5464SF4.5464SF瑞典外汇市场瑞典外汇市场,1$=,1$=4.8000KL4.8000KL苏黎士外汇市场苏黎士外汇市场,1,1KL=0.7500SFKL=0.7500SF1SF=0.219951SF=0.21995$0.219950.219954.80004.80000.7500=0.7920.7500=0.792小于小于1 1，亏本路线，相反操作，亏本路线，相反操作第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2730纽约外汇市场，纽约外汇市场，1$=1$=4.5464SF4.5464SF苏黎士外汇市场苏黎士外汇市场,1,1KL=0.7500SFKL=0.7500SF瑞典外汇市场瑞典外汇市场,1$=,1$=4.8000KL4.8000KL 1SF=1.3333KL1SF=1.3333KL4.54644.54641.33331.33330.2083=1.26260.2083=1.2626大于大于1 1，盈利路线，盈利路线1KL=0.2083$1KL=0.2083$第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-27311 1非补偿性套利：非补偿性套利：在套利活动中不考虑汇率的波动（汇率风险）。&例：设美国外汇市场牌价如下：例：设美国外汇市场牌价如下：Spot 1$=1.7520/1.7530DMSpot 1$=1.7520/1.7530DM 6MTHs 350/368 6MTHs 350/368同期货币市场利率同期货币市场利率:DM 9%/10%DM 9%/10%USD 3%/4%USD 3%/4%向银行借入向银行借入$1000$1000万万,进行进行6 6个月期的套利个月期的套利。第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具 五、套利交易（利息套汇）五、套利交易（利息套汇）2023-2-2732 还贷本利和=1000（1+4%6/12）=$1020万存款本利和=10001.75201.7520(1+9%6/12)=1830.84万DM假如假如6 6个月后美元兑马克汇率不变个月后美元兑马克汇率不变,换得美元数额换得美元数额=1830.84/=1830.84/1.75301.7530=$1044.4=$1044.4万万投资者获利投资者获利=1044.4-1020=$24.4=1044.4-1020=$24.4万万假如美元兑马克汇率变动假如美元兑马克汇率变动,1.7965/1.7970,1.7965/1.7970换得美元数额换得美元数额=1830.84/1.7970=$1018.83=1830.84/1.7970=$1018.83万万投资者亏损投资者亏损=1018.83-1020=-$1.17=1018.83-1020=-$1.17万万第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具2023-2-2733 2.2.补偿性套利补偿性套利：套利同时兼作掉期交易。（承上例，6个月后汇率变动1.7965/1.7970）借入$1000万卖出$1000万即期，同时买进$1000万6个月远期 Spot$=1.7520/1.7530DM 6MTHs 350/3686 6个月远期汇率：个月远期汇率：1.7870/1.78981.7870/1.7898卖出卖出$1000$1000万即期万即期,存入银行本利和存入银行本利和1830.841830.84万万DM DM 6 6个月后买进个月后买进$1000$1000万耗用万耗用1789.81789.8万万DMDM获利获利41.0441.04万万DM=41.04/1.7970=$22.84DM=41.04/1.7970=$22.84万万获净利获净利$2.84$2.84万万第七章第七章 外汇市场工具外汇市场工具