案例7 中国股指期货的推出

中国股指期货的推出中国股指期货的推出?股指期货全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。1、什么是合约价值、什么是合约价值?合约价值是投资者每买卖一手期货合约在期货市场上所成交的金额，它由指数的点位和合约乘数的大小共同决定的，其大小直接影响着股指期货的市场参与者的结构和交易的活跃性。按照沪深合约价值是投资者每买卖一手期货合约在期货市场上所成交的金额，它由指数的点位和合约乘数的大小共同决定的，其大小直接影响着股指期货的市场参与者的结构和交易的活跃性。按照沪深300指数指数4000左右的点位来计算，左右的点位来计算，300的合约乘数所决定的沪深的合约乘数所决定的沪深300指数的合约面值为指数的合约面值为120万元。万元。2、交易保证金比例、交易保证金比例?投资者要想购买股票，必须要用投资者要想购买股票，必须要用100的资金，而股指期货交易采用保证金制度，用较少的资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍的合约。目前中金股指期货合约中拟定的一手合约，按最近沪深的资金，而股指期货交易采用保证金制度，用较少的资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍的合约。目前中金股指期货合约中拟定的一手合约，按最近沪深300指数的点位，乘以每点指数的点位，乘以每点300元，则一手合约的价值就近元，则一手合约的价值就近60万元。按万元。按10的保证金比例，买卖一手所需的资金得有的保证金比例，买卖一手所需的资金得有6万元。万元。3、交易时间、交易时间?上午上午9：1511：30，下午，下午13：0015：15的交易时间，相比股票市场的交易时间，早开盘的交易时间，相比股票市场的交易时间，早开盘15分钟，晚收盘分钟，晚收盘15分钟。这样设置的好处在于：早开分钟。这样设置的好处在于：早开15分钟，更充分的体现股指期货发现价格的作用，帮助现货市场在未开市前建立均衡价格，从而减低现货市场开市时的波幅。晚收分钟，更充分的体现股指期货发现价格的作用，帮助现货市场在未开市前建立均衡价格，从而减低现货市场开市时的波幅。晚收15分钟，有利于减低现货市场收市时的波幅，在现货市场收市后，为投资者提供对冲工具，同时方便一些根据现货市场收市价作指标的套期保值盘。分钟，有利于减低现货市场收市时的波幅，在现货市场收市后，为投资者提供对冲工具，同时方便一些根据现货市场收市价作指标的套期保值盘。4、每日价格波动限制、每日价格波动限制?我国股指期货采用结合熔断机制的涨跌停板制度。即当该日涨跌幅度达到我国股指期货采用结合熔断机制的涨跌停板制度。即当该日涨跌幅度达到6%的熔断点，且持续一分钟，启动熔断机制，在此幅度内的熔断点，且持续一分钟，启动熔断机制，在此幅度内“熔而不断熔而不断”地继续交易地继续交易10分钟。启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，继续撮合成交。十分钟后取消熔断价格限制，分钟。启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，继续撮合成交。十分钟后取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效；当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期。该熔断机制每日只启动一次。最后交易日将无涨跌停板限制。的涨跌停板生效；当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期。该熔断机制每日只启动一次。最后交易日将无涨跌停板限制。专栏：何谓熔断机制专栏：何谓熔断机制?熔断机制有两种表现形式，即熔断机制有两种表现形式，即“熔即断熔即断”与与“熔而不断熔而不断”；前者的意思是当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者的意思是当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。；前者的意思是当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者的意思是当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。?熔断机制的设立为市场交易提供了一个熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器减震器”的作用，其实质就是在涨跌幅停板制度启用前设置的一道过度性闸门，提前向投资者警示风险。的作用，其实质就是在涨跌幅停板制度启用前设置的一道过度性闸门，提前向投资者警示风险。专栏：何谓熔断机制专栏：何谓熔断机制沪深沪深300股指期货熔断机制的启用条件：股指期货熔断机制的启用条件：?1每日开盘后至收市前三十分钟。也即是说，每日收市前三十分钟内我们将不会看到熔断机制的影子，这段时间内只有涨跌停板发挥作用。每日开盘后至收市前三十分钟。也即是说，每日收市前三十分钟内我们将不会看到熔断机制的影子，这段时间内只有涨跌停板发挥作用。?2非最后交易日。股指期货合约最后交易日不设熔断机制，此时的涨跌停板幅度也将调整为正常情况下的两倍（即非最后交易日。股指期货合约最后交易日不设熔断机制，此时的涨跌停板幅度也将调整为正常情况下的两倍（即20）。）。?3合约申报价触及熔断价格且持续一分钟。合约申报价触及熔断价格且持续一分钟。专栏：何谓熔断机制专栏：何谓熔断机制熔断机制启动后熔断机制启动后：?1熔断机制启动后的连续十分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。此时的合约撮合成交价格既可以是熔断点价格，也可以是在熔断点价格范围内的某个值，并不是唯一值。熔断机制启动后的连续十分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。此时的合约撮合成交价格既可以是熔断点价格，也可以是在熔断点价格范围内的某个值，并不是唯一值。?2007年年2月月8日下午日下午13点点45分，股指期货仿真交易中的分，股指期货仿真交易中的IF0706合约申报价格较其上日结算价的合约申报价格较其上日结算价的2291.6点上涨点上涨6，触及熔断点上限，触及熔断点上限2429.0点并持续一分钟，成功启动了熔断机制，但是之后的十分钟内成交价格并没有一直持续封在点并持续一分钟，成功启动了熔断机制，但是之后的十分钟内成交价格并没有一直持续封在2429.0点位，在点位，在13点点53分就跌至分就跌至2402.0点。点。专栏：何谓熔断机制专栏：何谓熔断机制熔断机制启动后熔断机制启动后：?2启动后不足十分钟，市场暂停交易的，熔断机制终止，重启交易后，涨跌停板价格生效。这里市场暂停交易的情况既包括启动后不足十分钟，市场暂停交易的，熔断机制终止，重启交易后，涨跌停板价格生效。这里市场暂停交易的情况既包括11点点30分上午盘休息时间，也应该包括在正常交易时间内，由于技术故障等导致的市场交易暂停。分上午盘休息时间，也应该包括在正常交易时间内，由于技术故障等导致的市场交易暂停。?例如，在上午例如，在上午11点点25分成功启动熔断机制后，分成功启动熔断机制后，11点点30分休息，此时熔断机制只成功启用了分休息，此时熔断机制只成功启用了5分钟，但是在下午分钟，但是在下午13：00重启交易后，熔断机制将不能再启用，此时涨跌停板价格生效。重启交易后，熔断机制将不能再启用，此时涨跌停板价格生效。专栏：何谓熔断机制专栏：何谓熔断机制熔断机制与涨跌停板制度的联系熔断机制与涨跌停板制度的联系?同为中国金融期货交易所两大价格限制制度之一同为中国金融期货交易所两大价格限制制度之一?在正常情况下，只有先启动熔断机制后，才能启用涨跌停板制度。熔断机制是价格限制的第一道防火墙，在该道防火墙被成功击破之后，作为固若金汤的第二道防火墙在正常情况下，只有先启动熔断机制后，才能启用涨跌停板制度。熔断机制是价格限制的第一道防火墙，在该道防火墙被成功击破之后，作为固若金汤的第二道防火墙涨跌停板制度才被启用。涨跌停板制度才被启用。?在收市前三十分钟仍没启用熔断机制或者是最后交易日的，是不再启用熔断机制的，将直接启用涨跌停板制度。在收市前三十分钟仍没启用熔断机制或者是最后交易日的，是不再启用熔断机制的，将直接启用涨跌停板制度。专栏：何谓熔断机制专栏：何谓熔断机制熔断机制与涨跌停板制度的区别熔断机制与涨跌停板制度的区别?1熔断机制有一个熔断检查期。即使合约申报价触及熔熔断机制有一个熔断检查期。即使合约申报价触及熔断价格，熔断机制的启用必须是价格触及要持续一分钟时断价格，熔断机制的启用必须是价格触及要持续一分钟时间；而合约申报价只要触及涨跌停板价格，涨跌停板制度间；而合约申报价只要触及涨跌停板价格，涨跌停板制度将立即发挥作用。而且熔断机制即使成功启用的，它也最将立即发挥作用。而且熔断机制即使成功启用的，它也最多只能在随后的十分钟内起作用，十分钟后熔断机制终多只能在随后的十分钟内起作用，十分钟后熔断机制终止，涨跌停板价格生效。止，涨跌停板价格生效。专栏：何谓熔断机制专栏：何谓熔断机制熔断机制与涨跌停板制度的区别熔断机制与涨跌停板制度的区别?2熔断机制每天只能启用一次。熔断机制启用一次后，当天的剩余交易时间内将不再第二次启用它，而涨跌停板制度一天可以启用无数次，一直发挥其作用，使得每天全部交易时间内价格被严格控制在涨跌停板的价格幅度内。熔断机制每天只能启用一次。熔断机制启用一次后，当天的剩余交易时间内将不再第二次启用它，而涨跌停板制度一天可以启用无数次，一直发挥其作用，使得每天全部交易时间内价格被严格控制在涨跌停板的价格幅度内。?3相比熔断机制，涨跌停板制度应用范围更广。在我国金融市场上，不仅股票市场、商品期货市场，就是未来的股指期货市场，处处离不开涨跌停板制度的身影，而目前来看，我们只在股指期货市场首次引入熔断机制。相比熔断机制，涨跌停板制度应用范围更广。在我国金融市场上，不仅股票市场、商品期货市场，就是未来的股指期货市场，处处离不开涨跌停板制度的身影，而目前来看，我们只在股指期货市场首次引入熔断机制。5、最后交易日、最后交易日?提到股指期货合约的最后交易日，有些投资者往往想当然的认为最后交易日也是在月末。其实不然。中国金融期货交易所沪深提到股指期货合约的最后交易日，有些投资者往往想当然的认为最后交易日也是在月末。其实不然。中国金融期货交易所沪深300指数期货合约初步拟定，股指期货最后交易日为指数期货合约初步拟定，股指期货最后交易日为每个合约月份的第三个星期五每个合约月份的第三个星期五，遇法定节假日顺延。投资者尤其要注意的是，沪深，遇法定节假日顺延。投资者尤其要注意的是，沪深300指数期货合约的最后交易日不是月末，新合约月份开始交易的日期自然也就不是月初第一个交易日，而是到期合约交割结束后的第一个交易日。因此，投资者切记，股指期货合约的最后交易日不在月末。指数期货合约的最后交易日不是月末，新合约月份开始交易的日期自然也就不是月初第一个交易日，而是到期合约交割结束后的第一个交易日。因此，投资者切记，股指期货合约的最后交易日不在月末。6、谨防爆仓、谨防爆仓容易造成爆仓的几种情况：容易造成爆仓的几种情况：?1.单边市。即行情连续上涨或者下跌一定幅度，特别是在趋势比较明朗的情况下，谨防做反。单边市。即行情连续上涨或者下跌一定幅度，特别是在趋势比较明朗的情况下，谨防做反。?2.远期合约。远期合约的波动幅度和被操作性要远远大于短期合约，收益和风险都更大一些。远期合约。远期合约的波动幅度和被操作性要远远大于短期合约，收益和风险都更大一些。?3.保证金不足。要随时查看账户现金余额，持仓量不要太高，切忌满仓操作。保证金不足。要随时查看账户现金余额，持仓量不要太高，切忌满仓操作。?4.不能盯盘。在没有时间看盘关注行情的情况下，最好先平仓出局观望，以免出现意外。不能盯盘。在没有时间看盘关注行情的情况下，最好先平仓出局观望，以免出现意外。股指期货交易流程股指期货交易流程1：开户：开户?期货交易必须在交易所内进行，并且只有交易所的会员才能开展场内交易，所以普通投资者若要投资期货，必须事先在一家具有会员资格的期货经纪公司开立账户，与期货经纪公司签订期货经纪合同并缴纳开户保证金，委托该公司进行期货交易。期货交易必须在交易所内进行，并且只有交易所的会员才能开展场内交易，所以普通投资者若要投资期货，必须事先在一家具有会员资格的期货经纪公司开立账户，与期货经纪公司签订期货经纪合同并缴纳开户保证金，委托该公司进行期货交易。股指期货交易流程股指期货交易流程1：开户：开户?寻找期货公司开户寻找期货公司开户：期货交易必须在交易所内进行，并且只有交易所的会员才能开展场内交易，所以普通投资者若要投资期货，必须事先在一家具有会员资格的期货经纪公司开立账户，与期货经纪公司签订期货经纪合同并缴纳开户保证金，委托该公司进行期货交易。：期货交易必须在交易所内进行，并且只有交易所的会员才能开展场内交易，所以普通投资者若要投资期货，必须事先在一家具有会员资格的期货经纪公司开立账户，与期货经纪公司签订期货经纪合同并缴纳开户保证金，委托该公司进行期货交易。股指期货交易流程股指期货交易流程1：开户：开户?开户所需材料开户所需材料：投资者开户必须以真实身份办理开户手续，自然人和法人均可以开户。自然人开户必须提供身份证原件及复印件，法人开户须提供营业执照、组织机构代码证、税务登记证的原件及复印件。投资者开户必须以真实身份办理开户手续，自然人和法人均可以开户。自然人开户必须提供身份证原件及复印件，法人开户须提供营业执照、组织机构代码证、税务登记证的原件及复印件。股指期货交易流程股指期货交易流程1：开户：开户?选择交易方式选择交易方式：?目前期货投资者可以通过书面、电话、计算机、网上委托等方式下达交易指令目前期货投资者可以通过书面、电话、计算机、网上委托等方式下达交易指令?(1)以书面方式下达交易指令的，投资者应当填写书面交易指令单；以书面方式下达交易指令的，投资者应当填写书面交易指令单；?(2)以电话方式下达交易指令的，期货公司必须同步录音；以电话方式下达交易指令的，期货公司必须同步录音；?(3)以计算机、网上委托以及其他方式下达交易指令的，期货公司应当保存能够证明交易指令内容的记录。以计算机、网上委托以及其他方式下达交易指令的，期货公司应当保存能够证明交易指令内容的记录。股指期货交易流程股指期货交易流程1：开户：开户?与期货公司签署风险揭示书和合同与期货公司签署风险揭示书和合同?期货经纪合同书对合同约定双方的权利和义务作出了明确的约定。由于合同书具有法律效应，受到法律保护，双方必须按照合同书的约定履行自己的权利和义务。合同书通常有下列内容：一、委托；二、保证金；三、强行平仓；四、通知事项；五、指定事项；六、指令的下达；七、报告和确认；八、现货月份平仓和实物交割；九、保证金帐户管理；十、信息、培训和咨询；十一、费用；十二、免责条款；十三、合同生效和修改；十四、帐户的清算；十五、纠纷处理；十六、其他事宜。期货经纪合同书对合同约定双方的权利和义务作出了明确的约定。由于合同书具有法律效应，受到法律保护，双方必须按照合同书的约定履行自己的权利和义务。合同书通常有下列内容：一、委托；二、保证金；三、强行平仓；四、通知事项；五、指定事项；六、指令的下达；七、报告和确认；八、现货月份平仓和实物交割；九、保证金帐户管理；十、信息、培训和咨询；十一、费用；十二、免责条款；十三、合同生效和修改；十四、帐户的清算；十五、纠纷处理；十六、其他事宜。股指期货交易流程股指期货交易流程1：开户：开户?申请交易编码申请交易编码?合同签署完毕后，客户还应该填写合同签署完毕后，客户还应该填写“期货交易登记表期货交易登记表”，这张表格将由期货公司提交给交易所，为客户申请交易所的专用交易编码。同时期货公司还会向客户分配一个专用的资金账号。，这张表格将由期货公司提交给交易所，为客户申请交易所的专用交易编码。同时期货公司还会向客户分配一个专用的资金账号。股指期货交易流程股指期货交易流程2：资金入账：资金入账?在办齐一切手续之后及交易之前，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司将客户所缴纳的保证金，存人期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易之用。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有；期货经纪公司除按照中国证监会的规定，为客户向期货交易所交存保证金，进行交易结算外，严禁挪作他用。现在，期货公司均已经实行客户保证金封闭管理。在办齐一切手续之后及交易之前，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司将客户所缴纳的保证金，存人期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易之用。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有；期货经纪公司除按照中国证监会的规定，为客户向期货交易所交存保证金，进行交易结算外，严禁挪作他用。现在，期货公司均已经实行客户保证金封闭管理。股指期货交易流程股指期货交易流程3：下单：下单?客户缴纳开户保证金后，就可以向期货经纪公司下达交易指令，进行交易，这一过程就被称做下单。股指期货上市后在进行正式的交易之前，一定要先经过模拟交易才可以。客户缴纳开户保证金后，就可以向期货经纪公司下达交易指令，进行交易，这一过程就被称做下单。股指期货上市后在进行正式的交易之前，一定要先经过模拟交易才可以。股指期货交易流程股指期货交易流程4：竞价成交：竞价成交?买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。股指期货交易流程股指期货交易流程5：结算：结算?每个交易日结束后，期货经纪公司要为普通投资者进行结算，结算的款项包括投资者当日盈亏、交易手续费、交易保证金。如果结算后投资者的保证金不够规定的数额，期货经纪公司就会要求投资者追加保证金，如果投资者无法补充足够的保证金，期货经纪公司就可能会强行平仓。每个交易日结束后，期货经纪公司要为普通投资者进行结算，结算的款项包括投资者当日盈亏、交易手续费、交易保证金。如果结算后投资者的保证金不够规定的数额，期货经纪公司就会要求投资者追加保证金，如果投资者无法补充足够的保证金，期货经纪公司就可能会强行平仓。股指期货交易流程股指期货交易流程6：平仓：平仓?平仓是指投资者通过买入或者卖出与其所持有的股指期货合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结期货交易的行为。平仓是指投资者通过买入或者卖出与其所持有的股指期货合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结期货交易的行为。股指期货交易流程股指期货交易流程7：交割：交割?一般股指期货多采用现金交割的方式。不过，临近合约到期时，投资者也可以选择不交割，可以对冲操作，提前将先买入的合约卖出，或者将先卖出的合约再买入，这样也可以结束期货交易，解除到期交割的义务。一般股指期货多采用现金交割的方式。不过，临近合约到期时，投资者也可以选择不交割，可以对冲操作，提前将先买入的合约卖出，或者将先卖出的合约再买入，这样也可以结束期货交易，解除到期交割的义务。全球股指期货市场发展概况及现状?1972 年芝加哥商业交易所（年芝加哥商业交易所（CME）率先推出了外汇期货，）率先推出了外汇期货，1975 年芝加哥期货交易所（年芝加哥期货交易所（CBOT）推出了）推出了GNMA 利率期货，利率期货，1982 年美国堪萨斯期货交易所（年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了价值线指数期货合约。经过短短）推出了价值线指数期货合约。经过短短30 多年的发展，目前金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的多年的发展，目前金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的80%，而指数期货无疑是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品。，而指数期货无疑是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品。世界主要交易所及股价指数期货?股指期货发展以来最著名的三大指数标的分别为美州美国的股指期货发展以来最著名的三大指数标的分别为美州美国的S&P500 指数、欧洲英国的金融时报指数、欧洲英国的金融时报100 指数（指数（FTSE 100 Index）和亚洲日本的）和亚洲日本的Nikkei 225 指数，其中指数，其中S&P500 股价指数期货最具代表性。股价指数期货最具代表性。