财务综合分析与经营业绩综合评价

第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价n学习目标学习目标 通过本章的学习，明确会计报表综合通过本章的学习，明确会计报表综合分析的意义，熟悉会计报表综合分析的内容，分析的意义，熟悉会计报表综合分析的内容，掌握会计报表综合分析的方法，能运用杜邦财掌握会计报表综合分析的方法，能运用杜邦财务分析体系、国有资本金绩效评价体系，对企务分析体系、国有资本金绩效评价体系，对企业的综合财务状况、经营绩效做出评价。业的综合财务状况、经营绩效做出评价。n技能要求技能要求能够运用杜邦财务分析体系、国有资能够运用杜邦财务分析体系、国有资本金绩效评价体系，对企业的综合财务状况、本金绩效评价体系，对企业的综合财务状况、经营绩效进行实际经营绩效进行实际评价与判断。评价与判断。第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价一、财务综合分析的概念一、财务综合分析的概念 n财务综合分析就是将企业营运能力、偿财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。价与判断。第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价二、财务综合分析的方法二、财务综合分析的方法 n财务综合分析的方法主要有：杜邦财务分析体财务综合分析的方法主要有：杜邦财务分析体系法。系法。杜邦分析法，是利用各主要财务比率的杜邦分析法，是利用各主要财务比率的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。杜邦财务分析体系，是合分析和评价的方法。杜邦财务分析体系，是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。因其最初由美国杜邦公司成功运用而得原因。因其最初由美国杜邦公司成功运用而得名。名。n 杜邦财务分析体系分解图杜邦财务分析体系分解图净资产收益率总资产净利率业主权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入总资产销售收入成本总额销售成本期间费用其他支出流动资产长期资产第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价具体分析具体分析 1.1.净资产收益率净资产收益率2.2.销售净利率销售净利率 3.3.资产周转率资产周转率 4.4.权益乘数权益乘数 n杜邦财务分析体系图的启示杜邦财务分析体系图的启示n（一）净资产报酬率是一个综合性最强的财务分析（一）净资产报酬率是一个综合性最强的财务分析指标，它反映了股东财富最大化的财务管理目标，指标，它反映了股东财富最大化的财务管理目标，反映了所有者投入资本的盈利能力。反映了所有者投入资本的盈利能力。n（二）销售利润率是影响所有者报酬率的主要因素，（二）销售利润率是影响所有者报酬率的主要因素，它反映了销售收入的收益水平。它反映了销售收入的收益水平。n（三）资产周转率是影响净资产报酬率的另一个主（三）资产周转率是影响净资产报酬率的另一个主要因素，它反映企业运用资产获取收入的能力。要因素，它反映企业运用资产获取收入的能力。n（四）权益乘数是影响净资产报酬率的又一个主要（四）权益乘数是影响净资产报酬率的又一个主要因素，它反映企业的负负债程度。因素，它反映企业的负负债程度。n（五）杜邦财务分析体系，是一种对财务指标进行（五）杜邦财务分析体系，是一种对财务指标进行联系和分解的方法，而不是另外建立新的财务指标。联系和分解的方法，而不是另外建立新的财务指标。杜邦分析法的运用杜邦分析法的运用第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原因和变动趋势。因和变动趋势。例：假设例：假设XYZXYZ公司第二年净资产收益率下降了，公司第二年净资产收益率下降了，有关数据如下：有关数据如下：净资产收益率净资产收益率=资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数 第一年第一年 14.93%=7.93%14.93%=7.93%2.02 2.02 第二年第二年 12.12%=6%12.12%=6%2.02 2.02 通过分解可以看出，净资产收益率通过分解可以看出，净资产收益率的下降不在于资本结构，而是资产利用或成本的下降不在于资本结构，而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。控制发生了问题，造成资产净利率下降。第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价 这种分解可在任何层次上进行，如可以对资产净利这种分解可在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解：率进一步分解：资产净利率资产净利率=销售净利率资产周转率销售净利率资产周转率 第一年第一年 7.93%=4.53%7.93%=4.53%1.6304 1.6304 第二年第二年 6%=3%6%=3%2 2 通过分解可以看出，资产的使用效率提高了通过分解可以看出，资产的使用效率提高了,但由但由此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价 此外，通过与本行业平均指标或同类企业相比，此外，通过与本行业平均指标或同类企业相比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。例：假设例：假设D D公司是一个同类企业，有关数据如下：公司是一个同类企业，有关数据如下：资产净利率资产净利率=销售净利率资产周转率销售净利率资产周转率XYZXYZ公司公司 第一年第一年 7.93%=4.53%7.93%=4.53%1.6304 1.6304 第二年第二年 6%=3%6%=3%2 2D D公司公司 第一年第一年 7.93%=4.53%7.93%=4.53%1.6304 1.6304 第二年第二年 6%=5%6%=5%1.2 1.2 n两个企业利润水平的变动趋势是一样的，两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解可以看出，原因各不相同。但通过分解可以看出，原因各不相同。XYZXYZ公司是成本费用上升或售价下跌，而公司是成本费用上升或售价下跌，而D D公司是资产的使用效率下降。公司是资产的使用效率下降。例例,某公司某公司20052005年的销售额为年的销售额为6250062500万元万元,比上年提比上年提高高28%,28%,有关财务比率如下有关财务比率如下:财务比率财务比率0505年同业平均年同业平均0505年本公司年本公司0606年本公司年本公司应收账款回收期应收账款回收期3535天天3636天天3636天天存货周转率存货周转率2.52.52.592.592.112.11销售毛利率销售毛利率38%38%40%40%40%40%销售利息率销售利息率3.73%3.73%2.4%2.4%3.82%3.82%销售净利率销售净利率6.27%6.27%7.2%7.2%6.81%6.81%总资产周转率总资产周转率1.141.141.111.111.071.07资产负债率资产负债率58%58%50%50%61.3%61.3%固定资产周转率固定资产周转率1.41.42.022.021.821.82备注备注:该公司正处于免税期该公司正处于免税期.要求要求:(1)(1)运用杜邦财务分析原理运用杜邦财务分析原理,比较比较20052005年公司年公司与同行业平均的净资产收益率与同行业平均的净资产收益率,并分析其差并分析其差异的原因异的原因.(2)(2)运用杜邦财务分析原理运用杜邦财务分析原理,比较本公司比较本公司20052005年与年与20062006年净资产收益率年净资产收益率,并分析其差异的并分析其差异的原因原因.答案答案:(1)05(1)05年与同行业平均比较年与同行业平均比较:本公司净资产收益率本公司净资产收益率=7.2%=7.2%1.111.1111(1-(1-50%)=15.98%50%)=15.98%行业平均净资产收益率行业平均净资产收益率=6.27%=6.27%1.141.1411(1-(1-58%)=17.01%58%)=17.01%销售净利率高于同行业水平销售净利率高于同行业水平0.93%,0.93%,原因是原因是:毛利毛利率高率高(2%),(2%),销售利息率销售利息率(2.4%)(2.4%)较行业较行业(3.73%)(3.73%)低低(1.33%).(1.33%).资产周转率略低于同行业平均水平资产周转率略低于同行业平均水平(0.03(0.03次次),),原原因是应收账款回收较慢因是应收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平权益乘数低于同行业水平,因其负债较少因其负债较少.(2)05(2)05年与年与0606年比较年比较:20052005年净资产收益率年净资产收益率=7.2%=7.2%1.111.1111(1-(1-50%)=15.98%50%)=15.98%20062006年净资产收益率年净资产收益率=6.81%=6.81%1.071.0711(1-(1-61.3%)=18.80%61.3%)=18.80%销售净利率低于销售净利率低于20052005年年(0.39%),(0.39%),主要原因是主要原因是销售利息率上升销售利息率上升(1.4%)(1.4%)资产周转率下降资产周转率下降,主要原因是存货周转率和固主要原因是存货周转率和固定资产周转率下降定资产周转率下降.权益乘数增加权益乘数增加,因其负债增加因其负债增加.练习 E E公司公司20042004年年1212月月3131日部分财务状况数据为：流动日部分财务状况数据为：流动资产资产20002000万元，其中存货万元，其中存货800800万元；长期资产万元；长期资产30003000万元；流动负债万元；流动负债10001000万元；长期负债万元；长期负债12001200万元。万元。2005 2005年年1212月月3131日部分财务状况数据为：流动资日部分财务状况数据为：流动资产产25002500万元，其中存货为万元，其中存货为10001000万元；长期资产万元；长期资产35003500万元；流动负债万元；流动负债12001200万元；长期负债万元；长期负债16001600万万元；流通在外普通股元；流通在外普通股20002000万股，无优先股。万股，无优先股。2005 2005年度部分经营成果数据为：主营业务收入年度部分经营成果数据为：主营业务收入1300013000万元，主营业务成本万元，主营业务成本80008000万元，净利润万元，净利润15001500万元。万元。要求：（要求：（1)1)计算该公司计算该公司20052005年的下列财务年的下列财务比率：速动比率；平均权益乘数；存货周比率：速动比率；平均权益乘数；存货周转率；总资产周转率；资产报酬率；股东转率；总资产周转率；资产报酬率；股东权益报酬率；主营业务净利率；每股利润。权益报酬率；主营业务净利率；每股利润。（保留小数点后两位）（保留小数点后两位）（2 2）画出杜邦分析图的前三层。）画出杜邦分析图的前三层。（允许出现尾差）（允许出现尾差）解：（解：（1 1）速动比率）速动比率=（2500-10002500-1000）/1200=1.25 /1200=1.25 （2 2）平均权益乘数）平均权益乘数=（5000+60005000+6000）/（2800+32002800+3200）=1.83 =1.83 （3 3）存货周转率）存货周转率=8000/=8000/（800+1000800+1000）/2=8.89 /2=8.89 （4 4）总资产周转率）总资产周转率=13000/=13000/（5000+60005000+6000）/2=2.36 /2=2.36 （5 5）资产报酬率）资产报酬率=1500/5500=27.27%=1500/5500=27.27%（6 6）股东权益报酬率）股东权益报酬率=1500/3000=50%=1500/3000=50%（7 7）销售净利率）销售净利率=1500/13000=11.54%=1500/13000=11.54%（8 8）每股利润）每股利润=1500/2000=0.75=1500/2000=0.75（元）（元）杜邦分析图杜邦分析图:股东权益报酬率股东权益报酬率50%50%资产报酬率资产报酬率27.27%27.27%平均权益乘数平均权益乘数1.831.83 销售净利率销售净利率11.54%11.54%总资产周转率总资产周转率2.362.36四、企业经营业绩综合评价四、企业经营业绩综合评价（一）经营业绩评价综合指数法（一）经营业绩评价综合指数法（二）经营业绩评价综合评分法（二）经营业绩评价综合评分法经营业绩评价综合指数法的步经营业绩评价综合指数法的步骤骤1选择经营业绩评价指标选择经营业绩评价指标2确定各项业绩指标的标准值确定各项业绩指标的标准值3计算各项业绩指标的单项指数计算各项业绩指标的单项指数4确定各项业绩指标的权数确定各项业绩指标的权数5计算综合经济指数计算综合经济指数6综合经济指数评价综合经济指数评价经营业绩评价综合指数法选择的指标经营业绩评价综合指数法选择的指标体系体系1）反映盈利能力和资本保值增值的指标）反映盈利能力和资本保值增值的指标 销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率资本保值增值率2）反映资产负债水平和偿债能力的指标）反映资产负债水平和偿债能力的指标 资产负债率、流动比率或速动比率、应收账资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率款周转率、存货周转率3）反映企业对国家或社会贡献水平的指标）反映企业对国家或社会贡献水平的指标n 社会贡献率、社会积累率社会贡献率、社会积累率第六章第六章 趋势分析与预测分析趋势分析与预测分析n第一节第一节 趋势分析与预测分析目的与内容趋势分析与预测分析目的与内容n第二节第二节 财务报表趋势分析财务报表趋势分析n第三节第三节 财务报表预测分析财务报表预测分析第一节第一节 趋势分析与预测分析的目的与内容趋势分析与预测分析的目的与内容n一、趋势分析与预测分析的目的一、趋势分析与预测分析的目的n二、趋势分析和预测分析的内容二、趋势分析和预测分析的内容n（一）利润表的趋势与预测分析（一）利润表的趋势与预测分析n（二）资产负债表的趋势与预测分析（二）资产负债表的趋势与预测分析n（三）现金流量表的趋势与预测分析（三）现金流量表的趋势与预测分析第二节第二节 财务报表趋势分析财务报表趋势分析n一、趋势分析的方法一、趋势分析的方法n（一）定比分析（一）定比分析n（二）环比分析（二）环比分析n二、利润表趋势分析二、利润表趋势分析n三、资产负债表趋势分析三、资产负债表趋势分析n四、现金流量表趋势分析四、现金流量表趋势分析第三节第三节 财务报表预测分析财务报表预测分析n一、财务报表预测方法一、财务报表预测方法n（一）平滑指数法（一）平滑指数法n（二）销售百分比法（二）销售百分比法n（三）线性回归分析法（三）线性回归分析法n（四）固定比例计算法（四）固定比例计算法n二、利润表预测二、利润表预测n三、资产负债表预测三、资产负债表预测n四、现金流量表预测四、现金流量表预测 指数平滑法指数平滑法根据前期销售量的实际数和预测数，以加权根据前期销售量的实际数和预测数，以加权因子（即平滑系数）为权数，进行加权平因子（即平滑系数）为权数，进行加权平均来预测下一期的销售量的方法。均来预测下一期的销售量的方法。预测销售量预测销售量=平滑系数上期实际销售量平滑系数上期实际销售量+（1-1-平滑系数）平滑系数）上期预测销售量上期预测销售量平滑系数一般取值平滑系数一般取值0.3-0.70.3-0.7之间之间例：某公司例：某公司20042004年年1-61-6月销售产品的实际情况和预测情况月销售产品的实际情况和预测情况如下：如下：月份月份1月月2月月3月月4月月5月月6月月实际销量实际销量1250 1235 1165 1206 1204 1194预计销量预计销量12001000 1300 1200 1170 1350n假定平滑系数假定平滑系数=0.7,则则7月份的销售数为月份的销售数为 0.71194+0.31350 =1241(台台)指数平滑法的优点是可以排除实际销售指数平滑法的优点是可以排除实际销售中所包含的偶然因素的影响中所包含的偶然因素的影响.但确定平滑但确定平滑系数也难免带有一定的主观成分系数也难免带有一定的主观成分.资金需求量预测资金需求量预测n销售百分比法销售百分比法 根据资产、负债各个项目与销售收入总根据资产、负债各个项目与销售收入总额之间的依存关系，并假定这些关系在额之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期保持不变的情况下，根据计划未来时期保持不变的情况下，根据计划期销售额的增长幅度来预测需要追加多期销售额的增长幅度来预测需要追加多少资金的一种方法。少资金的一种方法。步骤步骤n分析基期资产负债表上能随销售量变动而发生分析基期资产负债表上能随销售量变动而发生变动的项目，并将这些项目分别除以基年的销变动的项目，并将这些项目分别除以基年的销售额，以销售百分比的形式表示。售额，以销售百分比的形式表示。n将资产以销售百分比表示的合计数减去负债以将资产以销售百分比表示的合计数减去负债以销售百分比表示的合计数，求出预测年度每增销售百分比表示的合计数，求出预测年度每增加一元的销售额需要追加资金的百分比。加一元的销售额需要追加资金的百分比。n以预测年度增加的销售额乘以每增加一元的销以预测年度增加的销售额乘以每增加一元的销售额需要追加资金的百分比，然后扣除企业内售额需要追加资金的百分比，然后扣除企业内部形成的资金来源加上预测年度零星资金需要部形成的资金来源加上预测年度零星资金需要量，即可得出预测年度需要追加资金的预测值。量，即可得出预测年度需要追加资金的预测值。例某公司在基期（例某公司在基期（2003年度）的厂房设备利用率已年度）的厂房设备利用率已达到饱和状态。实际销售收入总额为达到饱和状态。实际销售收入总额为500 000元，元，获得税后净利获得税后净利20 000元，并以元，并以10 000元发放了股利。元发放了股利。资产负债表如下资产负债表如下资产资产权益权益现金现金 10 000应付账款应付账款 50 000应收账款应收账款 85 000应交税金应交税金 25 000存货存货 100 000 长期负债长期负债 115 000固定资产（净额）固定资产（净额）150 000 普通股股本普通股股本 200 000无形资产无形资产 55 000 留存收益留存收益 10 000资产合计资产合计 400 000 权益合计权益合计 400 000该公司计划年度（该公司计划年度（2004年）预计销售收入总额将增至年）预计销售收入总额将增至800 000元，并仍按元，并仍按2003年股利发放率支付股利。年股利发放率支付股利。2004年折旧准年折旧准备提取数为备提取数为20 000元，其中元，其中70%用于更新改造原有固定设备。用于更新改造原有固定设备。假定假定2004年零星资金需要量为年零星资金需要量为14 000元。要求预测计划年度元。要求预测计划年度该公司需要追加的资金量。该公司需要追加的资金量。1)资产负债表资产负债表(用销售百分比形式表示）用销售百分比形式表示）资产权益现金现金 2%应付账款应付账款 10%应收账款应收账款 17%应交税金应交税金 5%存货存货 20%长期负债长期负债 不适用不适用 固定资产（净额）固定资产（净额）30%普通股股本普通股股本 不适用不适用 无形资产无形资产 不适用不适用 留存收益留存收益 不适用不适用 资产合计资产合计 69%权益合计权益合计 15%2）69%-15%=54%表示每增加表示每增加100元的销售收入，需要增加资金元的销售收入，需要增加资金54元。元。3）（）（800000-500000）54%-（20000-14000）-（800000 20000/500000）（）（1-10000/20000）+14000=154000（元）（元）演讲完毕，谢谢观看！