大豆大区间震荡不具备大幅上涨动力

大豆大区间震荡大豆大区间震荡不具备大幅上涨动力不具备大幅上涨动力弘业期货 农产品团队主讲：刘莹江苏弘业期货经纪有限公司江苏弘业期货经纪有限公司JIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTDJIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTD行情回顾行情回顾09年美豆的走势主要分三个阶段：年美豆的走势主要分三个阶段：09年3-6月：触底反弹。09年6-10月：美豆增产预期，价格回落，但底部抬高。09年10-12月：美豆增产尘埃落定，但09年度南美大豆大幅减产，市场供应短缺，美豆需求良好，价格上涨。12月份后，美元走势由弱转强，抑制其价格上涨。行情回顾行情回顾图一：美豆指数周线图图一：美豆指数周线图行情回顾行情回顾各个商品反弹幅度（截至各个商品反弹幅度（截至12月月25日）：日）：美原油伦铜日胶美豆美豆美棉40%71%69%45%85%沪燃油沪铜沪胶大连豆大连豆郑棉66%84%76%47%96%大豆大区间震荡，不具备大幅上涨动力大豆大区间震荡，不具备大幅上涨动力供求分析政策分析宏观环境时间周期后市展望供求分析供求分析美豆连续增产，09/10年度美豆库存消费比脱离08/09年度创下的历史低点，其紧缺程度得到很大缓解。供求分析供求分析08/09年度南美大豆大幅减产，但是09/10年增产，预计可达到1.16亿吨。供求分析供求分析全球大豆的库存消费比也处于相对高位。供求分析供求分析从需求面看，近阶段，美豆需求良好，上涨重要动力之一。（USDA上调数据）后市美豆出口步伐将会放缓。项目09/10美国大豆供求平衡表(单位：百万吨)-11月12月变动期初库存3.763.760产量90.3490.340进口量0.220.220总供给94.3294.320压榨量46.1346.130内需总量50.950.90出口36.0636.470.41总需求86.9687.370.41结转库存7.366.95-0.41库存消费比8.46%7.95%-0.51%供求分析供求分析本年度出口销售进度分析本年度出口销售进度分析本年度出口装船进度分析本年度出口装船进度分析大豆年比大豆年比本周销量93.5本周装船量166.3去年同期89.4去年同期115.5本年累计2961.253.8%本年累计1636.240.7%完成计划比重81.2%完成计划比重44.9%去年累计1925.7去年累计1162.9去年同期完成计划比重67.4%去年同期完成计划比重40.7%年度预测364727.6%年度预测364727.6%去年预测2858去年预测2858年度剩余周数37年度剩余周数37剩余出口量685.8剩余出口量2010.8平均每周需完成量18.5 平均每周需完成量54.3（单位：百万吨）（单位：百万吨）供求分析供求分析国内对美豆需求下降，美豆出口步伐将放缓:国内累计了大量进口，缓解国内大豆紧缺；近期豆价上涨，有利于国产新豆进入流通环节；明年4、5月份南美大豆大量上市，缓解缺口。结论：结论：美豆出口放缓，南美大豆增产的预计有可能在未来一段时间里对美豆价格形成压力。政策分析政策分析国内政策对农产品价格的态度正在改变：保护价收购政策保护价收购政策（3700元每吨的价格收购）支撑 发改委发改委12月份连续申明，粮油价格不会大幅上涨。月份连续申明，粮油价格不会大幅上涨。压力政策分析政策分析图四：大连大豆指数周线图图四：大连大豆指数周线图宏观环境宏观环境宽松的货币政策以及积极的财政政策通货膨胀预期09年12月，美国就业数据意外向好，美元指数由弱转强。由此由此：通胀预期独挡一面的状况可能有所改变，市场进入经济复苏、信贷收紧、及通胀预期的拉锯阶段。推高价格推高价格遏制上涨势头遏制上涨势头宏观环境宏观环境图五：美元指数图五：美元指数时间周期时间周期图六：美豆指数月线图（图六：美豆指数月线图（1995-2009）时间周期时间周期大幅上涨阶段大幅上涨阶段大幅下跌阶段大幅下跌阶段盘整阶段盘整阶段盘整时间（月）盘整时间（月）1982.10-1983.091983.09-1984.101984.10-1987.3291987.10-1988.061988.06-1989.081989.08-1992.10381994.10-1997.031997.03-1999.071999.07-2003.3442003.03-2004.032004.03-2004.102004.01-2006.9322006.09-2008.062008.06-2008.122008.12-（1212）任何一个大牛市之后需要经历比较长的调整期：任何一个大牛市之后需要经历比较长的调整期：后市展望后市展望外盘基本面影响政策宏观调控总结：总结：大豆价格不具备大幅上涨的空间，大豆价格不具备大幅上涨的空间，未来一段时间内，仍将呈大区间震荡未来一段时间内，仍将呈大区间震荡江苏弘业期货经纪有限公司江苏弘业期货经纪有限公司JIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTDJIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTD