财务报表讲解与财务指标分析.ppt

主讲人：孙维容 财务报表讲解与财务指标分析 1 前海开源基金“名校 金融梦“ 投研精英特训营 2016 1 2 3 4 引言 财务报表简介 财务报表如何解读 行业研究中常用 财务测算 方法 前海开源基金名校 金融梦 5 财务报表的粉饰与识别 1.引言 前海开源基金名校 金融梦 1.引言 前海开源基金名校 金融梦 1.引言 前海开源基金名校 金融梦 1.引言 前海开源基金名校 金融梦 财务报表的组成 现金流量表 Cash flow statement 利润 表 Income statement 资产负债表 Balance sheet 所有者权益 变动表 Statement of changes in owners equity 财务报表附注 Notes 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 其一 分类列报 (资产、负 债、所有者权益 ) 其二 资产和负债按流动性列 报 (流动、非流动，按 照流动性从强到弱排列 ) 其 三 所有者权益类按照净资产 的不同来源进行分类： 实收资本 (股 本 )、资本公积 盈余公积、未分配利润 2. 财 务 报 表 简 介 资产负债表 填列 方法 遵循会计恒等式 资产 负债 + 所有者 权益 前海开源基金名校 金融梦 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 通过阅读资产负债表 ， 了解公司财务状况 ， 对公司偿债能力 ， 资本结构是否合理 ， 流动资金是否充足作出判断 。 通过阅读损益表 ， 了解公司盈利能力 ,经营效率 ， 对公司在 行业中的竞争地位 ， 持续发展能力作出判断 。 通过阅读现金流量表 ， 了解公司的支付能力和偿债能力 ， 以 及公司对外部资金的需求情况 ， 了解公司当前财务状况 ， 预 测公司未来的发展前景 。 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 项 目 一、 主营业务收入 减： 主营业务成本 营业 税金及附加 二、 主营业务利润 加： 其他业务利润 减： 期间费用 三、 营业利润 加： 投资收益 营业 外收支净额 四、 利润总额 减： 所得税 五、 净利润 企业净利润来自三个方面： 1、营 业利润 2、投 资收益 3、营 业外收支净额 损益表的结构 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 税后净利润的计算 净利润 利润总额 = 所得税 营业利润 投资收益 + 营业外收支净额 + 销售利润 = 管理费用 - - 财务费用 - 销售成本 = 销售收入 - - 销售税金 销售费用 - 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 现金流量表结构 项 目 金 额 一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动产生的现金流量 净额 二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动产生的现金流量 净额 三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出 筹资活动产生的现金流量 净额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 销售商品和提供劳务 营业活动现金流入 购买商品和支付劳务 销售及管理费用 所得税 营业活动现金流出 收回投资 取得利息、股利或利润 出售固定资产 投资活动现金流入 发行股票 取得权益性投资 发行债券或取得借款 筹资活动现金流入 购建固定资产和并购支出 长期权益与债权投资 投资活动现金流出 偿还长期或短期借款 分配股利和利润 偿还借款利息 筹资活动现金流出 现 金 各类现金流入和 流出 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 现金流量表的阅读 反映公司净收益的质量 反映公司运营现金的能力 反映公司的偿债能力 反映公司未来支付股利的能力 现金流量表起着利润表和资产负债表之间的纽带和桥梁作用 范例 资产负债表 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 范例 资产负债表 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 范例 资产负债表 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 1 多步式列报利润表 (营业收入开始 ) 2 列 示比较信息 (2015年度、2014年度 ) 财务报表 利润表的填列方法 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 范例 利润 表 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 财务报表 现金流量表的填列方法 投资活动现金流 融资活动现金流 直接法 经营活动现金流 间接法 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 范例 现金 流量表 (直接法 ) 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 范例 现金 流量表 (间接法 ) 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 三 大报表之间如何实现“互联互通” ? 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 资产负债表 资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产 负债 短期借款 应付款项 所有者权益 未分配利润 利润表 销售收入 销售成本 期间费用 营业利润 利润总额 所得税 税后净利润 利润分配表 税后净利润 期初未分配利润 提取公积公益金 分配股利 未分配利润 现金流量表 经营活动 投资活动 筹资活动 现金变化额 期初现金余额 期末现金余额 三 大报表之间如何实现“互联互通” ? 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 基本原理： 有借必有贷、借贷必 相等 一项资产的增加意味着一项负债的增加或者另一项资产的 减少 一项收入的增加意味着一项资产的增加或者一项负债的 减少 一项成本的增加意味着一项资产的减少或者一项负债的增加 三 大报表之间如何实现“互联互通” ? 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 损益表和现金流量表的根本区别在于编制基础不同： 权责发生制又称应收应付制或应计制，是指以是否取得收到现 金的权利或发生支付现金的责任即权责的发生为标志来确认本 期收入和费用以及债权和债务。权责发生制基础要求，凡是当 期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，无论款项是 否收付，都应当作为当期的收入和费用，计入利润表 ;凡是不 属于当期的收入和费用，即使款项已在当期收付，也不应当作 为当期的收入和费用。 收付实现制又称为现收现付制或现金制，是与权责发生制相对 应的一种会计基础，它是以实际收到或支付现金的时间来确认 会计期间的收入、费用。收付实现制基础要求，凡是当期收到 和支付的现金，都作为当期的收入和费用，计入利润表：凡是 当期没有实际收到和付出现金，都不记录本期收入和费用。 三 大报表之间如何实现“互联互通” ? 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 三张表之间的主要勾稽关系： 资产负债表期末未分配利润 =年初资产负表未分配利润 +本期 利润表累计净利润 - 提取盈余公积 - 股利 分配 + 盈余公积弥补 亏损 +（或 -）本年度调整以前年度 损益 现金 流量表“ 现金及现金等价物净增加额 ”=资产负债表 “货币资 金”年末数年初数之 差（前提是不存在现金等价物） 销售商品、提供劳务收到的现金 =主营收入 *1.17+其他收入 + 应收票据（初 -末） +应收账款（初 -末） +预收账款（末 -初） + 销售材料代购代销业务收到的现金 +已核销的坏账损失 -销售退 回支付的现金 -计提应收账款坏账准备期末余额 购买 商品、接受劳务支付的现金 = （主营成本 +存货（末 - 初） *1.17+其他业务支出（除利息） +应付票据（初 -末） + 应付账款（初 -末） +预付账款（末 -初） +购买材料代购代销支 付的现金 -销售退回收到现金 三 大报表之间如何实现“互联互通” ? 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 案例： 2004年，利润 表 中主 营业务收入为 6.52亿元，现金流量表 中销售 商品、提供劳务收到的现金为 5.23亿元，收入与现金流相差 1亿 多元；同时在资产负债表中，公司 2004年末 的应收票据、应收账 款合计只有近 0.14亿元 。那么近 一个亿的收入为什么在现金流量 表与资产负债表中未能体现出来？究竟是该公司的报表存在问题， 还是什么 原因？ 三 大报表之间如何实现“互联互通” ? 2. 财 务 报 表 简 介 前海开源基金名校 金融梦 答案： 可能的原因有以下 1） 在确认主营业务收入时，既没有收到现金流，也没有确 认应收账款或 应收票据。 2） 企业 在确认主营业务收入时，同时确认了应收账款或 应收票 据 ，但是其后应收账款或应收票据的余额减少时，企业并非全部 收到 现金。 3） 第三 类是企业合并报表范围发生了 变化 。 怎 么 看 财 务 报 表 微观层面 宏观层面 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 公司 概况 (沿革、投资方、注册资 本、主营业务等 ) 合并财务报表范围 (子公司 )以及 对外投资情况 财务报表的编制基础 (可持续经营、适用的会 计准则 ) 基本面 (三 张报表之外 的其他信息 ) 较详实的附注信息， 尤其是关联方信息披露 重要的会计 政策 (坏账准备 计提政策、存货 计价方法、 固定资产折 旧政策 、收入政策、 税收政策 等 ) 重要的会计估计 变更、重大的会计差错 (特别注意背后的原因 ) 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 财务 比率 分析 长期偿债能力 营运能力 盈利能力 两期财务数据大小分析之外，还可以进行财务比率分析 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 短期偿债能力 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 速动比率 = 速冻资产 / 流动负债 (流动资产扣除 存货、预付款项等 ) 现金比率 = (货币资金 +交易性金融 资产 ) / 流动负债 现金流量比率 = 经营活动现金流 量净额 / 流动负债 财务 比率 分析 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 长期偿债能力 资产负债率 = 总资产 / 总负债 产权比率 = 总负债 / 股东权益 权益乘数 = 总资产 / 股东权益 长期资本负债率 = (非流动负债 ) / (非流动负债 + 股东权益 ) 利息保障倍数 = 息税前利润 / 利息 费用 现金流量利息保障倍数 = 经营活 动现金流量净额 / 利息费用 财务 比率 分析 长期偿债能力 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 营运能力 应收账款周转次数 = 销售收入 / 应 收账款 应收账款周转天数 = 365 X 应收账 款 / 销售收入 同理：存货、流动资产、营运资本、 非流动资产、总资产的周转率 财务 比率 分析 营运能力 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 盈利能力 销售净利率 = 净利润 / 销售收入 ROA= 净利润 / 总资产 = 销售净利率 X 总资产周转次数 ROE = 净利润 / 股东权益 ROIC =息税 前利润 *（ 1-税率） /（ 有 息负债 +权益 ） 财务 比率 分析 盈利能力 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 市价比率 市盈率 = 每股市价 / 每股收益（一 般用 TTM法） 市净 率 = 每股市价 / 每股净资产 市销率 =每股市价 /每股销售收入 PEG=市盈率 /未来 3或 5年每 股收益 复合 增长率（若 1，表示被市场 低估；反之则被高估） 财务 比率 分析 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 研报中的年报简析示例 3. 财 务 报 表 解 读 财务报表解读 前海开源基金名校 金融梦 同比增速 同比增速 2013 2014 2014 14Q 1 14Q 2 14Q 3 14Q 4 15Q 1 15Q 1 营业收入 782 777 -1% 36 181 180 379 68 88% 城市环境 457 402 -12% 工业环境 124 213 72% 环境修复 201 161 -20% 订单金额下降 综合毛利率 34.1% 31.9% -2% 30.6% 32.5% 32.6% 31.4% 30.3% -0.3% 城市环境 33.6% 31.4% -2% 工业环境 37.7% 30.9% -7% 环境修复 33.2% 34.6% 1% 销售费用 25 33 29% 7 10 8 8 7 4% 办公费、咨询费增加 销售费用率 3% 4% 1% 19% 6% 4% 2% 10% -8% 管理费用 76 102 34% 27 22 19 34 36 32% 工资社保费、研发费增 加 管理费用率 10% 13% 3% 75% 12% 11% 9% 53% -22% 财务费用 -9 -25 -181 % 1 -12 5 -19 -2 -269 % 利息收入增加 财务费用率 -1% -3% -2% 4% -7% 2% -5% -3% -7% 有息负债 170 614 261% 0 334 493 614 101 10056% 短期借款增加 有息负债率 11% 20% 10% 0% 19% 25% 20% 4% 4% 投资收益 0 0 -161 0% 0 0 0 0 0 0% 占利润总额比例 0% 0% 0% 0% -1% 0% 0% 0% 0% 营业外收入 12 5 -54% 0 1 3 1 0 -72% 政府补助减少 占利润总额比例 8% 4% -4% 0% 3% 10% 2% 0% 0% 所得税 22 10 -57% 0 -2 3 8 0 -79% 子公司适用税率降低 所得税率 16% 8% -8% -2% -5% 10% 10% 0% 2% 经营现金流入 337 425 26% 占营收比例 43% 55% 12% 应收款项合计 113 148 30% 占营收比例 15% 19% 5% 应收账款 85 93 9% 其他应收款 28 50 79% 应收票据 0 5 4400% 现 金 回 笼 原因分析 主 营 业 务 期 间 费 用 其 他 收 益 科目单位：百万元 比率 绝对额 绝对额 前海开源基金名校 金融梦 杜邦分析法 即 ROE=销售 净利率 资产 周转率 权益 乘数 4.行业研究中常用财务测算方法 4.行业研究中常用财务测算方法 前海开源基金名校 金融梦 杠杆测算 DFL=EBIT/ EBIT- I - D/（ 1-r） DOL=（ EBIT+F） /EBIT DTL = DFL* DOL = （ EBIT+F） / EBIT- I - D/（ 1-r） 4.行业研究中常用财务测算方法 前海开源基金名校 金融梦 敏感性分析 A 2014E 2015E 2016E - 5 % - 1 0 . 8 % - 1 0 . 8 % - 1 0 . 2 % - 2 % - 4 . 3 % - 4 . 3 % - 4 . 1 % - 1 % - 2 . 2 % - 2 . 2 % - 2 . 0 % 0% 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 1% 2 . 2 % 2 . 2 % 2 . 0 % 2% 4 . 3 % 4 . 3 % 4 . 1 % 5% 1 0 . 8 % 1 0 . 8 % 1 0 . 2 % B 2014E 2015E 2016E - 5 % - 1 6 . 8 % - 1 6 . 6 % - 1 6 . 0 % - 2 % - 6 . 7 % - 6 . 6 % - 6 . 4 % - 1 % - 3 . 4 % - 3 . 3 % - 3 . 2 % 0% 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 1% 3 . 4 % 3 . 3 % 3 . 2 % 2% 6 . 7 % 6 . 6 % 6 . 4 % 5% 1 6 . 8 % 1 6 . 6 % 1 6 . 0 % C 2014E 2015E 2016E - 1 0 0 b p s 1 2 . 7 % 1 4 . 5 % 1 4 . 8 % - 5 0 b p s 6 . 3 % 7 . 3 % 7 . 4 % - 2 5 b p s 3 . 2 % 3 . 6 % 3 . 7 % 0 b p s 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 2 5 b p s - 3 . 2 % - 3 . 6 % - 3 . 7 % 5 0 b p s - 6 . 3 % - 7 . 3 % - 7 . 4 % 1 0 0 b p s - 1 2 . 7 % - 1 4 . 5 % - 1 4 . 8 % 净利润 利用小时 净利润 上网电价 净利润 利率 4.行业研究中常用财务测算方法 前海开源基金名校 金融梦 IRR测算 （ IRR就是 资金流入现值总额与资金 流出现值 总额相等、净现值等于 零时的 折现率） Y e a r R e v e n u e F i x e d E B I T D A D e p V A T r e f u n d I n t e r e s t P r e - t a x T a x N e t D e b t D e b t E q u i t y P r o j e c t O & M r e c i a t i o n E x p e n s e I n c o m e E x p e n s e I n c o m e P a y m e n t O u t s t a n d i n g C a s h F l o w C a s h F l o w 0 0 140 - 6 0 - 2 0 0 1 32 8 24 13 0 8 2 0 2 - 1 4 140 2 16 2 32 8 24 13 0 8 2 0 2 - 1 4 126 2 16 3 32 8 24 13 0 8 3 0 3 - 1 4 112 3 17 4 32 8 24 13 0 7 4 -1 4 - 1 4 98 3 17 5 32 8 24 13 0 6 5 -1 4 - 1 4 84 4 18 6 32 8 24 13 0 5 6 -1 5 - 1 4 70 4 18 7 32 8 24 13 0 4 7 -2 5 - 1 4 56 4 18 8 32 8 24 13 0 3 7 -2 6 - 1 4 42 5 19 9 32 8 24 13 0 3 8 -2 6 - 1 4 28 6 20 10 32 8 24 13 0 2 9 -2 7 - 1 4 14 6 20 11 32 8 24 13 0 1 10 -2 7 0 21 21 12 32 8 24 13 0 0 11 -3 8 0 21 21 13 32 8 24 13 0 0 11 -3 8 0 21 21 14 32 8 24 13 0 0 11 -3 8 0 21 21 15 32 8 24 13 0 0 11 -3 8 0 21 21 16 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 17 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 18 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 19 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 20 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 21 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 22 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 23 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 24 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 25 32 8 24 0 0 0 24 -6 18 0 18 18 I R R 12% 8% 5.财务报表的粉饰与识别 前海开源基金名校 金融梦 报表粉饰的动机 为了业绩考核 为获取信贷资金和商业信用 为股票的发行 减少纳税 政治目的 推卸责任：更换高级管理人员 /会计制度发生变化 /发生自然灾害 和高级管理人员卷入经济案件时 5.财务报表的粉饰与识别 前海开源基金名校 金融梦 报表粉饰的类型 粉饰经营业绩 ： （ 1）利润最大化 提前确认收入、推迟结转成本、亏损挂帐、资产 重组、关联 交易 （ 2）利润最小化 推迟确认收入、提前结转成本、转移 价格 （ 3）利润均衡化 利用其他应收款、应付款、待摊费用、预提费用 及准备的提取与释放等调节 利润 （ 4）利润清洗（巨额冲销） 将坏账、存货积压等一次性处理 。 粉饰财务状况 ： （ 1）高估资产（当对外投资或股份制改造时） 资产评估、虚构交 易和 利润 （ 2）低估负债（贷款或发行债权时） 账外设账或将负债隐密在关 联企业。 5.财务报表的粉饰与识别 前海开源基金名校 金融梦 报表粉饰的常见手段 利用 资产重组调节利润 ： （ 1）优质资产置换上市公司的劣质 资产 （ 2）盈利能力高的企业出售给上市 公司 （ 3）上市公司将闲置资产高价出售给非上市的国有企业。 利用 关联交易调节利润 ： （ 1）虚构经济业务，提高 利润 （ 2）高于或低于市场的价格购销 等 （ 3）委托经营或受托 经营 （ 4）低息或高息发生资金 往来 （ 5） 收取或支付管理费、或分摊共同费用，调节 利润 5.财务报表的粉饰与识别 前海开源基金名校 金融梦 报表粉饰的常见手段（续） 巧妙利用会计政策，在收益好的年度多提准备，在收益差的年度释放 准备 任意 变更会计政策 利用 虚拟资产调节利润 利用 利息资本化调节利润 利用 其他应收款 /其他应付款调节利润 利用 时间差 （ 跨期 ） 调节利润 掩盖 交易与事实 案例分享 A公司 财务造假： (1)公司 2000年及以前年度多确认收入 36,717万 元； (2)公司 将应计入财务费用的利息支出予以资本化，少计财务费用 4,945万元 ； (3)由于 工程完工转入固定资产不及时，折旧计提起始月份不准确及港口设施、 设备资产分类不适当等导致 2000年度少计提折旧 780万元，相应地少计主营 业务成本等 780万 元 ； (4)公司 对在建工程确认不准确， 1998年 2000年多列资产 11,939万 元 (实际 虚增资产 43,803万元 )。 前海开源基金名校 金融梦 5.财务报表的粉饰与识别 案例分享 A公司 上市公司 2002(上 ) 2001 2000 上港集箱 0.15 0.29 0.34 重庆港九 0.06 0.13 0.14 天津港 0.20 0.40 0.31 深赤湾 0.15 0.21 0.22 盐田港 0.07 0.11 0.09 平均值 0.14 0.28 0.22 A公司 0.05 0.11 0.14 点评 ： A公司的总资产周转率远低于同行业水平。资产的管理效率低还是没 有这么多资产？ 前海开源基金名校 金融梦 5.财务报表的粉饰与识别 案例分享 A公司 2001年 主营业务 收入 固定资产净值 固定资产周转率 XX 213,847 374,049 0.57 XX 20,391 34,204 0.60 XX 10,297 41,701 0.25 XX 100,067 149,635 0.67 XX 47,585 118,886 0.40 XX 38,341 105,441 0.36 A公司 28,653 137,291 0.21 点评 ： A公司固定资产及在建工程主要构成是码头及辅助设施 ， 其固定资产 周转率较同行业水平较低 。 加之从 1998年开始一直有巨额的投资性 现金净流出 。 挪用现金 ， 为了填平窟窿 ， 假账就从固定资产 、 在建工程走 。 前海开源基金名校 金融梦 5.财务报表的粉饰与识别 感谢您的耐心听讲！ Q&A 前海开源基金名校 金融梦 主讲人：孙维容 中金公司环 保行业研究员