期货培训提纲

主讲人主讲人何晓斌何晓斌 主讲人主讲人何晓斌何晓斌讲师简介：w 何晓斌,经济学博士，高级经济师,现就职国泰君安证券董事会秘书,期货公司筹备组负责人。w 曾任上海市计划委员会物资能源处副处长（分管期货市场）、上海证监局期货处处长，曾组织编写期货从业教程。问题一：推出股指期货的背景和意义是什么？问题一的解答：（一）背景（二）意义（三）对券商的影响：w 1从国家战略考虑需要推出股指期货，在证券市场股权分置改革后，需解决证券市场机制性制度缺陷。w 2有现货证券市场基础。w 3有开办期货市场的经验。w 1提供规避证券市场系统性风险工具。w 2在更高层面上锻炼我国市场主体的竞争力，促进抵御金融风险能力的提高。w 券商自营：提供现货头寸风险对冲，可采取套期保值,也可以通过投机交易(套利交易、价差交易)获利。w 经纪业务：产品创新开拓新的业务收入。现货与期货的收益风险比较(1)w 市场 时间现货市场期货市场 2006.05.08(上证指数1500点)投资者买入100万份50ETF,价格1.00元/份,投入资金100万元 投资者买入相当于100万份50ETF的期货合约,价格1.00元/份,6%的保证金比例投入资金6万元2006.05.15(上证指数1575点)投资者卖出100万份50ETF,价格1.05元/份投资者卖出相当于100万份50ETF的期货合约平仓,价格1.05元/份 结果(一周指数涨5%)投入100万元获利5万元,收益率5%投入6万元获利5万元,收益率约83%,节约了一定数量的资金成本现货与期货的收益风险比较(2)市场 时间现货市场期货市场 2006.05.08(上证指数1500点)投资者买入100万份50ETF,价格1.00元/份,投入资金100万元 投资者买入相当于100万份50ETF的期货合约,价格1.00元/份,6%的保证金比例投入资金6万元2006.05.15(上证指数1425点)投资者卖出100万份50ETF,价格0.95元/份投资者卖出相当于100万份50ETF的期货合约平仓,价格0.95元/份 结果(一周指数跌5%)投入100万元亏损5万元,亏损幅度5%投入6万元亏损5万元,亏损幅度较大约83%券商自营风险对冲 市场 时间股票市场期货市场 2005.02.28(上证指数1300点)某券商持有自营规模为10亿元的股票 某券商卖出相当于10亿元的指数期货合约,6%的保证金比例,投入资金6000万元2005.04.28(上证指数1170点)某券商持有自营规模为10亿元的股票某券商买入相当于10亿元的指数期货合约平仓.2005.04.28(两个月指数跌10%)股票现货市场浮动亏损1亿元期货市场盈利1亿元 结果 盈亏基本相抵,现货市场风险通过期货市场对冲.问题二：什么是股指期货？期货商品期货 金融期货股指期货期货：由交易所制定的，规定在将来某一特定时间和特定地点交割一定数量的商品或金融工具的标准化合约。商品期货：农产品期货如小麦、大豆，有色金属期货如铜、金，能源期货如石油。金融期货：外汇期货、利率期货，股票指数期货如标准普尔500、日经指数等。结算价:商品期货最终结算价与该商品期货合约交易价格有关,与该商品的现货价格无关;而金融期货最终结算价与现货价格紧密相关.股指期货股指期货金融期货交易的是以金融工具为标的物的期货合约，合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如股票、股指、货币、汇率和利率等。约定在未来某一时间按约定价格买卖股票指数的可转让的标准化期货合约。包括 恒生指数期货（恒生指数期货（HSIHSI）合约表）合约表相关指数 恒生指数合约价值成交指数*50港元合约月份当月、下月及最近两个季月（3。6。9及12月）最小变动价位一个指数点（每张合约50港元）价格波动限制无持仓限额持有的多头或空头合约经调整后不能超过10000张大额持仓申报超过500张须申报交易时间上午9：45到12：30分，下午2：30到4：15分最后交易日交易时间上午9：45到12：30分，下午2：30到4点整最后交易日该月最后第二个营业日最后结算日最后交易日 之后的第一个营业日结算方法现金结算最后结算价最后交易日恒指每5分钟报价的平均值保证金由交易所制定并公布期货交易的特点期货交易的特点w 1买空卖空w 2保证金制度 w 3每日无负债结算制度，也称为逐日盯市制度 w 4强行平仓制度1 市场时间现货市场期货市场 20067 大豆价格 3000元/吨，但此时未收获 卖出10月份到期的合约50吨，价格为3100元/吨 200610大豆收获，卖出价格为2700元/吨以2800元买进50吨10月份到期合约，对冲原先合约 结果10月份比7月份少卖300元/吨期货市场盈利300元/吨期货交易的类型 1、套期保值 套期保值 期货交易的类型2、投机(1)套利：跨期套利、跨市场套利 跨期套利:是指在同一市场同时买入.卖出同种商品不同交割月份的期货合约.以期在有利时机同时将这两个不同交割月份的合约对冲平仓获利.例:2006510 买入1手（10吨）7月份铜合约，价格56000元/吨 卖出1手（10吨）9月份铜合约，价格56500元/吨2006710 卖出1手（10吨）7月份铜合约，价格56400元/吨 买入1手（10吨）9月份铜合约，价格56800元/吨 套利结果获利400元/吨 亏损300元/吨 净获利10*400-10*300=1000元 2006510 买入1手（10吨）上海期货交易所9月份铜合约，价格56000元/吨(RMB)卖出1手（10吨）伦敦交易所9月份铜合约，价格7100美元(折合约56800元/吨)2006810 卖出1手（10吨）上海期货交易所9月份铜合约，价格56600元/吨(RMB)买入1手（10吨）伦敦交易所9月份铜合约，价格7150美元/吨(折合约57200元/吨)套利结果获利600元/吨 亏损400元/吨 净获利10*600-10*400=2000元 跨市场套利是指在某一个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时,在另一个交易所卖出(或买入)同一个交割月份的同种商品期货合约.例:差价收益 差价收益:是指利用微小的价格波动来赚取微小的利润,一般一天几次进出市场,交易者希望以大量微利头寸交易来赚取一定数量的收益.问题三：股指期货经纪业务与证券经纪业务模式比较 期货经纪业务模式期货经纪业务模式 w 1、开户：风险揭示，签署合同，缴纳保证金。w 2、下单：限价指令，取消指令。w 3、竞价：价格优先，时间优先参与竞价。w 4、结算：交易所对会员结算，会员对客户结算。w 5、交割：现金交割。表（3）业务区别 会员类别业务范围注册资本 申请人资格 自营结算会员为自有期货自营业务办理结算3000万元取得自营会员资格的期货公司 个别结算会员为自有期货经纪及自营业务交易办理结算5000万元取得交易会员资格的期货公司 全面结算会员为自有期货经纪及自营业务交易办理结算，也可为代理交易办理结算1亿元取得交易会员资格的期货公司专门结算会员仅为受托的期货公司或其他自营会员办理结算的金融机构2亿元商业银行金交所结算会员类型(讨论稿)期货经纪业务和证券经纪业务在开户、交期货经纪业务和证券经纪业务在开户、交易、结算（交割）等方面的不同点，请大家易、结算（交割）等方面的不同点，请大家互动交流互动交流 交 易 所自营结算会员个别结算会员全面结算会员专门结算会员自 营 持 仓自 营 持 仓自 营 持 仓本公司客户持仓本公司客户持仓非结算会员持仓非结算会员持仓图1 金期所结算会员类型(讨论稿)交 易 所非 结 算 会 员介绍经纪机构客 户客 户结 算 会 员客 户图2 会员架构和客户下单流程图 交易所专用结算资金账户 客户账户结算会员自营资金账户客户账户非结算会员自营资金账户非结算会员经纪资金账户结算会员经纪资金账户图3 期货资金划转流程 交易所非结算会员C非结算会员B结算会员非结算会员A A资金量B资金量C资金量 图4 交易所、结算会员对非结算会员的管理模式 交 易 所其他期货公司控股期货子公司证券营业部（成为期货子公司的IB）证券营业部（成为其他期货公司的IB）证券营业部（成为期货营业部）证券公司成为自营会员图5 证券公司及营业部参与金融期货的方式备注:证券营业部采与期货业务的两种方式 1.证券营业部作为期货公司营业部参与期货业务;2.证券营业部作为期货公司的IB(Introducing Broker)参与期货业务,从目前掌握情况看,证监会倾向于这种方式.附件：金融期货交易所（筹）主要交易规则（讨论稿）1.保证金比例6%或8%2.对投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓，自然人持仓限额为1000手，法人持仓限额为5000手。3.强制平仓制度：每天上午节由会员自平，上午节后由交易所强平。4.价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。股指期货合约的熔断价格为上一交易日结算价的正负6，涨跌停板为上一交易日结算价的正负10，最后交易日不设涨跌停板。5.大户报告制度。当投资者的持仓量达到交易所对其规定的持仓限额80%以上。6.每次最大下单500手。7.交易指令。分为市价指令、限价指令、止损指令和取消指令，每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手。8.分层结算。交易所只对结算会员结算，结算会员再对交易会员结算。9.结算交割。采用现金交割方式。股指期货最后结算价为最后交易日标的指数每五分钟取样的算术平均价。10.未平仓合约。期货合约最后交易日闭市后，交易所以最后结算价为基准，划付持仓双方的交割盈亏。Thank you for your Thank you for your attention!attention!