技术经济课件第章陈

第三章第三章 投投 资资 项项 目目 的的 财财 务务 评评 价价3.1 3.1 财务评价概述财务评价概述3.2 3.2 基本财务报表介绍基本财务报表介绍3.3 3.3 单方案经济效果评价指标单方案经济效果评价指标 本章学习要求本章学习要求：要求会识别财务评价中费用和效益，深刻理要求会识别财务评价中费用和效益，深刻理解财务评价的含义，了解财务评价的意义、目的解财务评价的含义，了解财务评价的意义、目的和主要内容，熟练掌握静态和动态投资回收期、和主要内容，熟练掌握静态和动态投资回收期、净现值、净年值、内部收益率、外部收益率等指净现值、净年值、内部收益率、外部收益率等指标的计算与运用，并掌握这些指标的评价标准。标的计算与运用，并掌握这些指标的评价标准。本章重点：本章重点：重点掌握投资回收期、净现值、净年值、内重点掌握投资回收期、净现值、净年值、内部收益率及外部收益率的计算与运用。部收益率及外部收益率的计算与运用。3.1 3.1 财财 务务 评评 价价 概述概述一、财务评价的含义和意义一、财务评价的含义和意义二、财务分析的作用二、财务分析的作用三、三、财务评价的现金流分析财务评价的现金流分析一、财务评价的含义一、财务评价的含义 依据：依据：国家计划委员会、建设部发布建设项目经济评价方法与参数（第二版），中国计划出版社，96）财务评价，又称财务分析，是在国财务评价，又称财务分析，是在国家现行家现行财税制度财税制度和和价格体系价格体系的条件下，的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的从项目财务角度分析、计算项目的财财务盈利能力务盈利能力、清偿能力清偿能力及及外汇效果外汇效果，据此判别项目的财务可行性。据此判别项目的财务可行性。二、财务分析的作用二、财务分析的作用 1.确定项目盈利能力；2.项目资金筹措的依据；3.确定非盈利项目、微利项目的补贴及优惠政策；4.中外合资项目谈判依据；5.国民经济评价的基础。三、财务评价的现金流分析三、财务评价的现金流分析（一）项目的现金流入（二）项目的现金流出（三）特殊项的识别（一）项目的现金流入（一）项目的现金流入 1.1.销售收入销售收入(或营业收入或营业收入)产品价格：以现行价格体系为基础的预测价格。2.2.资产回收资产回收 包括包括:计算期末的固定资产残值和回收的流动资金。3.3.补贴补贴(二二)项目的现金流出项目的现金流出1.1.建设项目总投资建设项目总投资2.2.经营成本经营成本3.3.税金税金 (三三)特殊项的识别特殊项的识别1.1.所得税所得税2.2.折旧折旧3.3.利息支出利息支出 3.2 单方案经济效果评价指标单方案经济效果评价指标 时间性指标时间性指标 价值性指标价值性指标 比率性指标比率性指标一、时间性指标：一、时间性指标：（一）、（一）、静态投资回收期静态投资回收期(Paybackperiod(Paybackperiod)：是不考虑资金时间价值条件下，从是不考虑资金时间价值条件下，从项目投建之日起，用项目各年的净收入项目投建之日起，用项目各年的净收入(年收入减去年支出年收入减去年支出)将全部投资收回所将全部投资收回所需的期限。需的期限。计算公式：计算公式：式中：（CICO）t：第t年净现金流量 TP：投资回收期pTttCOCI00)(实用公式实用公式：T Tp p=T-1+T-1+第第T-1T-1年的累计净现金流年的累计净现金流量的绝对值量的绝对值/第第T T年的净现金流量年的净现金流量 T T项目各年累计净现金流量首先为项目各年累计净现金流量首先为正值或零的年份正值或零的年份 特例：特例：若投资在期初一次投资，当若投资在期初一次投资，当年受益且收入与费用从开始起每年受益且收入与费用从开始起每年保持不变，则：年保持不变，则：T Tp p=C=C0 0/（CI-COCI-CO）若建设期不止一年，则若建设期不止一年，则 T Tp p=投资总额投资总额/年净收入年净收入+T+T0 0 评价标准：评价标准：Tp Tb,则项目可以考虑接受；则项目可以考虑接受；Tp Tb，则项目应予以拒绝。，则项目应予以拒绝。(Tb基准投资回收期基准投资回收期)例：某工程项目的投资及净收益情况如下表，例：某工程项目的投资及净收益情况如下表，静态投资回收期的计算过程如下：静态投资回收期的计算过程如下：年份年份 0 1 234567投资投资 1712012200当年净收益当年净收益4062834012620126201262012620累计净收益累计净收益-17120-29320-25258-16918-4298 832220942 33562 Tp=5-1+|-4298|/12620=4.34(年年)例：新建某厂一次投资例：新建某厂一次投资620万元，当年建万元，当年建成后，该厂的年销售收入为成后，该厂的年销售收入为1300万元，万元，年经营成本为年经营成本为1052万元，试问该厂的静万元，试问该厂的静态投资回收期为多少？态投资回收期为多少？解：解：C C0 0=620万元万元 CI-CO=1300-1052=248万元万元 T Tp p=C C0 0/（CI-CO）=620/248=2.5(年年)指标的指标的优点优点与与不足不足：优点优点:1、经济意义明确、经济意义明确,直观直观,计算简便；计算简便；2、便于投资者衡量项目承担风险的能力；、便于投资者衡量项目承担风险的能力；3、在一定程度上反映了投资效果的优劣。、在一定程度上反映了投资效果的优劣。不足：不足：1、未考虑回收投资之后的情况及方案的使用年限、未考虑回收投资之后的情况及方案的使用年限和期末残值，无法反映盈利水平；和期末残值，无法反映盈利水平；2、未考虑资金时间价值，无法正确地辨认项目的、未考虑资金时间价值，无法正确地辨认项目的优劣；优劣；例例：某项目需某项目需5年建成，每年初需投资年建成，每年初需投资40亿元，全部为国外贷款，年利率亿元，全部为国外贷款，年利率11%，项目投产后每年末可回收净，项目投产后每年末可回收净现金现金15亿元，项目的寿命期为亿元，项目的寿命期为50年。年。若不考虑资金时间价值：若不考虑资金时间价值：若考虑资金时间价值：若考虑资金时间价值：（二）、（二）、动态投资回收期：动态投资回收期：在考虑资金时间价值的情况在考虑资金时间价值的情况下，在给定的基准折现率下，在给定的基准折现率i i0 0下，用下，用方案净收益的现值来回收总投资方案净收益的现值来回收总投资所需要的时间（所需要的时间（T Tp p*）。）。0)i(1CO)-(CITp*0t-0tt计算公式：实用公式：实用公式：T Tp p*=T-1+第第T-1T-1年的年的累计折现值的绝对累计折现值的绝对 值值/当年净现金流量的折现值当年净现金流量的折现值 T=累计折现值累计折现值首先为正值或零的年份首先为正值或零的年份 特例：特例：若项目一次投资为若项目一次投资为C0，当年收益，每年净，当年收益，每年净收益相等都为收益相等都为R，寿命为，寿命为N，则，则 T Tp p*=-lnln（1-C0i/R）/lnln（1+i）评价标准：评价标准：T Tp p*T Tb b*,则项目可以考虑接受；则项目可以考虑接受；T Tp p*T Tb b*，则项目应予以拒绝，则项目应予以拒绝 (T(Tb b*基准动态投资回收期基准动态投资回收期)例：某建设项目投资额为例：某建设项目投资额为20002000万万元，每年均等地获得元，每年均等地获得10001000万元万元的净收益，基准贴现率为的净收益，基准贴现率为10%10%，试求投资回收期。试求投资回收期。解：解：2000-10002000-1000（1+0.1)1+0.1)T T-1-1/0.1(1+0.1)/0.1(1+0.1)T T=0=0（1+0.1)1+0.1)T T-1-1/0.1(1+0.1)/0.1(1+0.1)T T=2000/1000=2=2000/1000=2 T=2.5(T=2.5(年年)例：某建设项目的现金流量图如下，试计例：某建设项目的现金流量图如下，试计算（算（i=10%）：（）：（1）静态投资回收期；）静态投资回收期；（2）动态投资回收期。）动态投资回收期。80 80 30 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 （年）100 150 解解:方法一方法一:列表计算列表计算年份年份012345678910净现净现金流金流量量-100-150308080808080808080累计累计净现净现金流金流量量-100-250-220-140-602010018026034042010%的贴的贴现系现系数数1.00.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.4240.386现值现值-100-136.3524.7860.0854.6449.6845.1241.0437.3633.9230.88累计累计现值现值-100-236.35-211.57-151.49-96.85-47.17-2.0538.9976.35110.27141.15T Tp p=5-1+60/80=4.75(年年)T Tp p*=7-1+2.05/41.04=6.05(年年)方法二方法二:T Tp p=(100+150-30)/80+2=4.75(=(100+150-30)/80+2=4.75(年年)C C0 0=100(1+0.1)=100(1+0.1)2 2+150(1+0.1)-30=256+150(1+0.1)-30=256 T Tp p*=2-ln(1-256=2-ln(1-2560.1/80)/ln(1+0.1)0.1/80)/ln(1+0.1)=6.05(=6.05(年年)（三）、贷款偿还期（三）、贷款偿还期 1、国内贷款偿还期：、国内贷款偿还期：是指在国家财政规定和建设项目具体财务条是指在国家财政规定和建设项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内贷款本金和建设期利息所用的时间。资产投资国内贷款本金和建设期利息所用的时间。2、国外贷款偿还期：、国外贷款偿还期：二、价值性指标：（一）（一）净现值净现值(Net present value-NPV)(Net present value-NPV)将项目寿命期内每年发生的净现将项目寿命期内每年发生的净现金流量按一定的折现率折现到同一时金流量按一定的折现率折现到同一时点的现值累加值。点的现值累加值。n0t-0t)i(1CO)-(CItNPV 特例：特例：若建设项目只有初始投资若建设项目只有初始投资C C0 0 ，以后各年末均获得相等的净收益以后各年末均获得相等的净收益R R，则：则：NPVNPV（i i0 0）=R=R（P/A,i,n)-CP/A,i,n)-C0 0评价标准：评价标准：NPVNPV 0,0,则项目可以接受；则项目可以接受；NPVNPV 0 0，则项目应予以拒绝。，则项目应予以拒绝。净现值的净现值的优缺点优缺点:优点优点:简便，结果稳定简便，结果稳定 缺点缺点:需预先给定折现率，无法评定可接受的投需预先给定折现率，无法评定可接受的投资相差较大的被选项目的优劣。资相差较大的被选项目的优劣。例：例：项目类型项目类型 投资总额投资总额 净现值净现值 目测优劣目测优劣 实际优劣实际优劣 大大 1000万元万元 +15万元万元 优优 劣劣 中中 300万元万元 +6万元万元 中中 中中 小小 50万元万元 +3万元万元 劣劣 优优 例：例：某项目期初固定资产投资某项目期初固定资产投资12001200万万元，第一年初投入流动资金元，第一年初投入流动资金100100万万元，年销售收入元，年销售收入600600万元，年经营万元，年经营费用费用340340万元，年销售税金万元，年销售税金6060万元，万元，项目计算期项目计算期1010年，期末残值年，期末残值100100万万元，并回收全部流动资金。试按基元，并回收全部流动资金。试按基准折现率准折现率1010，求净现值。，求净现值。012347985106100100603406001001200年年NPV=-1300+200(P/A,10%,10)+200(P/F,10%,10)=-1300+2006.14457 +2000.38554 =8.022(万元)解：（二）（二）净年值净年值 (Net annual value-NAV)(Net annual value-NAV)：通过资金等值换算将项目净现值分通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年摊到寿命期内各年(从第一年到第从第一年到第n n年年)的等额年值。的等额年值。NAV=NPV(A/P,i0,n)评价标准：评价标准：NAVNAV 0,0,项目经济效果上可以接受；项目经济效果上可以接受；NAVNAV 0,0,项目在经济效果上不可以接受项目在经济效果上不可以接受 例：有两种可供选择的设备，有关资料如下，例：有两种可供选择的设备，有关资料如下，若基准贴现率为若基准贴现率为10%，试计算两种设备的净现，试计算两种设备的净现值、净年值，你认为应选哪种设备？（单位：值、净年值，你认为应选哪种设备？（单位：元）元）方案方案 投资投资 等额年收入等额年收入 等额年成本等额年成本 残值残值 寿命寿命 设备设备A 35000 19000 6500 3000 4年年 设备设备B 50000 25000 13000 0 8年年（三）、费用现值及费用年值（三）、费用现值及费用年值 1、费用现值（、费用现值（PC）2、费用年值（、费用年值（AC）例：例：有两种型号的汽油可供选择，其效益相同，有两种型号的汽油可供选择，其效益相同，耗油量不同（即每吨公里耗油量）。年耗油耗油量不同（即每吨公里耗油量）。年耗油节约费可视为收益，各指标如下表，如果基节约费可视为收益，各指标如下表，如果基准折现率为准折现率为6%，试选购。，试选购。两种型号汽车的有关指标两种型号汽车的有关指标车型车型一次购买一次购买费（万元）费（万元）年耗油节约费年耗油节约费（万元）（万元）年维修费年维修费（万元）（万元）使用寿命使用寿命（年）（年）甲车甲车 15 1.1 1.0 10乙车乙车 8 0.88三、比率性指标：三、比率性指标：（一）、内部收益率（一）、内部收益率(internal rate of return(internal rate of returnIRR):IRR):（也称为内部报酬率）（也称为内部报酬率）使方案寿命期内各年净现金流量现使方案寿命期内各年净现金流量现值之和为零时值之和为零时所对应所对应的折现率。的折现率。或：是项目方案现金流入现值等于或：是项目方案现金流入现值等于现金流出现值时的收益率。现金流出现值时的收益率。1.1.内部收益率的经济含义：内部收益率的经济含义：项目在这样的利率下，在项目的寿命项目在这样的利率下，在项目的寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部终了时，以每年的净收益恰好把投资全部回收过来。回收过来。即：即：IRR使项目始终处于用本身的收益使项目始终处于用本身的收益“偿偿还还”未被收回的投资状况，只有在方案寿未被收回的投资状况，只有在方案寿命期结束时，才能将全部投资收回。命期结束时，才能将全部投资收回。2 2、IRRIRR的求解及评判标准。的求解及评判标准。IRRIRR可通过下式求解：可通过下式求解：0)(1CO)-(CI)(n0t-ttIRRIRRNPV 特例：特例：若初始投资若初始投资C0后，每年末获得相等的后，每年末获得相等的净收益净收益R，则，则IRR可用下式确定：可用下式确定：R（P/A,IRR,n）-C0=0 判别准则：判别准则：IRR i0,项目在经济效果上可以接受；项目在经济效果上可以接受；IRR i0,项目在经济效果上不可行。项目在经济效果上不可行。（i0为基准折现率）为基准折现率）具体求解办法有具体求解办法有:（1）试算内插法）试算内插法:（2）图解法）图解法:（1）、试算内插法：）、试算内插法：对折现率对折现率i i从小到大连续取值，计算相从小到大连续取值，计算相对应的净现值。选取最后一次出现正值和第对应的净现值。选取最后一次出现正值和第一次出现负值的两对数值。即一次出现负值的两对数值。即(i(i1 1,NPV,NPV1 1)和和(i(i2 2,NPV,NPV2 2)其中，其中，i i1 1i i2 2 ，NPVNPV1 10 0，NPVNPV2 20 0 i i2 2-i-i1 10.050.05 则则 IRR=iIRR=i1 1+NPV+NPV1 1（i i2 2-i-i1 1）/NPV/NPV1 1+NPV+NPV2 2 例例:某项目净现金流量如表所示某项目净现金流量如表所示,当基准折当基准折现率为现率为12%时时,试用内部收益率指标判断试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。该项目在经济效果上是否可以接受。净现金流量表净现金流量表(单位单位:万元万元)年末年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量净现金流量 -200 40 60 40 80 80 （2）、图解法：）、图解法：NPV0ii*IRR法的优缺点：法的优缺点：优点优点：（1）揭示了项目所具有的最高获利能力。）揭示了项目所具有的最高获利能力。（2）计算结果稳定。）计算结果稳定。缺点：缺点：项目的净收益发生较大的正负反向波动时，项目的净收益发生较大的正负反向波动时，IRR可能不止一个，无法确定可能不止一个，无法确定IRR。3 3、IRRIRR的唯一性的唯一性 (1)(1)笛卡尔准则：笛卡尔准则：对于方程对于方程 a a0 0+a+a1 1x+ax+a2 2x x2 2+a+an nx xn n=0,=0,方程的正根数方程的正根数(一个一个k k重根按重根按k k个个根计算根计算)等于或比方程的系数序列的等于或比方程的系数序列的正负号变化次数小一的正偶数。正负号变化次数小一的正偶数。(2)2)项目情况：项目情况：常规项目：常规项目：在项目寿命期初在项目寿命期初(投资建设期和投投资建设期和投产期初产期初)，净现金流量一般为负值，项目，净现金流量一般为负值，项目进入正常生产期后，净现金流量就会变进入正常生产期后，净现金流量就会变成正值。成正值。非常规项目：非常规项目：项目净现金流量序列符号变化多次。项目净现金流量序列符号变化多次。(3)IRR(3)IRR情况：情况：常规项目：常规项目：只要累积净现金流量大于只要累积净现金流量大于零零,IRR,IRR方程就有唯一正数解。方程就有唯一正数解。非常规项目：非常规项目：IRRIRR方程可能有多个实数根。方程可能有多个实数根。(4)(4)非常规项目真正非常规项目真正IRRIRR的求解：的求解：对于非常规项目，只要对于非常规项目，只要IRRIRR方方程存在多个正根，则所有的根都不程存在多个正根，则所有的根都不是真正的内部收益率。是真正的内部收益率。若若IRRIRR方程只有一个正根，则方程只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。这个根就是项目的内部收益率。例：某项目净现金流量如下表所示，试判断其有例：某项目净现金流量如下表所示，试判断其有无内部收益率。无内部收益率。i1=20%,i2=50%,i3=100%检验：检验：i1=20%年末年末0123净现金流量净现金流量-100470-720360年末年末0123未收回的投资未收回的投资-100350-3000（二）、追加投资内部收益率（二）、追加投资内部收益率 引例：引例：现有两个互斥方案，其净现金流量分别见现有两个互斥方案，其净现金流量分别见下表。请分别用下表。请分别用NPV和和IRR评价其优劣。设标准评价其优劣。设标准贴现率为贴现率为10%。A、B两方案的现金流量两方案的现金流量 单位：万元单位：万元 方案方案 0 1 2 3 4 A -7000 1000 2000 6000 4000 B -4000 1000 1000 3000 3000 解：解：（1）NPVA=2801.7(万元万元)NPVB=2038.4(万元万元)A方案优于方案优于B方案方案 （2）IRRA=23.67%IRRB=27.29%B方案优于方案优于A 方案方案 定义：定义：是指两个方案净现值相等时的是指两个方案净现值相等时的收益率。它表示一方案相对另一方案收益率。它表示一方案相对另一方案多投资部分的平均盈利能力。多投资部分的平均盈利能力。评价标准：评价标准：当当IRR i i0 0，说明追加投资经济上合理，说明追加投资经济上合理，投资大的方案较优。投资大的方案较优。当当 IRR i i0 0，说明追加投资不合理，投资说明追加投资不合理，投资小的方案优好。小的方案优好。例:上例部分资料如下上例部分资料如下:A、B两方案的现金流量两方案的现金流量 单位：万元单位：万元 方案方案 0 1 2 3 4 A -7000 1000 2000 6000 4000 B -4000 1000 1000 3000 3000 解法一解法一：（-7000+4000）+（2000-1000）（）（P/F，i，2）+（6000-3000）（）（P/F，i，3）+（4000-3000）（P/F，i，4）=0 解法二：解法二：-7000+1000（P/F，i，1）+2000（P/F，i，2）+6000（P/F，i，3）+4000（P/F，i，4）=-4000+1000（P/F，i，1）+1000（P/F，i，2）+3000（P/F，i，3）+3000（P/F，i，4）思考题：思考题：某厂更新设备有两种方案，采用半自动某厂更新设备有两种方案，采用半自动设备投资设备投资8000万元，每年操作成本万元，每年操作成本3500万元，使用寿命万元，使用寿命10年，无残值；采用全年，无残值；采用全自动设备投资自动设备投资13000万元，年操作成本万元，年操作成本1600万元，寿命万元，寿命5年，残值年，残值2000万元，万元，试计算全自动设备的追加投资报酬率。试计算全自动设备的追加投资报酬率。(三三)、外部收益率：、外部收益率：(external rate of return(external rate of returnERR)ERR)项目在计算期内各年净收益以基项目在计算期内各年净收益以基准收益率准收益率i i0 0折算为终值的和与各年净折算为终值的和与各年净投资的净终值和相等时的折现率。投资的净终值和相等时的折现率。000)1()1(tttnttntERRCiR R Rt t第第t t年净收益；年净收益；C Ct t第第t t年的净投资；年的净投资；i i0 0基准折现率；基准折现率；ERRERR外部收益率。外部收益率。判别准则判别准则：i i0 0为基准折现率为基准折现率 ERRERR i i0 0时时,项目可以接受；项目可以接受；ERRERR i i0 0时时,项目不可以接受。项目不可以接受。注意：注意：ERRERR是假设项目所有的净收益能按某一指是假设项目所有的净收益能按某一指定的收益率（通常是基准收益率）再投资，定的收益率（通常是基准收益率）再投资，直到项目寿命年限结束为止；直到项目寿命年限结束为止；IRRIRR是假设项目所有的净收益均按是假设项目所有的净收益均按IRRIRR的的收益率再投资。收益率再投资。例例:某项目的现金流量表如下，基准某项目的现金流量表如下，基准收益率为收益率为10%，求，求ERR，并判断方，并判断方案是否可行。案是否可行。净现金流量表净现金流量表 单位：万元单位：万元 年份年份 0 1 2 3 4 5 6 净投资净投资 1000 500 净收益净收益 200 400 400 400 400 解：解：200（F/P，10%，4）+400（F/A，10%，4）=500（F/P，ERR，5）+1000（F/P，ERR，6）2149.22=500（F/P，ERR，5）+1000（F/P，ERR，6）ERR=6.5%例：例：已知某投资方案初始投资为已知某投资方案初始投资为1200万元，万元，其后各年现金流量如下，设其后各年现金流量如下，设i=10%，用外，用外部收益率分析该方案是否可行。部收益率分析该方案是否可行。解解:1200(F/P,ERR,3)=700(1+0.1)2+640(1+0.1)+560 (F/P,ERR,3)=1.7592 ERR=20.7%12007006405600123年年 （四）、净现值指数（四）、净现值指数(NPVI)(NPVI)：项目净现值与项目投资总项目净现值与项目投资总额现值之比额现值之比.其经济涵义是单位投资现值所能其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值带来的净现值。tntttPiCiCNPVNPVI)1(/)(1 CO)-(CI/00n0t-0t 投资利润率投资利税率（五）、投资收益率：（五）、投资收益率：项目在正常生产年份的净项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。收益与投资总额的比值。投资利润率年利润总额投资利润率年利润总额/投资额投资额 年利润总额年销售收入年利润总额年销售收入 年销售税金及附加年销售税金及附加 年总成本费用年总成本费用 投资利税率投资利税率=(=(年利润总额销售税金及附加年利润总额销售税金及附加)投资额投资额 （六）、资产负债率：（六）、资产负债率：反映项目各年所面临的财务风反映项目各年所面临的财务风险程度和偿债能力的指标，表明项险程度和偿债能力的指标，表明项目贷款的安全程度。目贷款的安全程度。资产负债率负债合计资产负债率负债合计/资产合计资产合计 （七）、流动比率：（七）、流动比率：反映项目偿付流动负债的能力。反映项目偿付流动负债的能力。流动比率流动比率流动资产总额流动资产总额 流动负债总额流动负债总额 流动资产包括：现金、有价证券、应收账款及存货。流动资产包括：现金、有价证券、应收账款及存货。流动负债包括：应付账款、短期应付票据、流动负债包括：应付账款、短期应付票据、应付未付工资、税收及其它债务。应付未付工资、税收及其它债务。（八）、速动比率：（八）、速动比率：反映项目快速偿付流动负债的能力。反映项目快速偿付流动负债的能力。速动比率速动比率(流动资产总额存货流动资产总额存货)流动负债流动负债财务评价指标小结：1、盈利能力分析指标有：、盈利能力分析指标有：投资利润率、投资利税率、财务净现值、投资利润率、投资利税率、财务净现值、投资回收期（静态、动态）、财务内部收投资回收期（静态、动态）、财务内部收益率、外部收益率、现值指数等。益率、外部收益率、现值指数等。2、清偿能力分析指标有：、清偿能力分析指标有：资产负债率、流动比率、速动比率、贷款资产负债率、流动比率、速动比率、贷款偿还期等。偿还期等。评价方法小结：评价方法小结：1、在某些特定条件下，投资回收期法和、在某些特定条件下，投资回收期法和IRR法的结论是一致的。法的结论是一致的。设项目初始投资为设项目初始投资为C0，每年均等地获，每年均等地获得净收益得净收益R，则由内部收益率的定义有：，则由内部收益率的定义有：R(P/A,i*,n)-C0=0(1+(1+i*)n n-1/-1/i*(1+(1+i*)n n=C0/R=T/R=T N,1/i*T 2、对于同一方案来说，几种动态方法是等效的：、对于同一方案来说，几种动态方法是等效的：例：某企业拟增加一台新产品生产设备，设备投例：某企业拟增加一台新产品生产设备，设备投资为资为150万元，设备经济寿命期为万元，设备经济寿命期为5年，年，5年后设年后设备残值为备残值为0。每年的现金流量如下表，试在贴现。每年的现金流量如下表，试在贴现率为率为12%的条件下，分析该方案的可行性。的条件下，分析该方案的可行性。现金流量表现金流量表 单位：万元单位：万元 年度12345销售收入8080706050经营成本2022242628净收益6058463422解法一:NPV=-150+60(P/F,i,1)+58(P/F,i,2)+46(P/F,i,3)+34(P/F,i,4)+22(P/F,i,5)=16.64(万元万元)0 可行。可行。NAV=16.64(A/P,i,5)=4.61(万元万元)0 可行。可行。解法二解法二:IRR=16%+3.6(0.18-0.16)/(3.6+2.4)=17.2%i0 可行。可行。解法三解法三:150(1+ERR)5=60(F/P,i,4)+58(F/P,i,3)+46(F/P,i,2)+34(F/P,i,1)+22 ERR=14.4%i 0 可行。可行。作业：P247 8-3某项目现金流量表如下某项目现金流量表如下：（单位：万元）（单位：万元）试计算该项目的静态和动态投资回收期、净现值、试计算该项目的静态和动态投资回收期、净现值、净年值、内部收益率、净现值指数和外部收益率，净年值、内部收益率、净现值指数和外部收益率，并分别按净现值与内部收益率标准判断该方案是并分别按净现值与内部收益率标准判断该方案是否可行？（否可行？（i0=10%）年末年末01234-10现金流出现金流出8001000现金流入现金流入200300400作业：P247 8-4、某项目期初固定资产投资某项目期初固定资产投资1200万元，万元，第一年初投入流动资金第一年初投入流动资金100万元，第一年万元，第一年达到设计生产能力，年销售收入达到设计生产能力，年销售收入600万元，万元，年经营费用年经营费用340万元，年销售税金万元，年销售税金60万元，万元，项目计算期项目计算期10年，期末残值年，期末残值100万元，并万元，并收回全部流动资金。试求净现值与内部收收回全部流动资金。试求净现值与内部收益率并判断该方案是否可行（益率并判断该方案是否可行（i0=10%）。）。