原油高企塑料或将震荡走高

原油高企 塑料或将震荡走高 珠江期货化工团队 2010年12月5日主要内容o 一、大环境-宏观经济方面o 二、外围因素-周边市场o 三、内在因素-成本与供需o 四、结论一、大环境-宏观经济方面o 全球经济:接踵而来的真实复苏 2010 年的高增长建立在2009 年广泛、大规模经济刺激基础之上，2010 年主要经济体着陆成功，2011 年将是“真实”复苏的一年，尽管增速较2010年有所下滑，但是经济的平衡性加强，增长更加稳健。一、大环境-宏观经济方面o 中国经济：稳健均衡的增长方式 2010 年宏观经济复杂的主要原因为 （1）经济刺激政策副作用；（2）经济复苏进程不一下的政策博弈；（3）经济增长方式转变的压力。以此对比，2011 年货币条件正常、外部 境转暖、增长方式转变可行性较好，将使得 2011年的总体状态要略好与2010年。一、大环境-宏观经济方面o 货币条件：常态化护航持续发展 与美国比较：中国货币常态目标依然处于有待改进的长期历史进程中；与日本相比：中国的货币供应应该缓慢的主动收缩，对存量房贷的利率调整也应当注意风险。一、大环境-宏观经济方面o 流动性：预期现实交织一波三折 综合对2011 年的经济增长、通胀、紧缩预期、流动性实际状况等因素，我们认为：未来的流动性在总体向下的大趋势中，依然可以找到3 个向上的转折。时点依次为：12 月-1 月，3-4 月份，以及6、7 月份以后。2011 年M2 同比收缩的压力主要集中在1 季度，届时月度可能触及15%的增速。二、外围因素-周边市场LMCDE(伦铜）日K线图二、外围因素-周边市场A股票市场二、外围因素-周边市场o RB1105与L1105日K线叠加图二、外围因素-周边市场o PVC1105与L1105叠加图三、内在因素-成本与供需o 原油日K线图三、内在因素-成本与供需o 原油周K线图三、内在因素-成本与供需o 原油或将震荡走高 （1）多项经济数据显示全球经济复苏有所改善 （2）取暖油旺季来临，或助推油价突破向上 （3）OPEC国家两年来首次上调其理想油价区间 三、内在因素-成本与供需o 原油与塑料散点图（原油单位：元/吨）o 原油与塑料相关系数 =0.701三、内在因素-成本与供需o 塑料理论价格与原油价格函数关系 塑料理论价格=3.0094原油价格-1220 根据12月3日原油指数最高价89.96 对应的塑料理论价格为12001.9元/吨 文华财经塑料指数最高价为11663元/吨 价差=最高价-理论价=-338.9元/吨 注注：这里的原油价格的单位：元/吨 三、内在因素-成本与供需o 塑料期货价格与回归理论价格的价差正态分布图三、内在因素-成本与供需o 差价的概率统计情表：累积概率小于2.5%的数-1309.05样本均值（元/吨）-0.233累积概率小于97.5%的数1308.59累积概率小于50%的数0.23252标准差（元/吨）677.781累积概率小于5%的数 1098.63累积概率小于95%的数1098.16三、内在因素-成本与供需o 价差、塑料指数、利用原油回归分析理论价走势图三、内在因素-成本与供需o 农膜产量三、内在因素-成本与供需o PE产量四、结论 2011 年将是“真实”复苏的一年，尽管增速较2010年有所下滑，但是经济的平衡性加强，增长更加稳健。预计外围因素对塑料走势影响不大，一季度影响塑料最主要因素将是原油的走势，根据我们的判断原油将震荡走强，因此我们预计塑料价格也将震荡走高。