《财务管理学》PPT课件

,第一节 财务分析概述 第二节企业偿债能力分析 第三节企业营运能力分析 第四节企业获利能力分析 第五节企业财务状况的趋势分析 第六节企业财务状况的综合分析,第三章 财务分析,武商集团财务分析案例,武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”）的前身是武汉商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。1986年12月改造为股份公司。1992年11月20日公司股票在深交所上市。1999年末公司总股本为507248590股。公司是一家集商业零售、房产、物业管理及餐饮服务 的大型集团公司。下面是武商集团1999年年报和2000年中报主要财务指标一览表：,案例分析,通过对武商集团2000年6月30日主要财务指标分析, 武商集团2000年上半年偿债能力和营运能力与上年末相比变化不大；盈利能力有所提高，主要是主营业务利润率提高较大。比率分析法是财务分析的常用方法，通过对有关财务指标的对比分析，评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，从而达到对企业财务状况综合评价。本章主要对财务分析的理论和实务进行学习和讨论。,一、财务分析的作用 二、财务分析的目的 三、财务分析的基础 四、财务分析的种类 五、财务分析程序,第一节 财务分析概述,一、财务分析的作用 （一）概念：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。 （二）作用： 1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据内部决策 2、可以为信息使用者提供企业财务信息外部决策 3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩经营管理,二、财务分析的目的,财务分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。财务分析的具体目的对于不同的报表使用人侧重点不同。企业财务报表的主要使用人有种，他们分析的具体目的不完全相同：,投资人 ：为决定是否投资、是否转让股份、考查经营者业绩、决定股利分配政策等。 债权人 ：为决定是否给企业贷款、了解债务人的短期偿债能力、了解债务人的长期偿债能力、决定是否出让债权等。 经理人员：为改善财务决策而进行财务分析,供应商 政府 雇员和工会 中介机构（注册会计师、咨询人员等）,三、财务分析的基本依据,财务分析的起点是财务报告，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。 但是，作为企业经理人员，与专业的会计人员不同，没有必要埋头于繁琐复杂的具体会计事务，没有必要精通会计的所有细枝末节。他们应该侧重于如何去用财务报表，而不是如何去编制财务报表。,资产负债表 ： （ 1 ）反映一定时点的财务状况（月报、年报），因此有被修饰的可能； （ 2 ）按权责发生制填制，对未来的反映有一定程度的影响； （ 3 ）反映资产与负债、所有者权益之间的关系， 即资产 = 负债 + 所有者权益； （ 4 ）反映资产、负债、所有者权益的存量及其结构等信息。,利润表 （ 1 ）反映一定期间经营成果； （ 2 ）按权责发生制填制； （ 3 ）反映利润的构成及实现， 有利于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、期间费用及税金，了解盈利总水平和各项利润的形成来源及其构成。,现金流量表 （ 1 ）反映一定期间现金流动的情况和结果； （ 2 ）按收付实现制填制， 能够在很大程度上真实反映企业对未来资源的掌握。,财务报表之间的关系 从计算利润的角度看，只要将两期资产负债表进行对比，剔除投资和利润分配因素便可得到本期利润。这就说明资产负债表与收益表的关系。现金流量表揭示了企业现金从哪里来，到何处去，进一步说明资产负债表的结果。下图简要列示了资产负债表、利润表和现金流量表的关系。,四、财务分析的种类,主体不同,内部分析：企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。,外部分析：企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。,对象不同,资产负债表分析,利润表分析,现金流量表分析,方法不同,比率分析：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率）,比较分析：将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。,目的不同,企业偿债能力分析,企业营运能力分析,企业获利能力分析,企业财务状况的趋势分析,企业财务状况的综合分析,五、财务分析程序 1、确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料 2、选择适当的分析方法进行对比，作出评价 3、进行因素分析，抓住主要矛盾 4、为作出经济决策，提供各种建议,六、财务分析的局限性,财务报表本身的局限性 （ 1 ）以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值； （ 2 ）假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整； （ 3 ）稳健准则要求预计损失而不预计收益， 有可能夸大费用，少计收益和资产； （ 4 ）按年度分期报告，只报告了短期信息， 不能提供反映长期潜力的信息。,报表的真实性问题 财务分析不能解决报表的真实性问题，但是财务分析人员通常要注意以下与此有关的问题。 （ 1 ）要注意财务报告是否规范。 （ 2 ）要注意财务报告是否有遗漏。,（ 3 ）要注意分析数据的反常现象。 （ 4 ）要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。 企业会计政策的不同选择影响可比性 比较基础问题：在比较分析时，必须要选择比较的基础，作为评价本企业当期实际数据的参照标准，,一、短期偿债能力分析 二、长期偿债能力分析 三、影响偿债能力的其他因素,第二节企业偿债能力分析,一、短期偿债能力分析 1、流动比率,a.公式=流动资产/流动负债 （营运资金=流动资产-流动负债） b.分析：通常最低为2；同行比较，此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 c.影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。,运用流动比率时，必须注意以下几个问题： （1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，,而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。所以，企业应在分析流动比率的基础上进一步对现金流量加以考察。 （2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。 但丛企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。,因此，企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。 （3）流动比率是否合理， 不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。 （4）在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。,2、速动比率,a.概念：速动比率又称为酸性测试比率，是指企业速动资产与流动负债的比例关系，说明企业在一定时期内每一元流动负债有多少速动资产作为支付保证。 公式速动资产/流动负债 （流动资产存货）/流动负债 b.分析：通常合适值为1；同行比较，此比率越高则偿付能力越强。,c. 影响的因素：应收帐款的变现能力。如果企业的应收账款中，有较大部分不易收回，可能会成为坏账，那么速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。 需要说明的是速动资产应该包括哪几项流动资产，目前尚有不同观点。有人认为不仅要扣除存货，还应扣除待摊费用、预付货款等其他变现能力较差的项目。,3、现金比率 a.公式（现金现金等价物）/流动负债 b.分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。,4、现金流量比率,a.公式经营活动现金净流量/流动负债 b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。,5、到期债务本息偿付比率,a.公式经营活动现金净流量/（本期到期债务本息） b.分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。,二、长期偿债能力分析 1、资产负债率（负债比率） a.概念：资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业全部资产中负债所占的比重以及企业资产对债权人的保障程度。 公式资产负债率=负债总额/资产总额 b.分析：债权人越低越好 经营者适度负债,股东资本利润率大于负债利率， 增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。,合理稳健,预警信号,资产负债率 55%65%,资产负债率 70%以上,如果企业的资产负债率小于50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。,2、股东权益比率与权益乘数 a.公式：股东权益比率股东权益总额/总资产 b.分析：负债比率股东权益比率1，股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。 权益乘数1/股东权益比率 资产总额/股东权益总额,3、负债股权比率与有形净值债务率 公式：产权比率负债总额/股东权益总额 有形净值债务率负债总额/(股东权益无形资产),说明：此比率越低，企业财务风险越小。 反映基本财务结构的稳定性 （1）通货膨胀，多借债转嫁债权人 （2）经济繁荣，多借债获利 （3）经济萎缩，少借债 反映债权人投入资本受保障的程度,4、利息保障倍数与现金利息保障倍数 公式：已获利息倍数息税前利润/利息费用 分析：息税前利润一般用来“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。,该指标用以衡量企业偿付借款利息的能力 该指标如果足够大，企业就有充足的能力偿付借款利息，企业债务利息压力小 该指标如果太小，企业将面临亏损、不能及时偿还债务利息及本金的风险,在利用利息保障倍数进行分析评价时应注意的问题是： （1）合并会计报表中的利润总额应扣除子公司的少数权益和特别股利； （2）当期的资本化利息应抽出作为利息费用； （3）需要连续比较多个会计年度（一般在5年以上）的利息保障倍数，才能确定其偿债能力的稳定性。,影响资产变现能力的其他因素,上述变现能力指标都是按会计报表资料计算的。但是，有些影响变现能力的因素并没有在会计报表中反映出来。报表的使用者应了解这些表外因素的影响情况，以作出正确的判断。,（1）增强变现能力的因素。 可以动用的银行贷款指标； 准备很快变现的长期资产或固定资产； 偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级,（2）减弱变现能力的因素。 未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失 由于对外提供担保，可能引发的连带责任,1、存货周转率 =销售成本/平均存货 存货周转天数=360/存货周转次数,分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。 用该指标进行评价分析，要注意的是衡量和评价存货周转率没有一个绝对的标准，因行业而异。,第三节 企业营运能力分析,2、应收帐款周转率=销售收入净额/平均应收帐款余额 其中：应收帐款周转天u数=360/应收帐款周转次数 分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。 影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算， 销售不稳。 计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算货款等途径，加强应收帐款的前中后期管理，加快应收帐款回收速度,如果企业形成应收帐款，意味着企业提前交税 ，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢 如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力,3、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 分析：反映流动资产的周转速度。流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。,流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好： 快速增长的销售收入 合理的货币资金存量 应收帐款管理比较好，货款回收速度快 存货周转速度快,如果企业形成应收帐款，意味着企业提前交税 ，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢 如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力,4、固定资产周转率销售收入/固定资产平 均净值 分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。,如何提高固定资产周转率 规模得当 规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小，形不成规模效益 结构合理 生产性和非生产性的固定资产结构合理有效,5、总资产周转率=销售收入/平均资产总额 综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标 反映出企业单位资产创造的销售收入 体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度,提高企业的总资产周转率,在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力 在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率 企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率 在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的,营运能力指标分析,举 例,100元,100元,150元,50元,利润,购买,销售,100元,100元,140元,购买,销售,购买,140元,196元,利润,销售,96元,净资产收益率,销售净利率,总资产周转率,权益乘数,1(1-资产负债率) 不变,提高总资产周转率对企业盈利能力的影响,虽然企业销售净利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加46元的利润，提高了企业的净资产收益率。,薄利多销 50%下降到40%,提高周转次数 1次提高到2次,提高净资产收益率 50%提高到96%,1、资产报酬率 公式：净利润/资产平均总额 分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。 资产现金流量回报率 经营活动现金净流量/资产平均总额,第四节 企业获利能力分析,2、股东权益报酬率公式： 净资产收益率=净利润/平均净资产 分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。 净资产收益率资产报酬率平均权益乘数,评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力 反映企业持续收益的能力，该指标如果持续增长，说明企业的盈利能力持续提高，如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是由于其他的一些相关因素导致该指标降低，比如：增发股票，接受捐赠等 企业经营管理业绩的最终反映，是偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本经营效益的核心指标,该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位 一般认为，企业净资产收益率越高，企业的运营效益越好，对投资者、债权人的保证程度越高。 对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平,3、销售毛利率与销售净利率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入 销售净利率=净利/销售收入 资产报酬率总资产周转率销售净利率 分析：指标表示销售收入的收益水平 指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机,盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源 销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利 销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题,4、成本费用净利率 公式净利润/成本费用总额 分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。 5、每股利润与每股现金流量。 每股利润,发行在外的普通股平均股数,（净利润优先股股利）,每股现金流量,公式,经营活动现金净流量优先股利,发行在外的普通股平均股数,6、每股股利与股利发放率 每股股利=（现金股利总额优先股股利）/发行在外的普通股股数 股利支付率=每股股利/每股净收益 7、每股净资产 每股净资产股东权益总额/发行在外股票股数,8、市盈率 市盈率（倍数）=每股市价/每股收益 分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。 市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。 每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。 从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。 该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。 市盈率期望报酬率=1，一般期望报酬率5%10%，则市盈率2010。,case1 某公司财力报表中部分资料如下： 假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。 货币资金：150000元固定资产：425250元 销售收入：1500000元净利润：75000元 保守速动比率：2流动比率：3 应收账款周转天数：40天,要求计算： （1）应收账款平均余额（2）流动负债 （3）流动资产（4）总资产 （5）资产净利率,参考答案： （1）应收账款周转天数 应收账款平均余额360/销售收入 应收账款平均余额401500000360 166667（元） （2）保守速动比率（货币资金应收账款）/流动负债 流动负债（150000166667）/2 =158334(元),（3）流动资产=流动比率流动负债 1583343475002（元） （4）总资产流动资产长期资产 475002425250 900252（元） （5）资产净利率净利润/总资产 75000/900252 =8.33%,一、概念：主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。 二、方法： （一）比较财务报表 比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势,第五节 企业财务状况的趋势分析,（二）比较百分比财务报表 将财务报表中的数据用百分比来表示，比较各项目百分比的变化。 （三）比较财务比率 将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。 （四）图解法,将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。,一、杜邦系统的几种主要的财务关系 1、股东权益报酬率资产报酬率权益乘数 2、资产报酬率销售净利率总资产周转率 3、销售净利率净利润/销售收入 4、总资产周转率销售收入/资产平均总额 5、股东权益报酬率销售净利率总资产周 转 率权益乘数 二、杜邦财务分析体系,第六节 企业财务状况的综合分析,杜邦财务分析体系,净资产报酬率,权益报酬率,资产报酬率30.36%,平均权益乘数1.8838 1（1负债比率）,销售净利率14.79%资产周转率2.053,净利1260销售收入8520,销售收入资产总额 初38008520末4500,总收入总成本 9442.98182.9,销售成本4190.4,销售费用1370,管理 费用 1050,财务费用325,营业外支出15.5,税金1232,非流动资产初2090末2520,流动资产 初1710末1980,其他流动资产初61 末3,货币资金初340末490,短期投资初30末80,存货 初580末690,应收及预付款 初699末717,公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率， 从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因 素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三 个方面。 三、杜邦分析体系的作用 1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。 假设ABC公司第二年权益净利率下降了， 有关数据如下：,权益净利率=资产报酬率权益乘数 第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为： 资产净利率=销售净利率资产周转率 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2 通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售,净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。 2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。 假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下： 资产净利率=销售净利率资产周转率 ABC公司第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2 D公司 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 5% 1.2,两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。 杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。,从杜邦分析法可以了解到下面的财务信息。,（1）从杜邦系统图中可以看出权益报酬率是杜邦财务分析体系的核心，是综合性最强的一个指标，反映着企业财务管理的目标。 （2）资产净利率是反映企业获利能力的一个重要财务比率， 它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。,（3）从企业的销售方面看， 销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。 （4）在企业资产方面主要应分析以下两个方面： 分析企业的资产结构是否合理， 即流动资产与非流动资产的比例是否合理。结合销售收入，分析企业的资产周转情况。,总之，从杜邦分析法可以看出企业的获利能力涉及产生经营活动的方方面面。权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关， 这些因素构成一个完整的系统， 系统内部各因素之间相互作用。 只有协调好系统内部各个因素之间的关系， 才能使权益报酬率得到最高，从而实现股东财富最大化的理财目标。,四、杜邦财务分析的优缺点,杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。 杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。,Case2 A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：,要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。,参考答案：（1）单位：万元,分析： a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（20001500）。 b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。,年份,项目,(2),分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。,（3）,分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。,（4）权益乘数： 2000年1（145%）1.822001年 1（150%）2 权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数 2000年：31.12%10%1.171.82 2001年：39.6% 11% 1.8 2 分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。,五、沃尔评分法 最初的财务比率综合分析法也称沃尔评分法。其发明者是亚历山大沃尔。他在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。,他选择了7种财务比率， 分别给定了其在总体评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率， 并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业业绩进行评价。 从理论上讲， 沃尔评分法存在一个弱点：未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。,本章小结,财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容 财务指标分析： 1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标） 2、营运能力分析（周转率、周转期、营业周期）； 3、盈利能力分析（报酬率净利率市盈率）； 4、发展能力分析 企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法） 财务综合分析（1、杜邦财务分析体系；2、沃尔比重评分法）,短期偿债能力指标,流动比率=流动资产/流动负债 经验值为2，比较合适 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债 经验值为1，比较合适 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 到期债务本息偿还比率=经营活动现金净流量/ （本期到期债务本金+现金利息支出）,长期偿债能力指标,资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额 股东权益比率=股东权益总额/资产总额 权益乘数=资产总额/股东权益总额 =1/股东权益比率 负债股权比率（产权比率）=负债总额/股东权益总额 有形净值债务率=负债总额/（股东权益 - 无形资产净值）,偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出,周转率周转期与营业周期,存货周转率=销售成本/平均存货 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 其中：赊销收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣及折让 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 总资产周转率=销售收入/资产平均总额,周转期=360/周转率 存货周转期=360/存货周转率 =平均存货360/销售成本 应收账款周转期=360/应收账款周转率 =应收账款平均余额360/赊销收入净额 营业周期=存货周转期+应收账款周转期,