固定和类固定收益产品介绍

客户服务部 王智睿 2012.2,交易所债券及相关产品介绍,2,目 录,第一部分 债券市场 第二部分 分级基金,3,第一部分 债券市场,4,相关制度总览,4,2012年1月8日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清提出，要大力推进债券市场改革。 郭树清指出，要按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。 郭树清表示，要努力推动资本市场的结构调整，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重。 在产品方面，郭提出，要研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种，同时稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具。,债券市场,5,相关制度总览,5,我国债券市场整体来说还较为落后，现有债券托管总量与GDP的比值在50%左右，而美国的这一比例已经超过了200%。 债券市场的融资功能还远远弱于银行业，2011年我国整个信用类债券净发行量为1.5万亿，仅相当于工商银行和农业银行的新增贷款之和。 债券种类也不够丰富，结构也不太合理。主要还是以国债、央票和政策性金融债为主，非政府信用债占比不超过20%，资产支持债券仅有15亿元，基本可以忽略不计，高收益债券还没出现，而美国的企业债和资产支持债券占比则超过了60%。,债券市场,6,相关制度总览,6,债券市场,中国债券市场构架,7,相关制度总览,7,中国债券市场产品,债券市场,银行间市场 - 国债 - 政策性金融债 - 中央银行票据 - 短期融资券 - 企业债,交易所市场 - 国债 - 企业债 - 可转债 - 资产证券化证券,8,相关制度总览,8,交易所债券市场,债券市场,国债： 日常有交易的品种在15只左右（010XXX） 到期收益率在3.5%左右 企业债 主要包含公司债（10银鸽债）和城投债（11盘锦债） 日常有交易的品种在230只左右（111XXX、112XXX、120XXX、122XXX） AA级债券：到期收益率在7%左右（税后） AAA级债券：到期收益率在4.5%左右（税后）,9,相关制度总览,9,交易所债券市场,债券市场,可转债 日常有交易的品种有19只（125XXX、126XXX、110XXX、113XXX） 由于股票市场不景气，大多数可转债的转股价格远远高于正股价格，所以股权特性不明显,10,相关制度总览,10,计价单位 计价单位为每百元面值债券的价格 交易单位： 交易单位为手，人民币1000元面值债券为1手 交易交收： 企业债、国债：净价交易，全价交收 可转债：全价交易 交易频率： T+0,债券市场,交易所债券交易规则,11,相关制度总览,11,申报数量： 普通申报：数量为1手或其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手 大宗交易：不低于1万手 交易费用： 上交所：不超过0.02%，最低1元 深交所：不超过0.02% 税收问题： 个人投资者需要交纳20%的利息税，而机构投资者不需要交纳,债券市场,交易所债券交易规则,12,相关制度总览,12,企业债考虑因素： 到期收益率：到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。 通货膨胀：CPI、PPI 货币环境：货币供需情况、货币政策 信用情况：信用评级、现金流、资产负债、经营情况、抵押、增信 特殊条款：回售、利率调整（09名流债） 持有期限：久期,债券市场,债券分析,13,相关制度总览,13,通货膨胀先降后平有利债市 温和的货币政策有利于债市长远发展 未来政策天平将倾向于债市 中低等级信用产品将是未来上涨主力 随着地方债务的短期缓解，城投债将现投资价值,债券市场,2012年债券市场展望,14,相关制度总览,14,债券市场,债券与银行产品的对比情况,15,相关制度总览,15,可转债考虑因素： 可转债价值=纯债+期权+回售条款+特别向下修正条款-有条件赎回条款 纯债：中行转债 期权：工行转债 回售条款：双良转债 特别向下修正条款：石化转债 有条件赎回条款：上电转债,债券市场,可转债分析,16,第二部分 分级基金,17,相关制度总览,17,分级基金,分级基金结构,母基金（基础份额）,A份额（稳健份额）,B份额（进取份额）,18,相关制度总览,18,A类基金的约定收益率 A类与B类的份额比例 母基金跟踪指数 定期折算和不定期折算条款 其他特殊条款,分级基金,分级基金条款关键点,19,相关制度总览,19,分级基金,分级基金条款关键点,20,相关制度总览,20,A类基金的预期收益率 不定期折算阀值 A类基金的折溢价率情况,分级基金,A类基金分析关键点,21,相关制度总览,21,分级基金,A类基金分析关键点,22,相关制度总览,22,B类基金净值杠杆率 母基金跟踪指数 B类基金的折溢价率情况,分级基金,B类基金分析关键点,23,相关制度总览,23,分级基金,B类基金分析关键点,24,致谢！,25,相关制度总览,25,债券市场,净价,26,相关制度总览,26,债券市场,全价,27,相关制度总览,27,债券市场,计价单位,手数,28,相关制度总览,28,债券市场,29,相关制度总览,29,债券市场,债券分析,30,相关制度总览,30,债券市场,通货膨胀：CPI,31,相关制度总览,31,债券市场,双刃剑,32,相关制度总览,32,各个部委纷纷对地方政府债务问题表态，认为风险可控 地方政府自行发债启动 城投债存续期间监管有所加强 银监会正在讨论允许地方政府融资平台贷款展期,债券市场,城投债分析,