资本成本与资本结构

资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载资本成本与资本结构之杠杆原 理地点：时间：说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与 义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时 请详细阅读内容第七章资本成本与资本结构第二节杠杆原理一、经营风险与财务风险(P245)二、经营风险的衡量(P246)(一) 财务管理中杠杆的含义(二) 财务管理中常用的利润指标及相互的关系经营杠杆(P246)1. 含义：固定成本的存在使得销售量每变动一个百分点就会使息税前利润 变动更大的百分点。EBIT= (P-V) Q - F2. 经营杠杆作用的衡量经营杠杆系数DOL (Degree of Operating Leverage)(P246)【提示】公式推导 基期：EBIT=(P-V)XQ-F 预计期:EBIT1=(P-V)XQ1-F-= AEBIT=(P-V)XAQDOL【例题计算题】求2009年经营杠杆系数。【答案】08 年 M=(P-V)XQ=(10-5) X1=5(万元)EBIT=5-2=3(万元)09年M= (10-5) X2=10(万元)EBIT=10-2=8(万元)DOL09=AEBIT/ Q=1.67或者二DOL09=5/3=1.673. 结论【例题多选题】关于经营杠杆系数，下列说法中正确的是（）.A. 安全边际越大，经营杠杆系数越小B. 在保本图中保本点越向左移动，经营杠杆系数越大C. 边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大D. 经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度E. 经营杠杆系数表示经营风险程度【答案】ACDE【解析】安全边际越大，经营风险越小，经营杠杆系数越小；保本点销量 越低，经营杠杆系数越低；边际贡献与固定成本相等即利润为零，经营杠杆系 数趋于无穷大；销量对利润的敏感系数即是经营杠杆系数；经营杠杆系数越 大，经营风险程度越高。【例题单选题】C公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，资产 总额为10000万元，资产负债率为50%，负债平均利息率为8%，净利润为 800万元，该公司适用的所得税税率为20%，则税前经营利润对销量的敏感系 数是（）。（2008年）A. 1.43B. 1.2C. 1.14D. 1.08【答案】C【解析】因为敏感系数二目标值变动百分比/参量值变动百分比，目前的税前 经营利润= 800/ （1 20%）+10000X50%X8% = 1400 （万元），税前经营利 润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率=经营杠杆系数=目前 的边际贡献/目前的税前经营利润=800/ （1 20%）+600/1400=1.14。三、财务风险的衡量（P247）（一）含义：由于企业决定通过债务筹资而给公司普通股股东增加的风 险。EPS（二）财务杠杆作用的衡量财务杠杆系数DFL（Degree Of FinancialLeverage）【提示】公式推导 基期：EPS 预计期：EPS1一= AEPSDFL=（三）结论