《内部长期投资》PPT课件.ppt

第六章 内部长期投资,第一节 固定资产投资概述 第二节 投资决策指标 第三节 投资决策指标的应用 第四节 有风险情况下的投资决策 第五节 无形资产投资,第一节 固定资产投资概述,一、固定资产的种类 二、固定资产投资分类 三、固定资产投资的特点 四、固定资产投资的管理程序,一、固定资产的种类：,固定资 产种类,所属关系,使用情况,经济用途,生产用固定资产 销售用固定资产 科研开发用固定资产 生活福利用固定资产,使用中的固定资产 未使用的固定资产 不需用的固定资产,自有固定资产 融资租入的固定资产,二、固定资产投资的分类：,固定资 产种类,投资项目间的关系,对企业前途的影响,在生产过程 中的作用,新建企业投资、 简单再生产投资 扩大再生产投资,战术性投资 战略性投资,相关性投资 非相关性投资,决策的分 析思路,增加利润的途径,扩大收入投资 降低成本投资,采纳以否投资 互斥选择投资,三、固定资产投资的特点 回收时间长；变现能力差；资金占用数相对稳定；投资次数少；实物形态与价值形态可以分离 四、固定资产投资的管理程序：,提出,决策,评价,执行,再评价执行,第二节 投资决策指标,是否考虑资金 时间价值,贴现 指标,非贴现 指标,PP静态投资回收期,ARR平均报酬率,NPV净现值,IRR内部收益率,PI获利指数,一、现金流量 （一） 概念；现金流量构成（初始、营业、终结）；计算；投资决策考虑其的原因。,case 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。,1.计算两个方案每年的折旧额,甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5 =4000元,计算过程,2.甲方案营业现金流量,3.乙方案营业现金流量,4.甲方案的净现金流量,5.乙方案净现金流量,二、非贴现现金流量指标,把握要点： 含义 计算方法 判定原则 优缺点,主要指标： ROI（投资利润率） PP(投资回收期) ARR（平均报酬率）,（一）投资利润率ROI,ROI：生产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。 公式：ROI=年平均利润额/投资总额 注意：1）当每年利润相等时，年平均利润就为年利润； 2）当每年利润不相等时，年平均利润=全部利润总额/经营年数,判定原则：该项目的投资利润率大于无风险投资利润率时，该项目可以选择；若是给定的几个方案，则应选择投资利润率最大的方案。 优点：简单、明了；反映方案的收益水平；建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。 缺点：没考虑资金时间价值；指标的计算口径不一致；没有利用净现金流量。,（二）静态投资回收期PP,含义：投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 公式：假定建设期为0，当经营净现金流量各年相等时，则：回收期=原始投资额/经营净现金流量； 当各年经营净现金流量不相等时，则回收期应在已回收期限的基础上，加上（下一年尚未回收的原始投资额/下一年的净现金流量）,判定原则：项目投资回收期小于基准投资回收期，说明该项目可行；如果存在若干项目，则应选择投资回收期最小的方案。 优点：容易被理解，计算简单 缺点：没有考虑资金时间价值；没考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化。,（三）平均报酬率ARR,含义：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。 计算公式：平均报酬率=平均现金流量/初始投资额 判定原则：单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案；多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案 优点：简明、易懂、易算 缺点：没有考虑资金的时间价值,三、贴现现金流量指标 （折现评价指标）,掌握：含义、计算、 判定原则、 优缺点 主要指标： NPV净现值；NPVR净现值率； IRR内部收益率； PI获利指数。,（一）净现值NPV,含义：在项目计算期内各年净现金流量现值的代数和；经营净现金流量的现值之和与投资额现值的差额。 公式：NPV=未来各年的净现金流量的现值之和,判定原则：净现值应大于零；如果存在多个方案，则应选择净现值最大的方案。 优点：时间价值；全部净现金流量； 缺点：投资额不同；净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；计算麻烦，难于理解.,（二）净现值率NPVR,含义：投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比。 公式：净现值率=投资项目净现值/原始投资现值 判定原则：净现值率大于零；净现值越大，方案就越好。 优点：反映资金投入与净产出之间的关系 缺点：不能反映项目的实际收益率,（三）内部收益率IRR,含义：项目投资实际可望达到的报酬率；能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 计算步骤：1）建立净现值等于零的关系式；2）采用试错法和插值法，计算内部收益率 判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指标越大，方案就越好。 优点：计算准确 缺点：计算难度较大,（四）获利指数PI,含义：经营期各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 公式：PI=经营期各年现金流量的现值合计/原始投资额的现值合计 判定原则：获利指数应大于1；获利指数越大，方案就越好。 优点：有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 缺点：计算口径不同,（五）折现指标之间的关系：对同一项目而言，项目应满足的指标条件,净现值NPV0 净现值率NPVR0 获利指数PI1 内部收益率IRRi 投资利润率ROI基准投资利润率i,第三节 投资决策指标的应用,固定资产更新决策：差量分析法 资本限量决策：获利指数与净现值法结合 投资开发时机决策：净现值法 投资期决策：差量分析法或净现值法 项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法,固定资产更新决策举例,某厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值2000元，估计仍可使用8年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用年限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。目前该厂原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获得价款12000元。该厂资本成本16%。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。,解题过程,1.首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对未来各年的现金净流量进行预测：1-8年每年净现金流量为：47000元 第8年末残值为：2000元 未来报酬总现值为：,2.计算仍使用老设备的净现值,第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元(即两年后原始投资额) 未来报酬总现值为：,3.比较两个方案的净现值,因为，152778-144994=7784（元） 即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加7784元，所以，售旧购新方案可行。,差量分析法,1.分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量 初始投资520001200040000元 2.各年营业现金流量的差量及现金流量的差量均为：470003600011000元 3.计算净现值的差量 净现值11000(P/A,16%,8)40000110004.34440000 7784元,开发时机决策举例,某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同。建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下表：,要求：确定该公司应何时开发？,1.确定现在开发经营现金流量,1.确定现在开发经营现金流量,2.现在开发净现金流量的计算,2.现在开发净现金流量的计算,3.现在开发的净现值计算,4.确定5年后开发的营业现金流量,4.确定5年后开发的营业现金流量,5.计算5年后开发的净现金流量,5.计算5年后开发的净现金流量,6.计算5年后开发的到开发年度初的净现值,7.将5年后开发的净现值折算为立即开发的现值,结论：早开发的净现值为145.04万元， 5年后开发的净现值为106.39万元， 因此应立即开发。,第四节 有风险情况下的投资决策,风险调整贴现率法 风险调整现金流量法,风 险 调 整 贴 现 率,资本资产定价模型： Kj=Rf+j(Rm-Rf),根据项目风险等级调整：,风险报酬率模型： K=Rf+bV或Ki=Rf+biVi,第五节 无形资产投资,一、特点 1.无形资产没有物质实体 2.无形资产能带来超额利润 3.无形资产可在较长时期内发挥作用 二、主要无形资产：专利权专有技术 专营权 场地使用权 商标权 商誉,三、无形资产的分类：,分类,可确指的无形资产与 不可确指的无形资产,有期限的无形资产和 无期限的无形资产,权利资产和非权利 资产,按无形资产有 无期限,按无形资产是否受法律保护,按无形资产是 否可以确指,四、投资决策 固定资产投资决策的一些基本方法，一般都适用于无形资产的投资管理,本次课作业,某公司准备购买一新设备甲更新设备乙。甲设备的购置成本为80 000元，估计使用5年，期满有残值4000元，投产后每年可实现营业收入90000元，每年的付现成本48000元；乙设备原购置成本50 000元，已使用3年，估计还可使用5年，已提折旧18750元，期满无残值，若现在出售可获20 000元收入，使用该设备每年可获收入55000元，每年付现成本为47000元。公司对甲、乙设备均采用直线法计提折旧，公司的资金成本率为10，所得税年为33，做出是否更新乙设备的决策。,