中金-2010电子行业框架.ppt

0,分析员：赵晓光 2010 年5月,电子行业框架,1,电子产业链,消费电子产品及上游元器件 下游主要是手机、电视、电脑、数码相机等 ，其上游包括信号输入部分、信号输出部分和信号处理部分。包括集成电路（设计，制造和封测），分立器件，被动元件，电声器件，光学器件，印刷电路板，石英晶体，连接器，传感器，磁性材料，led，显示器件和EMS代工等几大部分。是全球性的行业，主要竞争对手是日本和台湾厂商。 面向各类行业应用的电子设备 主要是将软件和硬件技术结合，为各类下游行业如金融，交通，医疗，工业，石化，煤炭等行业提供电子产品和电子设备。是本土产业链，随着行业信息化发展而成长。,2,以手机为例,信号输入,信号输出,声音输入：麦克风,数字输入：键盘,图像输入：镜头,无线信号输入：天线,图像输出：面板、模组及LED背光等,声音输出：扬声器/受话器,大声音输出：音箱,蓝牙耳机/耳机,震动马达，上游磁性材料,印刷电路板及基板：连接所有电子元器件,信号处理,连接器：连接电子系统不同部件,电池：提供动力,分立器件：产生控制信号,集成电路：处理数字信号及小电流模拟信号，存储信号,电容电感电阻：处理模拟信号,石英晶体谐振器振荡器：产生时间信号,上游：制造代工产业(EMS)、各类设备、模具、化工和金属材料,3,手机各组成元件及成本,4,笔记本电脑为例,5,电子产业链估算,6,下游需求预测,7,对电子行业成长模式的理解,长电科技 通富微电 京东方 深天马 有研硅股 中环股份,生益科技 实益达 超声电子 广州国光 浙江阳光,华微电子 蓉胜超微 法拉电子 东晶电子 顺络电子 莱宝高科,歌尔声学 得润电子 中航光电 航天电器,大族激光 大立科技 远望谷 大华股份 科大讯飞 广电运通 证通电子,投资价值的方向,长电科技 通富微电 京东方 深天马 有研硅股 中环股份,生益科技 实益达 超声电子 广州国光 卓翼科技,华微电子 横店东磁 法拉电子 东晶电子 顺络电子 莱宝高科,歌尔声学 得润电子 中航光电 航天电器 拓邦股份,汉王科技 大立科技 远望谷 合众思壮 广电运通 威创股份,投资价值的方向,有没有钱做？,能否做的便宜？,8,电子行业作为制造业，其本质是产能转移的道路,产能转移初期,1,产能转移中期,2,产能转移后期,3,新一轮产能转移周期,4,成本优势显现 进口替代空间大 国际化竞争 较高的盈利优势,规模效应显现 快速成长、全球地位显现 国外竞争对手丧失竞争力和份额 盈利能力稳定,实现产能转移，对应市场空间缩小 竞争从国际化向本地化转移 对应市场空间日渐缩小 毛利率开始下滑,新技术研发成为关键 新技术对应更大的市场份额和并不激烈的竞争 进入新一轮和国外对手的竞争趋势,经济危机后电子行业进入新一轮产能转移,9,信号处理集成电路,芯片设计,多晶硅-单晶硅材料,半导体制造,集成电路封测,10,信号处理分立器件,11,信号处理PCB,12,信号处理CCL,13,信号处理连接器,14,信号处理电容,15,信号处理电感,16,信号处理石英晶体,17,磁性材料信号处理,18,信号输入麦克风,19,信号输入镜片镜头,20,以诺基亚为例：主要供应商及供应商要求,21,电子厂商一览,22,电子厂商一览,23,电子厂商一览,24,对电子行业成长模式的理解,长电科技 通富微电 京东方 深天马 有研硅股 中环股份,生益科技 实益达 超声电子 广州国光 浙江阳光,华微电子 蓉胜超微 法拉电子 东晶电子 顺络电子 莱宝高科,歌尔声学 得润电子 中航光电 航天电器,大族激光 大立科技 远望谷 大华股份 科大讯飞 广电运通 证通电子,投资价值的方向,长电科技 通富微电 京东方 深天马 有研硅股 中环股份,生益科技 实益达 超声电子 广州国光 卓翼科技,华微电子 横店东磁 法拉电子 东晶电子 顺络电子 莱宝高科,歌尔声学 得润电子 中航光电 航天电器 拓邦股份,汉王科技 大立科技 远望谷 合众思壮 广电运通 威创股份,投资价值的方向,有没有钱做？,能否做的便宜？,25,电子行业作为制造业，其本质是产能转移的道路,产能转移初期,1,产能转移中期,2,产能转移后期,3,新一轮产能转移周期,4,成本优势显现 进口替代空间大 国际化竞争 较高的盈利优势,规模效应显现 快速成长、全球地位显现 国外竞争对手丧失竞争力和份额 盈利能力稳定,实现产能转移，对应市场空间缩小 竞争从国际化向本地化转移 对应市场空间日渐缩小 毛利率开始下滑,新技术研发成为关键 新技术对应更大的市场份额和并不激烈的竞争 进入新一轮和国外对手的竞争趋势,经济危机后电子行业进入新一轮产能转移,26,分析电子行业的一些TIPS,最重要的是对行业属性和成长模式的理解。见第七页 看一个公司的好坏，要看竞争对手是谁？这一点很重要，分析电子行业千万不要忘记分析竞争对手。本质上与台湾厂商竞争的的厂商，都要提高警惕。 投资电子股，根本上是投资其成长性，真正的成长性机会来自于行业带来的机会。没有行业的机会，任何公司想通过消灭竞争对手获得成长，是很困难和缓慢的。因此，要对新出现的行业特别敏感，事实证明国内厂商是有能力把握新行业的机遇。 既然投资成长性，那些收入或者利润基数低的公司值得重视。 轻资产的公司非常重要。 电子行业本身是周期性行业，其周期性体现在需求的周期性和供给的周期性。,