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第 8 章 货 币 需 求,一、包含货币因素的家庭预算约束 名义可支配收入PYd=PQ+i-1B-1-PT 私人部门名义储蓄PSP=PYd-PC=PI+(B-B-1)+(M-M-1) 假设M0=M2=B0=B2=0, 则 第一期的消费P1C1=P1(Q1-T1)-P1I1-(B1+M1) 第二期的消费 P2C2=P2(Q2-T2)+(1+i)P1(Q1-T1)-P1I1-P1C1-iM1 考虑实际利率公式(1+r)=P(1+i)/P+1, 则,二、货币需求：鲍莫-托宾模型 1、思想：家庭必须权衡持币的机会成本（利息损失） 和将证券转化为货币的交易成本，使持币量（货币需求） 的总成本最小。 2、形式化 家庭月名义收入PQ，消费支出是均匀的，每次取款的 名义费用为Pb,每次取款量是相同的，为M*，平均货币 持有量为M*/2。 名义货币需求MDM*/2 实际货币需求LMD/P=M*/2P,持币总成本TC=Pb(PQ/M*)+i(M*/2) 最佳取款额M*（2bP2Q/i)1/2 货币需求最佳平均货币持有量 L=MD/P=M*/2P = L=L(Q,i) 即货币需求是实际产量的增函数，利率的 减函数，而与物价水平无关。,货币需求的收入、利率弹性,三、货币的周转率（货币流通速度） 货币数量方程MV=PQ，可得：V=PQ/M， 即货币的周转率是国民收入与货币的比率。 由鲍莫-托宾模型可以得到一个货币周转率 的理论： V=PQ/M=PQ/MD =Q/（MD/P）=Q/（M*/2P） =,可见， 1、价格水平对货币周转率无影响。 2、利息率越高，则货币周转率越高。 3、货币周转率是实际收入的增函数。 4、货币周转率是取款的交易费用的 减函数。,货币周转率的一个简单表达：V=V( i,Q ), 即货币周转率是利息率的增函数，是实际产量 的增函数。 因为 L=MD/P，则V=Q/L。（MVPQ） 弹性EVQ=（V/V）/（Q/Q）=1 EVL=（V/V）/（L/L）= -1 假设： ELQ=（L/L）/（Q/Q）=1，则 V/V=EVQ（Q/Q）+EVL（L/L） =EVQ（Q/Q）+EVLELQ（Q/Q）+ELi(i/i) =(EVQ+EVLELQ)(Q/Q)+EVLELi(i/i) = -ELi (i/i) (-ELi)0,在货币收入弹性为1的情况下，可以更简单 地认为：货币流通速度是利息率的增函数，即 V=V(i) 由货币数量方程MV=PQ，可得货币需求即 实际余额的意愿持有 L=M/P=Q/V（i） 即货币需求是实际产量的增函数，货币流通速度 的减函数，而货币流通速度是利息率的增函数。,萨克斯论证的逻辑： 1、由货币数量方程MV=PQ 货币供求均衡M=MD 货币需求函数L=MD/P=M*/2P=（bQ/2i）1/2 得到货币流通速度的表达式 V=PQ/M=PQ/MD=Q/(MD/P)=Q/L=(2iQ/b)1/2 2、货币流通速度的简化表达： V=V(Q,i) 3、假定货币需求的收入弹性ELQ=1，则货币流通速度 V=V（i） 4、实际货币需求 L=M/P=Q/V(i) L=LQ,V(i),评论： 一、萨克斯论证中的问题 1、最后的货币需求表达式是从货币流通速度的表达得 来的，而后者又是从货币需求的表达式中得来的。这是 否是循环论证？即 L=LQ,V(L(i) 2、在论证中，使用了两个不一致的货币需求的表达式。 那么，货币需求到底是什么？ L=(bQ/2i)1/2 (鲍莫-托宾模型) L=M/P=Q/V （由货币数量方程得到）,二、用MD替代MS的问题 货币流通速度只能是 V=PQ/MS 而不能是 V=PQ/MD 因为货币需求和货币供给没有相等的必然性。 在不相等时，会引起一些变化，经过变化，二者 趋于一致。因此，在进行“替代”时，必须考虑 这种变化。,例如：总需求扩张交易货币需求量增加货币需求大 于货币供给利息率提高投机货币需求减少用于交 易的货币量增加（总的货币供给不变）实际产量增加、 名义产量增加货币流通速度加快。 VPQ / M 这种情况可以说明货币流通速度是利息率的增函数。 但有例外： 1、在流动陷阱区，财政扩张、货币供给不变而产量增加， 说明货币流通速度提高，但利息率不变。货币流通速度 没有表现为利息率的增函数。,2、在古典区，财政扩张、货币供给不变，完全排挤使 产量不变，说明货币流通速度不变。但利息率在提高。 货币流通速度也没有表现为利息率的增函数。 3、紧缩货币使利率提高、价格下降、产量减少，可见， 货币流通速度未必提高。 所以，对货币流通速度的可靠把握只能是： VPQ/MS 而不能是： VPQ/MD =V( i ),三、能否用货币流通速度去说明货币需求？ 1、货币需求是从主观角度理解的货币流通速度 （1）交易方程：MVPQ 可以把MV近似地看成总需求AD。控制了MV， 就是控制了总需求AD。M是政府的控制变量， 关键在于对货币流通速度V的把握。 （2）总需求函数：ADCIG AD（G、M、P、）,（3）剑桥方程：M/P=L=(1/V)Q=kQ 数学的形式变换产生了质的飞跃：把货币流通速度 问题转变为行为问题货币需求。由此纳入现代经济 学一般的处理范式。研究的重点和控制的重点都发生 了转移：由货币流通量MV到货币存量M。货币原来 和总需求直接同一（MVAD），现在产生了差异 （M和AD）。摆脱了对货币的依赖，总需求获得了独 立性。,（4）货币数量M怎样影响总需求AD 途径（1）增加货币供给通过降低利率刺激私人部门增加 意愿购买（总需求），接着会增加交易货币 需求量。 途径（2）增加货币供给满足交易货币需求的增加。 但是，增加的货币供给和增加的货币需求不一定相等。 例如： （1）陷阱区，货币供给增加而交易货币需求量不变。 （2）古典区，交易货币需求量增加而货币供给不变。 因此，总需求的决定可能是在货币供给和货币需求中两 中取小，AD min( M , L ),流动陷阱区：货币供给增加而交易货币需求不变（总需求不变）。,r,r0,IS,LM,LM( M ),Y0,Y(AD),利率极低,古典区：货币供给不变，交易货币需求增加、总需求增加 （的要求不能实现）。LM曲线：M=L1=KY，（L2=0）,r,r0,r1,LM,IS0,IS1(G ),Y0,Y,利率极高,2、货币需求函数中包含了货币流通速度 (1)线性货币需求函数L=kQ-hi k1 (2)鲍莫-托宾模型 L=(bQ/2i)1/2 货币需求的收入弹性ELQ=(L/L)/(Q/Q)=1/2 3、货币流通速度怎样影响货币需求行为？ （1）行为人怎样掌握V=PQ/M？ （2）若能掌握，对经济行为有何影响？,四、货币需求的收入弹性 1、萨克斯在论证中假设货币需求的收入弹性为1， 消除收入变化对货币需求的影响，使货币流通速度 单纯地表现为利率的增函数。 2、货币需求的收入弹性为1的现实依据？ 3、根据鲍莫托宾模型，货币需求的收入弹性1/2， 即货币需求的规模效应。 4、萨克斯的论证利用了鲍莫托宾模型，却规定了 货币需求的收入弹性为1，在逻辑上未能一以贯之。,五、其他学者的观点 1、多恩布什、费希尔：（宏观经济学，人大版，P332） 货币供给等于货币需求时，有 M/P=L(i,Y). V=Y / L(i,Y) 货币流通速度是实际收入和利率的函数。如果实际余额需求的收 入弹性为1，那么实际余额需求就与收入同比例变化。在这种情 况下，实际收入的变化将不影响货币流通速度。扩张性财政政 策可以被认为使利率上升，从而提高货币流通速度，于是使得既 定的货币存量成为去支付一个较高水平的名义GNP的可能的工具。 和萨克斯的观点基本一致。对萨克斯的批评也适用于他们。,2、斯蒂格里茨（经济学下册，人大版）： P219：VPQ/M=Y/M.货币供给增长有三个可能的结果：人们 可以仅仅持有额外的货币，这将降低货币流通速度；都花出去 的话，要么Q会提高，要么价格水平P上升。 P220：货币的流通速度取决于人们在何种程度上愿意持有或保 存货币。 P222：利率越低，（货币）周转的速度越慢。 第一段话是对的，后两段话与之矛盾。两种情况： （1）货币供给增加利率下降产量增加货币需求增加货 币流通速度不变。 （2）货币供给增加利率不变产量不变货币需求不变货 币流通速度下降。,3、米什金（货币金融学，人大版） P479：V=PY/M=Y/L(i,Y) 货币需求与利率负相关。当i上升时，L(i,Y)下降， 从而货币流通速度加快。换句话说，利率上升使 人们在既定收入水平上持有较少的真实货币余额， 因此，货币的周转率（货币流通速度）必须上升。,四个人推理的基本观点一致： 凯恩斯的货币需求函数L=L(i,Q) 货币市场均衡 M/PL 货币数量方程 MVPQ 货币流通速度 VQ/(M/P) V=Q/L(i,Q) V=V(i) （L（Q，V（i） 即利率反方向影响货币需求，货币需求反方向影响 货币流通速度，从而利率同方向影响货币流通速度。,我的基本批评是： 1、货币需求概念已经包含货币流通速度因素， 再用货币需求去说明货币流通速度是不恰当的。 2、在货币流通速度的表达式中，用货币需求 去替代货币供给是有问题的。 3、货币流通速度和利率之间存在多种联系， 而不是绝对的增函数关系。 4、利率怎么变？还是要归结为Q、M。,例题：（P368） 2、假定金融体制经历了一场巨大变化，人们能够从其 储蓄帐户中开出支票。货币需求会发生什么变化？货币 总量是否需要重新定义？ 3、一个经济中有两类债券。债券A的名义利率为10； 债券B为指数债券，其实际利率为5。如果预期通货 膨胀率为2，哪种债券收益更高？如果预期通货膨胀 率为8呢？如果居住在瑞士，你愿意把1000美元投资 于哪种债券？如果生活在巴西呢？,4、在两时期模型中，一个家庭决定持有100美元钞票， 而债券的名义利率为10。（1）计算该家庭持有这个 数量现金的机会成本的现值。（2）如果持有货币的成 本很大，人们为什么还要持有它？ 5、不存在货币幻觉意味着价格水平的提高将增加家庭 的名义货币持有量。这话是否正确？请解释。,6、某人每月挣1000美元。每往返一次银行提款 的成本为2美元。债券的名义利率为10。 （1）计算每月最佳平均货币持有量。 （2）此人每月往返几次银行？ （3）如果每往返一次银行的成本增至3.125美元， 以上答案有何变化？ （4）每往返一次银行的成本保持在2美元，但利 率上升到14.4%。,7、在鲍莫托宾模型中，考虑下列事件对家庭意愿持 有实际货币余额的影响： （1）实际收入增长5。 （2）利率下降10。 （3）利率和实际收入都增长10。再分析货币余额与 实际收入的比例。 8、如果实际利率上升而名义利率不变，家庭对实际 余额需求有何变化？ 9、价格稳定的国家还是高通货膨胀的国家的货币周 转率高？为什么？,
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