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第 5 章 投 资,一、基本概念： 资本 投资（固定投资、存货投资、建筑投资、 总投资、净投资） 二、家庭投资决策 1、两时期决策 Q1-C1=S1=B1+I1 C2=Q2+(1+r)B1 (I1=1) MPK2=1+r I1=K2-K1 I=I(r),2、多时期决策（考虑折旧） 投资净现值投资成本投资收益的现值 MAX： 的条件： MPK=r+d,三、企业投资决策 企业利润 Pr1=Q1-w1L1 Pr2=Q2-w2L2 MPK=1+r max:V(W) MPK=r+d max:V(W) 宏观经济的微观基础问题,四、影响投资的其他因素 1、税收和补贴（包括投资的税收减免、加速折 旧安排、利息成本的税收扣除） (1)总的政策影响 (2)税收的利用 (3)对财政激励是否预期 (4)政策变动（投资税减免）的持久性 和暂时性,2、产量增加对投资的影响（加速原理） K*=hQ J=K*+1-K =hY+1-hY =h(Y+1-Y) I=h(Y+1-Y)+dK,3、投资中额外损失的影响（逐期调整模型） 投资未能达到合意水平造成的损失： c1 (K*+1 - K+1)2 投资量过大造成的损失： c 2(K+1- K)2 选择恰当的K1可以使总的损失最小， 于是可得投资函数： K+1- K=c1/c1+c2(K*+1- K),4.股票市场价值的影响（q理论） q定义为企业的股票市场价值除以企业资本的重置成本。q大 于1表示股票交易所每股资本的价格大于资本的实际价格。由于 持有该股可以获利，企业发行新股融资进行实际投资。 简单的表达：q等于该企业支付的企业每一单位资本的未来 红利的贴现值。 q=MPK-d/1+r+MPK-d/(1+r)2+. 若MPK不变，则上式可简化为： q(MPK-d)/r 若MPK大于（d+r），则q大于1，这说明K*1K。这种情况 表示企业进行投资是有利的。,5、信贷配给的影响 信贷配给的两种情况： 计划经济：利率被人为压低； 市场经济：贷款风险的评估成本太大 在信贷配给的情况下，决定投资的主要 因素就不是决定于资本边际产量和利率的 关系，而是企业的留利水平和未来的现金 流量。,例题： 3（P215）在两时期投资模型中，生产函数Q=2K1/2,初始 资本存量K181， 利率为11。 （1）如果资本不折旧，最佳投资量是多少？ （2）如果资本每年折旧10，答案会有什么变化？ 5、家庭A和B生产资源完全相同，且面临相同的利率。 A比B更偏好未来消费。 （1）跨时期最优化是否意味着A比B多投资？ （2）若存在信贷配给，将如何？,6、为了增加下一年的投资，或持续补贴，或明年暂时 补贴。 （1）那种政策效果好？ （2）对今年投资有何影响？ 8、比较加速数模型、调整成本模型和q理论。 9、如果企业受到信贷配给，在公司利润下降的时候， 是否可以期望投资上升？,
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