《投资银行概论》PPT课件.ppt

投资银行理论与实务,主 讲 教 师： 李 少 斌 Tel： 85221808 QQ：398117244 Email：,第1章导论,一、投资银行理论与实务课程简介 二、如何学习投资银行理论与实务 三、投资银行的基本内涵 四、资本市场中的投资银行,问题与思考,这门课程究竟研究什么，你对它有何了解？有何期待？,一、 投资银行理论与实务课程简介,（一）中国资本市场发展概况 （二）资本市场价值增值与投资银行 （三）现代金融体系中的投资银行,（一）中国资本市场发展概况,中国资本市场从无到有、从不规范到逐步规范的发展中，特别是实施股权分置改革后，取得了巨大成就，初步构建了多层次资本市场轮廓： 证券市场已形成沪深主板市场、深圳中小企业板市场和创业板市场，三板市场也初具规模，新三板和国际板正在酝酿之中。 期货市场已形成中国金融期货交易所和上海、大连、郑州三大商品期货交易所。,1、我国资本市场参与主体,监管机构：中国证监会，人民银行 交易所：上海证券交易所，深圳证券交易所，中国金融期货交易所，三大商品期货交易所 证券公司（中介机构）： 期货公司 上市公司（融资主体） 各类投资者（投资主体）,2、中国证券市场概况,据中国证监会统计数据，截止2011年12月底： 境内上市公司（A、B股）共2342家。 境內股市筹集资金共计3.865万亿元（资产除外）。 股票总市值214758.1万亿元，流通市值164921.3万亿元。 上证综合指数收于2199.42。 股票有效帐户数14050.37万户。 证券投资基金共915只。,近三年证券市场概况统计表（资料来源：中国证监会网站）,2000年以来证券市场筹资情况（单位：亿元，根据证监会网站资料整理）,上证指数运行月K线图（1991.-2012.8）,上证指数十年运行月K线图（2002.9-2012.8）,上证指数突破整数关口时间,1992年5月21日，上证综指首次突破1000点。 2000年7月19日，上证综指盘中首次突破2000点。 2005年6月6日，上证综指盘中创下998.23点新低。 2006年11月20日，上证综指重上2000点。 2007年2月16日，上证综指盘中首次见到3000点。 2007年5月9日，上证综指首次站稳4000点。 2007年8月23日，上证综指首次站稳5000点。 2007年10月15日，上证综指首次站稳6000点，16日创下6124点新高。 2008年10月28日，上证综指创下1664的调整低点。 2009年7月2日，上证综指重返3000点，8月4日，再次创下3478点。 2010年4月19日，上证综指再次跌破3000点，7月2日创下2319.74的调整低点。 2010年11月11日，上证综指反弹到3186后，12日再次长阴跌破3000点，并于2011年1月25日最低见到2661.45点。 2011年4月18日，上证综指反弹到3067后，再次开始探底之路，并于2012年8月30日再创调整新低2033.03点，再次逼近2000点关口。,“十一”五时期证券市场剧变,截至2010年底，国内上市公司数量比2005年底增加682家。 106家证券公司总资产1.97万亿元，净资本4320亿元，分别是2005年的6.9倍和12.1倍。 基金总份额从2005年底的0.47万亿份发展到2.42万亿份，增长5倍。 期货公司资产规模269.76亿元，是“十五”末期的3.87倍。 沪深股市总市值达到26.54万亿元，相当于2005年的8.2倍，市值排名由2005年的全球第十三位跃居第二位。 A股市场流通市值占比由2005年底的32.8%上升到71.9%。各类机构投资者持股市值占流通市值比重已达70.9%，比2005年末翻了一番。 五年来，中国境内股票筹资2.84万亿元，相当于市场前15年股票筹资的3.1倍，证券化率由五年前的17.5%跃升至约70.8%。,“十一”五资本市场快速发展的原因,国家发展资本市场政策推动 ： 2004年2月1日，国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见出台，提出大力发展资本市场：规范和发展，加强制度和法规建设。2005年5月启动股权分置改革，明确流通股东的“对价”权利，解决同股不同权的历史遗留问题。 国家鼓励发展直接融资；国家鼓励海外上市的优质企业加速回归A股市场； 2004年中小企业板和2009年创业板推出，促进优质大批中小企业上市。 资本市场功能定位：从筹资定位到筹资和投资并重，保护投资公众的合法权益，注重投资者回报问题，重树投资者信心 人民币汇率升值推动 券商治理整顿：2004年8月2007年8月券商综合治理 规范上市公司治理结构：加强制度建设，严格信息披露,近五年上证指数运行月K线图（2007.10-2012.8）,我国资本市场发展中的异象,中国经济发展与股市走势严重背离 中国GDP增长速度与上证综指的全球表现严重背离 高速扩容与投资者亏损累累 在每年高速扩容背景下，股票总市值反而不断下降 全流通与三高发行并存 股改后询价导致发行市盈率屡创新高,思考,我国资本市场在迅速发展的过程中，面临的突出问题很多，值得多角度深入思考： 监管层： 应如何平衡资本市场的融资功能和投资者的投资回报问题？ 如何将“三公”发行落到实处？ 如何保护投资者特别是散户的利益？ 投资银行作为中介机构，应如何平衡各方的利益？ 上市公司：如何切实给投资者回报？ 投资者：如何理性投资？,证监会应对的一系列改革和政策措施,一是深化新股发行体制改革，强化市场约束和信息披露，完善新股价格形成机制。 二是鼓励引导上市公司加大回报投资者力度，提高分红水平。 据统计，2011年，境内股市实际现金分红3900.68亿元，较2010年增加876.72亿元，增幅达29%；现金分红占净利润的比例为25.8%，较2010年提高2.7个百分点 。,三是退市制度改革已逐步落到实处。 证监会近年陆续发布了创业板 、主板、中小板退市规则，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，强化退市信息披露，健全自愿退市和正常的转板机制，促进市场优胜劣汰。 四是进一步优化市场结构、提高市场活跃度。 引导境内外机构投资者和长期资金入市，2012年初至今，新增41家QFII，超过以往任一年度，是去年全年的1.41倍，并新增QFII投资额度500亿美元；新增RQFII投资额度500亿人民币，港股 ETF也正在稳步推进；上市公司持股计划、转融通业务的推出将为市场注入新的资金流，增强市场的活跃度和运行效率。三次大幅降低证券期货市场收费标准，明显减轻了市场负担。,资本市场与投资银行,投资银行作为资本市场最主要的中介机构，从企业发行上市、并购扩张或资本运营、风险投资或直接股权投资，到投资者从事证券交易等，都离不开投资银行的参与。,（二）投资银行与资本市场,投资银行作为资本市场核心的中介机构，其功能集中体现为：在资本市场中如何帮助客户及自身实现价值增值。 思考：你熟悉投资银行哪些业务？在资本市场中，投资银行如何帮助客户及自身实现价值增值？,1、投资银行如何实现价值增值,现象：很多创业者通过企业上市实现亿万富翁梦想，这一财富增值过程就离不开投资银行的参与。 问题：假如你是一名拥有创业梦想的年轻人，因为比尔盖茨的成功在激励你，你想选择自主创业，但你只有非常微薄的启动资金。你将如何去实现你的创业梦想？ 假设无需考虑技术方面障碍和产品市场前景，试从金融学角度，尝试为自己做一份创业策划。,创业成功经典案例,马化腾与腾讯： 马云与阿里巴巴： 丁磊与网易： 张朝阳与搜狐： 李彦宏与百度： 牛根生与蒙牛： 施正荣与无锡尚德： 黄光裕与国美： 我国创业板造富神话：,思考的问题,如何筹集启动资金迈出创业梦想的第一步？ 如何通过风险资本实现企业的迅速成长？ 如何通过公开上市融资实现企业快速发展？ 如何通过资本市场并购实现企业规模扩张？ 如何进行资产管理和风险管理？ 如何实现企业顺利转型与做大做强？,所有上述环节，都离不开投资银行的参与,例：投资银行实现价值增值,五位创业者共同出资设立一家有限责任公司，注册资本500万元。 一年后，出于战略发展，该公司引入风险资本2500万元增资扩股成立股份有限公司A，注册资本3000万元，总股本3000万股，风险资本家占股30%。 又过一年，A公司意想上市发展。某券商以3元每股直投入股500万股。 在该券商的成功运作下，一年后该公司以每股10元发行1500万股流通股。此时，注册资本变为5000万元，总股本为5000万股。上市首日收盘价为每股16元。 上市一年解禁后，风险资本家和券商以每股18元的价格转让其持有的A公司股份。 分析以上价值增值过程。,投资银行参与企业价值增值,创业资本 风险投资基金 上市融资与风险资本退出 二级市场证券交易与资本市场再融资 并购与资本运营 理财、避险及各种金融创新,2、资本市场中的价值增值链,一级增值（私募股权增值）股权直接投资，在私募资本市场，企业通过溢价引入风险资本实现创业资本增值 二级增值（IPO增值）IPO上市，在证券发行市场中，企业通过证券发行上市形成的溢价收益 三级增值（二级市场增值）二级市场交易，在证券交易市场中，投资者获得证券交易的差价收益 四级增值（并购重组增值）资本运营，来自上市公司的并购重组所实现的差价收益 五级增值（金融衍生工具增值）金融创新与金融工程，来自金融衍生工具的运用,投资银行业务与价值增值（1）,证券发行业务： 创造二级增值收益，包括为企业和政府部门融资、证券公募发行、私募发行 证券经纪与自营业务： 创造三级增值收益，充当证券经纪商、自营商和做市商 兼并收购： 创造四级增值收益，包括企业兼并、收购、分拆、托管、股权置换方案设计及融资安排,投资银行业务与价值增值（2）,基金资产管理： 创造三级增值收益，包括证券投资基金设立与证券组合管理 理财顾问： 创造各级增值，包括财务顾问（政府和企业）和投资顾问（个人和机构） 风险投资： 创造一级增值，包括创业方案设计、风险资本管理、财务顾问和管理顾问,投资银行业务与价值增值（3）,项目融资： 创造五级增值，包括BOT融资、产品支付、项目债券融资等 金融工程： 创造五级增值，包括各种衍生工具交易、资产证券化及各种复杂交易结构设计,思考,一方面，创业板等新股持续高价发行，不断制造造富神话；另一方面，二级市场投资者亏损累累。对此，你有何想法？投资银行作为中介机构，有没有发挥应有的作用？,（三）现代金融体系中的投资银行,金融体系的构成：所有的金融市场、金融市场参与者及相应的规章管理制度的总和。 金融市场：是指资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场，即各种投融资市场的总称。 金融市场的参与者：企业、居民、政府和金融中介机构。,现代金融体系,货币市场和资本市场,货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场和短期信贷市场等。 资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用。 证券市场是资本市场的重要组成部分，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。 期货市场是资本市场不可缺少的组成部分。,投资银行在经济与金融体系中的核心地位,投资银行在现代金融体系中的作用,投资银行是现代金融体系的核心，素有“资本市场的心脏”之称，在资本市场的运行中起着主导性的作用。 证券承销、经纪、并购、咨询顾问、资产管理、风险投资、金融工程等现代资本市场核心业务都离不开投资银行的参与、组织与策划。 投资银行在金融体系中非常活跃，参与了几乎所有种类的金融市场。,金融学课程体系中的投资银行,金融学,银行,保险,证券期货,投资银行理论与实务,证券投资学,固定收益证券,风险投资,金融工程,投资基金,理财学 公司金融,二、如何学习投资银行理论与实务,课程内容 课程安排 如何学好本课程 如何参与案例的分析与讨论 课程可能的收获 参考书目,投资银行理论与实务课程内容,内涵、演化与发展、企业价值评价、组织结构设计与经营策略、监管,课程安排,投资银行理论学习：13周 案例分析与讨论：3周 复习：2周,如何学好本课程？,理论实际案例 讨论,课程特点：创新性、专业性、实践性 学习内容来源：参考教材、讲义、互联网,如何参与案例的分析与讨论,针对中国资本市场发展热点前沿问题，从投资银行角度，探讨解决问题之方法 形式： 小组辩论 自由讨论 分组讨论 课堂讨论 态度：,课程可能的收获,了解中外投资银行业务的现状与发展趋势； 掌握投资银行的核心业务及其原理，熟悉投资银行实务； 理解掌握投资银行的风险控制与管理； 通过案例分析，了解投资银行的分析技巧与方法。,参 考 书 目,1、投资银行学教程，郑鸣、王聪著，中国金融出版社，2005年4月。 2、投资银行业务-案例实操，清华大学出版社，北京交通大学出版社，2010年3月。 3、投资银行学（第二版），何小峰、黄嵩著，北京大学出版社，2008年8月。 4、投资银行学精讲，阮青松著，东北财经大学出版社，2009年7月。 5、投资银行财富天使VS金钱魔鬼，滕泰著，上海财经大学出版社，2010年11月。 6、美国投资银行经营失败案例研究，吴清等著，中国财政经济出版社，2010年7月。 7、经常访问国内外知名投资银行与财经类网站。,三、投资银行的基本内涵,Investment banking 的含义 何为投资银行 投资银行类型 投资银行的业务简介 投资银行的功能,1、 Investment banking 的含义,机构层次： 行业层次： 业务层次： 学科层次： 英文中有时也用Investment bank表示机构层次的投资银行 投资银行业务有时专指承证券承销和交易业务,投资银行其他名称,美国：投资银行：Investment bank 华尔街金融公司（wall street firms） 英国：商人银行（Merchants bank） 日本：证券公司（Securities company） 中国：证券公司,2、何为投资银行,罗伯特库恩四个层次的定义： 定义一：指任何经营华尔街金融业务的银行，业务包括证券、保险和不动产投资等。 定义二：指经营一部份或全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、公司理财、兼并收购、私募发行、咨询服务、基金管理、风险投资、风险管理和风险工具的创新等。 定义三：指经营部份资本市场业务的金融机构，不包括风险投资、基金管理和风险管理工具等创新业务。 定义四：指仅限于从事一级市场证券承销、二级市场证券自营和经纪业务的金融机构。,美国投资银行的内涵,库恩认为，第二个定义最符合美国投资银行的现实。 投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的中介性金融机构。 从以上看到，以美国为代表的投资银行，其主要特征是以证券及相关业务为主要业务，不涉及商业银行的存贷款等业务。现阶段我国和日本称其为证券公司。,英国商人银行,以英国为代表的投资银行，即merchant bank（商人银行）。 商人银行的鼻祖是l8世纪中叶一些大贸易商开办的票据承兑所。由于其信用良好，许多商人要求他们承兑汇票以便出售或贴现。 随着伦敦逐渐成为早期的国际金融中心，大量的商业银行在继续从事中长期信贷业务的基础上，将证券承销、交易等纳入其业务范围。,德国全能银行,以德国为代表的投资银行，即universal bank（全能银行）。 在德国，证券业务与存贷款业务传统上是不分开的，德国的全能银行既从事商业银行的核心业务存贷业务，也从事中长期信贷以及证券发行、承销等业务。,3、投资银行类型,次贷危机前，全球投资银行可如下分类： 金融控股公司：提供一站式服务的金融超市，如汇丰集团、花旗集团、瑞银、摩根大通等 全能型投资银行：提供全能的投资银行业务，如传统的美国五大投行 专业型投资银行：专注于为某个特定行业提供服务,次贷危机前的全球著名投资银行,美林：以承销、资产管理业务闻名 摩根斯坦利：财务顾问世界第一 高盛证券：以研究能力和承销闻名，擅长并购业务 瑞士信贷第一波士顿：以增加市场占有率闻名 雷曼兄弟：以固定收益证券及私募闻名 所罗门美邦：以交易业务领先 J.P.摩根大通银行：各方面均有一定水准，最具潜力 瑞银华宝（UBS）：2005年以来直接融资全球第一 德意志银行 花旗集团 野村证券 香港汇丰银行,我国证券公司,券商： 上市证券公司： IPO券商：中信证券、光大证券、招商证券等 借壳上市券商：海通证券、广发证券、国元证券、国金证券等 非上市类券商：银河证券、囯泰君安 中外合资证券公司： 中金国际（中国国际金融有限公司）、中银国际证券公司 华欧国际证券（2009年12月2日正式更名为财富里昂证券有限责任公司）、海际大和（2004年11月成立，上海证券有限责任公司和大和证券SMBC株式会社,双方分别持有67%和33%的股份） 高盛高华、瑞银证券,三年治理整顿后的券商,历经3年的证券公司综合治理工作于2007年8月结束，正常经营的证券公司总数下降到104家。 券商综合治理三年多以来，证监会一直采用分类监管方式，在中国证券业协会的评审下将南方证券等31家券商划分为风险处置类进行关闭、撤销等工作，将中国国际金融有限公司等60家公司归为创新类和规范类公司进行支持。,证券公司分类监管规定,二九年五月二十六日，中国证监会公布证券公司分类监管规定，自公布之日起施行。 第五条 证券公司风险管理能力主要根据资本充足、公司治理与合规管理、动态风险监控、信息系统安全、客户权益保护、信息披露等6类评价指标，按照证券公司风险管理能力评价指标与标准（见附件）进行评价，体现证券公司对流动性风险、合规风险、市场风险、信用风险、技术风险及操作风险等管理能力。 第十七条 中国证监会根据证券公司评价计分的高低，将证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。,2010年证券公司分类结果,2010年证券公司分类结果注解,注：在106家公司中，有8家证券公司与其母公司合并评价，即华泰联合（母公司华泰证券）、恒泰长财（母公司恒泰证券）、高盛高华（母公司北京高华）、长江保荐（母公司长江证券）、财富里昂（母公司财富证券）、海际大和（母公司上海证券）、瑞信方正（母公司方正证券）、中德证券（母公司山西证券）。 母公司分类结果适用于子公司。,次贷危机后的投资银行,由次贷危机引发的金融危机导致全球重新反思旧有的金融监管制度。 次贷危机导致美国金融机构重新洗牌，传统的五大投资银行要么破产被收购，要么转型为全能银行。 高盛公司、摩根大通和摩根士丹利取代原华尔街五大投行，成为全球投资银行业最具实力的三家公司。,次贷危机后美国五大投行的命运,2008年3月16日，摩根大通证实将以2.36亿美元(每股2美元)收购贝尔斯登。3月24日，摩根大通同意将收购价提高到每股10美元。 2008年8月14日，美国银行将以约440亿美元收购美林证券公司。 2008年8月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产。 2008年9月21日，美联储批准高盛、摩根斯坦利改组为银行控股公司，意味着美国独立投行高杠杆、高盈利、自由扩张时代宣告终结。,4、投资银行的业务简介（1）,证券承销（Underwriting）： 一级市场 最本源业务 承销股权和债权 承销方式：包销和代销 赚取承销费 证券经纪与自营（Broker and Dealer）： 二级市场 自营业务，赚取买卖价差 经纪业务：赚取手续费,4、投资银行的业务简介（2）,私募发行（Private Placement） 可节约发行时间和发行成本 兼并收购（ Merger and Acquisition; M LBO）,4、投资银行的业务简介（3）,风险投资 以私募方式为企业募集资本 直接股权投资 设立风险投资基金或创业基金 项目融资 项目可行性分析与风险评价 项目投融资结构模式设计 项目资金选择 项目担保的安排,4、投资银行的业务简介（4）,金融创新 金融创新产品的开发：期货、期权、互换 作为经纪商代理客户买卖金融工具 作为客户的对方进行衍生工具的交易，再寻找另一客户作相反的抵补交易 利用金融创新工具进行风险控制 基金管理 以发行受益凭证的方式向投资大众募集资金，获取管理费用,4、投资银行的业务简介（5）,咨询服务 利用其专业人才、信息和技术优势，为客户提供各种咨询服务。 公司理财 作为客户的金融顾问或经营管理顾问而提供咨询、策划或操作。 资产证券化 将现有缺乏流动性的资产重新组合，并以此发行证券，以增强资产的流动性,投资银行业务特点,广泛性 专业性 创新性,我国投资银行业的业务现状,承销股票（承销和国际承销）：多层次资本市场 发行国债和企业债券 证券私募发行与承销 参与证券二级市场交易：经纪商和自营商，融资融券 参与企业并购重组 管理证券投资基金 参与风险投资（券商直接股权投资） 参与金融衍生工具：权证创设，股指期货,5、投资银行的功能,在现代资本市场中，投资银行具有四大基本功能： 媒介资金供需 构造证券市场 优化资源配置 促进产业集中,（1）媒介资金供需,商业银行： 间接融资的主要媒介 商业银行既是资金需求方，又是资金供给方 资金盈余者和资金短缺者相互不承担任何权利和义务 投资银行： 直接融资的主要媒介： 投资银行不介入投资者和筹资者的权利义务关系 投资者和筹资者相互承担权利和义务,投资银行与商业银行的资金媒介,投资银行在媒介资金供需中的中介作用,期限中介：通过期限转换，使资金运用灵活机动； 风险中介：降低投资和融资风险； 信息中介：通过规模效应、专业化和分工，有效地降低了信息加工及合约成本； 流动性中介：为客户提供各种票据、证券以及现金之间的互换机制，满足客户的流动性需求。,（2）构造证券市场,在证券发行市场中，投资银行通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助构造证券市场； 在证券交易市场中，投资银行以自营商、经纪商和做市商的多重身份参与，对维持证券价格的稳定性和连续性，提高交易效率，起到了重要作用； 在证券市场业务创新中，投资银行不断开拓新的业务，有效地控制了自身风险，客观上使金融市场更加活跃； 在建立市场游戏规则中，投资银行有利于证券市场的有序竞争和信息传播。,（3）优化资源配置,投资银行是连接宏观经济决策与微观企业行为的枢纽，推动市场机制在资源配置中的基础作用。体现： 投资银行通过其资金媒介作用促进了资源合理配置 投资银行的股票、债券发行业务，不仅有助于企业产权结构，而且有助于完善企业治理结构 投资银行的并购业务：促进了产业结构调整和生产的社会化； 投资银行的基金管理业务：客观上促进了资本向更有效率、更有前途的产业和企业流动，而且使资金从所有者手中到需求者手中的过程缩短； 投资银行的风险投资业务：促进了产业的升级换代和经济结构的进步。,（4）促进产业集中,投资银行对产业集中的促进作用： 产业集中模式： 新技术出现投资者慷慨支持，技术领先者迅速发展模仿者跟进生产能力过剩优胜劣汰，并购导致产业集中，总体经济效率提高。 全球五次并购浪潮都离不开投资银行的主导。,四、资本市场中的投资银行,资本市场在现代经济中的作用 投资银行与资本市场的关系 投资银行与其他金融机构的关系,（一）资本市场在现代经济中的作用,1、降低资源流失，促进经济成长 经济体系构成：实质部门（物质生产部门）和金融部门 资本市场发展，金融限制减少，将促进储蓄转化为投资，降低资源流失率，提高经济成长率。,2、便利资金流动，降低金融风险,提供价格发现机制和信息传递机制 提供交易场所： 降低交易成本：搜寻成本和信息成本 提供有效的分配风险的手段：如各种衍生金融工具,（二）投资银行与资本市场的关系,1、投资银行与资本市场各个市场的关系 投资银行在金融体系中非常活跃，参与了几乎所有种类的金融市场，如货币市场、债券市场、股票市场、期货市场、期权市场、抵押市场、借贷市场、外汇市场等。 投资银行是 “资本市场的心脏”。,2、投资银行与资本市场各要素关系,投资银行发展状况对市场主体和市场运行有重要影响 投资银行成熟与否决定资本市场的融资效率； 创造新的融资技术，为降低风险提供技术手段； 投资银行的规范操作可有效实施对市场主体约束。 市场参与者行为的规范化是投资银行有效发挥功能的必要条件 市场主体投融资行为决定投资银行的业务水平； 政府对资本市场的管理方式决定投资银行业务的市场化程度。 金融工具的品种和期限结构决定投资银行的定价技术,（三）投资银行与其他金融机构的关系,各国金融体制的类型与特点 我国投资银行的经营模式 投资银行与商业银行比较 投资银行与其他金融机构的关系,1、各国金融体制的类型与特点,分离型模式： 以20世纪90年代前的美、日为代表 混合型模式 全能银行制度：以德国为典型代表 控股公司制：以英国为代表 两种模式的比较 分离型模式的利弊 混合型模式的利弊 两种模式选择的依据：在安全和效率中取舍 融合的趋势,银证分离型模式的利弊,优点： 能有效降低整个金融体制运行中的风险。 有益于保障证券市场的公正与合理。 促进了金融行业的专业化分工。 弊端： 限制了银行的业务活动，制约了本国银行的创新能力与发展壮大，削弱了本国金融机构的国际竞争力。,银证混合型模式的利弊,优点： 全能银行能实现金融业的规模效益和范围经济，降低运营成本，提高竞争力。 有益于保障利润的稳定性，降低风险。 有利于提高信息的共享程度。 加强竞争，促进社会总效用的上升。 弊端： 可能会给整个金融体制带来较大风险，需建立严格的监管和风险控制制度。,融合的趋势,美国：存款机构放松管制和货币控制法（1980）、存款机构法（1982）、金融服务现代化法案（1999） 英国：1986年“大爆炸”法案 日本：70年代末开始金融自由化，1992年金融制度改正法，1998年推出了证券交易法等“金融体系改革一揽子法案” 次贷危机引发的金融危机导致了美国五大独立投资银行或破产或被收购或被迫转型。,2、我国投资银行业的经营模式,上世纪90年代中期，我国金融业经历了从合业经营到分业经营的转变。 现阶段实行分离型模式的依据 从长远看，将向混业型模式发展,我国当初实行分离型模式的依据,我国商业银行风险控制机制薄弱 商业银行的风险控制机制不健全； 我国银行业的垄断状况严重； 银企关系密切，易掌握企业的内幕信息。 我国证券市场处于新型转轨阶段： 规模发展迅速，但市场容量和承受力有限； 规范程度不够，波动剧烈，金融工具有限； 内幕交易频繁，公开、公平、公正极需提高。 我国金融监管体系尚不完善。,我国投资银行经营模式的发展趋势混业经营,来自国际金融市场的挑战。 商业银行是混业经营的内在推动力。 分业经营限制了金融业竞争力的提升。 混业模式的经验探索：金融控股集团，如光大集团、中信控股公司等，平安集团。,3、 投资银行与商业银行比较,本源业务不同：证券承销与交易 融资功能不同：直接融资和长期融资 利润来源不同：佣金和差价 经营原则不同：在风险控制前提下开拓创新 宏观管理：证监会、财政部、中央银行和证交所多层次管理 风险特征： 保险制度,4、投资银行与其他金融机构的关系,与商业银行和其他储蓄机构的关系： 在经纪、承销、咨询等业务存在竞争； 在实行混业经营的国家中，商业银行与投资银行是合为一体的。 与保险公司、养老基金、社保基金的关系： 证券经纪；顾问；融资渠道等 与证券投资基金的关系： 证券经纪；组织和管理自己的基金；代客户管理基金等。,本章小结,在现代金融体系和我国发展资本市场中理解投资银行的作用 投资银行与资本市场价值增值 投资银行的内涵 投资银行的主要业务 投资银行的功能 分业经营与混业经营的利弊分析 我国当前实行分业经营的原因,复习与思考,书本P20小结与思考题 课后思考： 你认为当前我国证券市场存在的突出问题有哪些？应对这些问题，你可以开出哪些药方？,