证券投资技术分析(PPT 36页)

教材：蒋美云主编：金融市场技术分析，立信会计出版社，2006。l（一）教材：l1、蒋美云，金融市场技术分析，立信会计出版社，2006。l（二）教学参考书：l1、史蒂夫尼森，日本蜡烛图技术古老东方投资术的现代指南，地震出版社，2008。l2、约翰墨非，期货市场技术分析期货市场、股票市场、外汇市场、利率（债券）市场之道，地震出版社，2008。l技术分析概述l技术图表的类型、图表的刻度lK K线理论线理论candlestickcandlestickl支撑压力支撑压力support and resistantsupport and resistantl形态理论形态理论pattern or formationpattern or formationl技术指标technical indicatortechnical indicatorl基本分析流派：以宏观经济形势、行业特征及公司、项目的基本财务数据作为投资分析对与投资决策基础的投资分析流派。基本分析方法是投资决策分析的主流派别主要分析方法：价值分析，包括统计方法与现值计算等为基础的财务分析手段证券基本分析的假定是：l价值决定价格l价格围绕价值上下波动l证券投资主要流派l证券投资主要方法l差异比较l技术分析流派：技术分析流派是指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象与决策基础的投资分析流派。技术分析以价格判断为基础，经历了直觉判断、图形化、指标化、模型化和智能化等决策方法技术分析流派最重要的分析基础是：市场供求平衡l价格的涨跌反映市场供求l技术分析与基本分析在宏观面分析争论表现为：股票价格涨跌的经济面问题还是流动性问题的争论。l学术分析流派：是指选择价值被低估的股票（或者实业投资对象）进行投资，并长期持有，从而获得由投资对象风险水平相对应的投资收益率的投资流派。学术分析流派的投资分析基础是“效率市场理论”：如果价格反映当前的投资信息，不可能获得任何超额收益。收益获得的方式是：价格偏离了信息内容所反映的价格（错杀了！或者没有反映发展变化）该流派偏向基本分析l行为分析流派：该流派认为现在金融理论主要建立在资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）之上的，但是忽视了对投资者实际决策行为的分析，难以解释资本市场中的“羊群效应”、暴涨暴跌等现象。因此从人类的心理与行为特点分析对证券市场进行分析主要理论基础是博弈论与实验经济学。从个体心理（生存欲望、权力欲望、存在价值欲望）和群体心理（群体思维理论与逆向思维理论）进行分析。该流派新发展的学科为“行为金融学”。该流派偏向技术分析（击鼓传花游戏）。l基本分析法：又称基本面分析，是根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定投资价值的基本要素，如宏观经济指标、经济政策、行业发展、公司财务等进行分析，评估投资价，判断合理价位，提出投资建议的一种分析方法。基本分析的理论基础：见下页基本分析的主要内容：宏观经济分析、行业分析与区域分析、公司分析。l基本分析法理论基础 证券投资分析的理论基础主要来自四个方面：一证券投资分析的理论基础主要来自四个方面：一是经济学，主要包括宏观经济学和微观经济学两个方是经济学，主要包括宏观经济学和微观经济学两个方面。经济学所揭示的各经济主体、各经济变量之间的面。经济学所揭示的各经济主体、各经济变量之间的关系原理，为探索经济变量与证券价格之间的关系提关系原理，为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础。二是财政金融学。财政金融学所揭示供了理论基础。二是财政金融学。财政金融学所揭示的财政政策指标、货币政策指标之间的关系原理，为的财政政策指标、货币政策指标之间的关系原理，为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础。三是财务管理学。财务管理学所揭示的了理论基础。三是财务管理学。财务管理学所揭示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础。四是投资学。证券价格之间的关系提供了理论基础。四是投资学。投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。理论基础。l基本分析法优缺点 基本分析的优点主要是能够比较全面的把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单。基本分析的缺点主要是预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；同时，预测的精确度相对较低，比如对何时是最佳的进货时机很少有现成答案。基本分析派由于重视股票的投资价值和宏观经济形势，所以在高价区易发出做空的决定，理性虽然可以避免其高价套牢，但也往往在非理性的市场中散失一段好行情，相当大的一部分利润。l基本分析法适用范围 基本分析主要适用于选择长期投资的股票，相对成熟的市场-以业绩为投资取向的市场，以及预测精确度相对不高的领域。l技术分析法：仅从市场行为与证券价格变化趋势进行分析一种方法。技术分析法的基础：价、量、时间、空间价、量、时间、空间技术分析方法的基本假设：市场的行业包含市场的行业包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复技术分析的主要内容：K线理论、切线理论、线理论、切线理论、形态理论、指标指标理论、波浪理论和时间形态理论、指标指标理论、波浪理论和时间周期理论。周期理论。l技术分析法优缺点 技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直观。与基本分析相比，利用技术分析进行证券买卖见效快、获得收益的周期短。技术分析可以定量的告诉最佳买卖点（至于这些信号是否准确则另当别论）。技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。当股票价格巨幅波动时、股票价格被操纵时，技术指标会失真，短线操作易被大机构利用，进行技术骗线。技术分析无法预测突发事件。l技术分析法适用范围 技术分析在我国适用于短期行情预测，要进行周期较长的行情预测必须结合其他分析方法。技术分析的结论仅仅是一种建议的性质，并且是以概率的形式出现。技术分析适用于行情小幅波动时对走势的判断。技术分析适用于股市低迷期或股票按自然状态波动的市况判断。技术分析在判断选择领涨股、人气股、投机股时具有较高的准确度。技术分析对短线个股买卖时点的选择具有极高的判别力。l心理分析法按行为金融学的方法 行为金融学的主要理论模型有：噪声交易模型，投资者心态模型，泡沫模型，行为资产定价模型，行为组合理论。行为金融学在投资策略上的运用有反向投资策略、惯性交易策略、成本平均策略和时间分散化策略等。在人们的投资过程中，人是最具主观能动性的，具有投资价值的股票必须有大资金的买进，有投资大众的认可才能够上涨。因此，将心理分析与传统的投资学分析相结合，将有助于提高投资收益率。l证券组合分析法：根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。理论基础：收益率是期望收益率，风险由收益方差来衡量，收益率服从正态分布，理性投资者的决策思路是收益率既定风险最小，风险既定收益率最高的决策方法。分析内容：资本资产定价模型、套利定价模型等这一方法广泛地应用于基金等组合资产管理办法（看一下基金的名称就知道了，在什么时候投资什么基金，什么人投资什么基金，大家可以去研究下。）l保守稳健型：主要投资于无风险低收益和低风险低收益的品种：存款、国债、存款、国债、债券债券等l稳健成长型：中风险、中收益，主要是中风险、中收益，主要是基金、分红稳定的蓝畴股基金、分红稳定的蓝畴股l积极成长型：高风险、高收益。高风险、高收益。一般股票、期货投机等 从上面我们可以看到几种分析方法各不相同，有时是有冲突的。但是它们都有着自己的优点，因此我们可以通过扬长避短，将它们统一起来。比如我们可以通过基本分析的宏观经济分析与宏观政策分析判断大势，决定大的买卖时机。通过行业分析与公司分析寻找出有投资价值的股票，通过证券的内在价值测算，比较现实股票价格与计算出来的股票内在价值之间的偏差判断这家公司的股票是否有投资价值。但是，有投资价值的股票，如果没有大资金的买进，不能够得到投资大众的认可，那么在短期内也很难有较好的表现，过早地买进就会降低资金的使用效率。为了提高资金的使用效率，我们就可以将技术分析与心理分析结合起来，通过技术分析判断备选的证券是否处于底部区域，通过量价分析、筹码分析、信息与心理分析判断所选定的股票是否能够得到投资大众的认可，是否在短期内有启动的迹象，确定最佳的买卖时机。这样，我们就可以提高投资资金的使用效率，将三种分析方法较好地融为一体。l技术分析l市场行为，涨跌的后果，知其然l事物的表象：价格l空中楼阁理论l投机理念l基本分析l影响涨跌的原因，知其所以然l事物的本质：内在价值l稳固基础理论l投资理念技术分析与基本分析的区别技术分析与基本分析的区别技术分析：技术分析：马尔基尔：技术分析无用马尔基尔：技术分析无用，唯一的用处是唯一的用处是帮经纪商赚手续费。帮经纪商赚手续费。道氏、艾略特：技术分析是大自然的规律。道氏、艾略特：技术分析是大自然的规律。江恩：技术分析是圣经的启示，信则灵江恩：技术分析是圣经的启示，信则灵基本分析：基本分析：信息和分析可能不正确证券分析师对价值的估计可能不当市场可能不会回头矫正错误，而价 格也可能始终未反映出估计的价值。通过计算过去的盈余成长来预测未来却不见得真的有用。结结 论论：l无论是技术分析或基本分析都很难持续击败市场获得高报酬，唯一可以确定的是承担较大的风险可以得到平均以上的报酬。l相同点：预测价格变动的方向l主要不同点：理论基础与研究内容l两派一直争论不休，互相攻击。l但运用时都互相借鉴，两手兼备。用技术分析选时，用基本分析看大势，选股，两者结合，灵活使用。一、技术分析的基础一、技术分析的基础1、含义：含义：以证券过去价格的变化为基础，使用统计方法预测未来价格变动趋势的一种分析方法。l 目的目的：预测市场价格变化的未来趋势；l 手段手段：图表l 研究对象：研究对象：市场行为。市场行为：市场行为：市场的实际交易过程，包含：价格、成交量及达到这些价格和成交量所用的时间。l一、市场行为和要素l证券价格取值的高低、价格变化幅度的大小、价格发生这些变化所伴随的成交量的大小、价格完成这些变化所经过的时间的长短l价格、成交量、时间和空间是描述市场行为的4个要素。空间含义是价格波动可能达到的“界限”l价格和成交量价格和成交量是市场行为最基本的表现l某一时点的价和量反映的是买卖双方在此时共同的市场行为，是双方达成的暂时均衡点l均衡点会发生变化，就是价和量的关系的变化l多注意成交量的问题l时间和空间是市场行为的另外的表现形式l体现价格变动趋势的深度和广度 l技术分析图表最早出现在大约200年前的日本，是K线理论的前身l1890年前后，C.H.Dow的道氏理论，技术分析的开山鼻祖l1932年，江恩W.D.Gann对时间、循环，周期进行了系统说明。江恩正方形、时间隧道等是其代表作l1938年，艾略特R.N.Elliott提出波浪理论l1948年，爱德华和麦吉爱德华和麦吉（R.D.Edward&J.Magee）所著的Technical Analysis of Stock Trend中，对形态理论和支撑压力理论的系统总结l1970年代后，出现了众多技术指标l威尔德J.W.Wilder 1978年的New Concepts in Technical Trading Systems，对多种技术指标进行了更高层次的提炼l我国，从1994年起，在我国市场上出现了很多股票（证券）分析软件。每种软件都有自己独特的功能。如果说中国人对于技术分析有什么贡献的话，那就应该是在这些软件中所出现的相当数量的技术指标l理论基础就是3个假设l技术分析对市场的3个假设l（1 1）市场行为包含一切信息；）市场行为包含一切信息；l（2 2）价格沿着趋势移动，并保持趋势；）价格沿着趋势移动，并保持趋势；l（3）历史会重演（）历史会重演（Repetition）。l影响证券价格变动的所有内外因素都将反映在市场行为中l并不关心是什么因素引起变化l如果某一消息公布后价格没有大的变动，就说明这个消息对市场不产生影响l市场的运动并不总是按照人们认为的“正常的”思维运行l与市场有效性有联系l牛顿第一运动定律l一段时间内如果价格一直是持续上涨（或下降），那么，如果不出意外，价格也会按这一既定的方向继续上涨（或下降）l证券市场中的“不出意外”就是“平衡力”l如果没有产生转向的内部和外部因素，没有必要逆大势而为l国外市场中，证券价格“保持原来趋势的能力强”l包括统计学中的“统计规律”l也包括行为心理博弈l对于统计规律，该假设认为市场中存在某种“重复出现的规律”l心理因素“推动”投资者认为这些重复规律还会灵验l有不同的分类方法，本教材分为六大类l（1）K线分析法；线分析法；l（2）支撑压力法；）支撑压力法；l（3）形态理论法；）形态理论法；l（4）技术指标法；）技术指标法；l技术分析不讲究严格的科学逻辑和因果关系实际上是有的!关键是要联系其他分析l与其他分析方法相结合提高准确度l技术分析方法之间需要相互验证l技术分析结论是在特定时机和条件下得到的l别人和过去的结论要通过验证后才能使用 l技术分析的结论伴随一个概率领先优势：反映经济领先，反映趋势领先选时优势：预测阶段两者均可，入市时机选 择上技术分析优灵活性优势：适用任何时间和任何交易媒介可以反映市场的心理和情绪：自信、预期包容性：历史、现在和未来，基本面 图表分析派l图表将始终是其最基本的工具，其他均为次要；l分析的成败与否很大程度上取决于图表分析家个人的技巧；l对图表的说明也仍旧是凭个人的经验 系统交易派l利用计算机将股价以及成交量进行运算处理成各种技术指标，再根据这些指标发出的买卖信号进行操作；l排除主观因素的干扰，使交易判断更加科学。“预言自我应验”当图形发出“看涨”或“看跌”的信号时，买者或卖者一涌而上，当大家都同步动作时，任何买进或卖出讯号都是没有意义的,这就是预言的自我应验。“众信不灵”一旦某种规律广为人知，大众的集体行动将会使这种现象再也没有发生的机会了。如果这种规律只有一人知道，他会自行利用直到累积巨富为止，他当然不会将真正有用的技巧与别人分享。任何成功的技术策略迟早都会自食其果。