《无形资产评估准则》讲解及在实务中的运用

无形资产评估准则讲解及在实务中的应用赵强目录第一部分：无形资产评估准则内容讲解 第二部分：无形资产评估准则在评估实务中的应用 第三部分：无形资产评估实例研究 第一部分 无形资产评估准则内容讲解 一、 无形资产评估准则讲解二、无形资产评估准则内容 新无形资产评估准则分七章共34条 第一章 总则 第二章 基本要求 第三章 评估对象 第四章 操作要求 第五章 评估方法 第六章 披露要求 第七章 附则第一章 总则1、准则制订依据：资产评估准则基本准则； 2、 准则中无形资产的定义； 3、3、本准则的适用范围； 无形资产的定义 评估准则无形资产定义：指特定主体所拥有或者控制的，不具有实物形态，能持续发挥作用且能带来经济利益的资源。 企业会计准则第6号无形资产中无形资产定义：企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产 两个准则中对无形资产定义的比较： 两个定义的区别点： 评估准则强调了特定主体控制这个理念，更关注特定主体控制下的产权关系对无形资产的影响； 会计的无形资产范围小，评估中的无形资产范围大，既包括可辨认无形资产，也包括不可辨认无形资产； 两个定义的相同点： 都强调不具有实物形态、但能产生经济利益无形资产准则的适用范围： - 不适用土地使用权、矿业权、水域使用权等无形资产评估；- 执行无形资产评估业务要遵守：包括专利权、商标权、著作权、专有技术、销售网络、客户关系、特许经营权、合同权益以及商誉的评估；- 执行其他相关业务时参照执行：无形资产价值咨询、其他没有实物形态的无形资产估值等；准则定义的无形资产范围与适用的范围不完全一致第二章 基本要求 1、对合规性的要求 1） 遵守法律、法规的规定 2）3） 遵守准则的要求 4）2、 对评估师自身的要求 3、1）独立、客观、公正 2）胜任能力的要求 3）对假设前提和信息数据收集的要求 3、对采用专家结论的要求 1）外聘专家意见：承担全部责任 2）独立机构报告：承担引用责任 第三章 评估对象 1、无形资产的类型 1）可确指的 2）不可确指的 2、无形资产的权属 3、无形资产的权束及限制条件 1）所有权 2）使用权 3）他项权利 4、无形资产的状态 单项无形资产 组合无形资产1、无形资产类型（国际评估准则的分类）a) 市场相关无形资产（Market-related Intangible Asset) b)i. 商标（服务名称、集体商标和确认商标）； ii.iii. 交易包装 (独特颜色、包装形状)iv.v. 报纸、杂志刊目 vi.vii. 互联网域名 viii.ix. 非竞争协议 x.c) 客户和供应商相关的无形资产（Customer or supplier-related intangible assets） d)i. 供应协议、服务协议 ii.iii. 许可合同、雇佣合同 iv.v. 定单册 vi.vii. 相关资产使用权（勘探权、用水权、森林采伐权和机场降落权等） viii.ix. 特许经营协议 x.xi. 客户关系、客户清单xii.e) 技术相关的无形资产（Technology-related intangible assets） f)i. 专利 ii.iii. 专有技术 iv.v. Know-howvi.vii. 计算机软件 viii.ix. 数据库x.g) 艺术相关的无形资产（Artistic-related intangible assets） h)i. 电影、电视作品著作权 ii.iii. 音乐作品著作权等iv.2、无形资产权属 i) 无形资产权利归属 j)3、无形资产的权束及限制条件 k) 所有权 l)m) 使用权 n)i. 独占使用权/独家使用权/一般使用权 ii.o) 其他权利p)4、无形资产状态单项/组合无形资产 q) 单项无形单一的无形资产 r)s) 组合无形资产-由多种无形资产组合在一起共同发挥作用t)u) 常见的组合无形资产类型：v)i. 技术组合无形资产：产品设计技术、产品制造技术和产品检测技术 ii.iii. 市场开发、销售组合无形资产：商标、品牌、客户关系等组合 iv.v. 衍生著作权组合无形资产：原创著作权、衍生著作权组合vi.第四章 操作要求 1、评估目的、评估基准日、评估范围、价值类型和评估报告使用者 1）评估目的：转让、许可使用、出资、拍卖、质押、诉讼、损失赔偿、财务报告、纳税等 5） 资产范围、权属、权束及限制 6）2、一般应该关注事项 1） 无形资产应用领域、范围及该领域的发展 2）3） 无形自身的特性 4）5） 无形资产剩余经济寿命 6）3、无形资产与其他资产共同发挥作用时的处理方式 ：贡献原则第五章 评估方法 1、成本途径法：以重新开发出被评估知识产权所花 费的物化劳动来确定评估价值；2、收益途径法：以被评估资产未来所能创造的收益的现值来确定评估价值；3、市场途径法：以同类资产的交易价值类分析确定被评估资产的价值。1、无形资产评估的成本途径法 a) 重置成本法 b)i. 根据被评估无形资产形成的全部投入，充分考虑无形资产价值与成本的相关程度，恰当考虑成本法的适用性；ii.iii. 合理确定无形资产的重置成本，无形资产的重置成本包括合理的成本、利润和相关税费；iv.v. 合理确定无形资产贬值vi.2、无形资产评估的收益途径法 c) 提成法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method） d)e) 假设收益法（Premium profits, or incremental income, method） f)g) 超额收益法（Excess earnings method） h)i. 单期间超额收益法 ii.iii. 多期间超额收益法iv.无形资产评估收益途径方法评估需要关注的问题： i) “保持预期收益口径与折现率口径一致” j)i. 保持折现率中无形资产预期年收益流的口径与需要折现的收益流口径一致 ii.k) 保持口径一致的内涵： l)i. 如果无形资产预期收益预测口径为利润口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流口径，也应该是利润口径； ii.iii. 如果无形资产预期收益预测口径为现金流口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流口径，也应该是现金流口径； iv.如果无形资产预期收益预测口径为税前（或者税后）收益流口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流口径也应该是税前（或者税后）收益口径； 如果无形资产预期收益预测口径为全投资（或者股权）收益流口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流口径也应该是全投资（或者股权）收益口径； m) “无形资产折现率应当区别于企业或其他资产折现率” n)i. 企业整体回报率R不同于流动资产回报率R流动、固定资产回报率R固定以及无形资产回报率R无形。无形资产评估时一般应该采用无形资产回报率，不能采用企业整体回报率R，也不能采用流动资产回报率R流动或者固定资产回报率R固定。 ii.3、无形资产评估的市场比较途径法 o) 交易案例比较法（Market transactions method） p)i. 无形资产交易价格/无形资产产品销售额 ii.iii. 无形资产交易价格/无形资产产品净收益 iv.v. 无形资产交易价格/EBIT或者EBITDA vi.市场法评估的主要步骤： q) 收集类似无形资产在活跃的市场上的交易案例：包括交易价格、交易时间及交易条件等信息； r)s) 收集评估对象以往的交易信息； t)u) 根据宏观经济发展、交易条件、交易时间、行业和市场因素、无形资产实施情况的变化，对可比交易案例和被评估无形资产以往交易信息进行必要调整。v)第六章 披露要求 与被评估无形资产相关信息 1）无形资产的性质、权利状况及限制条件；2）无形资产实施的地域限制、领域限制及法律法规限制条件；3）宏观经济和行业的前景；4）无形资产的历史、现实状况与发展前景；5）无形资产的获利期限；6）评估依据的信息来源；7）其他必要信息。2、评估的价值类型 3、评估过程中的相关信息 1）评估方法的选择及其理由；2）各重要参数的来源、分析、比较与测算过程；3）对初步评估结论进行分析，形成最终评估结论的过程；4）评估结论成立的假设前提和限制条件。第二部分： 无形资产评估准则在评估实务中的应用 二、无形资产准则在实务中应用1、无形资产评估的提成率法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）2、无形资产折现率估算及需要关注的问题 3、无形资产评估的超额收益法 4、著作权（版权）类资产评估 5、财务报告目的无形资产评估 无形资产评估方法-提成法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）“三分”分成法-技术产品的利润是资金、劳动力和技术三项因素共同创造的，技术占33%“四分”分成法-技术产品的利润是资金、劳动力、技术和管理四项因素共同创造的，技术占25%市场法-根据以往的市场成交案例确定分成率或提成率对比公司法-利用对比公司确定分成率或提成率 利用对比公司法确定无形资产分成率或提成率的理论基础无形资产评估的原则 贡献原则 利益主体变动原则w) 委估无形资产假设的受让方应该与处于同行业的对比公司在无形资产贡献度方面存在相同或相似的地方x)对比公司无形资产分成率/提成率的定义y) 无形资产分成率=无形资产对收益流的贡献/无形资产产品或服务产生的全部收益流z)aa) 无形资产提成率=无形资产对收益流的贡献/无形资产产品或服务的销售收入bb)如果我们假定同等价值的资产创造同等价值的收益，则无形资产分成率可以改写成：1） 无形资产分成率=无形资产的市场价值/全部资产的市场价值2）i. 对于上市公司全部资产的市场价值=股权市场价值+债权的市场价值ii.iii. 对于上市公司全部无形资产的市场价值=全部资产的市场价值 - 流动资产（营运资金）的市场价值 - 固定资产的市场价值iv.2）这里的无形资产应该包括公司的全部无形资产组合 v. 所评估的资产如果是单类/单项资产，则应该分析该类/该项资产占全部无形资产组合的比重，采用分析的方法确定vi.对比公司经营收益流：现金流口径 1.销售收入-销售成本-销售费用-管理费用+折旧/摊销(股权投资口径，税前）2.EBIT +折旧/摊销（EBITDA）（全投资口径、税前） 利润口径 1.销售收入-销售成本-销售费用-管理费用（股权投资口径，税前） 2.EBIT（全投资口径、税前）股权市场价值1.E = 流通股数收盘价（全流通企业）2.E = 流通股收盘价流通股数+近期每股净资产非流通股数（非全流通）缺少流通折扣问题D 债权市场价值-D = 流动负息负债账面值+长期负息负债账面值不可流通折扣(Discount for Lack of Marketability)1）股权流通性为什么会影响价值i. 流通性减少投资风险ii.iii. 流通性增加投资收益机会iv.2）流通性折扣的美国研究v. SEC Institutional Study vi.vii. Gelman Studyviii.ix. Trout Studyx.xi. Moroney Studyxii.xiii. Maher Studyxiv.xv. 上述研究认为折扣率在 30%左右xvi.缺少流通折扣率问题的中国研究-法人股交易价格研究 缺少流通折扣率问题的中国研究股权分置改革/期权定价模型（B-S模型） 1）股权分置改革实质：非流通股东向流通股东支付对价换取在一定限制期后流通 通过估算非流通股东向流通股东支付对价数量方式估算由完全不可流通到具有一定期限限制的流通的缺少流通折扣率1通过期权定价模型估算由具有一定时间限制流通到完全可以流通的折扣率2最终的缺少流通折扣率3=1-（1-1）（1-2）缺少流通折扣率问题的中国研究股权分置改革/期权定价模型（B-S模型）结论 1）股权不可流通折扣率为22%32%左右 2） 我们计算对比公司3-5年的无形分成率或提成率综合分析对比公司3-5年的数据分析确定委估无形资产未来实施时可能的分成率或提成率无形资产的贡献应该在无形资产寿命周期内随时间的推移存在下降的趋势并趋于零无形资产的提成率或分成率也应该呈现下降趋势无形资产折现率估算 1）折现率估算的口径一致问题 利润口径折现率 现金流口径折现率 股权投资/全投资口径折现率 几种常见的投资回报率计算模型的“口径” 资本定价模型 CAPM =Rf + Beta ERP + Rs1.股权投资、现金流、税后口径 2.股权投资、现金流、税前口径 加权资金成本 1.全投资、现金流、税后口径 2.全投资、现金流、税前口径以税前WACC为例说明折现率的确定方式加权资产成本回报率Re:股权投资回报率Re = Rf +BetaERP +Rs (扩展的CAPM)Rf： 无风险回报率ERP：市场风险超额回报率Beta：风险系数Rs：公司特有风险超额回报率估算Rf: 应该取长期国债到期收益率(Yield To Mature Rate, 或YTM) 截止评估基准日剩余期限超过5-10年回避再投资风险复利收益率n:M：到期一次还本付息额； Pb：市场买入价 Beta:股票风险系数反映单个股票与市场整体变化的差异市场变化的反映指标1. 沪深3002.3. 上证180/深证1004.市场整体变化与单个股票波动的相关性t检验 采用60120个月历史数据估算Beta估算ERP（Rm-Rf） 收集沪深300（上证180和深证100指数）成分股1998年2008年的每年平均收益计算19982008年每年年末无风险收益率计算19982008年的每年ERP公司特有风险Rs企业特有风险的组成公司规模风险-小公司风险高于大公司 其他特有风险1） 特定市场风险2）3） 特定供应风险4）企业的规模大小影响其投资回报率美国企业规模大小对其投资回报率影响的研究i. Ibbotson Associate / SBBI ii.iii. Grabowski-King Study iv.SBBI 研究Grabowski-King 研究公司特有超额收益中国研究 按规模超额收益率与净资产账面价值之间建立如下回归分析模型 其中： Rs: 公司特有风险超额回报率； A :为公司净资产账面值；上述回归公式在净资产账面值低于10亿元时成立将相关公司的有效净资产账面规模代入Rs计算公式中计算RsRd: 企业债权投资的期望收益率 国际算法*找与被评估企业处于同级或近似的债券作为对比对象*计算对比对象的到期收益率 国内算法* *目前有采用的是加权平均贷款利率 *Rd也可以取一年期的贷款利率 无形资产投资回报率 企业资产由流动资产、固定资产和无形资产组成 投资不同类的资产所承担的风险不完全一致 WACC应该理解为投资整个企业的平均投资回报率 全部资产=股权价值+负息债权价值 营运资金=流动资产-非负息负债 固定资产 = 固定资产账面价值+长期投资账面价值 无形资产=全部资产-营运资金-固定资产= 股权价值+负息负债-营运资金-固定资产 Rc: 流动资产回报率（取1年期贷款利率，税前利率） Rf: 固定资产回报率（取5年期贷款利率，税前利率）3、无形资产评估的超额收益法 单期间超额收益法 采用一个预测期间超额收益并采用将其资本化的方式估算无形资产 多期间超额收益法 预测未来多个期间的超额收益并折现的方式估算无形资产 所谓超额收益是超过有形资产投资回报的超额收益，而并不是所谓超过社会（行业）平均收益的超额收益无形资产评估的超额收益法基本步骤： 从经营性资产中分离非经营性资产 剔除非正常项目的经营收益 确定有形资产的价值 确定有形资产的合理回报率 用有形资产的价值乘以回报率 从剔除非正常项目的经营收益中减去有形资产的合理回报就等于“超额收益” 确定超额收益的资本化率 用超额收益除以资本化率得到无形资产价值4、著作权（版权）类资产评估 直接收益方式 直接销售著作权获取收益 间接收益方式 利用著作权生产产品或提供服务获取收益 原创与衍生的著作权收益 原创著作权与邻接权收益 著作权贡献率的分析确定 直接收益方式软件贡献的确定 软件销售收入-软件生产、销售成本（1+机会成本） 成本：材料费+人工费+外协加工费+其他 销售费用分摊 管理费用分摊机会成本 行业平均投资回报率 对比公司加权资金成本WACC间接收益方式贡献率的确定 参考前面介绍的无形分成率/提成率的确定方式 原创与衍生的著作权收益 原创著作权是衍生著作权的基础 衍生著作权是原创著作权的发展 原创著作权与邻接权收益 邻接权需要与原创著作权一同发挥效应 邻接权是原创著作权的补充5、财务报告目的无形资产评估 财务报告目的评估的基础 财务会计准则8号资产减值 企业会计准则第20号-企业合并 以财务报告为目的的评估指南(试行) 财务报告目的评估的方法 成本途径方法 收益途径方法 市场途径方法财务报告目的评估的种类 无形资产减值：外购或自创但符合入账条件的无形资产 专利、专有技术、商标、著作权等传统无形资产 企业合并：通常需要评估传统无形资产以外的新概念无形资产 客户关系、客户清单、人力资源、供货协议等 商誉减值财务报告目的评估价值类型 资产减值可回收净值 可回收净值=max(被评估无形资产在用价值，被评估无形资产可变现净值） 在用价值：被评估无形资产在现有条件下持续使用未 来能产生的收益现值 可变现净值：被评估无形资产的市场价值扣除变现费用和相关税费后的净值 企业合并市场价值 商誉减值- max(被评估无形资产在用价值，被评估无形资产可变现净值） 财务报告目的无形资产评估中的几个注意问题 无形资产的附带收益 无形资产税收摊销收益（Tax Amortization Benefit or TAB) 在估算无形资产“在用价值”时应该考虑 A：无形资产账面值；T：适用所得税率；n：无形资产摊销年限；r:折现率 软件增值税返还收益 被评估的软件可以使得购买企业被认定为“软件企业”第三部分： 无形资产评估实例研究教 师 简 介赵强，男，管理硕士，中国注册资产评估师、中国注册会计师、中国土地估价师；岳华德威资产评估公司首席评估师；中国资产评估协会无形资产评估专业委员会委员。1993年加入原中信永道会计师事务所，任资产评估部评估经理，1997年在美国普华永道纽约总部专职学习企业价值评估，后加入中瑞华恒信会计师事务所，长期从事企业价值评估的研究与实务。2006年其撰写的论文收益现值法在中国企业价值评估中的实践The Application Practice of Income Approach in Business Valuation in China被首届世界评估组织联合会(WAVO)评估大会选中作为大会演讲论文。参加中国资产评估协会企业价值评估工作底稿标准制订工作。E-mail: