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2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,1,第四章外汇与汇率,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,2,第一节外汇与汇率,一、外汇概念1.动态外汇是一国货币通过汇兑活动换成另一国货币来清偿国际间的债权债务关系的实践活动。2.静态外汇是国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑的支付手段和工具3.中华人民共和国外汇管理条例的规定：（一）外国货币，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等。（三）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。（四）特别提款权、欧洲货币单位；（五）其他外汇资产。4.IMF的定义：外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,3,第一节外汇与汇率,二、外汇的特征1.外汇是以外币表示的一种金融资产以外币表示的现金、存款、商业票据、有价证券等2.充当外汇的货币必须具有较充分的可兑换性3.具有普遍接受性,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,4,第一节外汇与汇率,三、汇率及汇率标价方法（一）汇率是用一国货币所表示的另一国货币的价格。（二）汇率标价方法1.直接标价法直接标价法又称应付标价法，是指单位外币的本币价格。如：1$=7.28一定单位的外币折算的本国货币增多，说明外汇汇率上升，或本币汇率下降。（多数国家采用）2.间接标价法又称应收标价法是指单位本币的外币价格。如：1美元=120日元(美国标法)（英美采用）,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,5,第一节外汇与汇率,四、汇率分类（一）按制定汇率的方法来划分，有基本汇率和套算汇率（二）按银行买卖外汇的角度区分，有买入汇率、卖出汇率和中间汇率（三）按外汇交易交割期限划分，有即期汇率和远期汇率（四）按对外汇管理的宽严划分，有官方汇率和市场汇率（黑市汇率）,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,6,第二节汇率与经济的关系,一、影响汇率变动的主要因素（一）国际收支是一个国家或地区在一定时期内居民与非居民之间所进行的各项经济交易的系统记录。一国国际收支发生顺差，即外汇供过于求，汇率下跌（二）一国经济增长以及经济实力的变化一国有较强的经济实力，会使人们对该货币的信心增强，本币升值（三）通货膨胀状况一国价格水平的上升，造成进口增加、出口减少，使国际收支出现逆差，导致该国的货币汇率下降。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,7,第二节汇率与经济的关系,一、影响汇率变动的主要因素（四）利率一国利率水平较高，会吸引大量外资流入，本币汇率上升。（五）中央银行的干预当外汇汇率过高时卖出外汇，回笼本币（六）投机资本投机资本对汇率的作用是复杂多样的（七）其他因素非经济因素、非市场因素,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,8,二、汇率变动对经济的影响,（一）汇率变动对一国经济的影响1.汇率变动对国内经济的影响（1）对物价的影响本币汇率下降，外币购买力提高，本国出口商品的需求增加，若出口商品供应数量不能相应增长，出口品国内价格上涨。（2）对资源配置的影响：即对进出口商品生产的影响外币升值（本币贬值）时，进口商品上升，以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，对以国内原材料为主的出口商品生者较为有利。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,9,二、汇率变动对经济的影响,（一）汇率变动对一国经济的影响1.汇率变动对国内经济的影响2.汇率变动对一国对外经济的影响（1）对一国资本流动的影响本币汇率下降，本国资本外逃（2）对对外贸易的影响本币贬值，扩大出口，抑制进口（3）对旅游部门的影响本币贬值，其它条件不变，以本币表现的外币价格上涨，而国内物价水平未变，本国商品和服务项目相对便宜，促进本国旅游及有关贸易收入的增加。（4）对贸易条件的影响当其它条件不变，本币汇率贬值，贸易条件恶化（马歇尔勒纳条件）,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,10,二、汇率变动对经济的影响,3.汇率变动对一国黄金外汇储备的影响（1）储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国外汇储备的实际价值提高，反之则降低。（2）本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。（3）汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,11,二、汇率变动对经济的影响,（二）汇率变动对国际经济的影响1.加剧发达国家与发展中国家的矛盾近来美元大幅贬值，使石油价格上涨，导致产油国（发展中国家）与石油消费国（发达国家）的经济关系紧张2.主要国家货币汇率变动，促进国际经济格局的改变一旦主要国家货币汇率剧烈波动，会加剧各国之间的贸易争端2003年以来，以发达国家为主的国际社会施压要求人民币升值，从另一个方面反映了中国经济实力增强,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,12,三、汇率发挥作用的条件,第一，一国对外开放的程度第二，一国商品生产是否多样性第三，与国际金融市场的联系程度第四，通货的可接受性第五，汇率制度的选择,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,13,第三节汇率制度及其比较,一、汇率制度及其分类汇率制度是指一个国家（一个经济体或一个经济区域）或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统性的规定。（一）固定汇率制度指政府用行政或法律手段确定公布本币与某种参考物之间的固定比价，通过储备的变动进行干预维持名义汇率不动或微小变动。（二）浮动汇率制度指汇率的变动主要由外汇市场上的外汇供求决定，因而不受任何指标限制的汇率制度。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,14,二、固定汇率制度与浮动汇率制度利弊比较,（一）固定汇率制的优缺点1.固定汇率制优点第一，降低交易者的风险管理成本和交易成本第二，有利于强化国际“货币纪律”，在一定的条件下可控制通货膨胀的国际间传递。2.固定汇率制缺点第一，汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。第二，为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。第三，由于汇率缺乏弹性，易引起国际汇率严重失衡，累集风险进而引发国际汇率制度的动荡和混乱。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,15,二、固定汇率制度与浮动汇率制度利弊比较,（二）浮动汇率制度的优缺点1.浮动汇率制优点首先，它具有自发调节国际收支的功能。第二，有助于遏制大规模的外汇投机风潮和国际游资的冲击，从而减少国际储备需求。第三，它使各国政府摆脱了固定汇率制对经济政策自主权的约束。第四，有助于市场价格信号更有效地发挥资源配置功能，提高资源配置效率。2.浮动汇率制缺点首先，在国际贸易和投资中，交易者有更高的风险管理成本和交易成本。第二，助长了外汇投机活动，加剧了国际金融市场的动荡与混乱。第三，可能引发竞相贬值。第四，诱发通货膨胀。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,16,附、汇率的决定基础,（一）不同货币本位下的汇率决定基础1、金本位下汇率决定的基础：汇率决定的基础是金属铸币的黄金含量，实际汇率随供求关系波动且止于黄金输送点。黄金输送点：铸币平价加上或减去运送黄金的费用即为一国的黄金输送点。1925-1931年，1磅=7.3224克金，1美元=1.504656克金，1磅=4.8665美元，如美英运送1磅黄金的费用为0.03美元，则4.8965美元为美国对英国的黄金输出点，4.8365美元为美国对英国的黄金输入点。2、金块本位和金汇兑本位下的汇率决定：汇率决定的基础为法定平价，实际汇率已不再受制于黄金输送点，外汇稳定程度较低，主要通过政府设立外汇平准基金来维护3、纸币制度下的汇率决定：主要以购买力平价为基础浮动,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,17,三、纸币本位下的汇率决定理论,1国际借贷说认为国际间的商品劳务进出口，资本输出入以及其他形式的国际收支活动会引起国际借贷的发生，国际借贷又引起外汇供求的变动，进而引起外汇汇率的变动。国际借贷关系是汇率变动的主要因素。在一定时期内，如果一国国际收支中对外收入增加，对外支出减少，对外债权超过对外债务，形成国际借贷出超，则资金流出，国际市场上对该国货币需求增大；反之，入超则会引起国际市场对该国货币需求减少。2购买力平价说认为本国之所以需要外国货币或外国需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力；两国货币购买力之比就是决定汇率的最基本的依据；汇率的变化也是由两国货币购买力的变化而决定的，即汇率的涨落是货币购买力变化的结果。该学说又分为两种：绝对购买力平价和相对购买力平价。（1）绝对购买力平价。是指本国与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力或物价水平之间的比率。（2）相对购买力平价。相对购买力平价则从动态角度来考虑汇率的决定，认为不同国家货币购买力之间的相对变化，是汇率变动的决定性因素。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,18,三、纸币本位下的汇率决定理论,3汇兑心理说认为汇率的变动与决定所依据的是人们各自对外汇的效用所作的主观评价。人们之所以需要外币，是为了满足某种欲望，。人们依据自己的主观欲望来判断外币价值的高低。根据边际效用理论，外汇供应增加，单位外币的边际效用就递减，外汇汇率下降。不同的主观评价产生了外汇的供应与需求，供求双方通过市场达到的均衡点就是外汇汇率。4资产市场论强调货币市场和货币存量的供求情况对汇率决定的影响。认为汇率是两种资产的相对价格，国际资本流动对汇率比经常账户差额更能影响短期汇率，利率与外汇汇率呈正相关关系等。5.货币主义汇率说强调货币市场在汇率决定中的作用，汇率是两国货币的相对价格。汇率由货币市场的货币存量决定。当货币存量与货币需求相一致时，汇率就达到均衡。,2020/6/16,安徽财经大学金融学院金融系,19,复习思考题：1.汇率变动对经济有何影响？2.试述决定和影响汇率变动的因素。,
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