证券投资学习题及答案

证券投资学第一部分 习题第1章 股票1什么是股份有限公司？并简述其内部组织构造？2试述股票的内涵及其特性。3试述一般股的权利有哪些？优先股的优先权表目前哪几种方面？4不同状况下股票的价值含义各是什么？第2章 债券1试述债券作为有价证券的基本特性。2到期收益率这一指标的长处和缺陷是什么？3简述债券价格波动的因素。4某债券目前价格是950.25元，到期收益率是10%，息票率是8%，面值1000元，三年到期，一年付息一次，本金3年到期一次归还。试计算该债券的持续期。5假设有一种债券面值100元，期限7年，息票率10%，价格95元，到期收益率11.063%。试计算该债券的持续期与修正持续期。第3章 证券投资基金1什么是证券投资基金？证券投资基金有什么特点？2试述证券投资基金与股票、债券的区别。3契约性基金与公司型基金的区别在哪里？4简述证券投资基金是如何设立与发行的？第4章 衍生金融工具1股指期货的概念及特性？2期权的价值由什么构成？3可转换债券作为投资工具和融资工具的长处和缺陷有哪些？4权证的分类有哪些？5举例阐明运用股票指数期货交易进行空头套期保值的具体情形。第5章 证券发行市场1概念题：证券发行市场、间接发行、包销、招股（配股）阐明书、债券的信用评级。2股份有限公司发行股票的重要目的有哪些？3证券承销方式有哪几种？它们各有什么特点？4在国内，申请初次发行股票需要符合哪些条件？5影响股票发行价格的重要因素有哪些？第6章 证券流通市场1什么是证券交易所？它具有哪些特性？2证券交易所有哪些组织形式？公司制和会员制证券交易所各具有哪些特点？3与主板市场相比，创业板市场具有哪些特点？4创业板市场有哪些类型？5简述证券交易的基本流程。第7章 证券市场监管1简述证券市场的监管理论。2简述证券市场监管的原则。3试对自律型监管体制、集中型监管体制和分级型监管体制进行比较。4简述国内监管当局如何对场内交易市场的监管。第章 证券投资的价值分析1简述债券的属性。2股票估价模型中贴现对象是什么？存在什么问题？3计算题有一只股票刚支付了1美元股利，估计在将来三年的股利增长率是30%，从将来第四年开始，股利增长率将以4%稳定增长，如果贴现率是14%，那么这只股票的现价是多少？4案例题红宝公司是一家上市公司，公司总股本5000万股，公司在1993年决定扩展业务，为筹集资金，公司准备了三套融资方案进行选择。方案一：增发一般股万股，每股面额1元。方案二：发行公司债券万元，面额1000元，券面利率10%，每年付息两次，期限五年。方案三：向商业银行贷款万元，利率11%，每次付息1次。你觉得公司最有也许采用哪一种方案？其理由是什么？如公司采用方案一，以1992年的每股收益0.85元、每股股息0.50元、市场投资回报率12%计算，其增发股票的发行价可定在什么范畴？第9章 证券投资基本分析1简述利率对股价的影响。2简要的从货币政策的变动分析其对股市的影响？3简述证券投资分析中的行业生命周期理论。4如何解读钞票流量表。第10章 证券投资技术分析1简述技术分析的基本假设。2技术分析的要素有哪些？3简述双顶的形态特性，阐明其特点？4什么是K线图？5什么是头肩底？第11章 证券投资分析的技术指标1什么是移动平均线？简述其优缺陷。2什么是MACD指标？简述其特点。3什么是相对强弱指数？简述其优缺陷。4什么是随机指标？简述其优缺陷和局限性？第12章 证券投资收益和风险1简述如何衡量单一证券和系统风险的关系2什么是系统性风险、非系统性风险？3简述证券投资风险的性质。4什么是投资的分离定理？第二部分 参照答案第1章 股票1股份公司即股份有限公司，是指注册资本由等额股份构成，并通过发行股票筹集资本的法人公司。公司的资本总额要划分为若干金额相等的股份，通过批准，可以向社会公开发行股票，股东对其认购的股份承当有限责任，公司以所有资产对公司债务承当责任，股东按持有的股份多少享有权利和承当义务。公司内设股东大会、董事会、监事会分别掌管公司的所有权、经营权、监察权，它们之间的关系是既互相独立又互相制约的。（1）股东大会。股东大会东是公司的最高权力机构，是股东体现意愿的场合，但她不能执行具体业务，其决定的由事董事会执行，其民主管理是所有权和经营权分离的象征。股东大会重要有年会和临时会议两种。（2）董事会。董事会是股东大会的常设机构，董事会在公司股东大会闭幕期间，替代股东大会行使权力。董事会是一种法人机构，董事会以法人的身份对内代表全体股东占有公司所有资产，对外代表公司，独立从事民事活动。董事会对公司的重大问题具有决策权，但是不负责公司具体的生产经营活动。董事会每年至少召开两次，每次会议应当在召开前10天告知全体董事和监事，董事会会议应有过半数的董事出席方可举办，作出决策应有全体董事过半数通过。(3) 监事会。一般的股份公司，在股东大会下面还设独立的监事会，对董事和经理的行为进行监督，并对公司的财务进行检查。监事会应当涉及股东代表和合适比例的职工代表。监事会每6个月召开一次会议。监事可以建议召开临时监事会会议，监事会的议事方式和表决程序，除法律规定外，由公司章程规定。2股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。股票特性重要体现为：（1）收益性。收益性是指持有股票可觉得持有人带来收益的特性。持有股票的目的在于获取收益。股票的收益涉及两部分，一是股息或红利收益，二是资本利得。（2）风险性。风险性是指购买持有股票也许产生经济损失或额外收益的特性。股票投资者能否获得预期的回报，一方面取决于公司的赚钱状况；另一方面，股票的价格还受经济的、政治的、社会的甚至人为的等诸多因素的影响，处在不断变化的状态中，大起大落的现象也时有发生。（3）流通性。流动性是指股票可以依法自由地进行交易的特性。无记名股票的转让只要把股票交付会给受让人，即可达到转让的法律效果；记名股票转让则要在卖出人签章背书后才可转让。正是由于股票具有颇强的流通性，才使股票成为一种重要的融资工具而不断发展。（4）不可归还性。股票是一种免费还期限的有价证券，投资者购买了股票后来就不能规定再退股，只能拿到二级市场上去发售。股票的转让只意味着公司股东的变化，并不减少公司资本。股票的有效期与公司存续期是同样的。除以上几种特性以外股票尚有如下区别于其她有价证券的特性：参与性、股份的伸缩性、股票价格的波动性。3一般股股东具有如下权利和责任：有投票选举、参与公司经营决策权。有参与公司盈余分派权，除获得股息外，还可参与红利分派，只是其派息要在一般股之后进行。资产分派权，即公司解散时一般股东可参与分派公司剩余财产，其分派权后与优先股东，更后与债权人。在公司扩股时，有优先认购权。一般来说，优先股的优先权有如下四点：在分派公司利润时可先于一般股且以商定的比率进行分派。当股份有限公司因解散、破产等因素进行清算时，优先股股东可先于一般股股东分取公司的剩余资产。优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不涉及表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在波及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可刊登意见并享有相应的表决权。优先股股票可由公司赎回。优先股股东不能规定退股，却可以根据优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。4有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合有不同含义，需要加以辨别。（1）股票的面值股票的面值，是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额，它以元为单位，其作用是用来表白每一张股票所涉及的资本数额。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，如百元、拾元、壹元等。在国内上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值都统一定为壹元，即每股一元。（2）股票的净值股票的净值，又称为账面价值，也称为每股净资产，指的是用会计的措施计算出来的每股股票所涉及的资产净值。其计算措施是将公司的注册资本加上多种公积金、累积盈余，也就是一般所说的股东权益，将净资产再除以总股本就是每股的净值。股票的账面价值是股份公司剔除了一切债务后净资产。股份公司的账面价值高，则股东实际所拥有的财产就多；反之，股票的账面价值低，股东拥有的财产就少。（3）股票的清算价值股票的清算价值，是指股份公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的账面价值相一致，但公司在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，一般都要不不小于净值。股票的清算价值只是在股份公司因破产或因其她因素丧失法人资格而进行清算时才被作为拟定股票价格的根据，在股票发行和流通过程中没有什么意义。 （4）股票的市场价值股票的市场价值，又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交易双方达到的成交价。股票的市值直接反映着股票市场行情，是股民买卖股票的根据。由于受众多因素的影响，股票的市场价值处在常常性的变化之中。股票的市场价值是与股票价格紧密相联的，股票价格是股票市场价值的集中体现，前者随后者的变化发生相应的波动。（5）股票的内在价值股票的内在价值，是在某一时刻股票的真正价值，它也是股票的投资价值。在实际应用中，一般都是取预测值。经济形势的变化、宏观经济政策的调节、供求关系的变化等等都会影响股票将来的收益，引起内在价值的变化。第2章 债券1债券作为一种有价证券，一般有如下特性：（1）收益性。债券投资是一种直接投资，投资者本人直接承当了投资风险，同步也减少了投资过程中间环节，因此债券投资的收益一般要高于银行存款。（2）安全性。债券的安全性重要表目前如下两个方面：一是债券利息事先拟定，虽然是浮动利率债券，一般也有一种预定的最低利率界线，以保证投资者在市场利率波动时免受损失；二是投资的本金在债券到期后可以收回。（3）流动性。债券的流动性是指债券在归还期限到来之前，可以在证券市场上自由流通和转让。由于债券具有这一性质，保证了投资者持有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么区别。2到期收益率是使债券产生的钞票流量等于其价格（初始投资）的收益率。这一收益率同步被看作是债券自购买日保持至到期日为止投资者所获得的平均报酬率。到期收益率不仅考虑到了目前的利息收入，并且考虑到了将债券始终持有到期后投资者实现的任何资本利得或损失。除此之外，到期收益率还将钞票流量的时间性考虑在内。但是，到期收益率的计算有一种重要的前提，那就是在整个债券的生命期间市场利率保持不变，这样，债券的利息可以以这个“到期收益率”进行再投资。否则，债券的利息的投资收益率不一定与本来的到期收益率相等，这样以来，就不能保证投资者投资的实际收益率与到期收益率相等。3债券价格会因下面三个因素中的一种或多种而变动：（1）发行人信用级别变化导致的应计收益率的变动发行人信用级别是决定债券安全性的重要因素，因而其变化通过应计收益率的变动对债券价值产生着一定影响。一般地说，债券对投资者承诺一笔固定收益，但这笔收益并非没有风险。此外，当发行人信用级别变化时，风险升水发生变化，应计收益率随之变化，导致债券价格波动。（2）市场利率的变动在债券发行人信用级别稳定的状况下，市场利率的变化导致应计收益率的变化，必然会变化债券的价格。从前面债券定价的公式可以看出，随着市场利率上升（或下降），预期钞票流量的现值将下降（或上升），因而债券的价格也随之下降（或上升）。从另一种角度看，当市场利率变化时，针对新的市场应计收益率，债券价格的变化是对投资者进行补偿的唯一可变的变量。（3）仅仅由于临近到期日引起的债券价格变动（债券价格的到期收敛效应）有时，债券价格发生变化仅仅是由于债券即将到期，其价格必须向其面值“回归”所引起。这是固定收益类证券价格波动特有的现象。4其中72.73 =80/（1+10%）；66.12=80/（1+10%）2；811.40=（80+1000）/（1+10%）3，分别是第一期、第二期 和第三钞票流的折现值。5麦考雷持续期为：修正的持续期为：第3章 证券投资基金1证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。即通过发行基金券（基金股份或受益凭证），集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为主线目的，根据投资组合的原理，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承当风险的一种制度。证券投资基金的特点可以概括为如下五个方面。（1）小额投资，费用低廉证券投资基金最低投资额一般较低，在国内，每份基金单位面值为人民币1元。投资者可以根据自己的财力，多买或少买基金单位，从而解决了中小投资者“钱不多、入市难”的问题。此外，投资基金市场上的剧烈竞争亦使投资基金所收取的各项费用非常低廉；同步，诸多国家和地区还对基金的税收予以优惠，以支持基金业的发展，这使得投资者通过基金投资证券所承当的税赋不高于直接投资于证券须承当的税赋。（2）组合投资，分散风险根据投资组合的基本原理，分散化投资可以起到分散投资风险的作用，但是要做到起码的风险分散，需要持有多种有关性较弱的证券，这对于中小投资者来说较为困难。而证券投资基金一般实力较雄厚，可以把投资者的资金分散投资于多种不同的有价证券，建立合理的证券组合，从而把风险降到最低限度。（3）专业管理，专家操作证券投资基金由专家进行专业化管理。基金资产由专业的基金管理公司负责管理，基金管理公司配备了大量的投资专家，从而克服了业余人士信息、时间、精力及专业知识等方面的局限性，提高资产的运作效率。（4）规模经营，减少成本证券投资基金将小额资金汇集起来，其经营具有规模优势，可以享有佣金折扣的优惠，从而减少了经营成本；从筹资的角度来说，也可以有效减少发行费用。（5）流动性强，变现性高证券投资基金流动性强，基金的买卖程序非常简便。对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理公司直接购买或赎回基金、也可以通过证券公司等代理销售机构购买或赎回，或委托投资顾问机构代为购买或赎回。对于封闭型基金，投资者可以通过证券交易市场买卖基金单位，交易过程与股票类似，一般只需四五天时间，便可以完毕整个转让或交易过程。2证券投资基金和债券、股票同为金融投资工具，但它们之间却有很大差别：它们不仅反映了不同的经济关系，在运营机制、风险收益状况、存续时间和投资回收方式上也存在明显的不同。（1) 发行的主体不同，体现的权利关系不同。股票是股份公司发行的，持有人是股份公司的股东，有权参与公司管理，股票体现的是一种股权关系。债券可以由政府、银行或公司发行，体现的是债权债务关系。证券投资基金是一种金融信托，它可以通过契约或公司的形式发行。（2）运营机制不同，投资人的经营管理权不同。通过股票筹集的资金，完全由股份公司运用，股票持有人有权参与公司管理。通过债券筹集的资金，完全由债务人自主支配。而投资基金的运营机制则有所不同。不管是哪种类型的投资基金，投资人和发起人都不直接从事基金的运作，而是委托管理人进行运营。（3）风险限度和收益状况不同。一般状况下，投资股票的风险不小于基金，债券的风险不不小于基金。在收益方面，基金和股票的收益是不拟定的，而债券的收益是拟定的。一般状况下，基金的收益高于债券，而低于股票。（4）投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本金，股票投资是无限期的；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有所区别：封闭式基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放式基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人规定赎回。（5）存续的时间不同。每一种投资基金都规定有一定的存续期间，期满即终结，这一点类似于债券投资。但是与债券投资不同，投资基金经持有人大会或基金公司董事会决策可以提前终结，也可以期满延续。另一方面，封闭式基金在存续期内不得随意增减基金份额，而开放式基金可以随时增减，持有人可以按基金的资产净值规定申购或赎回基金份额。3 公司型投资基金是指根据公司法，以基金股份公司的形式组建的以赚钱为目的的股份有限公司。契约型投资基金是指由基金管理公司（管理人），基金托管机构（托管人）和基金投资者（受益人）三方签订“信托契约”，基金管理公司设立基金，负责基金的管理操作；基金托管公司负责基金资产的保管和处置，投资成果由投资人分享的一种基金形式。公司型投资基金与契约型投资基金的区别有如下五点：（1）法律根据不同。契约型基金是根据基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的根据；公司型基金是根据公司法组建的。（2）法人资格不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基金自身就是具有法人资格的股份有限公司。（3.）投资者的地位不同。契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用所做的重要投资决策一般不具有发言权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批，刊登意见。（4）融资渠道不同。公司型基金由于具有法人资格，在基金运营状况良好、业务开展顺利、又需要扩大公司规模、增长资产时，可以向银行贷款；而契约型基金因不具有法人资格，一般不能向银行贷款。（5）经营财产的根据不同。契约型基金凭借其基金契约经营基金财产；公司型基金则根据公司章程来经营。（6）基金运营不同。公司型基金和一般的股份公司同样，除非根据公司法到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约性基金则根据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终结。4设立一项投资基金必须具有两个条件：一方面要有发起人；另一方面，必须制定有关的文献，涉及：基金章程、信托契约和公开阐明书。投资基金的设立，大体涉及如下环节：（1）发起人必须根据当时国家经济政策、投资市场的状况及大众的投资心理选择将来基金的投资方向，以及投资基金采用何种形式。（2）发起人应根据基金的性质和形式，选择拟定投资基金的管理人、托管人及注册会计师、律师及投资顾问等，并与之签订各项委托合同。（3）签订各项委托合同后，基金发起人必须制定或委托管理人、托管人等制定基金文献。（4）在制定好设立基金所需各项文献后，发起人必须向主管部门提出设立投资基金的申请，由主管部门审批。（5）主管部门审核批准后，发起人可在规定的时间内，公开发行基金受益凭证。基金的发行方式可以分为两种：私幕发行和公开发行。基金发行方式也可按发行渠道不同划分为：（1）直接销售，这是最简朴的发行方式，基金的股份按净资产值发售，一般不收取销售费用。（2）包销，基金大部分通过经纪人包销发行。经纪人相称于批发商，她们先按基金单位净资产值购买基金的股份，再以公开销售价格卖给投资者。（3）销售集团方式，在基金总规模很大时，可由包销人牵头构成一种或数个销售集团，而每个销售集团又由一定数量的经纪人构成，各个经纪人分别代理包销人销售基金的一部分。（4）由银行参与基金的分销业务，运用银行较高的信誉和广泛的客户基本来推销基金。 第4章 衍生金融工具1股票指数期货（Stock Index Futures）是以某一股票指数作为标的物的期货品种，它并不是采用实物的方式来进行交割，而是采用钞票交割的方式。股票指数期货的特性重要表目前如下几种方面：（1）提供较以便的卖空交易；（2）交易成本较低；（3）较高的杠杆比率；（4）市场的流动性较高 2期权的价值由内在价值与时间价值构成。期权的内在价值（Intrinsic Value）是指买方行使期权时可以获得的收益的现值。对于欧式看涨期权来说，因多方只能在期权到期时行使，因此其内在价值为资产到期价格与期权合同价格之差的现值。期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的也许性所隐含的价值。显然，剩余的时间越长，标的资产价格的波动率就越高，期权的时间价值就越大。3（1）从发行者的角度看，有利的方面是：当有融资需求时，发行可转换债券可以减少财务成本（低票息率），稳定股票价格（如直接增发股票将立即导致股票价格波动），调节资本构造；不利的方面是：当公司前景看好，股票价格大幅度提高时，公司往往并不乐意转债持有人转换股票，而倾向于还本付息，而此时持有人往往选择转换股票。而当公司经营不佳，需要长期资本支持时，股票价格往往又低于转换价格，公司但愿持有人转换股票，而此时持有人往往选择不转换，而是持有债券到期等待还本付息。（2）从投资者的角度看，有利的方面是：可转换债券是一种灵活的投资工具。当股票价格有上涨趋势时，投资者倾向于转换股票，或者抛售可转换债券，获取资本利得；而当股票价格体现不好时，又有保底收入，收回本金；不利的方面是：投资者必须要忍受比较低的票息率；如果是溢价购买，将来股票价格持续低迷，不能成功转换股票，就会发生资本损失。4按权利行使方向，分为认购权证和认沽权证：认购权证的持有人有权买入标的证券，认沽权证的持有人有权卖出标的证券；按行使期间，分为欧式权证和美式权证：欧式权证的持有人只有在商定的到期日才有权买卖标的证券，而美式权证的持有人在到期日前的任意时刻均有权买卖标的证券；按发行人划分，分为股本权证和备兑权证：股本权证一般由上市公司发行，其行使会增长股份公司的股本，备兑权证是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会导致总股本的增长；按行权价格与标的证券市场价格的关系，分为价内权证、价平权证与价外权证：若权证持有人立即行使权利可以获得收益，称为价内权证，否则称为价外权证，特别的如果行权价格等于标的证券市场价格，称为价平权证；按结算方式，分为钞票结算权证和实物交割权证：钞票结算权证行权时，发行人仅对标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行钞票结算，实物交割权证行权时则波及到标的证券的实际转移。5假设某人拥有股分属10家公司的股票，市场价值40000美元，为了避免或减少股票价格下跌所带来的风险，该投资人可以在指数期货市场上卖出两份某年3月后到期的期货合同，指数数字为40，期货合约乘数为500美元，因此两份指数期货合约价值为：405002=40000美元。3个月后，手中股股票由于经济周期循环和波动的影响，价格明显下跌，市场价值为34000美元，在期货市场上股票价格指数也相应下跌，指数数字为34点，这样两份期货合约价值为345002=34000美元，买入对冲后，指数期货合约净赚钱为4000美元-34000美元=6000美元，现货市场损失为40000美元-34000美元=6000美元，两者相抵，从而达到了套期保值的目的。第5章 证券发行市场1 证券发行市场是指新发行的证券从发行者手中发售到投资者手中的市场，是符合条件的政府组织、公司和金融机构出于财政与经营的需要，以筹集资金为直接目的，根据法律规定的程序向社会投资人要约发售代表一定权利的资本证券的市场，它涉及证券发行从规划、推销到承购等阶段的所有活动过程。由于证券是在发行市场上初次作为商品进入流通领域的，因此一般将证券发行市场称为“初级市场”或“一级市场”。间接发行，又称委托代理发行，是指发行人委托证券承销商代其向投资人发售证券的方式。发行人为此需支付代理费用给承销商，而承销商则需承当相应的发行责任和风险。间接发行根据受托券商对证券发行责任的不同，又可以分为包销、代销和联合发行方式。包销是指证券承销商将发行人的证券按照合同所有购入或者在承销期结束时将售后剩余证券所有自行购入的承销方式。包销一般可分为全额包销和余额包销两种。招股（配股）阐明书是股份有限公司发行股票时就发行中的有关事项向公众做出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文献。公司发售新股必须制作招股阐明书。如果是初次发行，一般称为招股阐明书；如果是采用配股的方式发行新股，则称为配股阐明书。招股（配股）阐明书是发行人向中国证监会申请公开发行申报材料的必备部分。债券的信用评级是指专门的、不属于国家的证券记录机构用某种标志来表达拟发行或已发行债券的质量级别的活动。债券的级别一般分为四种：A级表达最高档别，B级表达中级别别，C级表达投机级别，D级则表达最低档别。2股票发行的目的比较复杂，除了筹集资金，满足公司发展需要这一重要目的以外，其他某些目的如调节公司的财务构造、进行资产重组、维护股东利益等都可引起股票发行。概括起来重要有如下几种方面：（1）新建股份有限公司筹集资金，满足公司经营需要。股份有限公司的成立有两种形式：一种是发起设立，即由公司发起人认购所有股票。发起设立程序简朴，发起人出资后公司设立即告完毕，但此类公司规模较小；另一种是募集设立，即除发起人自身出资外，还需向社会公开发行股票募集资金。按照国内公司法的规定，以募集设立方式设立股份有限公司的发起人认购的股份不得少于股份总额的35%。此类公司的规模一般较大。（2）既有股份有限公司改善经营。既有股份有限公司为扩大经营规模或范畴，提高公司的竞争能力而投资新的项目时，需增长发行股票筹集资金，人们一般称之为增资发行。（3）改善公司财务构造，保持合适的资产负债比例。当公司负债率过高时，通过发行股票增长公司资本，可以有效地减少负债比例，改善公司财务构造。（4）满足证券上市原则。股票在证券交易所上市需要满足的条件诸多，其中一种重要的方面就是股本总额。国内公司法规定，股份有限公司的股票要在证券交易所上市，其股本总额不得少于人民币5千万元。因而有些公司为了争取股票在证券交易所挂牌上市，就要通过发行新的股票的方式来增长股本总额，满足上市原则。（5）公积金转增股本及股票派息。当股份有限公司的公积金合计到一定的水平时，在留足了法律规定的比例后来，可以将其他的公积金转为资本金，向公司既有股东按比例免费增发新股。此外，当公司需要资金用于扩大投资时，会选择用股票而不是钞票来分红派息。（6）其他目的。A转换证券。指当公司需要将发行在外的可转换债券或其他类型的证券转换成公司股票时，要向债权人发行股票。B股份的分割与合并。股份的分割又称为拆股，股份的合并又称为缩股。拆股或缩股时须向原股票持有人换发新股票。C公司兼并。公司可以向目的公司发行我司的股票，目的公司以其资产作为出资缴纳股款，由此完毕对目的公司的兼并。3证券承销方式分为证券代销和证券包销。（）包销包销是指证券承销商将发行人的证券按照合同所有购入或者在承销期结束时将售后剩余证券所有自行购入的承销方式。包销一般可分为全额包销和余额包销两种。全额包销发行方式，是由证券承销商将所发行的证券所有买下，然后再转售给社会公众投资者的证券发行方式。使用这种发行方式，发行风险所有由受托证券承销商承当，无论承销商能否将证券所有发行出去，发行人都可以及时、全额获得所筹资金。同步，使用该种发行方式发行人付出的代理费也是最高的，由于证券承销商在向社会公众发行前，已将所有金额支付给发行人，构成资金垫付行为，因此代理费用必然提高。余额包销发行方式，又称助销，是指证券承销商按照规定的发行额和发行条件，在商定的期限内向投资者发售证券，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的证券由承销商负责认购，并按商定期间向发行人支付所有证券款项。这种发行方式同全额包销方式同样，发行风险所有由证券承销商承当，发行人的筹资金额有保障，不会由于发行额局限性而产生筹款金额局限性的状况。所不同的是发行人获得资金的时间不同，在余额包销方式下，发行人在发行期结束时才干获得资金，而在全额包销方式下，发行人在发行合同签定后来，发行期开始之前即可获得承销商垫付的资金。由于没有资金垫付行为，因此余额包销方式的代理费比全额包销发行方式要低。目前这种发行方式在国内运用得比较多。（）代销代销是指证券承销商代理发行人发售证券，发行期结束时将收入的资金连同未售出的证券所有退回给发行人的证券发行方式。使用这种发行方式，证券发行中的所有风险由发行人承当，代销者对证券能否售出不承当任何责任，因而代理费用在以上三种方式中是最低的，一般与实际发售数额挂钩。国内证券法规定证券的代销、包销期最长不得超过90日。4初次发行涉及以募集方式新建股份有限公司时公开发行股票和原有公司改组为股份有限公司初次公开发行股票两种状况。初次发行应当向中国证监会递交募股申请，经批准后方可发行。以募集方式新建股份有限公司，发行人申请公开发行股票时，应当符合下列条件： （1）其生产经营符合国家产业政策。 （2）其发行的一般股限于一种，同股同权。 （3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的 35 ，其认购部分不少于人民币3000万元（国家另有规定的除外）。 （4）公司股本总额不少于人民币5 000万元。 （5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25，拟发行股本超过4亿元的，可酌情减少向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15。（6）发起人在近3年内没有重大违法行为。原有公司改组设立的股份有限公司初次发行股票，除应符合上述条件外，还应具有下列条件：（1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但国家另有规定的除外。（2）近3年持续赚钱等。5（1）净资产。国有公司依法改组设立的公司，发行人改制当年经评估确认的净资产所折股数可作为定价的重要参照。（2）赚钱水平。公司的税后利润水平直接反映了一种公司的经营能力和上市时的价值，每股税后利润的高下直接关系着股票发行价格。（3）发展潜力。公司经营的增长率（特别是赚钱的增长率）和赚钱预测是关系股票发行价格的又一重要因素。在总股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，将来赚钱趋势越拟定，市场合接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。（4）发行数量。一般状况下，若股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票所有发售，获得预定金额的资金，价格应合适定得低某些；若发行量小，考虑到供求关系，价格可定得高某些。（5）行业特点。发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对我司发展前景的预期，同行业已经上市公司的股票价格水平，剔除不可比因素后来，也可以客观地反映我司与其她公司相比的优劣限度。（6）二级市场的环境二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。在制定发行价格时，要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动状况。同步，发行价格的拟定要有一定的前瞻性，要给二级市场的运作留有合适的余地。第6章 证券流通市场1证券交易所是一种高度组织化的市场，它接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，为投资者提供多种服务。证券交易所与一般的市场不同，交易所自身并不参与证券买卖业务，也不决定证券交易价格，只是为证券交易提供场合和各项服务，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，以保证证券交易活动持续、高效地进行。证券交易所市场是证券流通市场的核心，它重要具有如下特性：（1）组织性。证券交易所必须是按照有关法令，经政府特许才干成立。它实行“公开，公平，公正”的原则，它有严密的组织性，有专门的立法和规章制度及运营程序，并对证券上市的审批、进场交易的人员、成交单位、成交金额和成交后的结算等均有严格的规定。此外，对交易所内部人员运用内部情报进行非法交易、操纵价格、垄断、欺诈等行为，也订有严肃的措施予以制裁。（2）间接性。证券交易所的交易是间接交易，交易采用经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托证券经纪人在交易所进行交易。交易所内的交易大部分是在买方经纪人和卖方经纪人之间达到的（证券自营商的交易除外）。（3）高效性。由于证券交易所集中了证券的供求双方，通过公开竞价的方式决定交易价格，因此具有较高的成交速度和成交率，但交易费用较高。（4）原则性。证券交易所的交易对象限于合乎一定原则的上市证券。这些上市证券是一级市场合发行证券中的一部分，一般都是由规模大、影响大的机构、公司发行的证券。其她非上市证券在场外市场交易或暂不交易。证券交易所是证券交易集中性的高度组织化的中心市场。证券交易所采用什么组织形式，各个国家是不同的，从世界各国证券交易所创立以来的历史和演进过程来看，证券交易所重要有公司制和会员制两种组织形式。公司制证券交易所是银行、证券公司、投资公司以及其她公司共同出资，按照股份公司的原则设立的以赚钱为目的公司法人。公司制证券交易所的特性有：（1）公司制证券交易所是以赚钱为目的的公司法人，是独立的经济实体。交易所自身不参与证券交易，只是为证券商提供集中交易证券的场合、设施和服务，保证证券交易的顺利进行。（2）只有经注册的证券商才干进入证券交易大厅直接参与证券买卖。证券商要与证券交易所签订合同，并交纳营业保证金。（3）公司制证券交易所的最高权力机构是股东大会。股东大会的常设机构是董事会，董事会是交易所的最高决策机关，它由股东大会选举产生。董事会聘任总经理和副总经理负责交易所的平常管理。此外，还设立监事会，负责监督董事和经理。监事会也由股东大会选举产生。（4）公司制证券交易所有权向证券发行公司收取证券上市费，并向证券商收取成交费等其她费用。会员制交易所作为社团组织，一般由证券公司、投资公司等证券商自愿构成，这些证券商即为交易所的会员。会员制证券交易所的特性有：（1）会员制证券交易所是不以赚钱为目的的社团法人。（2）会员制证券交易所由会员构成，只有会员才干进入证券交易大厅直接参与证券交易活动。（3）会员制证券交易所的最高权力机关是会员大会。会员大会的常设机构是理事会，它是交易所平常活动的最高决策机关，由会员大会选举产生。大部分理事是从会员中选举产生，也有很少部分理事是从非会员中选举产生的。（4）会员须交纳会费，但收取费用较低。（5）会员制证券交易所强调自律性原则的管理方式。所谓“自律性”，是指证券交易所自行拟定规则的方式实现对证券交易所的管理，政府和立法机关多不加干预。3与主板市场相比，创业板市场具有如下特点：（1）前瞻性。创业板市场对公司历史业绩规定不严，过去的体现不是融资的决定性因素，核心是公司与否有发展前景和成长空间，与否有较好的战略筹划与明确的主体概念。（2）上市原则低。由于创业板市场是前瞻性市场，因此对公司的静态赚钱能力与资产规模并不做规定或不做过多的规定。（3）高风险。与主板市场相比，创业板市场中的公司规模小，业务属于初创时期，缺少赚钱业绩，面临技术风险、市场风险、经营风险以及内幕交易和操纵市场风险都很大，具有高成长、高风险的特点。因而，创业板市场合适具有相应的风险承受能力、谋求高回报的机构和个人投资者，如创业投资公司，小盘股基金，以及有经验的个人进场投资与交易。（4）监管严格。由于创业板市场是高风险市场，并且创业板市场的上市条件比主板市场相对宽松，为了保护投资者，创业板市场一般会在信息披露方面提出更加严格的规定。4按设立方式进行的分类：（1）由证券交易所直接设立。证券交易所设立创业板市场，制定与主板市场不同的上市条件和原则，吸引与主板市场在经营状况及营业期限、股本大小、赚钱能力、股权分散限度等方面不同的公司上市。（2）由非证券交易所的机构设立。此类创业板市场一般是由各国或地区的券商协会或类似机构设立，为该区域内柜台交易市场中部分质地较优的股票提供集中的电子化自动报价和交易系统。（3）由原先的证券交易所通过重组、合并、市场重新定位等方式转变而成。按运作模式进行的分类：（1）附属市场运作模式。附属运作模式的特点是第二板市场附属于主板市场。附属市场模式具有减少成本，增进创业板市场尽快规范运作的长处，局限性之处在于主板和创业板之间缺少竞争，创业板市场只是作为主板市场的附属存在，发展空间有限。（2）独立运作模式。这种模式是指创业板市场与主板市场分别独立运作，创业板市场拥有独立的组织管理系统、交易系统与监管系统，并且大多数采用不同的上市原则，监管原则也有所不同。按交易制度进行的分类：（1）委托指令驱动交易制度。这种制度又称竞价制度，先由集合竞价形成开市价格，然后对不断进入交易系统的投资者交易指令进行持续竞价解决。（2）做市商报价驱动交易制度。这种制度是指做市商对其所选择做市的股票报出买卖价格，随时准备按此价格向规定买进的投资者卖出和从规定卖出的投资者买入。5证券的正常流通保证了证券发行市场的持续，而证券交易不同于一般的商品交易，需要有一整套的交易程序和方式来组织。在不同的证券交易市场以及不同的证券商参与的证券交易中，证券交易的具体流程不尽相似。但无论采用何种市场组织形式，确立合理的证券交易规则和程序都是保证证券交易安全、快捷、有序进行的重要基本。一笔完整的证券交易要通过如下4个基本环节：开户、委托、成交、结算。（1）开户。就是投资者在证券公司开立委托买卖的账户，现代证券交易均以转账的方式完毕，证券和资金都记录在账户中，因此，开户涉及开设证券账户和资金账户。（2）委托。投资者开立账户后，即可进行证券交易。由于投资者无法直接进场交易，故其买卖证券的业务均要通过中间商证券商来代理。委托是指投资者决定买卖股票时，向证券商发出买卖指令。（3）成交。证券买卖双方通过中介券商的场内交易员分别出价委托，若买卖双方的价位与数量合适，交易即可达到，这个过程称成交。（4）结算与过户。买卖双方的证券交易成交后，需要相应收应付的证券和价款进行核定计算，并完毕证券由卖方向买方的转移和相相应的资金由买方向卖方的转移，这一过程称为结算。过户是指买入股票的投资者到证券发行机构或指定代理机构办理变更股东名簿。第7章 证券市场监管1证券市场的监管理论有：（一）社会利益论（The Public Interest Theory）（二）逐利论（The Capture Theory）（三）监管新经济论（The New Economic Theory of Regulation）上述监管理论都在一定限度上揭示了监管某一方面的特性，但都难以完整地解释现代生活中存在的多种各样的监管。社会利益论阐明了市场失灵需要政府的监管，但它同样忽视了政府失灵的状况以及监管者的利益需求；逐利论阐明被监管者和监管者之间完全有也许合谋欺骗社会公众的情形；监管新经济论从经济学的角度解释了监管存在的理由，但它忽视了监管自身是由政府及准政府机构这一非市场主体提供的这一现实。2证券市场监管的“三公原则”是：公开原则、公平原则和公正原则公开原则是指证券市场的信息公开化。公平原则是指证券市场的交易平等原则。公正原则是指证券监管当局在公开、公平的基本上，依法履行监管职责，合理地看待证券市场的各方当事人。此外，证券市场监管尚有其她基本原则如依法监管原则、适度监管原则、效率原则、政府监管与自律管理相结合原则。3自律型监管体制、集中型监管体制和中间型监管体制都是证券业较为发达的国家在一定的条件下，通过长期的摸索实践，并付了一定的代价之后逐渐形成、完善的，三种模式各有利弊。比较而言，自律型监管体制能为充足的投资保护，竞争和创新的市场相结合提供最大的也许性，不仅让证券交易商参与制定和执行证券市场管理条例，并且鼓励其严格遵守这些条例，与她律型管理体制相比较，这种管理体制使经营机构具有更大的灵活性，证券交易商对有也许发生的违法行为有充足的准备，从而对此能作出迅速有效的反映，使监管成本最小化与收益最大化得到有机的统一，但是，自律型监管体制缺少对投资者利益的有效保护，管理者的非超脱性也违背了监管与被监管的不相容原理，难以保证监管的公正。同步，由于没有专门的管理机构，难以实现全国证券市场的协调发展，极易导致证券市场的混乱。而集中型管理体制的法规，机构均超脱于证券市场的当事人之外，更能严格、公平、有效的发挥其监管作用。由于有全国性的管理机关，该管理体制可以协调全国各证券市场的发展，避免混乱局面的产生，由于管理者地位的超脱性，可以有效地保护投资人的利益，集中型管理体制的重要缺陷在于单靠全国性的证券主管机构而没有证券交易所和证券协会等的配合，难以对纷繁复杂的全国证券市场进行有效地监管。为了克服单纯集中型管理体制与单纯自律型管理体制的缺陷，实行集中型管理体制的国家也充足发挥民间组织自律管理的作用。实行自律型管理体制的国家也注意仿效集中型管理体制的某些做法，朝着政府管制与市场自律相结合的方向发展。相对而言，分级型证券监管体制是证券市场发展到一定的历史阶段而产生的，它综合考虑了集中型管理体制和自律型管理体制的优缺陷，使两者取长补短，是成熟的证券市场合采用的监管模式，随着国际证券市场的日益发展，分级型证券监管体制是各国的最后选择。4（一）监管当局对证券交易的核准。一方面是审核上市交易申请。 另一方面是审查证券交易所的初审意见。再次，经监管当局批准后，证券交易所出具上市告知书告知申请者，并予以公示，同步将证券挂牌交易。（二）对上市公司的持续性监管。对上市公司的持续性监管重点是信息披露制度。（）信息披露制度的基本规定：信息的全面性、资料的真实性、时间的时效性、空间的易得性、内容的易解性及行使的合法性。（）证券发行披露制度的基本原理在于，通过充足和公正的公开制度来保护公众投资者，使其免受欺诈和不法操纵行为的损害。（）证券发行信息披露制度规定发行人公开的信息有：财务资料；有关管理人员及大股东的资料公司财务状况和业绩的讨论与分析；股票发行的有关资料。（4）信息披露制度涉及上市公司初次发行的信息披露，以及上市后的持续性披露。 （三）制止和惩罚交易当中的违法行为。 （四）制定明确的交易规则和交易方式、措施等。 （五）对证券市场的剧烈波动进行干预。 （六）限制有关人员进入交易市场。 第章 证券投资的价值分析1债券的价值与债券的属性密切有关。这些属性重要涉及：息票率、到期时间、违约风险、利率风险和久期。息票率又称为票面收益率或名义收益率，是印制在债券票面上的固定利率，一般是年利息收入与债券面额之比率，息票率决定了投资者可获取的将来钞票流的大小。在其她属性不变的条件下，债券的息票率越低，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大。当其她条件完全一致时，债券的到期时间越长，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大。但是当到期时间变化时，市场利率变化引起的债券边际价格变动率递减。债券的违约风险是指债券发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的也许性。债券评级是反映债券违约风险的重要指标。债券的违约风险与债券的收益率之间的关系体现为：投资者对不同违约风险的债券规定的投资收益率不同。债券违约风险越高，投资者规定的风险补偿越多，即投资收益率必须较高。债券价格与收益之间存在反向变动关系，当收益率上升时，债券价格下降，同步债券价格曲线是下凹的，这表白对于同样的利率变化幅度，利率上升时的影响要不小于利率下降时的影响。久期反映债券价格变动对到期收益变动的敏感度。对于给定的收益率变动幅度，久期越大，债券价格的波动幅度越大。2股票估价模型中的贴现对象是公司将来各期的股息。存在的问题是：每期股息是变量，并且股息作为投资者唯一收益的前提也不对的。3V=19.37美元4选择方案一。理由：（1）从公司规模上看，红宝公司规模偏小，因此增发股利有助于扩展公司的经济实力和市场影响力。（2）从融资风险上看，发行公司债和向商业银行贷款，均存在到期还本付息的压力。而增发股票的财务压力较轻，在公司经营困境可停发股利。（3）从融资便利限度上看，只要股票市场不是非常低迷、上市公司业绩尚可的话，发行股票总能获得的足够的认购。方案二、三则不一定能保证获得足额资金。根据股价模型，每股发行价可在4.18元。第9章 证券投资基本分析一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高下以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要根据。利率的升降与股价的变化呈上述反向运动的重要因素有三个：（1）利率的上升，不仅会增长公司的借款成本，并且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的将来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。（2）利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。（3）利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格浮现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力减少，一部分资金就也许回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。上述利率与股价运动呈反向变化是一般状况，在股市发展的历史上，也有某些相对特殊的情形。当形势看好时，股票行情暴涨的时候，利率的调节对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处在暴跌的时候，虽然浮现利率下降的调节政策，也也许会使股价回升乏力。2货币政策是政府调控宏观经济的基本手段之一。货币政策重要针对货币供应量的调节和控制展开，进而实现诸如稳定货币、增长就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济目的。总的来说，扩张的货币政策将使股价上涨，紧缩的货币政策将使股价下跌。 扩张的货币政策对股市的影响（1）存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调对股市的影响存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调，会从如下几种方面对股票价格产生影响。一方面有助于上市公司获得更多的贷款进行资产重组，挣脱经营困境，增长营业利润，为股价盘升奠定坚实的基本；另一方面，上市公司拥有多种融资渠道，就会减轻对股民的配股压力，使二级市场资金更为宽裕，也有助于股价震荡上行。 （2）放松信贷管制对股市的影响 取消贷款限额控制， 味着微观经济主体从商业银行获得贷款的机会增多，公司发展了，居民收入就会提高，对股票投资需求就会相应加大。（3）减少利率对股市的影响 在货币政策工具中，利率的调节对股价的影响最直接、力度最大。减少利率，投资于股票的机会成本减少，从而会直接吸引储蓄资金流入股市，导致对股票需求增长，刺激股价长期走好；减少利率，公司借款成本减少、利润增长，股价自然上涨；减少利率，股票理论价格提高,市场平均市盈率提高，为股价上涨从理论上提供根据。紧缩的货币政策对股市的影响紧缩的货币政策对股市的影响与扩张的货币政策对股市的影响正好相反，从总体上克制股价上涨。3一般，每个行业均有自身的生命周期，都要经历一种由产生、发展到衰退的演变过程称为行业的生命周期。认清投资目的公司所处的行业在生命周期中所处的阶段以及该阶段的特性是在作出股票投资决策时的重要参照根据。（1）初创阶段由于初创阶段行业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，同步因大众对其尚缺少理解而产品市场需求狭小，销售收入较低，因此这些创业公司财务上也许不仅没有赚钱反而发生亏损，这必然使这些创业公司面临很大的投资风险，甚至还也许因财务困难而引起破产的