会计信息披露与资本市场的有效性

会计信息披露与资本市场的有效性摘要：资本市场会计信息披露存在的问题，对中国资本市场的安康开展是百害而无一利的。如何设计出一套公平、公正、透明的会计信息披露体系，如何建立能满足资本市场各参与主体需求的会计信息披露制度，是当前迫切需要解决的理论和理论问题之一。 关键词：会计信息；资本市场；有效性；会计信息质量 20222022年度的中国股票市场令国内外投资者欢欣不已，a股上证指数从2022年12月30日的1 161.06点上升到2022年5月14日的4 081.43点，涨幅超过250%。如此宏大的涨幅，引起人们对资本市场的热切关注。同时，伴随着金融体制改革的不断深化，中国资本市场正逐步发育成熟。 一、中国资本市场仍处于弱有效性的现状 资本市场是一个国家经济运转体系的重要组成局部，是进展资本交易和资本融通的重要市场。 目前有关专家认为，中国资本市场还处于半弱式效率阶段，尚未到达次强效率阶段。中国的资本市场起步较晚，市场不成熟，投资者的投机行为严重，不重视会计信息。中国资本市场从上海、深圳两大证券交易所的成立算起，仅仅有十余年的开展历程，市场机制尚待完备，占绝比照重的国有股和法人股不能流通，投资者准入制度存在限制等问题都需要进一步解决。投资者构造不合理，以及作为会计信息最大的主动需求者机构投资者的比重较低。同时，个人投资者由于资金、知识和精力限制，其投资目的一般仅在于赚取短期价差，天然具有投机性的特点。 二、会计信息与有效资本市场的关系 资本市场是信息市场。localHOsT“资本市场的运行过程，就是信息的发布、传递、搜集、处理、运用和反应的过程。资本市场中流动的信息，不仅包括有关已经发生的事实的信息，还包括有关将来的信息；不仅包括财务信息，如收益信息，也包括非财务信息，如董事会成员的变化等。 根据中国?证券法?、?公司法?、?股票发行与交易管理条例?、?公开发行股票公司信息披露施行细那么试行?，以及证券投资基金上市规那么等法律法规规定，证券发行和交易应披露的信息包括招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告等，其中所披露的主要是会计信息，或者与会计信息有着亲密关系的相关信息。会计的目的就是要提供满足会计信息使用者需要的会计信息。 资本市场的信息不对称及其引发的道德风险和逆向选择问题是资本市场进展会计信息披露的根本动因。会计信息是以财务信息为主的经济信息，评价金融产品的质量和价值自然离不开这种信息；而由上市公司会计人员提供的信息符合本钱效益原那么，经过注册会计师审计后，又进步了可靠性，因此会计信息在资本市场中具有无可取代的重要地位。 三、会计信息的质量特征 1.决策有用性特征对资本市场有效性的影响。根据“利益相关性原那么确定上市公司会计信息的使用者主要包括现有的和潜在的投资者、现有的和潜在的债权人、政府部门、职工、其他利益关联者。在明确了上市公司会计信息的使用者以后，就应确保不同使用者获得其各自所需的信息。各种投资者只有通过对有用的会计信息的分析，才能根据当前资本市场的“风险回报偏好，权衡价格找到一种合理的投资组合；上市公司也只有向市场披露了真实有用的信息，才可能获得投资者的信任，筹集到必要的资本。 2.充分性特征对资本市场的影响。从数量上看，会计信息应是充分的。不充分的会计信息不能满足投资者对于信息特别是财务信息的需求，他们就会转向其他途径寻求信息，这无疑加大了交易本钱并使会计信息的作用降低。充分的会计信息，能在很大程度上满足投资者的信息需求，以便正确估计所发行的证券等金融产品的价格；而信息的充分披露还有助于减少内幕信息和内幕交易。当存在内幕信息时，价格不能反映未予公开的信息，因此会削弱资本市场的有效性。 3.可靠性特征对资本市场有效性的影响。会计信息的可靠性取决于会计信息是否具有反映的真实性、可复核性和中立性。虚假的、错误的和有所偏袒的财务信息也能反映在市价中，但信息虚假必然导致金融产品的定价偏离其真正价值，假如虚假财务信息不能被“看穿那么会出现“功能锁定现象，资本市场不可能是强有效的。处于信息优势的参与者必然会利用其所掌握的真实信息谋取私利，从而会使大局部处于信息优势的参与者损失沉重。而虚假信息一旦暴露，便会引起投资者对会计信息的信任危机，进而降低会计信息的有用性和其在资本市场的地位，会计信息对资本市场有效性的奉献自然会降低。 4.相关性特征对资本市场有效性的影响。会计信息的相关性是指会计信息应与决策相关，有助于满足各方面使用者的需要，包括符合国家宏观经济管理的需要，满足有关各方面理解企业财务状况和经营成果的需要，满足企业加强内部经营管理的需要。评价会计信息质量的标准不仅要看信息是否真实客观，还要看所提供的信息是否可以满足有关方面的需要。为了使所披露的会计信息对市场有用，有助于形成有效市场，其前提是这些信息必须能使投资者产生一个合理的期望值，从而对其决策行为产生影响。 5.及时性特征对资本市场有效性的影响。会计信息相关性要求会计信息应具有预测价值和反应价值，并能及时提供。信息提供得越及时，那么越能较快地影响大多数投资者的预测和决策，进而迅速地对证券等金融产品的价格产生影响。信息提供的滞后，那么会导致内幕信息的产生，损害了市场的有效性。 6.可理解性特征对资本市场有效性的影响。会计信息能为大多数投资者或投资代理人所理解，也是很重要的。假如会计信息晦涩难懂，或过分注重细节而使得会计报告冗长无比，那么不利于为“足够多的人所理解和吸收。有效资本市场并不排挤对会计信息“无知的投资者的存在，但假如大多数投资者均是“无知者，那么，会计信息的作用便很难发挥。 四、资本市场会计信息披露存在的问题 1.虚假陈述情况严 【1】【2】【3】重。虚假陈述违犯了会计信息披露的可靠性原那么，具有较大的社会危害性，是近几年上市公司会计信息披露中存在的较严重问题。其表现形式多种多样，如有的上市公司出于自身利益的需要，或挽救被套的“庄家，对客观事实加以放大或缩小，编造失实的业绩，分布可以影响股价的虚假消息，误导广阔的中小投资者；有的上市公司对完全不存在的事实进展无中生有的捏造，通过虚报资产及有关财务状况和经营成果等手段，抬高二级市场股价，到达获得配股资格或进步配股价格的目的；还有的公司在披露募集资金使用情况时，表述明显失实，极大地扰乱了资本市场秩序。 2.会计信息披露不充分。如会计报表尤其是利润表过于简化，附注中的信息也较少，等等。随着中国社会主义市场经济的开展及现代企业制度的逐步确立，上市公司的利益相关者进展筹资、投资和消费经营决策将更多地依赖于公开披露的会计信息。他们对会计信息披露的充分性要求也越来越多。理论上，上市公司应披露所有可能引起证券价格变动的信息资料，包括财务信息和非财务信息；但在实际操作中，一些上市公司报喜不报忧，甚至隐瞒局部事实，虚假披露信息，误导投资者。详细地说，会计信息披露不充分突出表如今两个方面：一是财务状况信息披露不充分，最普遍的是一些上市公司借口“商业机密不便公开对存货的构造比例及变现才能、大额债务的账龄及金额等予以隐瞒，从而严重威胁投资者的资金平安。二是选用的会计政策、会计方法披露不充分；其结果不仅使同一上市公司不同会计期间的会计信息缺乏可比性，而且使不同上市公司之间的会计信息缺乏可比性。此外，一些上市公司借此手段来调节利润。 3.会计信息披露不及时。及时披露会计信息，能使报表使用者及时快速地理解公司的财务状况和经营成果，掌握公司的最新财务动态，为作出正确决策提供更有用的信息。因此，上市公司必须及时、准确地披露与报表使用者决策有用、相关的会计信息。但从目前中国上市公司会计信息披露的情况看，许多上市公司定期披露的会计信息是对过去财务状况、经营成果和现金流量的总结，而对当期重要会计信息，特别是不利信息那么成心延期披露。从中国证监会统计的情况看，延期披露的背后一般存在着内幕交易或操纵市场的行为。 4.关联方关系及其交易披露不标准。近年来，虽然财政部、中国证监会对加强上市公司关联方交易的披露做出了明确规定，但是上市公司关联交易披露不标准的现象仍屡见不鲜，概括起来有以下三种情况: 1关联方关系披露不全面。根据?企业会计准那么第36号关联方披露?，假如一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。按新企业会计准那么要求，企业财务报中应当披露所有关联方关系及其交易的相关信息；对外提供合并财务报表的，应当披露与合并范围外各关联方的关系及其交易。在实际操作中，有些公司只披露其母公司或子公司，而对其他关联方关系不作披露；也有些公司甚至在中报和年报中明明编有合并报表，但却声明无关联方及关联交易，或根本未作任何声明和披露，令人费解。 2交易内容披露不完好。关联交易是关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不管是否收取价款。根据?企业会计准那么第36号关联方披露?，关联交易有11种类型，分别为：购置或销售商品、购置或销售商品以外的其他资产、提供或承受劳务、担保、提供资金贷款或股权投资、租赁、代理、研究与开发工程的转移、答应协议、代表企业或由企业代表另一方进展债务结算、支付关键管理人员薪酬。但是，目前的披露内容主要集中在购销商品或除商品以外的其他资产上，其他类型的关联交易涉及较少。不可否认，购销业务是关联交易的主要形式，但是购销业务之间提供的担保，以及支付关键管理人员报酬也不少见。这种只披露关联交易的某一方面内容，而缺乏关联交易完好信息的财务报表，势必会引起报表使用者的错误理解。 3交易要素披露模糊不清。根据?企业会计准那么第36号关联方披露?，交易要素至少应当包括:交易的金额；未结算工程的金额、条款和条件，以及有关提供或获得担保的信息；未结算应收工程的坏账准备金额；定价政策等。其中，定价政策是关联交易的关键，因为关联交易之所以令人敏感，是由于它与公平交易有区别，这种区别主要表达在交易价格上。不公平的交易价格，或者说不同于其他独立企业之间的交易价格，不仅预示着企业纳税时要做相应调整，而且会令投资者对企业将来赢利才能和持续经营才能表示担忧，失去信心。从目前许多上市公司的中报或年报来看，定价政策经常使用“根本市价、合同价、协议价等模糊的表述，让人不禁对其价格的公平性表示疑心。 五、完善资本市场会计信息披露的对策 1.标准公司会计行为。良好的会计信息披露体制是建立在标准的公司会计行为根底之上的。我们应当加强会计标准的建立工作，尽快健全和完善中国的会计标准体系，进而标准公司会计行为，从而使公司所披露的信息更加可靠。 2.强化上市公司会计信息的内部监视。上市公司的内部会计监视制度是以国家法规和制度为保证，用一套科学的管理手段和独立的核算形式，可以浸透于企业各个方位的管理控制工具。完善公司治理构造和治理机制，加强内部控制，从根本上解决会计信息失真的问题。中国上市公司大都是过去的国有企业通过股份制改造而成，公司治理构造和机制存在缺陷，内部控制较为薄弱。为了到达各种目的，处于信息优势的公司在对外提供的账目上做手脚，制造虚假赢利。完善公司治理是从根本上解决会计信息失真问题的有效途径。 3.大力进步中国资本市场的市场化程度，完善市场机制。只有标准有序的市场才要求标准、有序的信息披露，并鼓励金融产品的合理定价，以最大程度地保护广阔投资者的利益。 4.加强证券中介效劳机构的审计监视。中介效劳机构作为证券市场的第一看门人，地位非常重要。没有好的中介机构，就没有好的监管者，就不能很好地做到事前预防。因此，应从以下三个方面加强中介 【1】【2】【3】机构的审计监视作用：一是明确财政部、证监会、中介机构、交易所和上市公司等机构之间的关系，划分各自的职责范围，并以法规形式确定下来，这样将使对上市公司会计信息披露的监管做到各司其职、井然有序。二是改革会计师事务所和律师事务所承受业务委托的方式及报酬支付方式，以此解决上市公司的双重身份问题。三是加大审计队伍的自身素质建立力度，通过注册会计师考试为审计行业选拔优秀人才，鼓励非执业会员从事审计工作。同时，对执业者进展有效的后续教育，使他们能掌握新知识，解决新问题。 5.进一步完善信息披露法规，加强法规的普及和执行力度。当前，上市公司发布会计信息所根据的法规主要有会计法、各项会计准那么、企业会计制度、有关证券市场信息披露的制度等，这些法规的内容尚有待修订和完善。在中国，法规的出台较为频繁，需要加强法规的普及。“有法不依、执法不严、违法不究的现象在会计领域也存在，法规的执法力度需要加强。 6.加大监管机构对上市公司会计信息披露违规处分的力度。近年来的实证研究结果说明，违规处分的力度与上市公司的违规本钱呈正相关关系，加大对上市公司会计信息披露违规处分的力度，可以增加上市公司的违规本钱，在一定程度上可以遏制上市公司违规行为。因此，证券监管机构应加大对上市公司会计信息披露的违规处分力度。对造假行为的指使者和操纵者应追究其民事赔偿责任，情节严重者，应追究刑事责任。对参与造假的事务所及相关注册会计师应加大民事赔偿的处分力度，并辅以撤消其执业资格，情节恶劣者，应追究刑事责任，同时应追究事务所主要负责人的法律责任。 7.培育理性投资者，改善投资者构造和素质，减少投机因素。理性投资者是资本市场有效性假说的前提条件，投资者缺乏理性，那么不会充分利用所获取的信息，金融产品的价格也不能得到合理定位。中国投资者的素质普遍不高，投资者盲从现象较严重，投机性强，加大了投资风险。加强全民教育，进步投资者的素质，普及会计知识，是今后要注意抓好的工作。鼓励机构投资者的参加，鼓励委托理财，也有利于克制人员素质低、投机性强的问题。 总之，一个完善而有效的会计信息披露体系是建立高效资本市场管理体系的重要前提和根底。而建立完善的会计信息披露体系，需要监管部门、中介机构以及上市公司的共同努力。相信随着中国资本市场的日益成熟，以及相关法律、法规的不断完善，资本市场会计信息披露中存在的问题将会逐步得到解决，并对资本市场的安康开展起着重要的推动作用。 参考文献： 【1】张维迎.博弈论与信息经济学.上海:三联书店，上海人民出版社，1996：1-300. 【2】马广奇.资本市场博弈论.上海:上海财经大学出版社，2022:1-200. 【3】马广奇.资本市场上的信息非对称及其效应.贵州财经学院学报，2022，2：62-65. 【4】陈信元.中国会计信息环境的初步分析.会计研究，2000，8：8-16. 【5】孙铮，等.会计信息失真的会计学和新制度经济学分析.1999年中国会计学会“中国特色的会计理论与方法体系研讨会 提交论文，1999. 【6】吴昆.迈克尔斯彭斯及其信号经济理论2001年度诺贝尔经济学奖得主学术奉献评介之二.经济学动态，2001，10：18-25. 【1】【2】【3】