国美的现金流游戏

国美的钞票流游戏黄氏也许不是中国民营经济野心最大的资本家，但肯定不是最小的。中国新生代公司家资本手腕纵横开阖，比前辈更上一层楼的胡润版百富榜的首名席位，在新旧两种经济之间展开。以上海隆重陈天桥、网易丁磊为首的IT经济新秀咄咄逼人，携之余威，挑战着以荣智健、鲁冠球为代表的老一代民营资本家。竞争的成果是老式经济获胜，但是，最大的赢家并不是荣氏，而是国美电器(行情 论坛)的创始人黄光裕。在10月12日揭晓的胡润百富榜，年仅35岁的国美电器老板黄光裕以105亿元人民币的身价登上中国内地首富的宝座。第二名是隆重创始人陈天桥，第三名为荣智健。创业净赚16亿有关黄光裕的创业史有两种说法：第一种版本说的是，1985年，当时只有17岁的汕头少年黄光裕(又名黄俊烈)与她的哥哥一道，身揣4000元钱从家乡北上，到内蒙古一带做贸易。一年后，两兄弟一起来京，用3万元的贷款在珠市口一家面积局限性100平方米的电器店开始经销家用电器，并在1987年1月1日初次打出“国美电器”的招牌。第二个版本称，黄光裕最早在北京珠市口开一家小店，原是卖服装的，干了半年老是亏本，只得改行卖电器。对于这段历史，黄光裕讳莫如深，绝口不提。无论如何掩饰，总之十近年前的黄光裕还是个一般的生意人，和其她千千万万商人同样，起早贪黑打理着店面，一不留神就把买卖做亏了。但这个一般人发明的国美却是中国商业界的奇葩。上世纪80年代末，整个家电市场需求远不小于供应，谁掌握了货源，转手就能赚钱。黄光裕敏锐地发现了扩展性最佳的家电市场，同步也预见到随着中国经济的发展，市场最后必将转向买方市场的大趋势。钞票流的奥秘中国的民间公司集团，在打通资本链和产业链之后，固然也有打造实力足以媲美跨国大公司集团。可是像黄光裕这样有坚实产业支撑和丰富财务知识的“富豪”，还是第一次浮现。此前类似的人物，几乎无一例外都是在资本链上“白手起家”完毕原始积累的。黄光裕吸引国际资本战略投资者依托的是稳定的钞票流和迅速增长的中国家电零售业市场霸主地位，她不用脆弱的“券商银行信托”金融链条筹集周转钞票，因而也不受国内整顿金融秩序的影响。国美的秘密还在于应收账款和钞票流控制。一般地说，大型电器零售公司，有巨大的钞票流，零售公司还索要上游电器供应商进场费、返点费、店庆费等等，并普遍压上游电器供应商3个月以上的货款。零售公司有机会通过挪用流动资金，提供供应产业扩大与资本运作所需要的运作资金，甚至成为产业资本。国美扩大规模的思路，与沃尔玛、家乐福等大型超市如出一辙。黄光裕固然明白其中的关窍和风险。国美连锁经营资金来源稳定，成本低廉，没有监管，透支的诱惑力很大。这种资金的放大效果很通俗：零售商人为地扩大进货量，压供应商的货款，再以平于甚至低于进货价的价格进行促销，迅速扩大销售额，再通过集团内部财务调节，使其中一部分店面与子公司销售额和利润长期持续迅速扩大，而用另一部分店面与子公司承当这部分亏损。旧的店面如果通过抵押贷款再获得一部分资金，就可以和公司自身的资金汇集在一起去开设新的店面。只要有新的资金能源源不断地通过市场回流，来归还拖欠供货商的前期货款，表面繁华就会始终持续下去。如火如荼的销售业绩会形成资源集聚效应，迫使上游供应商做更大的折扣让步。国美开辟更多的门店和吸引国际战略投资者投入更多的战略资金，迅速实现行业垄断。这种公司产业自我发展模式，如果可以顺利结合资我市场，资金链似乎永远不会破裂。这种风险浮现是劫难性的。但是，如果公司家可以有效控制公司，并把产业链和资本链间的资金循环链条激活，发生这种极端状况的概率是很小的，雪球将在可控的速度下逐渐溶解消化。营销起家的黄光裕对资本运营也很在行。1988年，黄光裕成立了鹏润投资有限公司，总资产约50亿元。鹏润投资下属公司是国美电器、鹏润地产、鹏泰投资。鹏润投资以1.35亿港元完毕对香港上市公司京华自动化集团有限公司74.5%的股份的收购，将鹏润房地产的一部分资产注入到上市公司，并将其改名为中国鹏润集团(鹏润地产)。“鹏润将开发两个大的楼盘，一种100万平方米，一种30万平方米。此外我们还准备了某些中小楼盘”。黄光裕喜欢“不务正业”。鹏泰投资公司又收购了宁城老窖，“要做白酒是肯定的，但还没定下是不是当作一种重要产业去做。”黄光裕说，“买东西要在价格低的时候，卖东西要在价高的时候，这是一种简朴的道理。”按照一般的思路，接下来黄光裕将会从贩卖商品升华到“转卖公司壳”的重要阶段，加速圈地圈钱。国美模式效法德隆系运作，中国鹏润类似德隆三驾马车，黄氏兄弟则很也许变身为大陆市场第二个“唐氏兄弟”。踌躇IPO发展到今天，国美也面临新的挑战。从大的经济环境来说，中国加入WTO后来，零售业的市场开放迫在眉睫，国际零售巨头已在中国跑马圈地，国美与这些大的国际商业资本贴身肉搏之前，最明智的做法，无疑是在短时间内苦练内功。国美追求的扩张效果是一种经营领域上的“大而全”、销售网络的“广而密”，核心竞争力在于数量，而不是质量。但是有识之士也提示，“大”不等于强，“大”不等于“优秀”。公司的核心竞争力是需要得到各个运作环节成熟、协调的配合才干凝练出来的。如果扩张过速，管理体系、经营理念、人才素质等方面跟不上，那么销售网络就很难产生应有的效率。国美的股权构造也不利于公司的可持续发展，产权被国美的创始人黄光裕兄弟把持，对管理革新和经理层没有直接的鼓励作用。10月，也就是黄光裕名列胡润富豪榜27名的时候，她再度出山整治国美。黄光裕将销售网络南北分治、采购与销售业务彻底分离，将公司管理层下移。此后，国美筹划在分店总数达到200家，重点圈地长江三角洲与珠江三角洲地区，并启动二级市场。销售规模同比翻一番，冲击200亿元大关。对自己主持的这次改革，黄光裕很是得意。她说：“将管理人才送到一线，将采购与销售两块分离，是本次改革的核心。我觉得在管理模式上，我们有很大的创新。”国美患上资本饥渴，黄光裕把自己一手栽培的“操盘手”张志铭推到了国美IPO前台。已升任北京国美电器控股方北京鹏润投资公司常务副总裁的张志铭频繁往来于伦敦、香港和北京。国美声称上市的目的更多是为了打出名度。“目前全国有将近5000万股民，如果代表5000万个家庭，股市至少影响着1亿人的生活，而这1亿人大部分生活在大中都市中，这正是国美将来连锁经营设定的目的顾客。”让消费者成为股东，会增长她们对国美的信任感和依赖感；上市也会使国美这个民营公司在政府眼中地位提高，增强信任度；同步可以使国美自身的管理更透明、正规。如此说来，国美最佳的上市地点应当是内地。之前，国美曾有一种借壳A股上市的筹划，并以此推动公司内部改造，但历经1年努力，最后放弃。“我们先后与四五家国内商业上市公司接触，但因价格问题始终没有谈成。”北京鹏润投资业务总监何炬觉得，重要是考虑到壳公司的债务状况，收购风险过高，不敢贸然出手。买壳受阻，国美还可以独立上市。但是对一家民企，A股首发上市也绝非易事，加上近年来内地股市低迷不振，在不得已的状况下，国美只能取道香港。为国美进行上市运作的券商是法国巴黎百富勤，在其指引下，国美逐渐推动自己的股份制改造方案。方案重要内容是：重组一种新的股份制公司，大股东为北京国美，股份占到新公司的80%左右，而鹏润投资在北京国美中的股份也是80%左右。按原先的设想，新国美成立的同步将推动管理层及内部员工持股筹划，但是新国美的内部人持股筹划实行得颇不顺利。3个月后，欧亚农业在港市停牌，香港投资机构对上H股的内地民企信心基本普遍被动摇，估计相称长一段时间内此类公司的股票不会被看好。“寒流”殃及其她内地公司。在“一荣俱荣，一损俱损”的情势下，国美逆流而上显然非明智选择。国美被迫延期在香港的上市筹划。证券业内人士透露，当时排队准备上H股的数十家内地公司也基本上都停止了上市运作。事实上，资我市场元气等到的春季才慢慢恢复，任何公司IPO都等不了那么久。资金铺就扩张路业内人士为国美算过一笔账，建一家平米的家电连锁店，每年用于场地、人员的投入要600万800万元，就国美自己发布的2%平均利润率和今年的获利状况分析，仅靠自身资金扩张显然远远局限性。如按原先筹划于年终上市，募得的8亿元资金正好能满足扩张之需。但是IPO筹划打了水漂，国美的下一步棋又该如何走？北京鹏润称，国美与银行关系密切，虽然不上市融资也可应付扩张所需。但业内人却直言，国美常用的“杀手锏”向家电厂家大规模“定制包销”常常动用到银行资源，银行仅能救急，欲大规模“圈地”，还是得靠自己“圈钱”。让黄光裕烦心的恐怕还不止这些，国美事业扩张的征途上到处都需要钱。据张志铭透露，“国美此后两年的扩张将急剧提速，迎来一轮新的开店高峰。”老式门店将按照今年5月31日至年终设24家、35家、35家的“扩张筹划”高速开设。对于始终看好却经营不够抱负的数码产品，国美也筹划大面积铺开网络，迅速建立平均面积为260平方米，重要经营手机、数码照相机、数码摄像机、电脑、等离子、液晶等高品位数码产品的上百家数码门店，其具体扩张速度为“今年5月31日至年终 134家，152家，183家。”更值得注意的是，这些老式门店或数码店将很也许是在百货公司、连锁超市、大型建材或家居装饰店内设立。此外，国美电器还筹划究竟，在人口超过200万的都市开设6家9家平均面积15000平方米的超大门店。这样一来，按照国美电器财务总监周亚飞所透露的“老式门店每家120万元、数码店每家30至40万元，超大门店每家1000至1500万元的投资额”计算，国美将来3年在这3种门店上的资本开支总额将达到近4亿元。黄光裕还提出，把香港作为国美征战东南亚市场的根据地，国美在香港的业务也将大规模扩张。黄光裕宣称将来2年内将会动用3.9亿元人民币在港增设573间门店，达到占有香港家电销售30%市场份额的最后目的。而这一筹划无疑意味着国美将在香港与李嘉诚旗下的丰泽电器展开激情对撼。此外，与苏宁大力建设信息系统的方略相似，国美电器也将进一步开发支持既有成本架构、采购及物流系统、具有中央控制和呈报系统的存货管理系统，并设立更多配送中心，以保证每个有业务的都市均拥有至少一种配送中心。“公司还将通过内部增长及收购等方式扩大零售网络。”由此可见，国美已开始更多地将将来定位于管理型公司，并通过吸纳更多的零售公司加盟及向加盟方输出品牌、服务、管理而获得加盟费、管理费用、获利提成等新的利润来源，从而使自己尽快进入到“连锁航母”式的利润模式中去。