财务管理第1章财务管理概论

财务管理财务管理财务管理教研室财务管理教研室 严碧容严碧容 189956408727/13/20221小资料（小资料（1/3）n 金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。2 2 2 7/13/20222小资料（小资料（2/3）n 学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你：第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。3 3 3 7/13/20223小资料（小资料（3/3）第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。4 4 4 7/13/20224一个人怎样才能富有？一个人怎样才能富有？罗伯特罗伯特.清崎富爸爸穷爸爸清崎富爸爸穷爸爸思考思考7/13/20225主要参考书目1.1.财务成本管理财务成本管理MM财政部注册会计师财政部注册会计师考试委员会办公室考试委员会办公室北京：经济科学出版北京：经济科学出版社，社，201120112 2、财务管理、财务管理MM秦志敏，北京秦志敏，北京:北京大学北京大学出版社，出版社，2006,72006,73 3、财务管理原理、财务管理原理MM杨雄胜，北京杨雄胜，北京:北京北京师范大学出版社，师范大学出版社，2007 2007 4 4、财务管理案例教程、财务管理案例教程MM朱清贞，北京朱清贞，北京:清华大学出版社，清华大学出版社，2006,62006,67/13/20226财务管理课程结构7/13/20227第一章第一章 财务管理概论财务管理概论n第一节第一节 财务管理的产生和发展财务管理的产生和发展n第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标n第三节第三节 财务管理的内容财务管理的内容n第四节第四节 财务管理的原则财务管理的原则n第五节第五节 财务管理环境财务管理环境对其他章节的理解很重要！7/13/20228第一节财务管理的产生和发展第一节财务管理的产生和发展 阶段 时间 内容传统财务管理传统财务管理外部筹资阶段外部筹资阶段20世纪前世纪前20年年 筹集发展资金筹集发展资金传统财务管理传统财务管理内部控制阶段内部控制阶段1929年之后年之后资金的利用效资金的利用效率、避免破产率、避免破产现代财务管理现代财务管理财务决策阶段财务决策阶段50年代后期年代后期寻求投资收益、寻求投资收益、规避风险规避风险现代财务管理现代财务管理（新趋势）（新趋势）通货膨胀理财通货膨胀理财阶段阶段80年代初年代初如何衡量、抵如何衡量、抵消通胀影响消通胀影响现代财务管理现代财务管理（新趋势（新趋势)国际经营理财国际经营理财阶段阶段80年代末年代末理财环境突破、理财环境突破、跨国理财跨国理财7/13/20229CFO现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动20世纪世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权年代，财务经理拥有资本项目的决策权20世纪世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。作为一名作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。面的能力将影响公司的成败。7/13/202210第二节财务管理目标第二节财务管理目标n财务管理目标即财务管理尤其是财务决策财务管理目标即财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则、是企业的行为规范。所依据的最高准则、是企业的行为规范。n财务目标居于企业目标体系的核心地位财务目标居于企业目标体系的核心地位。哇哇,很重要耶很重要耶!7/13/202211n企业的三大目标企业的三大目标：生存生存发展发展获利获利7/13/202212n财务管理目标三种主要观点：财务管理目标三种主要观点：利润最大化利润最大化股东财富最大化（每股收益最大化）股东财富最大化（每股收益最大化）企业价值最大化企业价值最大化7/13/202213一、利润最大化一、利润最大化n利润最大化目标，是指财务管理工利润最大化目标，是指财务管理工作的目的是不断增加企业利润，使作的目的是不断增加企业利润，使企业利润额在一定时期内达到最大。企业利润额在一定时期内达到最大。7/13/202214利润最大化目标的优缺点利润最大化目标的优缺点优优 点点n容易考核；容易考核；综合性财务指标；综合性财务指标；体现企业的社会贡献。体现企业的社会贡献。7/13/202215缺缺 点点n没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润所承担的风险大小；没有考虑获取利润所承担的风险大小；可能会导致企业短期行为。可能会导致企业短期行为。7/13/202216二、股东财富最大化二、股东财富最大化n股东财富最大化是指企业通过有效地组织财务活股东财富最大化是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富。动，为股东带来更多的财富。n在股份制企业中，股东财富最大化由其发行在外在股份制企业中，股东财富最大化由其发行在外的普通股股数和股票市价两个因素决定。在公司的普通股股数和股票市价两个因素决定。在公司发行在外的普通股股数既定的条件下，股东财富发行在外的普通股股数既定的条件下，股东财富的大小由股票市价来决定。因此，可以用股票市的大小由股票市价来决定。因此，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准。价作为衡量股东财富大小的标准。n股东财富最大化就演变成股票市价最大化。股东财富最大化就演变成股票市价最大化。7/13/202217股东财富最大化目标的优缺点股东财富最大化目标的优缺点n优点：优点：把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察；把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察；考虑了资金的时间价值；考虑了资金的时间价值；考虑了风险因素（市盈率）。考虑了风险因素（市盈率）。n缺陷：缺陷：只适用于上市公司；只适用于上市公司；过分地强调了公司股东的利益；过分地强调了公司股东的利益；股票市价受到多种非可控因素的影响股票市价受到多种非可控因素的影响.股票价格如何估计?7/13/202218三、企业价值最大化三、企业价值最大化n企业价值最大化是指企业的市场价值最企业价值最大化是指企业的市场价值最大化。大化。n企业价值最大化目标就是要在良好的市企业价值最大化目标就是要在良好的市场环境中求得企业长期稳定发展，在不场环境中求得企业长期稳定发展，在不断提高企业盈利水平的条件下，满足各断提高企业盈利水平的条件下，满足各个利益集团的经济利益，从而为企业长个利益集团的经济利益，从而为企业长期稳定发展提供更为广阔的前景。期稳定发展提供更为广阔的前景。7/13/202219企业价值最大化目标优缺点企业价值最大化目标优缺点n优点：优点：考虑了资金时间价值和风险因素。不仅要将预考虑了资金时间价值和风险因素。不仅要将预期的收益以一定的时间为起点并按照一定的口期的收益以一定的时间为起点并按照一定的口径进行折现，而且各期收益的多少也要按照可径进行折现，而且各期收益的多少也要按照可能实现的概率计算；能实现的概率计算；有利于克服短期行为；有利于克服短期行为；有利于兼顾企业各利益集团的利益。有利于兼顾企业各利益集团的利益。n缺点：如何量化？（企业价值评估方法）缺点：如何量化？（企业价值评估方法）7/13/202220经济增加值：经济增加值：EVA EVA（Economic Value Added Economic Value Added）EVA=净利润净利润资金成本资金成本净资产收净资产收益率益率市场利率市场利率 EVA1992年年 14%10%4%2002年年 8%2%6%7/13/202221如何操作？如何操作？满足投资者：不断提高资本净利率（在股份制满足投资者：不断提高资本净利率（在股份制企业则为每股盈余）；企业则为每股盈余）；满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力；能力；满足职工：完善员工福利，提供职业培训；满足职工：完善员工福利，提供职业培训；满足社会：认真履行企业的社会责任。满足社会：认真履行企业的社会责任。做到这些，企业价值也将达到最大。做到这些，企业价值也将达到最大。企业价值最大化与股东财富最大化矛盾吗？企业价值最大化与股东财富最大化矛盾吗？7/13/202222第三节财务管理的内容第三节财务管理的内容财务管理是企业组织财务管理是企业组织财务活动财务活动和处理和处理财务财务关系关系的一项管理工作的一项管理工作理解财务管理理解财务管理概念的关键是什么？概念的关键是什么？7/13/202223一、财务管理活动主要内容一、财务管理活动主要内容n主要包括：主要包括：（一）筹资活动（一）筹资活动（二）投资活动（二）投资活动（三）运营活动（三）运营活动（四）利润分配（四）利润分配财务管理学的主要内容7/13/202224 流动资产流动资产 固定资产固定资产 1有形资产有形资产 2无形资产无形资产 流动负债流动负债 长期负债长期负债 股东权益股东权益债务筹资债务筹资 权益筹资权益筹资“投资投资”活动活动净营运净营运资本资本运营活动运营活动 图图11资产负债表模式资产负债表模式一、财务管理活动主要内容一、财务管理活动主要内容7/13/202225（一）筹资活动（一）筹资活动n权益资本权益资本吸引直接投资吸引直接投资发行股票发行股票n负债资本负债资本银行借款银行借款发行公司债券发行公司债券n关键问题关键问题选择什么样的筹资工具？选择什么样的筹资工具？权益资金和债务资金比例如何搭配？权益资金和债务资金比例如何搭配？7/13/202226如何选择筹资？如何选择筹资？n案例企业案例企业中国金属中国金属江龙控股江龙控股华联三鑫华联三鑫考虑风险和报酬吧！筹资失败困境7/13/202227知名人物知名人物n什么样的资本结构使公司价值最大？什么样的资本结构使公司价值最大？n两个诺贝尔奖获得者的两个诺贝尔奖获得者的MM理论理论Modigliani in 1985Miller in 1990涉及风险报酬问题7/13/202228（二）投资活动（二）投资活动n对内投资对内投资购买固定资产购买固定资产购买存货购买存货人力资源培训人力资源培训n对外投资对外投资购买股票购买股票购买债券购买债券联营投资联营投资n关键问题关键问题如何评估投资方案？如何评估投资方案？7/13/2022291250万万1000万万0432这个项目值得投资吗？这个项目值得投资吗？250万万3003007/13/202230（三）运营资金（三）运营资金n材料采购材料采购n存货管理存货管理n工资支付工资支付n债权债务结算债权债务结算nn关键问题关键问题如何提高运营效率与控制风险？如何提高运营效率与控制风险？钢铁行业的经验：金融危机前的存货问题佑威失败的教训7/13/202231（四）利润分配（四）利润分配n按照国家法定程序和办法对企业净利润所按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配进行的分配提取基金比例提取基金比例股东股利分配比例股东股利分配比例n关键问题关键问题利润这块饼子怎么切？利润这块饼子怎么切？蛋糕不好切7/13/202232股利减发的经典案例股利减发的经典案例IBMIBM的故事的故事n19931993年年1 1月月2626日早上日早上9 9点零点零2 2分分nIBMIBM公司历史上的首次减发公司历史上的首次减发n股利减发股利减发55%55%，市值蒸发近，市值蒸发近60%60%n股利是一个信号股利是一个信号7/13/202233二、财务关系二、财务关系n财务关系是指企业在组织财务关系是指企业在组织财务活动财务活动的过的过程中与有关方面所发生的经济关系。这程中与有关方面所发生的经济关系。这些联系归根结底体现了企业与各个利益些联系归根结底体现了企业与各个利益集团之间的经济利益关系。集团之间的经济利益关系。n财务关系包括内部和外部两个方面。财务关系包括内部和外部两个方面。7/13/202234投资者债权人经营者职工内部部门客户供应商政府公司二、财务关系二、财务关系职工职工经营者职工投资者经营者职工内部部门职工经营者内部部门职工投资者经营者内部部门职工债权人投资者经营者内部部门职工客户债权人投资者经营者内部部门职工供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工7/13/202235企业内部的财务关系企业内部的财务关系n企业与员工的财务关系企业与员工的财务关系 例如例如 ：短期关系：薪金；短期关系：薪金；长期关系：长期关系：股票期权股票期权n企业各部门间的财务关系企业各部门间的财务关系 例如：？例如：？7/13/202236企业与外部的财务关系企业与外部的财务关系n企业与国家之间的财务关系企业与国家之间的财务关系n企业与经营者之间的财务关系企业与经营者之间的财务关系n企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系n企业与金融机构之间的财务关系企业与金融机构之间的财务关系n企业与其他企业之间的财务关系企业与其他企业之间的财务关系 思考由哪些活动所引起的？7/13/202237n公司代理关系模式公司代理关系模式社 区供应商客 户政 府公公司司股股东东 债债 权权 人人 经经 营营 者者委委 托托 人人委托人委托人代代 理理 人人代理人代理人 社社 会会公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：股东与经营者 股东与债权人 公司与社会7/13/202238n (一）股东与经营者一）股东与经营者 股股 东东实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 经经 营营 者者最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。n2.二者目标函数不一致的具体表现：二者目标函数不一致的具体表现：n1.二者之间代理关系产生的首要原因：二者之间代理关系产生的首要原因：n 资本所有权与经营权的分离资本所有权与经营权的分离7/13/202239通过经营业绩考评等监督方式解聘通过所有者约束经营者接收通过市场约束经营者 将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制建立监督机制方法二建立激励机制建立激励机制基本方式基本方式 股票期权 年薪制解决方法解决方法7/13/202240n（二）（二）股东与债权人股东与债权人 股股 东东借入资金扩大生产经营 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性 债债 权权 人人贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入 它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性n1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约不对等契约”n2.二者目标函数不一致的具体表现：二者目标函数不一致的具体表现：7/13/202241n 3.股东伤害债权人利益的具体表现股东伤害债权人利益的具体表现n 股东不经债权人同意，可能要求经营者股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。高的项目。n 股东可能未征得债权人同意，而要求经股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。价值降低。7/13/202242n 4.债权人为保护自己的利益通常采取的措债权人为保护自己的利益通常采取的措施施n 第一，降低债券投资的支付价格或提高第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；资本贷放的利率；n 第二，在债务契约中增加各种限制性条第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。款进行监督。7/13/202243n（三）股东财富与社会责任（三）股东财富与社会责任n 股东财富最大化的财务目标意味着公股东财富最大化的财务目标意味着公平对待社会各个群体平对待社会各个群体n 方法：改善信息质量、方法：改善信息质量、改善市场效率改善市场效率7/13/202244财务预测财务预测（资金预测、销（资金预测、销售预测、成本预售预测、成本预测、利润预测）测、利润预测）财务决策财务决策（以成本最小化为目标的生产决策、以利（以成本最小化为目标的生产决策、以利润最大化为目标的生产决策、价格决策）润最大化为目标的生产决策、价格决策）财务计划财务计划（资金计划、销售计划、（资金计划、销售计划、成本计划、利润计划）成本计划、利润计划）财务控制财务控制（预算控制、标准成本（预算控制、标准成本控制、责任成本控制、）控制、责任成本控制、）财务分析财务分析 （内容：资产负（内容：资产负债表、损益表、现债表、损益表、现金流量表金流量表)财务核算财务核算（资金核算、销售核算、（资金核算、销售核算、成本核算、利润核算）成本核算、利润核算）（方法：趋势分析、（方法：趋势分析、比率分析、因素分比率分析、因素分析法）析法）三、财务管理的程序（环节）三、财务管理的程序（环节）7/13/202245第四节财务管理的原则第四节财务管理的原则n一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则n二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则n三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则7/13/202246一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则n自利行为原则自利行为原则n双方交易原则双方交易原则n信号传递原则信号传递原则n引导原则引导原则7/13/202247二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则n有价值的创意原则有价值的创意原则n比较优势原则比较优势原则n期权原则期权原则n净增效益原则净增效益原则7/13/202248一、有关财务交易的原则一、有关财务交易的原则n风险与收益（报酬）原则风险与收益（报酬）原则n投资分散化原则投资分散化原则n有效资本市场原则有效资本市场原则n货币时间价值原则货币时间价值原则7/13/202249 原则原则1：风险收益的均衡：风险收益的均衡 对额外的风险需要有额外的收益进对额外的风险需要有额外的收益进行补偿行补偿7/13/202250注意：收益的衡量要考虑的是现金流而注意：收益的衡量要考虑的是现金流而不是利润不是利润 米兰公司从事服装生产与贸易。年初，公司支付米兰公司从事服装生产与贸易。年初，公司支付90万元购买万元购买各种原材料。到年底，公司销售服装各种原材料。到年底，公司销售服装3000件，收入（应收帐件，收入（应收帐款）款）100万元。万元。损益表（会计角度）损益表（会计角度）10万万 利润利润 90万万 成本成本 100万万 销售收入销售收入7/13/202251 -90万万 现金净流量现金净流量损益表（财务管理角度）损益表（财务管理角度）90万万 现金流出现金流出 0 现金流入现金流入7/13/202252原则原则3：货币的时间价值：货币的时间价值 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱今天的一元钱比未来的一元钱更值钱 米兰公司为生产新产品而计划从两种投资方案中选米兰公司为生产新产品而计划从两种投资方案中选择一种。两种方案都将提供四年的现金流量，各需投择一种。两种方案都将提供四年的现金流量，各需投资资10万元。万元。年份年份 方案方案A 方案方案B 1 0 50，000 2 0 50，000 3 0 50，000 4 200，000 50，000 总计总计 200，000 200，0007/13/202253原则原则4：有效的资本市场：有效的资本市场市场是灵敏市场是灵敏的，价格是合理的的，价格是合理的n 支撑支撑“有效市场理论有效市场理论”的基本逻辑是：在的基本逻辑是：在金融市场上，任何一项资产的相关信息，能够有金融市场上，任何一项资产的相关信息，能够有效、及时和普遍地传递给每一个投资者，帮助投效、及时和普遍地传递给每一个投资者，帮助投资者迅速建立或修正该项资产的预期，并由投资资者迅速建立或修正该项资产的预期，并由投资者相应的买卖行为使这些信息最终反映到该金融者相应的买卖行为使这些信息最终反映到该金融资产的当前价格上去。资产的当前价格上去。7/13/202254 1.弱式效率性弱式效率性(week-form efficiency)所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中；证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。7/13/2022552.半强式效率性半强式效率性(semi-strong form efficiency)证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息；投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。7/13/202256 3.强式效率性强式效率性(Strong-Form Efficiency)证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。7/13/202257半强式市场：半强式市场：包含全部公开信息强式市场：强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和解读弱式市场：弱式市场：包含全部历史信息有效市场的类型7/13/202258 第五节第五节 财务管理环境财务管理环境 一、经济环境一、经济环境 二、金融市场环境二、金融市场环境 三、法律环境三、法律环境 四、其他（文化、地理、政治等环境）四、其他（文化、地理、政治等环境）7/13/202259 （一）经济体制（一）经济体制 经济体制是指对有限资源进行配置经济体制是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。而制定并执行决策的各种机制。计划经济体制计划经济体制市场经济体制市场经济体制企业的筹资权、投资全都归企业的筹资权、投资全都归政府部门，企业只有执行权。政府部门，企业只有执行权。企业筹资、投资的权企业筹资、投资的权力归企业所有力归企业所有一、经济环境一、经济环境7/13/202260 （二）经济发展水平（二）经济发展水平 经济发展水平对财管的要求技术条件财务管理水平信息技术应用一、经济环境一、经济环境7/13/202261 （三）通货膨胀（三）通货膨胀 通货膨胀影响什么？通货膨胀影响什么？投资收益投资收益 资金成本资金成本 经营业绩经营业绩 .一、经济环境一、经济环境7/13/202262金融市场的作用主要有：金融市场的作用主要有：1.1.金融市场是企业投资和筹资的场所。金融市场是企业投资和筹资的场所。2.2.企业通过金融市场使长短期资金互相转化。企业通过金融市场使长短期资金互相转化。想一想对财管有什么影响?二、金融市场环境二、金融市场环境7/13/202263 金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币借贷市场证券市场短期借贷市场长期借贷市场短期证券市场长期证券市场发行市场流通市场金融市场的分金融市场的分类类7/13/202264 利率问题利率问题 资金利率的构成：纯利率、通货膨胀补偿、资金利率的构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险补偿。风险补偿。纯利率：纯利率：通货膨胀补偿通货膨胀补偿 风险补偿风险补偿 违约风险补偿违约风险补偿 流动性风险补偿，又称变现力风险补偿流动性风险补偿，又称变现力风险补偿 期限性风险补偿，又称到期风险补偿期限性风险补偿，又称到期风险补偿想一想为什么不同企业的贷款利息不同?7/13/202265n企业组织法规企业组织法规.如公司法如公司法n企业税收法规企业税收法规n企业财务法规企业财务法规影响哪些财务活动?三、法律环境三、法律环境7/13/2022667/13/202267