中级经济师金融实务串讲第1-17讲讲义.doc

中级经济师金融实务串讲第1-17讲讲义第一章 金融市场与金融工具第一节 金融市场与金融工具概述本章内容基本框架：本章主要考点：1、金融市场构成要素 2、金融市场类型 3、货币市场 4、资本市场 5、金融衍生品市场及其工具 6、我国的金融市场及其工具一、金融市场与金融工具概述（一）金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。（二）金融市场主体（1）家庭重要的资金供给者（2）企业资金的需求者和供给者（3）政府通常是资金需求者（4）金融机构最活跃的交易者（5）中央银行既是交易者又是监管者（三）金融市场客体金融市场的客体即金融工具1、金融工具的分类按期限 货币市场工具 商业票据、国库券 CDs、回购协议 资本市场工具股票、债券、国债等按性质不同分：债权凭证和股权凭证。按与实际信用活动的关系分：原生金融工具和衍生金融工具2、金融工具的性质（1）期限性（2）流动性（3）收益性（4）风险性期限性与收益性、风险性成正比；流动性与收益性成反比；收益性与风险性成正比；流动性与风险性成反比3、金融市场中介金融市场中介指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。4、金融市场价格通常表现为金融工具的价格。有效的金融市场中，金融工具的价格能及时、准确、全面地反映其代表资产的价值。价格机制在金融市场中发挥着关键的作用，是金融市场高速运行的基础。金融市场构成要素中金融市场主体与客体是金融市场形成的基础。金融中介与金融市场价格是重要组成部分。二、金融市场的类型（一）按交易标的物分货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场（二）按交易中介划分直接金融市场、间接金融市场（三）按交易程序分发行市场、流通市场（四）按有无固定场所分有形市场和无形市场（五）按本原和从属关系分传统金融市场、金融衍性品市场（六）按地域范围分国内金融市场与国际金融市场。三、金融市场的功能1、资金积聚功能2、财富功能3、风险分散功能4、交易功能5、资源配置功能6、反映功能7、宏观调控功能第二节 传统的金融市场及其工具一、货币市场货币市场指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场。包括：同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场。货币市场工具特点：期限短、流动性高、对利率敏感“准货币”（一）同业拆借市场特点：（1）期限短：1年以内，其中，以隔夜拆借为主，我国同业拆借资金最长期限4个月。（2）参与者广泛（3）交易对象：金融机构存放在央行超额准备金（4）信用拆借（二）回购协议市场1、回购协议市场：指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷形成的市场。2、回购协议指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产同时与买方签订的在未来某一定时期按约定价格购回所卖证券资产的协议。实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。回购协议标的物：国库券等政府债券或其他担保债券、CD、商业票据等。3、证券回购的作用（1）增加了证券运用途径和闲置资金的灵活性（2）是央行公开市场操作的重要工具（三）商业票据市场1、商业票据：是公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。商业票据市场就是这些公司发行商业票据流通交易的场所。2、商业票据特点：期限短、面额大、融资成本低、融资方式灵活，大都在一级市场交易。商业票据具有融资方式灵活、融资成本低等特点，并且发行商业根据还能提高公司的声誉。（四）银行承兑汇票市场1、汇票：由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。2、银行承兑汇票：由银行作为汇票付款人，承诺到期日支付汇票金额的票据。3、银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场。由一级、二级市场构成。一级为发行的市场；二级为贴现、再贴现的市场。4、银行承兑汇票特点（1）安全性高（2）流动性强（3）灵活性好所以是货币市场最受欢迎的短期信用工具（五）短期政府债券市场1、短期政府债券：是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的包括中央政府及地方政府短期债；狭义仅指国库券。2、特点：风险最低（为零）、流动性高，政府信用作担保，而且免所得税。是央行公开市场操作的工具之一。（六）大额可转让定期存单（CDs）1、 CDs是银行发行的有固定面额、可流通转让的存款凭证。是银行为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。最早由花旗银行创造。2、特点（1）不记名、可流通转让（2）面额固定且较大（3）不可提前支取，只能在二级市场上流通转让（4）利率有固定也有浮动二、资本市场资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。交易对象为政府中长期债券、公司债券、股票及银行中长期贷款。我国资本市场主要包括股票市场、债券市场、证券投资基金市场（一）债券市场1、债券是债务人依法发行，承诺按约定利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。反映筹资者与投资者的债权债务关系。2、债券分类据发行主体分：政府债、公司债、金融债据偿还期限分：短期债、中期债、长期债据利率分：固定利率债、浮动利率债据利息支付方式分：付息债、一次还本付息债、贴现债、零息债据性质分：信用债、抵押债、担保债3、债券特征（1）偿还性（2）流动性（3）收益性（4）安全性4、债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场；流通市场为二级市场。我国债券市场分为证券交易所市场、银行间债券市场和银行柜台市场。（二）股票市场1、股票是股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是所有权证明。2、股票有发行市场、流通市场发行市场是流通市场的基础；流通市场保证了发行市场的正常运行。（三）投资基金市场投资基金是通过发行基金份额（或收益凭证），将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将收益按投资份额分配给基金持有者的投资方式。它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式；本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。2、投资基金的特征投资基金体现了基金持有人与管理人之间的信托关系，是一种间接投资工具。（1）集合投资、降低成本（2）分散投资、降低风险（3）专业化管理三、外汇市场（一）外汇市场概述1、外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段。包括：外国货币、外币支票、汇票、本票、存单。广义外汇的还包括外币有价证券，如股票、债券等。2、外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。狭义外汇市场指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间批发市场广义外汇市场指由各国央行、外汇银行、外汇经纪及客户组成的外汇买卖市场零售市场。（二）外汇交易类型1、即期交易是最常见、最普遍的外汇交易形式。目的：临时性支付需要；调整外币结构；外汇投机2、远期外汇交易远期外汇交易可套期保值、防范风险、投机3、掉期交易指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者交割期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。（三）外汇市场的特点1、无形的市场2、24小时无休交易的全球最大单一市场3、以造市商为核心的市场4、存在双重交易结构直接交易和经纪交易第三节 金融衍生品市场及其工具一、金融衍生品的概念与特征1、金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）目前较普遍的金融合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。2、金融衍生品特征（1）杠杆比例高（2）定价复杂（3）高风险性（4）全球化程度高二、金融衍生品市场的交易机制衍生品的交易形式有场内交易和场外交易。根据交易的目的不同，金融衍生品市场交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。三、主要的金融衍生品（一）金融远期1、金融远期指交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。2、远期合约是一种非标准化的合约，没有固定交易场所。3、金融远期合约的常见种类：远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约。（二）金融期货1、金融期货是一种标准化的合约，是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的标准化协议。2、金融期货主要有利率期货、股指期货、外汇期货。3、期货合约与远期合约的异同（1）期货合约多在交易所进行，远期合约场外交易。（2）远期合约是非标准化合约；期货合约是标准化合约。（3）远期合约交易双方可以根据自己的需求协商合约条款。（4）远期合约和期货合约既有避险功能，又有投机获利的功能。（三）金融期权 1、金融期权是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产权利的合约。金融期权买卖的是一种权利。期权的买方可以行使这项权利，也可以放弃合约，不行使期权合约的约定。2、期权费，即为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用。3、金融期权可分为：看涨期权、看跌期权；（欧式、美式）看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间内，以确定的价格购买相关资产资产。看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。4、期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。期权买卖双方权利义务不对等。（四）互换1、互换也称掉期，是指两个或两个以上的当事人依据预先约定的规则，在未来的一段时期内，互相交换一系列现金流量（本金、利息、价差等）交易。2、互换合约实质是一系列远期合约的组合。3、金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等。4、互换的特点是灵活、满足客户非标准化交易的要求，所以互换比用期货、期权套期保值等更为简便。（五）信用衍生品1信用衍生品功能：各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。2、信用衍生品特点：包括信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。3、信用违约掉期（CDS）是最常用的一种信用衍生产品。简单的说就是，信用风险转出售方向信用风险购买方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，将出售方的信用风险转移给购买方。CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。第四节 我国的金融市场及其工具一、我国的货币市场（一）同业拆借市场1、1984年10月国家允许各专业银行互相拆借资金2、1995年，跨地区、跨系统的同业拆借必须经过人行融资中心，不允许非金融机构和个人进入同业拆代市场。3、1996年1月3日全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。（二）回购协议市场1、从1991国债回购开始2、交易主体是具备法人资格的金融机构，交易所是证券交易所和经批准的融资中心。交易工具是国债、人行批准的金融债券，期限1年以下。（三）票据市场票据交易的场所1、票据种类（1）汇票：由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。分商业汇票和银行汇票。汇票主要关系人：出票人、付款人、收款人、承兑人按出票人不同可分为：银行汇票和商业汇票（2）本票：是出票人承诺在一定日期及地点无条件支付一定金额给收款人的一种信用凭证。分银行本票和商业本票。我国目前只有银行本票。（3）支票：是银行的活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一事实上金额给持票人或指定人的书面凭证。2、票据行为环节：出票、背书、承兑、保证、贴现等。三、我国的资本市场（一）债券市场1、国债1981年恢复发行。2、金融债1985年工行、农行发行金融债；1988年部分非银行金融机构开始发行金融债券；1994年政策性银行成立，金融债券的发行主体集中为政策性银行，以国开行为主。3、央行票据2002年9月4日，人行将未到期的正回购品种转换为期限相同的央行票据即中央银行发行的短期债券；2003年4月人行首次直接发行央行票据。4、企业债券1993年企业债券管理条例规范企业债券的发行；1996年后非大型国有企业开始发行企业债；2006年企业可以在银行间债券市场发行短期融资债券。总结：目前我国债券市场是分割的，分为：交易所债券市场、银行间债券市场和银行柜台交易市场。这种分割的状态影响了债券市场的发展。（二）股票市场1、我国上市公司股票按发行范围可分为：A股、B股、H股和F股（各自的涵义）。2、按投资主体可发为：国有股、法人股、社会公众股3、我国股票市场包括：主板市场、中小企业板市场、创业板市场例1、CDs是银行业（D）创造的创新工具A、规避利率变动风险 B、吸引客户存款 C、应对激烈的市场竞争D、逃避金融法规约束2、金融衍生品市场的交易主体按（D）分，可分为套期保值者、投机者、套利者。A、交易复杂程度 B、风险承受能力 C、交易方式 D、交易目的3、我国境内注册公司在境外股票市场发行上市的普通股为（A）A、F股 B、H股 C、B股 D、A股4、同业拆借市场的期限最长不超过（B）A、6个月 B、1年 C、4个月 D、1个月5、以下不是股票基本的特征的是（D）A、收益性 B、风险性 C、流通性 D、期限性6、根据偿还期限分，债券可分为（BCD）A、信用债券 B、短期债券 C、中期债券 D、长期债券 E、担保债券7、比较常见的远期合约（ACD）A、远期利率协议 B、信用衍生品 C、远期外汇合约 D、远期股票合约E、股指外汇合约8、投资基金的性质（ABD）A、投资资金体现一种信托关系 B、投资基金是一种受益凭证C、投资基金是一种直接金融工具 D、投资基金是一种间接金融工具9、准货币的特点有（BCD）A、手续简单 B、期限短 C、流动性高 D、对利率敏感10、资本市场的交易对象主要是（ABCE）A、股票 B、公司债券 C、政府中长期债券 D、汇票 E、银行中长期货款第二章 利率与金融资产定价本章内容基本框架：本章主要考点：1、利率的计算2、利率的基础知识3、各类收益率的计算4、债券到期收益率的计算5、利率与金融资产定价6、有效市场理论7、资本资产定价理论8、期权定价理论9、我国的利率及市场化第一节 利率及其决定一、利率的种类1、固定利率与浮动利率2、长期利率与短期利率一般而言长期利率要高于短期利率。3、名义利率与实际利率二、利率的结构 （一）利率的风险结构1、利率的风险结构指债权工具期限相同、利率却不同的现象。2、利率的风险结构存在的原因：违约风险、流动性和所得税。（1）违约风险政府债的违约风险最低；公司债违约风险相对较高。一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。（2）流动性风险一般来说，国债的流动性强于公司债；期限长的债券，流动性差。流动性差的债券风险大，利率水平相对就高；流动性强的债券，利率低。（3）所得税同等条件下，免税的债券利率低。 （二）利率的期限结构1、利率的期限结构：即债券的期限和收益率在某一既定的时间存在的关系。一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。2、收益曲线（1）收益曲线：指那些期限不同、却有着相同流动性、税率结构与信用风险的金融资产的曲线，反映了期限不同的有价证券，其收益率与时间两者之间的关系。（2）收益曲线的三个特征不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。利率水平较低的收益率曲线经常呈现正斜率。利率水平较高时，收益曲线经常出现负斜率。3、利率期限结构理论（1）纯预期理论（2）分隔市场理论（3）期限偏好理论三、利率决定理论（一）古典利率理论古典学派的储蓄投资理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定，因此，是一种实物利率理论。也称为真实理论， 该理论认为贷放的资金来源于储蓄S，一般来说，补偿越大，意味着利率越高，人们越愿意储蓄，因此储蓄是利率的增函数。贷款的需求主要来自于投资I，投资是利率的减函数。（因为投资量的大小取决于投资预期回报率和利率的关系。当利率降低时，预期回报率大于利率的可能性增大，投资需求也会增大） 当S=I时，利率为均衡利率。 当SI时，利率下降； 当S债券收益率（票面利率），折价发行市场利率债券票面利率，溢价发行市场利率=债券票面利率，等价发行3、债券期限若为永久，其价格确定与股票价格计算相同（三）股票定价1、股票静态价格确定股票价格由预期收入和当时的市场利率决定。股票的价格等于未来每一期预期收入的现值之和。股票价格与收益成正比，与利率成反正。当未来每一期的预期收入相等时（无限期系列现金流的现值），所以，股票价格=预期股息收入/市场利率P=Y/r永久期限债券价格=每期利息收入/市场利率（或预期收益率）（1）当该股市价P时，投资者应该卖出该股票；（3）当该股市价=P时，投资者应该继续持有或卖出该股票；股票价格也可通过市盈率推算，股票发行价格=预计每股税后盈利*市场平均市盈率注：市盈率=股票价格/每股税后盈利2、股票动态价格确定方法与分期付息债券的价格确定基本相同二、资产定价理论（一）有效市场理论1、就资本市场而言，如果资产价格反映了所能获得的全部信息，那么，资本市场是有效的。2、按照市场价格反映信息的程度分（1）弱式有效市场即当前市场价格完全反映了过去（历史）的信息，新信息会带来价格的变动。掌握过去信息不能预测未来的价格变动。（2）半强式有效市场指证券当前价格不仅反映所有历史信息，而且还反映了所有和证券有关的公开信息。投资者无法凭借公开信息获利。（但可凭内幕信息获利）（3）强式有效市场即证券当前的市场价格反映了所有历史的、公开的、内幕信息，任何投资者都只能获得平均收益，不可能凭借信息优势获得超额收益。通过我国学者研究发现我国证券（股票市场）基本属于半强式有效。（二）资本资产定价理论（CAPM）1、创始人为马科维茨奠定了理论框架；夏普首先提出资本资产定价理论；米勒和莫顿完善了资本资产定价理论，形成一套完整的理论体系。2、基本假设（掌握）：（1）市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借出或借进任意数额的无风险资产；（2）市场效率边界曲线只有一条；（3）交易风险为零。3、资本市场线资本市场线（CML）指表明有效组合的期望收益率和标准差（表示风险）之间的一种简单的线性关系的一条射线。即市场利率（或投资组合的预期收益率）=无风险利率+风险利率其中：rf为无风险收益率，E（rM）为投资组合的预期收益，M为投资组合的标准差，为市场系统风险。资本市场线表示对投资者而言是最好的风险收益组合。理性投资者都希望达到高于CML的点。CML表明：预期收益与风险正相关，即要谋求高收益，只能通过承担更大风险来实现。如果在均衡状态，A证券的预期收益率高于证券B的预期收益，则A证券的风险大于B证券。风险溢价的公式为：2、证券市场线证券市场线（SML）主要用来说明市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。单个证券风险用值（值测度的是单个证券的系统风险）其中 为市场组合（证券市场上所有证券组成的证券组合）风险；im为单个证券与市场组合的协方差。风险根据资本资产定价理论，预期收益与风险关系是：其中E（ri）rf是单个证券的风险溢价水平， E(rm) rf是市场投资组合的风险溢价水平。3、资产风险（1）系统风险是由宏观经济营运状况或市场结构所引致的风险，不可以通过风险分散规避的风险。在资产定价模型中提供了测度系统风险的指标，即风险系数。（2）非系统风险指具体经济单位自身投资和运营方式所引致的风险，是可以通过风险分散规避的风险，又称特有风险。（3）还可以衡量证券实际收益率对市场投资组合的实际收益率的敏感程度。如果1，说明其收益率大于市场组合收益率，属“激进型”证券；如果1，说明其收益率小于市场组合收益率，属“防卫型”证券；如果=1，说明其收益率等于市场组合收益率，属“平均型”证券；（三）期权定价理论1973年布莱克和斯科尔斯提出了期权定价。期权定价模型基于对冲证券组合的思想。投资者可建立期权与其标的股票的组合来保证确定报酬。1、布莱克斯科尔斯模型的基本假定（1）无风险利率r为常数（2）没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会（3）标的资产在期权到期前不支付股息和红利（4）市场连续交易（5）标的资产价格波动率为常数（6）标的资产价格遵从布朗运动2、布莱克斯科尔斯模型的基本结构第五节 我国利率及其市场化一、利率杠杆及其运用（一）利率市场化利率市场化指将利率决定权交给市场，由市场资金供求状况决定市场利率，市场主体可以在市场利率的基础上，根据不同金融交易各自的特点，自主决定利率。其功能如下：1、利率市场化有利于提高资金资源的配置效率2、利率市场化有助于提高企业投融资质量、促进金融机构管理模式的转变与经营管理水平的提高。3、利率市场化有利于更好地发挥货币政策的宏观调控作用（二）运用利率杠杆的宏观经济条件1、发育健全的金融市场体系2、相对成熟的货币市场一般而言，完整的利率体系包括货币市场利率、资本市场利率、商业银行利率、中央银行利率等。其中货币市场利率是利率体系的基础。3、健全的银行制度和企业制度（三）利率市场化的社会经济效应1、利率水平可能大幅攀升2、高利率的贷款需求可能得到满足3、信贷资金分流4、商业银行拥有信贷价格制定权二、我国利率市场化改革（一）1993年提出利率市场化；2003年16大报告提出：稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置。（二）利率市场化改革的基本思路1、利率市场化思路：先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额、后小额。2、利率市场化要正确处理的关系（1）利率与利润率的关系（2）资金供求与利率之间的关系（3）存款利率与贷款利率的关系：兼顾存款人、贷款人和银行三者的利益关系。（4）利率市场化和利率管理的关系总要求：既能控制，又能灵活；既有差别，又能协调；既要相对稳定又能因势而变。3、利率市场化的改革进程4、我国现行利率可分三类：（1）被严格管制的利率对居民和企业的存款利率（大额长期存款利率也开始了市场化的偿试。）（2）正在市场化的利率银行的贷款利率0.9,1.7 ，农信社0.9,2和企业债券的发行利率（3）已经市场化的利率除企业债券发行市场之外的各类金融市场利率、银行同业拆借利率、外币市场存贷利率。习题1、某投资者用1000元进行1年投资，市场年利率为10%，利息按半年复利计算，则该投资者的投资期值为（C）元。A、1000 B、1100 C、1102.5 D、12102、某附息债券期限3年，面额为1000元，每年利息额为100元，则该债券的名义收益率为（B）A、2% B、10% C、11.11% D、50%3、某只股票年末每股税后利润0.4元，市场利率为5%，则该股价格为（A）A、8元 B、1.25元 C、2元 D、3.75元4、利率与有价证券价格呈负相关关系，当利率上升时，有价证券价格下降，且（B）A、长期有价证券价格下降幅度小于短期有价证券价格B、长期有价证券价格下降幅度大于短期有价证券价格C、长期有价证券价格下降幅度不确定短期有价证券价格D、长期有价证券价格下降幅度等于短期有价证券价格5、如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大10%，某证券的值为1，则该证券的实际收益率比预期收益率大（D）A、85% B、50% C、0 D、10%6、某银行以9000元的价格购入3年面额为10000元的债券，票面收益率为10%，银行持有到期，则购买债券的到期收益率为（）A、3.3% B、14.81% C、3.7% D、10%(10000-9000)/3+10000*10%/9000*100%=14.81%7、决定债券收益率的因素主要有（ABCD）A、票面利率 B、期限 C、面值 D、购买价格8、有价证券组合中各成份资产的相关系数越小，则（AD）A、其分散化效果越好 B、其分散化效果越差 C、组合风险越大D、组合风险越小 E、组合收益越大9、根据期权定价理论，期权的价值的决定因素主要有（ABCE）A、期权的执行价格 B、期权的期限 C、标换资产的风险度 D、通货膨胀率E、无风险市场利率10、利率市场化对经济的影响（BCD）A、引起利率下降 B、引起利率上升 C、高利率的贷款需求将可能得到满足D、信贷资金分流 E、信贷资金集中化第三章 金融机构与金融制度本章内容基本框架：本章主要考点：1、金融机构的性质与职能 2、金融机构体系的构成 3、金融制度第一节 金融机构一、金融机构的性质与职能（一）金融机构的性质金融机构是指所有从事各类金融活动的组织，实现资金从盈余者向短缺者的融通。包括直接融资领域中的金融机构和间接融资领域中的金融机构。现代市场经济中，金融机构所从事的金融活动发挥着核心作用。金融机构与一般企业一样以盈利为目的，但经营的对象是特殊的商品货币资金。（二）金融机构的职能（掌握）1、信用中介最基本、最能反映其经营活动特征的职能。2、支付中介3、将货币收入和储蓄转化为资本（或投资）信用中介的延伸4、创造信用工具信用中介与支付中介职能的延伸5、金融服务 二、金融机构的种类（一）按融资方式不同分直接金融机构，投资银行、证券公司间接金融机构，商业银行是典型的间接金融机构。（二）按从事金融活动的目的不同分金融调控监管机构，如央行、证监会、银监会、保监会。金融运行机构，如商业银行、投资银行或证券公司保险公司、信托公司等。（三）按金融机构业务特征分银行一般以存款、放款、汇兑、结算为核心业务、能创造信用货币的金融机构。如商业银行、储蓄银行、农信社等非银行金融机构，包括保险、证券、信托、租赁和投资机构。（四）是否承担政策性业务政策性金融机构，不以盈利为目的，可以获得政策资金或税收方面支持的金融机构。如，农发展、中国进出中银行（原还有国开行）。商业性金融机构，其经营目标是获得利润。（五）按金融机构所经营金融业务的特征和发展趋势分存款性金融机构、投资性金融机构、契约性金融机构和政策性金融机构。三、金融机构体系的构成现代金融机构体系通常是以中央银行为核心，由以经营信贷业务为主的银行和以提供各类融资服务的非银行金融机构，以及相关金融监管机构共同构成的系统。（一）存款性金融机构存款性金融机构是吸收个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。包括：商业银行、储蓄银行和信用合作社。1、商业银行商业银行是以经营存款、贷款和金融服务为主要业务，以盈利为经营目标的金融企业。吸收活期存款、创造信用货币是商业银行最明显的特征。商业银行是历史最悠久、资本最雄厚、体系最庞大、业务范围最广、掌握金融资源最多，对经济生活的影响也最大。2、储蓄银行储蓄银行是专门吸收居民储蓄存款，将资金主要投资于政府债券和公司股票、债券等金融工具，并为居民提供其他金融服务的金融机构。3、信用合作社信用合作社是城乡居民集资合股而组成的合作金融组织，是为合作社社员办理存款、放款业务的金融机构。其资金主要来源于社员缴纳的股金和存入的存款，放款对象主要是本社的社员。（二）投资性金融机构投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构，主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司和投资基金等。其经营业务核心是证券投资活动。1、投资银行投资银行是以从事证券投资业务为主要业务内容的金融机构。投行是典型的投资性金融机构，其基本特征是综合性。投行的资金主要来源于发行自己的股票和债券，有的国家也允许投行接受定期存款。投行的主要业务有：对股票、债券的直接投资；中长期贷款；代办发行或包销股票、债券；参与公司创建（风险投资）、重组和并购；提供投资和财务咨询服务等。2、投资基金投资基金的优势是：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。（三）契约性金融机构契约性金融机构特点：资金来源可靠，资金运用主要是投资，流动性较弱。1、保险公司2、养老基金和退休基金养老基金和退休基金是以契约的形式组织预交资金，再以年金形式向参加养老金计划者提供退休收入的金融组织形式。注：保险公司与养老基金和退休基金均为金融市场上重要的机构投资者，投资风格一般以稳健为主。（四）政策性金融机构政策性金融机构指为贯彻实施政府的政策意图，由政府或政府机构发起、出资设立、参股或保证，不以利润最大化为目的，在特定的业务领域内从事政策性金融活动的金融机构。1、经济开发政策性金融机构（1）经济开发性政策金融机构是专门为经济开发提供长期投资或贷款的金融机构。（2）目的：配合国家经济开发计划或产业计划（3）贷款或投资方向：基础设施、基础产业、支柱产业的大中型基本建设项目和重点企业。（4）投资的特点：投资量大、时间长、见效慢、风险大。（5）开发性金融机构分为国际性、区域性和本国性三种。2、农业政策性金融机构（1）农业政策性金融机构是专门向农业提供中长期低息贷款，以配合国家农业扶持和保护政策的金融机构。（2）农业信贷特点：风险大、期限长、收益低。（3）农业政策性金融机构的资金来源：政府拨款、发行债券、吸收特定存款和借款。3、进出口政策性金融机构4、住房政策性金融机构资金来源：政府出资、发行债券、吸收住房储蓄存款等。资金运用：住房消费贷款等相关信贷业务。第二节 金融制度（新增内容）一、金融制度的概念1、金融制度的概念金融制度是一个国家以法律形式所确定的金融体系结构，以及组成该体系的各类金融机构的职责分工和相互关系总和。2、金融制度的构成要素（1）金融中介机构（2）金融市场（3）金融监管制度二、中央银行制度中央银行制度包括：组织形式、资本组成、组织结构和职能构成等方面。（一）中央银行的组织形式1、一元式中央银行制度即一个国家只设立一家统一的中央银行执行央行职能的制度。一般为总分行制。一元式央行制度特点：组织完善、机构健全、权力集中、职能齐全。世界大多数国家采用。2、二元式中央银行制度又称复合式的中央银行制度，是一国建立中央与地方两级相对独立的中央银行机构，分别行使金融调控和管理职能，不同等级的中央银行共同组成一个复合式统一的中央银行体系。二元式央行制度的特点：权力与职能相对分散、分支机构较少。美国、德国采用。3、跨国的中央银行制度4、准中央银行制度是指在一个国家或地区不设置真正专业化、具备完全职能的中央银行，而是设立若干类似央行的机构执行部分中央银行的职能。准中央银行制度的特点：权力分散、职能分解。主要国家有香港、新加坡等。（二）中央银行的资本制度中央银行的资本金一般由实收资本、留存利润、财政拨款等构成。中央银行资本构成的结构形式有五种。1、全部资本由国家所有的资本构成目前大多数国家的资本结构是国有形式：英国、法国、德国、加拿大、中国、瑞典、俄罗斯、印度等。2、国家和民间混合所有的资本结构即中央银行的资本一部分由国家所有，另一部分由私人投资所有共同构成。一般国有资占50%以上，有的国家各占50%。国家拥有中央银行的经营管理和决策权，私人没有；私人只有分红的权利。采用的国家有：日本、墨西哥、巴基斯坦、比利时、卡塔尔。3、全部资本非国家所有的资本结构央行的资本全部由民间资本形成。美国、意大利、瑞士等少数国家是这种资本结构。4、无资本金的资本结构即中央银行自身没有资本金。韩国中央银行是目前唯一的没有资本金的中央银行。5、资本为多国共有的资本结构无论哪种资本结构，中央银行者是国家立法赋予其执行中央银行职能的，即资本所有权的归属不影响中央银行的性质、职能、地位和作用。三、商业银行制度（一）商业银行的组织制度1、单一银行制度又称单元银行制度或独家银行制度，各银行不设或不允许设分支机构，美国比较典型。单一银行制度的优点：（1）防止银行的集中和垄断（2）降低营业成本（3）强化地方服务（4）独立性、自主性强。20世纪90年代美国开始允许银行跨州经营。2、分支银行制度各国普遍使用的银行组织形式。（1）总行制；（2）总行管理处制优点：（1）规模效益高；（2）竞争力强；（3）易于管理与控制缺点：（1）加速银行的垄断和集中；（2）监管难度大；3、持股公司制度4、连锁银行制度（二）商业银行的业务经营制度1、分业经营银行制度又称专业化银行制度或分离银行制度，指商业银行业务、证券、保险等业务分离，商业银行只能从事存贷及结算业务，不能经营证券保险等其他金融业务的制度安排。分业经营银行制度有利分割金融风险，特别是分割商业银行与其他金融业之间的风险。优点：（1）保护存款人的利益，有利于商业银行稳健经营、经济的稳定发展；（2）有利于金融监管达到预期的效果。缺点：（1）不利于金融企业加强竞争力；（2）不利于金融机构通过各类互补性金融业务分散经营风险。2、综合性银行制度又称全能银行制度或混业银行制度，指商业银行不仅能从事传统商业银行的存贷、结算业务还能从事证券和保险业务的银行制度。混业经营有两种形式：（1）全能银行；（2）控股公司制优点：（1）加强金融业的竞争力；（2）有利于实现规模效益（3）有利于实现范围经济（4）分散经营风险缺点：（1）商业银行信贷资金进入高风险领域，容易引发金融危机；（2）行业垄断（3）监管难度加大，带来金融业系统性风险四、政策性金融制度政策性金融是一种具有政策性与金融性双重特征的特殊金融活动。（一）政策性金融机构的职能1、倡导性职能2、选择性职能3、补充性职能4、服务性职能（二）政策性金融机构的经营原则1、政策性原则2、安全性原则3、保本微利原则五、金融监管制度金融监管制度是金融监管当局基于信息不对称、逆向选择与道德风险等因素，对金融机构、金融市场、金融业务进行监督管理的体制模式。按金融监管的范围分：集中统一的监管理体制、分业的监管体制和不完全集中统一监管体制。1、集中统一的监管体制（1） 又称单一的、一元化的监管模式，即由央行或另设的专门监管机构承担对金融业集中统一监管职责的体制模式。（2）一般用于金融混业经营的国家，因此集中统一的监管体制又称混业监管模式。（3）实行集中统一监管模式的原因：A、取决于银行机构提供金融报务的水平；B、金融监管水平C、取决于金融自由化和金融创新的发展程度（4）集中统一监管的优点：监管成本低、避免重复监管和避免出现监管漏洞或真空。集中统一监管的缺点：缺乏监管竞争性。目前实行这种监管模式的有：英国、日本、新加坡、瑞典、丹麦等2、分业监管体制（1）分业监管体制由多个监管机构对金融业的不同主体及其业务范围分别进行监管的组织形式。（2）一般用于银行实行分业经营的国家或地区。（3）实行分业监管的原因：A、混业下，内控不健全，风险大B、市场规则不健全。（4）分业监管的优点：分工明确、不同监管机构之间竞争、监管效率高；分业监管的缺点：监管成本高（机构多）、机构协调困难、重复交叉监管或监管真空。美国、日本、法国、香港等实行分业监管体制。3、不完全集中统一的监管体制（1）牵头式巴西（2）双峰式澳大利亚第三节 我国的金融机构与金融制度 一、我国的金融中介机构及期制度安排（掌握我国的金融中介体系）（一）商业银行商业银行体系典型代表地位四大国有商业银行工、农、中、建主体地位股份制商业银行交通、深发展、中信实业、光大、招商1987年交通银行成立是我国第一家股份制银行城市商业银行北京银行、上海银行、南京银行等农村商业银行我国首家股份制农村商业银行于2001年11月28日在江苏省张家港、常熟、江阴组建邮政储蓄银行全国一家中国邮政集团公司全资组建，2006年12月开业外资商业银行1、外资独资银行有益补充2、中外合资银行3、外国银行在中国境内的分行4、外国银行驻华代表处（二）政策性银行1994年初设立了三家政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。1、国家开发银行1994年3月成立，注册资金500亿RMB，由国家财政全额拨付。重点支持基础设施、基础产业、支柱产业项目和重大技术改造和高新技术产业化项目，提供贷款。国开行贷款分两种：软贷款和硬贷款2008年国开行股份公司成立，由政策性银行转为商业银行。2、中国进出口银行1994年4月成立，注册资金33.8亿，由国家财政全额拨付。资金来源主要是向国内外发行金融债券。3、中国农业发展银行1994年4月成立，注册资金200亿，由国家财政全额拨付。（三）证券机构1、证券公司（1）又称券商，是在证券市场上经营证券业务的非银行金融机构（2）主要职能：推销政府债券、企业债券和股票，代理买卖和自营买卖已上市流通的各类有价证券，参与企业收购、兼并，充当企业财务顾问等。（3）分类：综合类证券公司（承销、经纪、自营业务均可从事）、经纪类证券公司（只从事经纪业务）2、证券交易所（1）定义：是依法设立的、不以盈利为目的，会员制的，为证券交易提供场所、设施的机构。（2）职能：提供证券交易场所，制定证券交易所规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员和上市公司监督等。3、证券登记结算公司证券登记结算公司负责每个交易日结束后证券和资金的清算。目前我国实行T+1方式完成清算。（四）保险公司（五）其他金融机构1、金融资产管理公司（1）金融资产管理公司是在特定时期政府为解决银行业不良资产而设立的金融机构。（2）主要经营目标：最大限度保全被剥离资产、尽可能减少资产处置过程中的损失。（3）信达（建行）、华融（工行）、长城（农行）、东方（中行）分别收购处置各银行剥离出来的不良资产。2、农村信用社主要特点：社员互助合作、民主管理、服务社员。3、信托投资公司本质是“受人之托，代人理财”，代人理财时是以受托人的名义进行。4、财务公司为企业集团成员提供财务管理服务的非银行金融机构。5、金融租赁公司专门承办融资租赁业务的非银行金融机构。所谓租赁就是将自己的物品借给他人使用并收取一定报酬，或借用他人的物品并支付一定报酬的交易行为。6、小额贷款公司不吸收公众存款，经营小额贷款业务的金融机构，服务农村为目的。二、我国的金融调控监管机构及其制度安排我国金融监管体系概括来说为“一行三会“。具体来说主要有：人民银行、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局、国有重点金融机构监事会、金融机构行业自律组织等。（一）中国人民银行1、中国人民银行的性质和地位中国人民银行是中国的中央银行人行的性质。地位：在国务院领导下，具有相对独立性。2、中国人民银行的职能（掌握）（1）发行的银行：发行、管理人民币、制定执行相关政策（货币政策、人民币汇率政策、支付结算规则等）（2）银行的银行：监督银行间各种市场（同业拆借市场、票据市场、外汇市场、黄金市场），制定规范金融控股公司的规则并执行，最终贷款人。（为银行办理存、贷业务及对银行业务的监管转由银监会执行）（3）国家的银行：经理国库、代表国家参与有关国际金融活动、国务院交办的其他事项。（4）监督管理的银行：拟订金融发展与改革规划、完善金融机构运行规则、金融统计、金融信息化、反洗钱、社会信用体系（征信）建立等。（二）银行业监督管理委员会1、中国银监会的性质国务院授权，统一监督管理商业银行、城市信用合作社、政策性银行等银行性金融机构，以及金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和由银监会批准设立的其他金融机构。2、银行监会的职责（1）市场准入监管：银行业金融机构的设立、变更、终止及业务范围（2）银行经营监管（重点职能）：制定银行业金