如何理解互联网金融

目录互联网金融1互联网金融的概况2互联网金融的特点3互联网金融对传统金融的挑战4互联网金融的未来发展5目录互联网金融1互联网的定义 “互联网金融”一词早在互联网与金融融合之始便已零散地见诸报端，但其作为一个正式的概念广为传播则始于2012年。2012年8月24日，中国平安的董事长马明哲在公司的中期业绩发布会上证实其正在与阿里巴巴的马云、腾讯的马化腾筹划成立互联网金融公司，从此掀起了互联网金融概念的浪潮。虽然中国人民银行在2013年第二季度的中国货币政策执行报告中使用了 “互联网金融”一词，并且也被写入了2014年的国务院政府工作报告，但学界至今并未对互联网金融形成普遍认可的严谨定义。互联网金融定义 我们在此给出一个广义的互联网金融的定义: 互联网金融是指依靠大量数据的积累以及强大的数据处理能力，通过互联网平台提供的信贷、融资等一系列金融服务，主要包括网络信贷、众筹融资以及其他网络金融服务。简而言之，互联网金融就是基于大数据的金融。在当前，互联网金融尤指由非金融机构所提供的上述服务。事实上，不少研究者是接受大数据观点的，如汪炜便认为基于大数据、云计算等前瞻性信息运用的金融活动才可以称为互联网金融，而忽略这个关键要素的其他所谓的 “互联网金融”是缺乏灵魂的。由此看来，部分国内业界认定的互联网金融业态便被排除在外，如许多P2P 网贷公司。其实，就 P2P来讲，这种模式并非不属于互联网金融，而是这种模式在引入中国时发生了变质，不再基于数据积累与数据处理，有的甚至逐渐与互联网脱离。另一个争议点在第三方支付，它通常被人们认为是互联网金融的一部分，甚至中国货币政策执行报告也将其归为互联网金融之列。互联网金融定义 实际上，基于互联网的第三方支付早已存在，而且一直发展迅猛，却并未引起如此程度的关注，目前研究者对于第三方支付的重视更多的是源于其开始基于平台优势提供其他金融服务。 因此可以认为，如果第三方支付企业只提供单纯的支付业务，则只可归入支付机构的行列，而一旦其基于自身的数据积累与处理能力向其它金融领域渗透，则可认定为互联网金融。更准确地说，基于互联网的第三方支付仅仅具有进军互联网金融的潜力。 我们认为互联网金融并没有提供一种从理论上来说全新的金融产品，而是依托于互联网对金融服务方式进行了改造，在一定程度上拓展了原有的金融功能。金融体系的运转因互联网金融而发生改变是一定的，但改变的路径难以预料，我们不清楚究竟是由现今的互联网金融机构抑或是由传统金融机构主导这场变革。在中国这样一个金融外生化的国家，政策的取向将具有决定性的意义。互联网金融的概念在这个时机被热炒，其背后不无相关机构试图借此发声的缘故。如果这个判断是正确的，那就意味着互联网金融是否会对传统金融机构带来冲击或颠覆这个问题本身就不是最重要的了。互联网金融的兴起恰恰源自中国金融管制的大环境。尽管有学者指出，愈发严格的监管会将互联网金融泡沫逐渐挤掉，但我们认为，如果金融管制的大环境不改变，由此带来的某些非均衡必定促使互联网金融之类的带有兼管套利色彩的金融创新源源不断的产生，想要单纯靠完善监管去遏制恐怕绝非易事，因此互联网金融的一个最重大的意义便在于倒逼金融体制改革。目录互联网金融的概况2互联网金融在我国发展的背景 2012年以谢平为代表的学者提出了互联网金融的概念，并指出互联网金融的三大支柱：第三方支付、以大数据分析为基础的信息处理和以P2P为代表的资源配置。其实上述互联网金融的三大商业模式在欧美可谓司空见惯，比如美国的PayPal支付、Kabbage大数据网络借贷和著名的P2P网络借贷公司Lending Club，但欧美仍称之为“网络金融”，所以互联网金融概念对于网络金融，只不过是新瓶装旧酒而已。互联网金融在2012年被提出，也没有引起大家关注。可是，在2013年6月13日，一个名为“余额宝”的互联网基金产品，基于支付宝平台，规模以令人瞠目结舌的速度增长，当“满周岁”时规模达到5742亿元，用户数已超过1亿。余额宝的横空出世极大的冲击了银行存款业务，并吸引了全社会对互联网金融的极大关注。第三方支付、互联网债权众筹（P2P和P2B）、股权众筹、直销银行、互联网基金和大数据网络借贷等互联网金融模式迅速升温，并受到投资者的热捧。冷静思考我国互联网金融的极度火暴的现象，貌似偶然，其实必然。 国外互联网金融快速发展 在国外，无论是经济发达的欧美和澳洲，还是经济欠发达的非洲和亚洲部分国家互联网金融得到快速发展。在欧洲，英国是互联网金融最发达的国家，2005年3月全球第一个P2P网络贷款Zopa就诞生在英国，英国也是最早股权众筹的国家，并定制了大量互联网金融监管规则；在美国，互联网金融起源于1994年的全球第一家网络银行SFNB（安全第一网络银行），后来陆续出现了全球著名的第三方支付Paypal公司、P2P公司Lending Club和商品众筹Kickstarter，2013年奥巴马签署JOBS方法，为股权众筹扫除法律障碍；在非洲的肯尼来M-PESA、南非的Wizzit及在亚洲G-cash手机银行堪称利用互联网金融消除金融排斥的典范。国外互联网金融的快速发展给我国发展互联网金融提供了宝贵的经验。 我国互联网技术及应用的普及 截至2013年12月，我国网民规模达6.18亿，互联网普及率为45.8%。其中，手机网民规模达5亿。即使是互联网应用相对落后的农村，网民规模也快速增长，已达1.77亿，同比增长率为13.5%。从以上数据中可以看出，我国互联网应用已经广泛普及，特别是随着手机价格快速下降，移动互联网的易用性和便捷性还将进一步拓展互联网应用的空间。同时，我国的互联网企业，特别是以BAT（百度、阿里巴巴和腾迅）为代表的电子商务企业为开展互联网业务已经投入大量的沉没成本，又无需承担网民的终端费用，这使得边际成本几乎为零。互联网企业还拥有稳定的海量用户和用户活动数据，可以利用云计算和大数据技术，在风险定价、客户获取和产品营销上相对传统金融业有显著优势，为其向金融业渗透打下了良好的基础。 目录互联网金融的特点3互联网金融的特点 互联网金融既包括电商等互联网企业也包括传统金融机构运用互联网技术和移动通信技术提供的金融服务，具有普惠性、数字化和便利化等特点。互联网金融与传统银行业之间存在相互促进、相互补充又相互竞争的关系。互联网金融具有安全性问题和合规风险，需要构筑防范风险的“三道防线”。互联网金融的特点 互联网金融作为一种新型金融形式，主要具有以下特点 ： 一是普惠性。部分传统金融机构囿于网点、人员的不足，往往着力于发展“20%”的高价值客户，互联网金融则更注重发展“80%”的草根客户。现在的微借贷、微理财、微保险、微投资等，客户门槛较传统金融产品要低很多 ；余额宝和百度理财的最低认购额仅为一元。 二是数字化。互联网金融企业往往具有强大的数据挖掘能力，他们通过社交网络、电子商务、第三方支付和搜索引擎形成庞大的数据仓库，运用云计算和行为分析理论等进行数据挖掘，大幅提高了信息使用效率。 三是便利化。“客户体验至上”被誉为互联网精神的精髓。互联网时代不仅带来了全新的商业渠道革命，也带来了全新的服务理念，“不是客户来找你，而是你去找客户”。如“余额宝”产品把服务送到客户手边，客户只要轻点鼠标，后续服务都由“余额宝”来完成。互联网金融的特点促进意义 互联网金融作为一种新型金融形式很好地补充了传统金融模式的不足，对服务实体经济有积极的促进意义。 一是满足了实体经济网络化、信息化发展趋势下的新需求。截至2013 年 6 月底，中国网民人数已达 5.9 亿。面对如此庞大的互联网使用群体，互联网金融满足了这部分新兴群体的新需求。 二是提升了金融服务效率，增加基础金融服务覆盖。互联网金融的生长点普遍集中在“小微”层面，往往具有“海量交易笔数、小微单笔金额”的特征，这恰恰是传统金融行业难以覆盖，或者提供的金融产品和服务不够丰富的客户群体。 三是增强了金融业务竞争和创新活力，改善了金融服务质量。互联网金融以其强大的金融创新能力，作为新的金融服务提供者，将在很大程度上促进金融机构提高竞争和创新活力，显著改善金融服务质量。网络逐渐成为居民理财常规渠道 未来数年网络理财增速稳定，业内等待另一个爆发点 2013年6月，余额宝横空出世，经过半年的酝酿，2014年开始爆发。这一现象级的金融产品引爆了我国网络理财市场。2015-2016年相关余额理财类产品层出不穷，触网的金融产品也从基金逐渐扩展到其他各个方面。 未来，我国网络理财市场将逐步趋于稳定，行业规模的稳步提升意味着用户对网络理财的熟悉程度达到高峰，也意味着网络将成为用户理财的常规渠道。不过这也同时意味着，网络理财在模式上的探索创新遭遇了瓶颈，未来行业内需要另外一个或多个现象级产品，才能将行业规模增速再度提升。多样化投资的曙光 互联网金融是各类资产变现的新天堂。 以P2P为代表的非标理财在过去的5年中发展迅速，而这一领域也成了各类资产变现，资产处置的新天堂。一如行业面临的瓶颈，在网络资管领域，多个行业都缺少现象级的产品，因此未来市场格局会趋于稳定，对收益的追求和新产品的渴望会促使股权和其他更具冲击力的产品出现，网民对于新产品的接受能力，以及互联网的创新能力，实质上承担了中国居民投资多样化的历史使命。网络信贷余额稳固上升，坏账率尚高于传统信贷 中国的互联网金融发端于支付，但概念的深化和普及却归功于P2P借贷，2007年P2P登陆中国后，中国网络资产的生成速度暴增，而且随着网络借贷行业低位的巩固，网络资产得以稳定而持续的累积，经过将近10年的发展，艾瑞预计2016年互联网信贷余额规模将达到11600.7亿元，而且未来五年将保持每年50%左右的增速。 这种速率一方面源于风控技术的提升，使得更多的信贷需求通过网络形成；另一方面也源于“刷量”等营销行为的减少，突出了更优质，信贷时间更长资产的留存。不过比较尴尬的事实在于，虽然网络资产的生成速度很快，但坏账问题比较突出，整体坏账率在10%-20%之间，这一点是阻碍网络信贷成为中国金融殿堂中正统渠道的主要因素。目录互联网金融对传统金融的挑战4互联网金融对传统金融的挑战1、对制度上的挑战、对制度上的挑战 互联网金融在中国“一枝独秀”，主要源于中国金融体系中金融压抑（financial repression）的宏观背景，以及对互联网金融所涉及的金融业务的监管套利。中国的金融体系长期处于经济学家麦金农和肖所描述的“金融压抑”之中，利率受到管控，资金主要由银行体系进行配置。而逐利的市场必将试图利用任何由于管制而可能产生的套利空间。传统金融服务的落后和供给不足，实体经济的巨大融资需求没有被满足，为互联网金融的发展留下了空间；传统金融市场的高度管制，对于金融创新存在监管盲区，使互联网金融作为市场新进入者有了存活的机会。这是互联网金融在中国得以旺盛的基本逻辑，根本支撑是制度因素。借助于互联网进行金融运行，是对传统金融的巨大挑战甚至颠覆。互联网金融对传统金融的挑战 2、对传统理念的挑战、对传统理念的挑战 互联网金融是运用互联网技术与精神实现资金融通和金融服务的新兴金融模式。与传统金融相比，互联网金融在资金配置效率、渠道、数据信息、交易成本、系统技术五个方面具有优势，互联网金融本质上是一种更民主、更普惠的大众化金融形式。移动支付、云计算、社交网络、搜索引擎等新兴技术与传统金融业深度融合，催生出形态各异的互联网金融模式。互联网金融从无到有，从萌芽到快速发展的过程说明，互联网所带来的创新不仅体现为技术层面的飞跃，更承载了互联网精神。互联网金融为传统金融带来了新的理念，注入了新的活力。 互联网金融带来的新理念互联网金融带来的新理念 （1）P2P平台平台 网络 P2P 公司贷款平台的发展，打破了银行对金融的垄断，非金融机构做起了金融业务。 P2P 平台实实在在地在做普惠金融。目前，P2P 贷款基本是对中小企业的贷款，支持中小企业的发展。这是一种普惠金融的形式，比较典型的是阿里的小贷公司。2011 年，人民银行开始发放第三方支付牌照，第三方支付机构进入了规范发展的轨道。第三方支付的发展，给包括个人在内的支付、结算带来极大便利。随着电子商务和网络支付的发展，货币变成了真正的电子货币，已经不必发行大面额纸币。比如，通过计算机运算产生或者网络社区发行管理的虚拟货币，可以购买虚拟物品，比如网络游戏中的衣服、帽子、装备等，只要有人接受也可像比特币一样使用虚拟货币购买现实生活中的物品。 （2）余额宝）余额宝 余额宝、支付宝为代表的互联网金融产品已经打破了只有银行才能吸收存款的界限。余额宝、支付宝的资金实际是客户网上购买和支付的预付保证金，实际也是余额宝、支付宝所吸收的存款。这些资金越滚越多，存入银行是有利息收入的，这些利息收入应返还给客户，但如果返还给客户就是储蓄存款，违反了非银行机构不得吸收存款的规定，而且不得挪用这些资金去贷款（与小贷公司不一样），于是他们做了规避监管的事情（帮客户理财、投资），进而出现了余额宝货币基金。余额宝本身是无权发基金的，于是同天弘基金管理公司合作，通过互联网，利用余额宝客户资金发行货币基金，还可以吸引新的客户、新的资金进入。天弘基金本来是一家排名非常落后，已经快要关门的基金。和余额宝合作之后，现在按规模在国内排名，天弘基金已经非常领先，在全世界的基金里排名也很靠前。这一结合，余额宝把货币市场和资本市场连接起来了，具有了吸收存款、发行基金的功能，创造了新的金融工具，为投资者带来了收益。 3、对交易方式的挑战、对交易方式的挑战 互联网金融的发展改变了金融交易方式，是借助于互联网技术和移动通讯技术实现资金流通、支付和信息功能的新兴金融模式。互联网金融的快速发展和大数据、云计算、社交网络、搜索引擎的发展联系紧密，利用信息技术、云计算，利用互联网，在任何地方都可以进行操作，这是未来的趋势所在。依托互联网的虚拟网点可以很大程度上替代金融机构如银行、证券公司的物理网点，这从根本上动摇了传统金融机构的基础优势。以后大家都不用去营业部了，在家里或者在火车、飞机上拿着手机就都做了。营业部要有门面、要有柜台、要配备人员，成本很高，好多网点不赚钱了，以后物理网点会越来越少，这将是很大的冲击和挑战互联网金融对传统金融的挑战 4、对行业界限的挑战、对行业界限的挑战 互联网金融的发展促进了金融机构综合经营，打破银行、保险、证券的行业界限。现在已经分不清哪是银行、哪是保险、哪是证券机构，很多金融机构或非金融机构创造了许多跨界金融产品。与此同时，金融不再是普通人看不懂的专业术语，理财产品、货币基金也不再是参与门槛极高的权贵产品。互联网金融企业和服务在客观上推动了传统金融企业的市场化，甚至倒逼了利率市场化。由于其业务主要是面向低净值客户和小微企业，它们还在一定程度上帮助解决了中国金融体系里小微企业贷款难的问题，而这是传统金融长期以来不愿或难以解决的问题。互联网金融对传统金融的挑战传统金融应该如何应对互联网金融的挑战 1、传统金融机构必须直面互联网金融进行业务创新 随着互联网金融的发展，未来将出现一种不同于传统间接融资和直接融资的具有革命性的新型金融。 互联网金融为传统金融带来了新的理念，注入了新的活力，同时也带来了新的竞争，催生了新的合作，给传统金融带来很大的挑战和压力。 但传统金融机构不应把互联网金融看成“敌人”，予以“取缔”，而应抓住机遇，迅速转型。 从目前来看，互联网金融机构或平台必须同传统金融机构合作才能发展。互联网金融目前还无法取代银行等传统金融机构和业务。 当前，商业银行要尽快转型，利用自己客户、网络、信息及征信体系完善的优势，大力发展互联网金融。应循序渐进，先凭借流量获取海量数据，再从数据的分析和处理入手，形成基于互联网的商业模式。 在具体实现路径上，可以分四步走： 首先，依托互联网建立支付中介平台，开展与其他资质良好的金融机构、通信运营商、第三方支付公司、企业等的广泛合作，通过丰富平台服务内容，向用户提供一站式的支付服务。 第二，做信用中介平台，为资产管理业务服务，实现理财等金融产品以电子渠道为主进行销售。 第三，做信贷中介平台，从小额做起，推进实现小微企业和个人通过信用积累获得资金支持的渠道，为他们提供互联网金融服务。 通过整合挖掘企业和个人的实时交易数据和信用记录信息，实现对资金流、信息流、物流“三流合一”的综合管控，有效降低风险并提高互联网形式下的融资服务能力。 第四，打造一体化大平台，不断丰富网络金融产品，提供将所有相关业务融为一体的全面综合服务。 2、要强化对互联网监管金融的监管 （1）互联网金融代表了金融创新的方向，我们应以积极的态度包括在政策措施上为其创造良好的发展环境。对其存在的问题应予以重视并设法解决，提高其防范风险的能力。 （2）要把保护投资者的利益放在首位，坚决打击违法犯罪活动，保障互联网金融健康规范发展。监管部门应充分尊重互联网金融发展的自身规律，尊重互联网金融从业人员的开拓创新精神，让市场在金融资源配置中发挥决定性作用，引导和支持互联网金融从业机构通过行业自律的形式，完善管理，诚信为本，守法经营。 （3）手机等新型支付方式应当解决密码被盗、资金被盗取、转移等安全问题。 （4）目前，中国互联网金融已成为体量大、影响大的金融主体层，今后或将成为中国多层次金融体系的重要组成部分。强化互联网金融监管，监管部门应从立法、加强行业自律、实施定位监管等方面进一步采取措施。所谓定位监管，就是在多层次金融结构体系框架下，清晰划分互联网金融机构、商业银行等各种主体在金融体系中的位置，明确各自经营领域和范围。 （5）明确互联网机构的法律定位。允许做各种金融服务工作，但不能越界经营，不能触碰法律“底线”：一是不能非法吸收公众存款；二是不能非法集资。目录互联网金融的未来发展5互联网金融的发展与未来 在发展风险规范过程之中，未来中国互联网金融的发展态势，专在发展风险规范过程之中，未来中国互联网金融的发展态势，专家认为有三个方面：家认为有三个方面：1、第一个方面是专业化第一个方面是专业化 2、第二个发展趋势就是规范化会带来规模化第二个发展趋势就是规范化会带来规模化 3、第三个趋势是多样化第三个趋势是多样化 专业化专业化 互联网金融一开始出现，大家一哄而上，反正也没人管，但是随着大量的互联网金融机构的涌现，市场竞争的加剧，在互联网金融领域出现了专业化态势，其中一个专业化的趋势，有两个特点很明显。比如有的P2P公司，它专注住房抵押贷款，也有的专注汽车低压2贷款，做的领域非常窄，但是做得非常深、非常精。 还有一些公司利用网络做评级，做信用评级，也取得了相当的成效，只不过这些商业公司都比较低调，不显山、不显水，在自己的领域埋头努力。规范化带来规模化规范化带来规模化 20162016年，互联网金融里的网贷领域规模达到年，互联网金融里的网贷领域规模达到6 6千多亿，它很大程度上实现了千多亿，它很大程度上实现了普惠金融的目标，而且相当大程度上降低了民间借贷的成本，但是现在我们普惠金融的目标，而且相当大程度上降低了民间借贷的成本，但是现在我们网站的平均利率，答题降到了网站的平均利率，答题降到了10%10%到到20%20%之间之间 这次银监会的管理办法出台之后，受到监管的影响，专家认为网站行业一定这次银监会的管理办法出台之后，受到监管的影响，专家认为网站行业一定会进行整合，一定会出现规模化的趋势。会进行整合，一定会出现规模化的趋势。 因为通过网贷管理办法，它的硬因为通过网贷管理办法，它的硬门槛并没有提高，但是软门槛大幅度提高，通过安全技术要求，合规行为的门槛并没有提高，但是软门槛大幅度提高，通过安全技术要求，合规行为的界定，合法利益的保护，资金存管，特别是信息披露的要求，会大幅度提升界定，合法利益的保护，资金存管，特别是信息披露的要求，会大幅度提升门槛。小机构没有办法承受这么高昂的合规成本，尤其它的网络安全性，要门槛。小机构没有办法承受这么高昂的合规成本，尤其它的网络安全性，要求定期认证，要有专业机构定期认证，信息披露要求专业机构进行审计，这求定期认证，要有专业机构定期认证，信息披露要求专业机构进行审计，这些成本都是非常高的，所以它的规模化趋势根本承受不了。些成本都是非常高的，所以它的规模化趋势根本承受不了。 多样化 现在已经出现各类互联网金融的交易平台，这些平台，各种金融产品在平台上进行交易，也出现了多种金融服务的方式，例如信贷顾问这种模式，有效连接银行等金融机构和消费者。我认为这是服务和市场发展规律，一个平台只销售一个产品是一定会消亡，这种多样化趋势未来还会继续发展。