互联网金融模式研究报告

互联网创新金融互联网创新金融模式研究模式研究2013.7P2P贷款发展概况贷款发展概况众筹融资发展概况众筹融资发展概况电商小贷发展概况电商小贷发展概况虚拟货币发展概况虚拟货币发展概况互联网金融带来的变革互联网金融带来的变革2互联网金融的互联网金融的发展机遇发展机遇所处时期所处时期3互联网金融的互联网金融的五类五类模式模式支付结算支付结算网络融资网络融资虚拟货币虚拟货币渠道业务渠道业务其他其他周边产业创新能力创新能力行业特点行业特点金融搜索、理财计算工具、金融咨询、法务援助等。N/AN/A包含内容包含内容第三方支付P2P贷款众筹融资电商小贷虚拟货币金融网销独立于商户和银行为商户和消费者提供的支付结算服务。投资人通过有资质的中介机构，将资金贷给其他有借款需求的人。搭建网络平台，由项目发起人发布需求，向网友募集项目资金。利用平台积累的企业数据，完成小额贷款需求的信用审核并放贷。以比特币为代表的非实体货币，以提供多种选择和拓展概念为主。基金、券商等金融或理财产品的网络销售。正规运作期行业整合期即将进入泡沫化低估萌芽期期望膨胀期期望膨胀期即将进入行业整合期期望膨胀期4互联网金融主要模式在中国所处互联网金融主要模式在中国所处不同时期不同时期时期社会预期萌芽期萌芽期期望膨胀期期望膨胀期行业整合期行业整合期泡沫化低谷泡沫化低谷正规运作期正规运作期时时期期特特点点从业者稀少；用户规模小；社会预期低但弹性大。从业者增多；恶性事件爆发；用户规模放大； 从业者规模增速社会预期提高； 放缓；社会预期监管初步介入。 趋于理性。行业洗牌结束；劣质企业被淘汰；监管正式介入。社会预期回归理性；监管深入；行业创新能力受限；寡头企业出现；行业交易规模稳步提升。企企业业应应对对企业应规范运作模式，树立行业榜样，提高进入壁垒。建立科学、公平、开放的运营体系，积极与政府合作。申请正式从业优质企业组成行 资格；建立重业联盟；积极收 要数据发布渠购同业优质资产。 道；吸引人才及战略投资者。寡头企业全面发展，其余领先企业向细分领域逐步专业化。积极向周边产业辐射，建立跨行业的商业生态。众筹融资电商小贷虚拟货币P2P支付结算5中美金融市场中美金融市场发展环境发展环境比较比较市场主导型市场主导型银行主导型银行主导型市场流动性市场流动性主要风控技术主要风控技术市场影响力市场影响力市场信息敏感性市场信息敏感性主要资产性质主要资产性质主要服务对象主要服务对象创新能力创新能力政府监管力度政府监管力度以银行为核心向外辐射代际跨期平滑银行任何政策调整都引发市场地震银行内部信息为主，外部信息难渗透实物资产通过审核的企业比较弱，惰性大易于政府监管资金成网状体系流动跨行业风险分担单一机构难以左右市场，但容易形成连锁反应随着资金网状流动传播无形资产市场筛选后的优质企业以盈利为目的，金融衍生品数量较多，风险容易汇集需要良好的法律体系作基础6互联网金融发展的互联网金融发展的历史机遇历史机遇我国经济经历我国经济经历30多年的发展，金融市场从效率较为低下的多年的发展，金融市场从效率较为低下的初级阶段，向高效而活跃的新时代过渡。这使得金融模式的初级阶段，向高效而活跃的新时代过渡。这使得金融模式的创新成为发展的必然趋势。创新成为发展的必然趋势。2003年，泡沫破裂后的互联网行业重新爆发出新的活力，年，泡沫破裂后的互联网行业重新爆发出新的活力，整体产业呈现强劲的增长态势。随着金融与互联网交叉渗透整体产业呈现强劲的增长态势。随着金融与互联网交叉渗透的深入，互联网的经济模式已经孕育出很多具有强大竞争力的深入，互联网的经济模式已经孕育出很多具有强大竞争力的创新金融模式。的创新金融模式。目前，随着中小微型企业及创业者的资金需求逐步增多，传目前，随着中小微型企业及创业者的资金需求逐步增多，传统银行体系并不能予以完全满足，这给创新型的金融手段提统银行体系并不能予以完全满足，这给创新型的金融手段提供了历史性的发展机遇。供了历史性的发展机遇。宏观趋势宏观趋势自身进步自身进步用户需求用户需求3.4%1.9%2.9%1.5%7来源：中国人民银行。3.6%3.5%6.3%5.4%73.8%7.3%6.5%11.2%5.7%3.8%60.9%4.8%2.8%6.1%4.5%7.9%70.3%2.4%6.7%3.3%4.9%3.1%8.9%69.0%4.1%3.5%16.7%6.2%2.8%7.9%56.7%3.4%4.5%8.0%10.1%1.6%10.6%58.2%1.6%6.0%6.9%8.4%8.4%14.8%53.8%20%0%100%80%60%40%2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年互联网金融发展的互联网金融发展的历史机遇历史机遇分析认为，互联网金融的重要意义在于：当通过金融市场融资的项目成功率超过银行融资时，金融市场的活跃不仅有助于自身效率的改善，而且将通过与银行部门的互补性竞争，促进金融市场和银行部门双方效率的共同提升，从而大大提高金融体系的整体效率。因此，互联网创新金融模式的增多，不仅是多种融资方式的简单替代，而是促进金融市场向成熟高效演变的重要助力。2006-2012年中国社会融资结构年中国社会融资结构人民币贷款企业债券信托贷款委托贷款未贴现银行承兑汇票外币贷款非金融企业境内股票融资众筹融资的发展概况众筹融资的发展概况电商小贷的发展概况电商小贷的发展概况虚拟货币的发展概况虚拟货币的发展概况互联网金融带来的变革互联网金融带来的变革8P2P贷款的贷款的发展概况发展概况互联网金融的发展机遇互联网金融的发展机遇20079P2P贷款的理念源起于1976年，但碍于技术限制，发展并不顺利。直到2005年，全球第一家P2P贷款公司在英国成立，2007年传入中国传入中国。经过5年的发展，P2P贷款在2012年成为互联网金融领域最火爆的话题最火爆的话题，一方面因为它的影响力越来越高，另一方面也因为行业爆发了许多恶性事件。2012中国中国P2P贷款的贷款的发展历史发展历史P2P贷款（贷款（Peer To Peer Lending）：中文官方翻译为“人人贷”，投资人通过有资质的中介机构，将资金贷给其他有借款需求的人。行业呼唤规范呼唤规范，呼唤政策监管，纷纷成立行业联盟进行自我约束，以求健康发展。Now呼唤监管呼唤监管行业自律行业自律探索发展探索发展10中美欧中美欧发展环境发展环境对对P2P贷款的适合度贷款的适合度居民储蓄率居民储蓄率信用体系信用体系信息征集信息征集利率市场化利率市场化资源分布资源分布人力成本人力成本用户需求用户需求30%-50%各机构不统一数据库不能对接0%-5%市场主导，依需求建设数据库，竞争力强10%-15%央行主导，强制执行短期内可见效依赖线下，线上空白线上线下均已完备，并可影响全球信用评级刚刚起步以北上广为中心集中于沿海地区员工薪酬占企业收入10%比较旺盛1986年完成比较平均员工薪酬产企业收入23%-35%无刚性需求1976年德国完成1980年英国完成平均分布，但国家间差距正在逐步增大员工薪酬占企业收入20%-25%一般11P2P贷款的贷款的四种模式四种模式投资人电商保险债权小贷投资人传统模式：传统模式：搭建网站线上撮合债权转让：债权转让：线下购买债权将债权转售优点：优点：利于积累数据，品牌独立，借贷双方用户无地域限制，不触红线筹资人P2P平台平台投资人担保模式：担保模式：引入保险公司为交易担保筹资人P2P平台平台筹资人P2P平台平台投资人平台模式：平台模式：引入小贷公司的融资需求筹资人P2P平台平台优点：优点：平台交易量迅速提升，适合线下缺点：缺点：如果没有用户基础，则很难实现盈利典型案例：典型案例：优点：优点：保障资金安全，符合中国用户的投资理念缺点：缺点：涉及关联方过多，如果P2P平台不够强势，则会失去定价权典型案例：典型案例：缺点：缺点：有政策风险，程序繁琐，由于需要地勤人员，所以地域限制不利于展业典型案例：典型案例：优点：优点：成本小，见效快缺点：缺点：核心业务已经脱离金融范畴典型案例：典型案例：12来源：综合企业公开信息，企业财报及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算。1.513.784.2228.6680.31442.92471.83482.7912.8%614.7%271.4%197.6%112.1%71.3%40.9%04000300020001000500020092010201120122013e2014e2015e2016e2012年中国年中国P2P贷款交易规模贷款交易规模228.6亿元亿元截至2012年，我国P2P贷款公司放贷规模达到228.6亿元，同比增长271.4%。预计，贷款规模未来两年内仍将保持200%左右的增速。2009-2016年中国年中国P2P贷款交易规模贷款交易规模P2P贷款规模（亿）增长率（%）9114321429834637939641057.1%49.7%39.3%16.1%9.5%4.5%3.5%0400200600100080020092010201120122013e2014e2015e2016e2012年中国年中国P2P贷款公司数量贷款公司数量298家家2012年中国P2P贷款公司将近300家，同比增长39.3%。分析认为，一方面，由于2012年P2P贷款行业已经暴露出风险，全行业面临洗牌，劣质的公司将被淘汰，并且新的进入者将会趋于谨慎，因此未来公司规模增速将进一步放缓；另一方面，未来P2P贷款行业或将面临政府加强监管，牌照发放等正规化进程，将导致全行业野蛮拓展的终结，这也会影响从业公司规模的扩张。2009-2016年中国年中国P2P贷款公司数量贷款公司数量P2P企业数量（家）增长率（%）13来源：综合企业公开信息，企业财报及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算。14发展期发展期未来，P2P贷款进入成熟期的重要标志是企业实现盈利。运作方式：运作方式：将拥有相同属性的用户组成群，赋予群主放贷及审核的权限探索期探索期美国美国P2P贷款的贷款的发展历程发展历程时代特征：时代特征：监管加强；出现寡头企业；行业向专业化细分运作方式：运作方式：寡头企业受到资本市场青睐，各新生平台按教育，农业，科技等不同行业细化2008时代特征：时代特征：以C2C的理念运作P2P贷款运作方式：运作方式：将贷款需求进行荷兰式拍卖初创期初创期2010时代特征：时代特征：与社交网络结合；监管介入；机构投资者进入15P2P贷款贷款三大趋势三大趋势趋势一：法律监管趋势一：法律监管趋势二：风险控制趋势二：风险控制趋势三：线上爆发趋势三：线上爆发行业内将出现更多，针对布局地域、信贷模式、服务行业等不同维度的行业联盟以进行行业自律和规范。将形成“国家行业联盟企业自律”三级监管体系，并有可能颁发P2P贷款牌照。P2P贷款公司将站在更加宏观的角度，控制平台内融资项目风险，评估坏账影响，并利用二次筹资等手段，弥补资金损失。建立开放的风险数据库，使之具备开放性、兼容性和普适性。一个健康良好的P2P贷款市场不但丰富了我国居民的投资理财方式，还极大程度的完善了我国信用体系。线上P2P贷款公司真正拥有核心竞争力，而线上线下结合的P2P贷款公司需要尽早建立只做线上业务的投融资平台。电商小贷的发展概况电商小贷的发展概况虚拟货币的发展概况虚拟货币的发展概况互联网金融带来的变革互联网金融带来的变革16众筹融资的众筹融资的发展概况发展概况互联网金融的发展机遇互联网金融的发展机遇P2P贷款的发展概况贷款的发展概况2009172011世界第一家众筹网站众筹网站在美国诞生。截止2012年，其融资规模高达3.2亿美元，创造了互联网金融的又一神话。国内首家众筹网站众筹网站成立，先后完成了十万个冷笑话、大鱼海棠等国内原创动漫作品的众筹项目，引起社会广泛关注。众筹融资的众筹融资的发展历史发展历史众筹融资（众筹融资（Crowdfunding）：利用网络良好的传播性，向网络投资人募集资金的金融模式。在募集资金的同时，达到宣传推广的效果。众筹模式面临多重选择多重选择，但由于涉及太多法律限制，短期内难赢爆发。Now项目众筹项目众筹股权众筹股权众筹债权众筹债权众筹18来源： Massolution ，企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算及预估数据。36.1173.3502001502009和和2012年全球众筹融资产业规模年全球众筹融资产业规模0增增长长率率2009 2012N/A 380%产业规模（亿元）美国58.0%100欧洲34.2%亚洲1.2%其他6.6%2012年众筹融资产业规模地域分布结构年众筹融资产业规模地域分布结构亚洲地区众筹亚洲地区众筹严重落后严重落后根据Massolution 数据显示，全球众筹融资产业规模从2009年的36.1亿元飙升至2012年的173亿元，3年增长380%。但是2012年亚洲地区仅占1.2%。分析认为，影响亚洲众筹发展的因素主要有：一方面，亚洲还没有出现有重要影响力的众筹平台，因此无法形成规模效应；另一方面，亚洲地区用户投资理念趋于保守，创新金融方式的接受能力较弱。19来源：2009年至2012年数据来源于Massolution，2013年后的预测值基于企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算。32.152.192.4169.0315.7614.51123.11989.662.1%77.4%82.9%86.8%94.6%82.8%77.2%100002000300020092010201120122013e2104e2015e2016e2012年全球众筹公司交易规模年全球众筹公司交易规模169亿元亿元根据Massolution 数据显示，2012年全球众筹融资交易规模达到168亿元，增长率为83%。分析认为，未来推动众筹融资交易规模增长的原因有以下两个方面：一方面，投资理念的成熟，经过4年的发展，用户对众筹融资理念接受度更强，促使更多用户进行众筹融资；另一方面，机构投资者的介入，随着众筹逐步正规化，以及平台内项目质量的提升，一些传统金融机构亦会进入寻找投资机会，这将为未来众筹融资交易规模的提升提供重要助力。2009-2016年全球众筹融资交易规模及增长率年全球众筹融资交易规模及增长率交易规模（亿元）增长率（%）19228343561488911961544179247.4%53.7%41.1%44.8%34.5%29.1%16.1%010002000300020092010201120122013e2104e2015e2016e2012年全球众筹公司突破年全球众筹公司突破600家家根据Massolution 数据显示，2012年全球众筹融资公司规模超过600家，增长率为41%，预计未来依然会缓慢增长。分析认为，未来推动众筹融资公司规模增长的原因有以下两个方面：一方面，投资环境的成熟，随着众筹融资概念的进一步深入，用户需求的增多会催生更多众筹公司的创立；另一方面，完善的市场细分程度会提高，更多针对某一特定行业的专业性众筹融资平台将会涌现。2009-2016年全球众筹融资公司规模及增长率年全球众筹融资公司规模及增长率公司规模（家）增长率（%）20来源：2009年至2012年数据来源于Massolution，2013年后的预测值基于企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算。21来源：点名时间官方网站，企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算及预估数据。85534762723172318020406080100食品游戏其他影视音乐出版科技设计动漫摄影3.22.045.940.035.421.485.777.7211.6050100150200250点名时间：点名时间：影视类影视类众筹项目融资规模最高众筹项目融资规模最高截止2012年7月，国内第一家众筹公司点名时间共成功完成项目281个，成功融资规模达到636.7万元。其中设计类项目规模最多76个；影视类项目虽然只有27个，但融资规模高达221.6万元。分析认为，影响亚洲众筹发展的因素主要有：一方面，亚洲还没有出现有重要影响力的众筹平台，因此无法形成规模效应；另一方面，亚洲地区用户投资理念趋于保守，创新金融方式的接受能力较弱。截止截止2013年年7月点名时间成功融资项目规模和融资规模月点名时间成功融资项目规模和融资规模项目规模（个）项目规模（个）融资规模（万元）融资规模（万元）113.722众筹融资的众筹融资的模式演变模式演变发展线下发展线下股权交易所股权交易所股权众筹的发展方向。交易非上市股权，形成自由市场。但政策风险很大。发展线下发展线下债权众筹债权众筹因为债权的标准化程度高，因此项目众筹最简单的衍生模式。存在法律风险。股权众筹股权众筹以股权作为投资标的物，进行融资。涉及大量线下审核过程，与传统风险投资差别不大。存在法律风险。项目众筹项目众筹最原始的众筹方式，团购加预购的结合。发发起起人人众众筹筹平平台台支支持持者者23众筹融资的众筹融资的一般流程一般流程&费率费率人自行提出所需资金额度和筹资期限。通常附带视频以及具体落地方法的项目最容易得到支持。债权众筹债权众筹股权众筹股权众筹Step 1项目发起人提项目发起人提出项目申请。出项目申请。项目众筹项目众筹 部分众筹网站允许项目发起Step 2平台对所提交项平台对所提交项目进行审核。目进行审核。标准化程度较高、落地较容易的项目审核过程相对简单。股权众筹的审核需要工作人员与项目发起人直接沟通，风险控制主要依赖于审核人的个人判断。Step 3审核通过的项目审核通过的项目在网站列出。在网站列出。Step 4在筹资期限内进在筹资期限内进行融资。行融资。中国的众筹融资尚处起步阶段，因此中国的众筹融资尚处起步阶段，因此多数项目发起人进行众筹融资的目的多数项目发起人进行众筹融资的目的并不是获得资金，而是推广宣传。并不是获得资金，而是推广宣传。而众筹平台也乐于吸纳这些不缺资金而众筹平台也乐于吸纳这些不缺资金的项目，借助项目已有的影响力，提的项目，借助项目已有的影响力，提升自己平台价值。达到双赢。升自己平台价值。达到双赢。Step 5融资完成。融资完成。成功的项目，众筹公司会收取服务费。目前项目众筹和债权众筹免费。股权众筹的收费方式是打包收费，并不针对某一服务收费，费率为0%5%。众筹融资的众筹融资的优势优势&缺陷缺陷优势优势分析认为，众筹融资的优势主要体现在以下几个方面： 首先，融资速度快融资速度快。对于项目细节完善，可落地性强，且创意俱佳的项目一旦发布，很容易得到项目支持者认可，融资效率远高于传统金融渠道； 其次，增强参与感增强参与感。相对于传统金融方式来说，众筹模式更加透明，项目支持者能够亲身经历项目完成前的所有流程，增加对项目的认同感； 最后，利于宣传推广利于宣传推广。由于项目支持者直接使用资金支持，因此缓解了“劣质粉丝”的不利情况。创意好的项目能够迅速借助支持者进行社交网络传播。缺陷缺陷分析认为，众筹融资的缺陷主要体现在以下几个方面： 首先，类似团购类似团购。由于项目众筹不涉及资金回报问题，这样的模式闭环已经脱离了金融的范畴，更像是一种团购； 其次，法律风险法律风险。股权众筹、债权众筹面临巨大的法律风险，有非法集资的嫌疑，所以在中国法律体系完善之前，众筹融资的金融属性很难有所体现； 最后，服务缺失服务缺失。一个项目从诞生到落地需要各个不同领域的支持和补足，尽管众筹可以帮助企业融资，但是融资之后企业仍然需要财务管理、企业运营、技术顾问等其他服务，这是众筹无法全部满足的。2425众筹融资的众筹融资的发展趋势发展趋势法规法规众筹融资法律法规逐步完善立法原则将注重消费者保护或颁发众筹融资牌照或颁发众筹融资牌照垂直垂直市场结束跑马圈地的阶段将按照不同行业进行细分出现垂直众筹平台出现垂直众筹平台线上线上线上模式能最大作用的发挥互联网的优势线下活动减少线下活动减少虚拟货币的发展概况虚拟货币的发展概况互联网金融带来的变革互联网金融带来的变革26电商小贷的电商小贷的发展概况发展概况互联网金融的发展机遇互联网金融的发展机遇P2P贷款的发展概况贷款的发展概况众筹融资的发展概况众筹融资的发展概况27电商小贷的电商小贷的模式演变模式演变长期合作长期合作合作模式合作模式电商将平台上审核后企业的融资需求提交给银行审核，由银行完成信贷。自建小贷公司自建小贷公司电商自建小贷公司或担保公司，向外部融资，结合集团自有资金，满足企业融资需求。资产证券化资产证券化电商将优质贷款以金融产品的形式予以出售，向大众融资。自建电商平台自建电商平台银行自建电商平台，加强已有用户的粘性、积累数据。银行系银行系电商系电商系贷款需求贷款需求28来源：综合公司官方报道，企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算及预估数据。其中艾瑞对阿里巴巴小贷交易规模的统计口径为累计交易规模。1000亿亿23亿亿10亿亿4.6亿亿2010-2013.62012.6-2013.62012.10-2013.62013.1-2013.6阿里小贷累积贷款规模阿里小贷累积贷款规模最高最高预计2013年，中国电商小贷累计贷款规模将达到2300亿元。截止2013年上半年，全国主要电商平台中，阿里巴巴累计贷出1000亿元，善融商务23亿元，慧聪网10亿元。通过集团自有资金、小贷公司融资、担保公司担保及资产证券化等多重手段实现贷款创新能力极强创新能力极强通过建设银行完成融资资金实力雄厚，政策风险小资金实力雄厚，政策风险小与建设银行和民生银行合作为旗下10万家电商企业完成融资坏账率较低坏账率较低以京东自身为供应链融资中的核心企业，向其体系内几千家自营供应商提供资金支持风险较小风险较小风险控制风险控制29电商小贷的电商小贷的一般流程一般流程&风险控制风险控制一般流程一般流程Step 1商户提出贷款商户提出贷款申请申请Step 2平台审核商户平台审核商户数据数据Step 3视频远程沟通视频远程沟通确认确认Step 4基于数据评估基于数据评估资信资信Step 5电商平台发放电商平台发放贷款贷款贷贷中中通过电商自有数据分析平台实时监控商户的交易状况和现金流，为风险预警提供信息输入。贷贷后后通过互联网监控企业经营动态和行为，可能影响正常履约的行为将被预警，建立贷后监控和网络店铺关停机制。贷贷前前根据企业电子商务经营数据和第三方认证数据，辨析企业经营状况，反应企业偿债能力。30阿里金融：金融服务阿里金融：金融服务多线布局多线布局共享平台事业群共享平台事业群主要负责技术、客服、资金结算、安全、财务商商诚诚融融资资担担保保有有限限公公司司额度上限额度上限期限上限期限上限贷款利率贷款利率还款方式还款方式阿里小贷300万一年按月等额本息还款，1.5%/月提前5天通知支付宝自动扣款国际业务事业部国际业务事业部负责处理支付宝涉及的线下和跨境业务国内事业群国内事业群负责商户、B2B、无限航旅及农村业务创新金融事业群创新金融事业群目前负责所有金融事务，设计担保、信用和小贷等深深圳圳市市有一有一限达限达公通公通司企司企业业服服务务浙浙江江阿阿里里巴巴巴巴小小额额贷贷款款公公司司重重庆庆阿阿里里巴巴巴巴小小额额贷贷款款公公司司淘宝小贷订单贷 信用贷100万 100万30天 一年日息0.05% 日息0.05%系统自动按月付息还款到期还本31原材料研发制造物流物流销售销售采购采购购买购买金融机构金融机构对电商链上企业进行担保，将金融机构资金引入。如果贷款违约，则由担保公司先行赔付。融资杠杆是注册资本3-5倍。阿里金融：建立阿里金融：建立电商生态电商生态阿里电商产业链阿里电商产业链自有资金自有资金阿里金融事业群阿里金融事业群浙江阿里巴巴浙江阿里巴巴小额贷款公司小额贷款公司商诚融资担保担保有限公司有限公司从银行等金融机构直接融资，再对电商链上企业进行贷款。可融资额度是重庆阿里巴巴重庆阿里巴巴 注册资本的50%，也就是8亿元。小额贷款公司小额贷款公司互联网金融带来的变革互联网金融带来的变革32虚拟货币的虚拟货币的发展概况发展概况互联网金融的发展机遇互联网金融的发展机遇P2P贷款的发展概况贷款的发展概况众筹融资的发展概况众筹融资的发展概况电商小贷的发展概况电商小贷的发展概况铸造货币铸造货币早期由贵金属铸造而成，本身剧本一定价值以物易物以物易物没有货币的概念，双方根据心理价值完成交易33替代货币替代货币出现货币的概念，贝壳、树叶、贵金属都可以当做一般等价物货币的货币的发展历史发展历史虚拟货币虚拟货币：广义上讲一切非实体的货币都是虚拟货币。随着数字技术的发展，电子货币的出现极大的提升了虚拟货币的重要性以及应用价值。虚拟货币虚拟货币以比特币为代表的，无国电子货币电子货币随着数字技术的发展，网上银行和手机银行的出现使货币逐步电子化纸币票据纸币票据家信用支持的数字货币由于金属货币携带不便以及贵金属储量等问题，以信用为基础的纸币出现-78% -78% -75%-99% -99% -99%-94%-82%-68% -67%-59% -57% -57%-60%-80%-100%0%-20%-40%智利智利 阿根廷阿根廷 巴西巴西 以色列以色列 西班牙西班牙 日本日本英国英国法国法国 意大利意大利 荷兰荷兰南非南非 加拿大加拿大 瑞士瑞士美国美国通货膨胀通货膨胀刺激虚拟货币的需求刺激虚拟货币的需求分析认为，全球用户对虚拟货币需求提升的原因在于：纵观历史，任何一种货币体系都没能阻挡通货膨胀对社会购买力以及金融系统的毁灭性打击，其主要原因在于货币管理当局对货币价值的操纵。而虚拟货币的出现，将竞争机制引入货币体系，这就迫使各国货币管理当局无法任意操纵货币价值，从根源上缓解了通货膨胀发生的人为因素。1950-1975年世界各国购买力下降情况年世界各国购买力下降情况-72%购买力下降（%）34来源：公开市场数据，企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算及预估数据。由于虚拟货币的发行机构是私人企业或根本没有发行机构，因此也不具备国家信用，这对用户广泛的接受和使用造成障碍。维持货币稳定维持货币稳定因为失去了国家信用，所以一种虚拟货币能否被广泛接受完全取决于其购买力的稳定性，波动过大的虚拟货币将失去竞争优势。35虚拟货币将虚拟货币将竞争引入竞争引入货币体系货币体系分析认为，除了电子货币之外，虚拟货币并不由国家发行，这极大的促进了货币的非国家化进程，改变了单一货币流通的现状，将竞争机制引入货币体系。这对于虚拟货币的发展产生了以下两方面影响。无国家信用支撑无国家信用支撑货币信用货币信用稳定性稳定性36虚拟货币的虚拟货币的分类分类分析认为，按照现行虚拟货币的发展情况，可以按照其重要性将全部虚拟货币分成三类：次级货币、商品货币和道具货币。概念定义概念定义获取方式获取方式典型代表典型代表次级货币次级货币商品货币商品货币道具货币道具货币没有正式货币地位，但却可以参与正常经济生活的虚拟货币通过购买获得的虚拟货币，用以在发行方平台内部使用没有实际货币意义的道具、积分或产品，用以增加用户粘性电子挖掘获得，或与真实货币进行双向兑换类似点卡，只可用真实货币购买，很难反向兑回通过购买，或用户在平台内的使用行为获得，几乎无法兑回比特币耐特币Ripple币Q币亚马逊币各类游戏平台点卡手机充值卡游戏货币，如：金币论坛积分商场积分37三类虚拟货币在三类虚拟货币在货币职能货币职能方面的对比方面的对比交换媒介交换媒介价值尺度价值尺度支付手段支付手段价值储藏价值储藏世界货币世界货币次级货币次级货币商品货币商品货币道具货币道具货币已经形成了自己的交换市场，并可与常规货币兑换未对实体经济形成实际影响少量实体商家接受次级货币支付少部分人储藏价值的选择可在世界范围内通用，但影响力较弱只限于发行方体系内交换，与常规货币单向兑换，无法兑回无价值尺度作用，或以其兑换货币的价值尺度等价仅限于发行方内部产品的支付结算，很难向外渗透只以商品的形式储藏不通用只限于少量特定物品之间的交换，很难与常规货币兑换只在特点范围内发挥作用仅限于发行方内部产品或奖励使用，很难向外渗透无价值储藏作用不通用通货膨胀：通货膨胀： 限定发行数量2100万枚，发行机构：发行机构： 无，完全通过P2P网络完成符号：符号：名称：名称： 比特币 Bitcoin国际流通：国际流通： 除泰国以外的所有国家不存在通货膨胀问题基本单位：基本单位： 1比特币=100=1000=1000000=100000000比特分毫比特微比特聪比特币：文明的比特币：文明的第一步第一步1982年年：David Chaum最早提出了不可追踪的密码学网络支付系统，后将其扩展为密码学匿名现金系统。2008年年：中本聪发表论文，构建了电子现金系统。次年开创比特币P2P开源用户群节点和散列函数系统，比特币诞生。2010年年：比特币用于实体交易。次年，世界各地非营利性组织开始接受比特币捐赠，同时小型企业接受比特币结算。2012年年：全球1000家企业接受比特币结算，同时比特币超越国际支付系统封锁，帮助肯尼亚、海地和古巴被封锁地区互联网用户购买服务。2013年年：各地慈善机构接受比特币捐赠；比特币带热挖矿机，托管等周边产业；泰国封杀比特币；德国承认比特币是一种“货币资产”。38 每一个挖矿的节点会形成一个数据块数据块，数据块中所储存的数据是通过散列运算将任意长度的数据，变成固定长度的数据串，这个数据串被称为哈希值哈希值。 通过计算获得的哈希值有可能是已有的交易信息，也有可能是新的比特币。如果确认为是新比特币，即宣告挖矿成功。 比特币储存的地方被称作地址地址。 每一个比特币地址大约33位长，由字母和数字构成的一串字符一串字符，总是由1或者3开头。比特币软件可以自动生成地址，生成地址时也不需要联网交换信息，可以离线进行。比特币：比特币：运作流程运作流程 比特币的获取过程俗称挖矿挖矿。获取获取储存储存交易交易 收款方新建新建一个地址用以接受比特币，付款方提出一个交易申请。 付款方使用收款方的私钥私钥对该申请签名，以保证其他地址无法获取这一组比特币。安全安全 当一笔交易申请提出后，比特币的交易数据被打包到一个数据块并向整个网络广播广播。一旦另外6个数据块确认这笔交易，此交易便不可逆转。 由于任何一个节点的数据块都可以确认已有的交易，因此如果想用非法手段更改交易信息，或劫获比特币就需要对所有节点的数据进行修改，这是不可能完成的任务，所以保证了交易的安全性39101.6 102.5 106.0比特币：比特币：交易规模交易规模&节点分节点分布布2013年1-7月，Mt.Gox比特币交易平台，比特币交易规模高达1311.9万比特币，其中随着4月比特币创造266美元的新高，交易规模猛增到458.6万比特币，但5月比特币走势平稳，因此交易规模又汇付到100万比特币的平均水平。截止2013年上半年，全球比特币挖矿节点，中国占比23.1%，美国20%，遥遥领先于其他国家。欧洲地区，德国占比8.2%，俄罗斯6.4%，英国6.3%，其余地区均未超过4%。中国23.1%美国20.0%德国8.2%俄罗斯6.4%英国6.3%2.3%澳大利亚2.3%加拿大3.4%西班牙1.2%波兰其他26.8%截止2013上半年全球比特币节点分布1837571651181049910000300020002013年1-7月比特币价格走势及交易规模458.6170.7 163.4 209.21月 2月 3月 4月 5月 6月 7月交易规模（万比特币）当月均价（美元）来源：Mt.Gox公开市场数据，企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算及预估数据。41比特币：比特币：尚存缺陷尚存缺陷分析认为，比特币的缺陷主要存在于以下三个方面：虽然比特币是货币体系改革的重要尝试，但其依然没有和实体经济挂钩，因此其价值难以衡量，存在极大不确定性。目前存在大量的投机资金对价格进行炒作。这使周边产业火爆异常，如挖矿机、挖矿托管等。但是大量投机资金一旦清盘，不但比特币价值暴跌，周边产业的泡沫也将破裂。由于比特币直接挑战全球现行的货币体系，因此政府出于国家安全的角度，势必会对其进行打压，但这并非良策。随着虚拟货币的逐步成熟，法律地位问题有可能妥善解决。价值价值不确定性不确定性过度投机过度投机法律地位法律地位不明不明其他虚拟货币其他虚拟货币简介简介N/AFreicoinRippleLitecoinAmazonCoins中文名耐特币。其使用方式依然基于比特币协议，相比比特币拥有更快的交易确认流程。系统内可开采总量8400枚，目前已有20%被开采出来。预计世面流通总价约为5000万美元。既是支付网络，又是虚拟货币。基于OpenCoin公司开发的协议运行。现已有风投投资该公司。已有1000亿个Ripple币被开采，其中大部分被OpenCoin公司持有，预计未来将向市场投入500亿枚Ripple币。同样基于比特币协议运行，但目前处于早期阶段。系统内可开采总量1亿枚，目前已开采20%，Freicoin网络中同时在线的用户总数约为100人。亚马逊自己开发的虚拟货币，用于Kindle Fire平台、应用商店和网购。亚马逊此举主要为刺激用户在其数字商店中购买应用程序，进而增加对Android开发者的吸引力。目前100亚马逊笔约等于1美元。4243互联网金融带来的互联网金融带来的变革变革互联网金融的发展机遇互联网金融的发展机遇P2P贷款的发展概况贷款的发展概况众筹融资的发展概况众筹融资的发展概况电商小贷的发展概况电商小贷的发展概况虚拟货币的发展概况虚拟货币的发展概况44互联网金融对生活的三大互联网金融对生活的三大冲击冲击分析认为，互联网金融对生活的冲击主要反映在以下三个方面：互联网生态覆盖了制造商、分销商、电商平台、物流和最终消费者等多个产业链节点。这一庞大的体系对于金融服务的需求也迅速提升，为传统金融机构提供了新的利润增长点。传统金融服务业主要依托于人员布局及线下物理网点进行业务拓展和客户服务。电子化手段极大的提升了金融业务的服务效率，降低了传统金融机构的成本，优化了用户的体验。互联网金融的出现使旧有的市场格局发生了剧变，不断衍生出的金融服务模式，正在蚕食传统金融机构的原有市场。未来传统金融机构面临的最大危险并非来源于业内而在业外。新需求增多新需求增多提高效率提高效率跨界竞争跨界竞争45趋势一：趋势一：用户规模与商业创新的互相促进用户规模与商业创新的互相促进分析认为，互联网行业发展至今已经形成了一套以用户规模为基础的独特商业文化，能够在最短的时间内，积累用户规模的企业，就能够掌握市场主动权。在这种商业文化中，用户的价值得到了空前的提高，这造成了用户规模与商业模式创新之间的互相促进。在企业创立之初，一种能够有效满足用户需求的创新商业模式必然能够吸引到最大规模的用户。在此之后，由于竞争对手的进入和用户需求的进一步挖掘，迫使企业必须继续专注于商业模式的创新，进而形成了双向促进，螺旋式上升。用户规模用户规模商业创新商业创新46趋势二：趋势二：服务及定价更加市场化服务及定价更加市场化分析认为，过去用户只能被动的接受金融机构提供的一切服务，没有选择权，而现在互联网蕴含的大量信息缓解了过去用户与金融机构之间的信息不对称问题。不但让用户有了更多选择，更加了解市场，而且深刻的改变了以往的用户习惯。在互联网背景下，用户在产生金融服务需求后，会先选择自行在网上收集信息，而后才会去找相应的金融机构咨询，主动权的变化使得未来金融机构必须改变思路，将现有的金融产品拆分成多个元素，让用户自行选择需要的元素，以满足其需求，并且价格必须更加公开透明。用户用户47趋势三：趋势三：信用数据成为企业重要资产信用数据成为企业重要资产分析认为，目前我国信用数据分布在不同的机构手上，并没有统一的机构将其进行整合，导致企业所承担的风险和其所能获得收益并不匹配，优势资源分布极不平均。未来随着互联网金融对用户数据的进一步整合，全社会的数据壁垒有望打破，形成统一信用环境，使用户可以得到更好的服务。这也使得用户的信用数据，成为未来互联网金融企业的核心竞争力。48趋势四：趋势四：传统金融与互联网的联系更加紧密传统金融与互联网的联系更加紧密效率的提高，影响力的扩大，使相对保守的金融行业意识到，互联网已经成了促进企业发展的重要助力，未来传统金融与互联网的联系会更加紧密。分析认为，互联网金融正在构建一个更加和谐，更加美好的金融环境，能够在新环境里得到良好发展的企业，必然要做到以下五点：利用数字技术实现自动投融资利用数字技术实现自动投融资需求对接，降低人工成本需求对接，降低人工成本注重个性化、定制化的金融服注重个性化、定制化的金融服务，注重长尾效应务，注重长尾效应提供金融服务的方案更清晰更提供金融服务的方案更清晰更透明透明最大程度简化用户操作最大程度简化用户操作降低用户参与资金门槛降低用户参与资金门槛49概念定义概念定义P2P贷款贷款众筹融资众筹融资电商小贷电商小贷虚拟货币虚拟货币国家信用国家信用投资人通过互联网平台，将资金贷给其他有借款需求的人。利用网络良好的传播性，向网络投资人募集资金的金融模式。利用平台积累的企业数据及贷款企业上下游产业链关系，完成小额贷款需求的信用审核并放贷。广义上讲一切非实体的货币都是虚拟货币。本报告所指虚拟货币是以比特币为代表的，无国家信用支持的数字货币。是以国家为主体进行的一种信用活动。50研究方法研究方法本报告主要采用行业深度访谈、桌面研究等研究方法，并结合了艾瑞自有的本报告主要采用行业深度访谈、桌面研究等研究方法，并结合了艾瑞自有的 数据监测系统。数据监测系统。通过对行业专家、厂商、渠道进行深入访谈，对相关行业主要情况进行了解，并获得相应销售和市场等方面数据桌面研究，对部分公开信息进行比较，参考用户调研数据，最终获得行业规模的数据。结合艾瑞咨询网络广告监测系统iAdTracker和网民网络行为连续性研究系统iUserTracker分析艾瑞获得一些公开信息的渠道：政府数据与信息相关的经济数据行业公开信息企业年报、季报行业资深专家公开发表的观点51法律声明法律声明本报告为上海艾瑞市场咨询有限公司制作，报告中所有的文字、图片、表格均受到中国法律知识产权相关条例的版权保护。没有经过本公司书面许可，任何组织和个人，不得使用本报告中的信息用于其它商业目的。本报告中部分文字和数据采集于公开信息，所有权为原著者所有。没有经过原著者和本公司许可，任何组织和个人不得使用本报告中的信息用于其他商业目的。本报告中运营商收入及相关市场预测主要为公司研究员采用行业访谈、市场调查、二手数据及其他研究方法分析获得，部分数据未经运营商直接认可。本报告中发布的调研数据部分采用样本调研方法，其数据结果受到样本的影响。由于调研方法及样本的限制，调查资料收集范围的限制，部分数据不能够完全反映真实市场情况。本报告只提供给购买报告的客户作为市场参考资料，本公司对该报告的数据准确性不承担法律责任。公司服务介绍：公司服务介绍：艾瑞客户解决方案：http:/