财务分析：8第八章 企业盈利能力分析

第八章 企业盈利能力分析第一节第一节 盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的与内容第二节第二节 资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析第三节第三节 资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析第四节第四节 商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析第五节第五节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析补充：补充： 盈利质量分析盈利质量分析企业盈利能力分析目的u盈利能力：企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力：企业在一定时期内赚取利润的能力。 - -利润率利润率u盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的 -企业经营者企业经营者: : 1 1. .利用盈利利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩业绩。 2.2.通通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。 -债权人债权人: : 盈利能力直接影响企业偿债能力。盈利能力直接影响企业偿债能力。 -投资人投资人：盈利能力影响股息及股票价格。：盈利能力影响股息及股票价格。 盈利能力分析的内容u资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析u资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析u商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析u上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析资本经营的内涵v资本经营是指企业以资本经营是指企业以资本资本为基础，通过为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活优化配置来提高资本经营效益的经营活动。资本经营型企业的管理目标是动。资本经营型企业的管理目标是资本资本保值与增值保值与增值或或追求资本盈利能力最大化追求资本盈利能力最大化。其活动领域包括其活动领域包括资本流动、收购、重组、资本流动、收购、重组、参股、控股参股、控股等领域。等领域。成立控股公司的目的是什么？成立控股公司的目的是什么？资产经营的内涵v资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。资产经营型企业的管理目标多的收益。资产经营型企业的管理目标是是资产的增值和追求资产盈利能力最大资产的增值和追求资产盈利能力最大化化。其活动领域包括。其活动领域包括资产的配置、重组、资产的配置、重组、使用使用等领域。等领域。资本经营与资产经营的区别和联系v资本与资产概念资本与资产概念 经济学角度：企业所拥经济学角度：企业所拥有的经济资源有的经济资源- -两者内涵基本相同。两者内涵基本相同。 会计学角度：企业经济资会计学角度：企业经济资源的来源及特征。源的来源及特征。 狭义资本狭义资本：自有资本自有资本 广义资本：广义资本：自有资本、他人资本自有资本、他人资本v区别区别 1 1. .经营内容不同经营内容不同 2 2. .经营出发点不同经营出发点不同v联系联系 1 1. .相互依存，相互作用相互依存，相互作用 2 2. .资本经营是企业经营的最高层次，资本经营是对资产资本经营是企业经营的最高层次，资本经营是对资产 经营的进步经营的进步 商品经营的内涵u商品经营是企业以市场为导向，组织供商品经营是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力、财力产销活动，以一定的人力、物力、财力的消耗生产和销售尽可能多的社会需要的消耗生产和销售尽可能多的社会需要的商品。商品经营的管理目标是追求供的商品。商品经营的管理目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性。产销的衔接及商品的盈利性。产品经营的内涵v产品经营是在国家计划指导下，企业组产品经营是在国家计划指导下，企业组织产品生产，以一定的人力、物力、财织产品生产，以一定的人力、物力、财力的消耗按时、保质、保量生产出一定力的消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。产品经营的管理目标是完成生的产品。产品经营的管理目标是完成生产任务，降低生产消耗量。产任务，降低生产消耗量。v商品经营与产品经营的关系商品经营与产品经营的关系 1.产品经营是商品经营的基本环节，商品经营是产品经营是商品经营的基本环节，商品经营是产品经营的扩展。产品经营的扩展。 2.产品经营侧重实物经营，商品经营在重视实物产品经营侧重实物经营，商品经营在重视实物经营的同时，强调价值经营。经营的同时，强调价值经营。 3.商品经营目标比产品经营目标更综合。商品经营目标比产品经营目标更综合。v商品经营与资产经营的关系商品经营与资产经营的关系 1.资产经营不能离开商品经营而独立存在。资产经营不能离开商品经营而独立存在。 2.资产经营是对商品经营的进一步发展，资产经资产经营是对商品经营的进一步发展，资产经营将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。营将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。 3.资产经营目标比商品经营目标更综合。资产经营目标比商品经营目标更综合。资本经营盈利能力分析u反映资本经营盈利能力的指标反映资本经营盈利能力的指标净资产收益率净资产收益率u影响净资产收益率的因素影响净资产收益率的因素u因素分析与评价因素分析与评价 净资产收益率的计算与分析 净利润净利润净资产收益率净资产收益率 100%100% 平均净资产平均净资产净资净资 总资总资负债总资总资负债 负债负债产收产收【产报（产报利息）产报（产报利息）】（税率）（税率）益率酬率益率酬率 酬率酬率 率率 净资产净资产练习1：对宝钢股份2013年度资本盈利能力（净资产收益率）进行分析。净资产收益率分析净资产收益率分析编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：百万元单位：百万元项目项目20132013年年20122012年年20112011年年总资产总资产171657171657165502165502189407189407净资产净资产1043021043021037861037869862098620负债负债673556735561716617169078790787利息支出利息支出1568156818301830净利润净利润6,4926,4923,1773,177所得税所得税1,1711,171177177利润总额利润总额7,6637,6633,3543,354总资产报酬率总资产报酬率？负债利息率负债利息率？资本结构资本结构？所得税率所得税率？净资产收益率净资产收益率? ? ?净资产收益率分析净资产收益率分析编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：百万元单位：百万元项目项目20132013年年20122012年年20112011年年总资产总资产171657171657165502165502189407189407净资产净资产1043021043021037861037869862098620负债负债 673556735561716617169078790787利息支出利息支出1568156818301830净利润净利润6,4926,49231773177所得税所得税1,1711,171177177利润总额利润总额7,6637,66333543354总资产报酬率总资产报酬率5.48%5.48%2.92%2.92%+ +负债利息率负债利息率2.43%2.43%2.40%2.40%- -资本结构资本结构62.03%62.03%75.35%75.35%- -所得税率所得税率15.28%15.28%5.28%5.28%- -净资产收益率净资产收益率6.24%6.24%3.14%3.14%+ +资产经营盈利能力分析u反映资产经营盈利能力的指标反映资产经营盈利能力的指标总资产报酬率总资产报酬率u影响总资产报酬率的因素影响总资产报酬率的因素u因素分析与评价因素分析与评价 总资产报酬率的计算与分析 息税前利润息税前利润总资产报酬率总资产报酬率 100%100% 平均总资产平均总资产 利润总额利润总额利息支出利息支出 100%100% 平均总资产平均总资产 总资产报酬率总资产周转率总资产报酬率总资产周转率销售（息税前）利润率销售（息税前）利润率 营业收入营业收入 息税前利润息税前利润 100%100% 平均总资产平均总资产 营业收入营业收入练习2：对宝钢股份2013年度资产盈利能力（总资产报酬率）进行因素分析。总资产报酬率分析总资产报酬率分析编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：百万元单位：百万元项目项目20132013年年20122012年年20112011年年总资产总资产171657 171657 165502 165502 189407 189407 营业收入营业收入114823 114823 129732 129732 利息支出利息支出1568 1568 1830 1830 利润总额利润总额7663 7663 3354 3354 总资产周转率总资产周转率？销售利润率销售利润率？总资产报酬率总资产报酬率？总资产报酬率分析总资产报酬率分析编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：百万元单位：百万元项目项目20132013年年20122012年年20112011年年总资产总资产171657 171657 165502 165502 189407 189407 营业收入营业收入114823 114823 129732 129732 利息支出利息支出1568 1568 1830 1830 利润总额利润总额7663 7663 3354 3354 总资产周转率总资产周转率( (次次) )0.6811 0.6811 0.7311 0.7311 销售利润率销售利润率8.04%8.04%4.00%4.00%总资产报酬率总资产报酬率5.48%5.48%2.92%2.92%一、分析对象：一、分析对象：5.48%-2.92%5.48%-2.92%2.56%2.56% 20132013报告期指标体系：报告期指标体系：0.68110.68118.04%=5.48%8.04%=5.48% 20122012基期指标体系：基期指标体系：0.73110.73114.00%=2.92%4.00%=2.92%二、确定各因素对总资产报酬率的影响程度二、确定各因素对总资产报酬率的影响程度 总资产周转率的影响：总资产周转率的影响：(0.6811-0.7311)(0.6811-0.7311)4.00%=-0.20%4.00%=-0.20% 销售利润率的影响：销售利润率的影响：0.68110.6811(8.04%-4.00%)=2.76%(8.04%-4.00%)=2.76%三、检验分析结果三、检验分析结果 -0.20%+2.76%=2.56%-0.20%+2.76%=2.56%反映商品经营盈利能力的指标（1）v收入利润率指标收入利润率指标 1 1. .营业收入利润率营业收入利润率基础基础 2 2. .营业收入毛利率营业收入毛利率 3 3. .总收入利润率总收入利润率 4 4. .销售净利润率销售净利润率 5 5. .销售息税前利润率销售息税前利润率企业收入利润率分析表企业收入利润率分析表编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：单位：% %项目项目20132013年年20122012年年差异差异营业收入利润率营业收入利润率7.31 7.31 2.78 2.78 4.53 4.53 营业收入毛利率营业收入毛利率10.04 10.04 7.49 7.49 2.55 2.55 总收入利润率总收入利润率6.58 6.58 2.54 2.54 4.04 4.04 销售净利润率销售净利润率5.65 5.65 2.45 2.45 3.21 3.21 销售息税前利润率销售息税前利润率8.04 8.04 4.00 4.00 4.04 4.04 反映商品经营盈利能力的指标（2）v成本费用利润率指标成本费用利润率指标 1 1. .营业成本利润率营业成本利润率 2 2. .营业成本费用利润率营业成本费用利润率 3 3. .全部成本费用利润率全部成本费用利润率企业成本利润率分析表企业成本利润率分析表编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：单位：% %项目项目20132013年年20122012年年差异差异营业成本利润率营业成本利润率8.13 8.13 3.01 3.01 5.12 5.12 营业成本费用利润率营业成本费用利润率7.81 7.81 2.88 2.88 4.94 4.94 全部成本费用总利润率全部成本费用总利润率7.05 7.05 2.65 2.65 4.40 4.40 全部成本费用净利润率全部成本费用净利润率5.97 5.97 2.51 2.51 3.46 3.46 上市公司盈利能力分析u上市公司盈利能力分析的特点上市公司盈利能力分析的特点u上市公司盈利能力分析的指标上市公司盈利能力分析的指标每股收益每股收益普通股权益报酬率普通股权益报酬率 股利发放率股利发放率价格与收益比率价格与收益比率市盈率市盈率 每股收益分析基本每股收益计算基本每股收益计算 净利润优先股股息净利润优先股股息基本每股收益基本每股收益 普通股加权平均数普通股加权平均数 普通股权益普通股权益 净利润优先股股息净利润优先股股息 普通股加权平均数普通股加权平均数 普通股权益普通股权益 每股账面价值每股账面价值普通股权益报酬率普通股权益报酬率 每股净资产每股净资产普通股权益报酬率普通股权益报酬率 稀释每股收益稀释每股收益 当企业存在稀释性潜在普通股时，应当当企业存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属与普通股股东的当期净利润和分别调整归属与普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股加权平均数，并据以计算发行在外的普通股加权平均数，并据以计算稀释每股收益。稀释每股收益。 稀释性潜在普通股，指假设当期转换为稀释性潜在普通股，指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，如可普通股会减少每股收益的潜在普通股，如可转换公司债券、认证股权和股份期权。转换公司债券、认证股权和股份期权。练习3：对宝钢股份2013年度基本每股收益进行因素分析。基本每股收益分析基本每股收益分析编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：百万元单位：百万元项目项目20132013年年20122012年年20112011年年净利润净利润6492 6492 3177 3177 普通股股数普通股股数16472 16472 17122 17122 1751217512净资产净资产104302 104302 103786 103786 9862098620每股净资产每股净资产？普通股权益报酬率普通股权益报酬率？基本每股收益基本每股收益？基本每股收益分析基本每股收益分析编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：百万元单位：百万元项目项目20132013年年20122012年年20112011年年净利润净利润6492 6492 3177 3177 普通股股数普通股股数16472 16472 17122 17122 1751217512净资产净资产104302 104302 103786 103786 9862098620每股净资产每股净资产6.1942 6.1942 5.8441 5.8441 普通股权益报酬率普通股权益报酬率6.24%6.24%3.14%3.14%基本每股收益基本每股收益0.39 0.39 0.18 0.18 一、分析对象：一、分析对象：0.39-0.190.39-0.190.21(0.21(元元/ /股股) ) 20132013报告期指标体系：报告期指标体系：6.19426.19426.24%=0.39(6.24%=0.39(元元/ /股股) ) 20122012基期指标体系：基期指标体系：5.84415.84413.14%=0.18(3.14%=0.18(元元/ /股股) )二、确定各因素对基本每股收益的影响程度二、确定各因素对基本每股收益的影响程度 每股净资产的影响：每股净资产的影响：(6.1942-5.8441)(6.1942-5.8441)3.14%=0.02(3.14%=0.02(元元/ /股股) ) 普通股权益报酬率的影响：普通股权益报酬率的影响：6.19426.1942(6.24%-3.14%)=0.19(6.24%-3.14%)=0.19（元（元/ /股股) )三、检验分析结果三、检验分析结果 0.02+0.19=0.21(0.02+0.19=0.21(元元/ /股股) )普通股权益报酬率分析普通股权益报酬率计算普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息净利润优先股股息普通股权益报酬率普通股权益报酬率 普通股权益平均额普通股权益平均额普通股权益报酬率分析普通股权益报酬率分析股利发放率分析股利发放率计算股利发放率计算 每股股利每股股利 股利发放率股利发放率 100100 每股收益每股收益 每股市价每股市价 每股股利每股股利 100100 每股收益每股收益 每股市价每股市价 价格与收益比率价格与收益比率股利报偿率股利报偿率股利发放率分析股利发放率分析编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份单位：百万元单位：百万元项目项目20132013年年20122012年年每股市价每股市价4.09 4.09 4.89 4.89 每股收益每股收益0.39 0.39 0.19 0.19 每股股利每股股利0.10 0.10 0.20 0.20 价格与收益比率价格与收益比率10.3775 10.3775 26.3540 26.3540 股利报偿率股利报偿率2.44%2.44%4.09%4.09%股利发放率股利发放率25%25%108%108%价格与收益比率分析u价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：潜在的价值。其计算公式如下：u价格与收益比率每股市价价格与收益比率每股市价/ /每股收益每股收益u价格与收益比率分析价格与收益比率分析市盈率相关u市盈率最高的市盈率最高的5050家公司及市盈率最低的家公司及市盈率最低的5050家家公司公司uhttp:/ 盈利质量分析是在盈利能力评价之上，以盈利质量分析是在盈利能力评价之上，以收付实现制为计算基础，以现金流量表所列收付实现制为计算基础，以现金流量表所列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利能力进行现金流量指标的计算，对公司盈利能力进行进一步的进一步的修复修复与与检验检验。盈利质量分析指标v净资产现金回收率净资产现金回收率-净资产收益率净资产收益率v全部资产现金回收率全部资产现金回收率-总资产报酬率总资产报酬率v盈利现金比率（盈余现金保障倍数）盈利现金比率（盈余现金保障倍数）v销售获现比率销售获现比率v现金分配率现金分配率v每股经营现金流量每股经营现金流量盈利质量分析表盈利质量分析表编制单位：编制单位： 宝钢股份宝钢股份项目项目20122012年年20112011年年差异差异净资产现金回收率净资产现金回收率14.86%14.86%9.91%9.91%4.95%4.95%( (净资产收益率净资产收益率) )6.24%6.24%3.14%3.14%3.10%3.10%全部资产现金回收率全部资产现金回收率9.17%9.17%5.65%5.65%3.52%3.52%( (总资产报酬率总资产报酬率) )5.48%5.48%2.92%2.92%2.55%2.55%盈利现金比率盈利现金比率238.14%238.14%315.61%315.61%-77.47%-77.47%销售获现比率（销售获现比率（% %）1.14 1.14 1.12 1.12 0.02 0.02 每股经营现金流量每股经营现金流量( (元元) )0.92 0.92 0.58 0.58 0.34 0.34 本章重点v盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的与内容;v资本经营与资产经营的内涵、活动领域和管理目资本经营与资产经营的内涵、活动领域和管理目标标;v净资产收益率、总资产报酬率、销售成本利润率净资产收益率、总资产报酬率、销售成本利润率等指标的内涵及计算方法等指标的内涵及计算方法;v对净资产收益率、总资产报酬率、每股收益进行对净资产收益率、总资产报酬率、每股收益进行因素分析因素分析; ;v上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析; ;v盈利质量分析。盈利质量分析。