财务管理重点 中南财经政法大学

二、 明确1. 什么是财务关系？企业的财务关系包括那些方面？答：财务关系是指企业在组织财务活动的过程中与有关方面发生的经济关系。包括与国家的，与投资者的，与金融机构和非金融机构的，与企业内部各单位的和与企业员工之间的关系。2.如何评价利润最大化和股东财富最大化理财目标？答：利润最大化的优点是容易考核，适用范围广；缺点是缺乏可比性。没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润所需承担的风险；可能会导致企业的短期行为。而股东财富最大化目标的优点反映了投资与获利的关系；考虑了资金的时间价值；考虑了风险因素。缺点是只适用于上市公司；过分地强调了公司股东的利益；不科学。（不可控因素和非系统风险对股票市价格有决定性影响。）3.证劵组合投资有何风险？如何确定证劵组合投资的风险报酬？答：证券组合投资的风险由系统风险和非系统风险共同构成。系统风险是指由于市场整体收益率变化而引发的证券组合收益的变动性风险；非系统风险是指证券组合中个别证券收益率的变动风险。证券组合关注的风险只有系统风险，投资组合不要求对非系统风险予以补偿。证券组合的风险报酬是指投资者因承担市场风险而要求的额外报酬率，用Rp=p(Rm Rf)表示。4.什么是资本结构？负债在资本结构中有何作用？答：资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。作用：适度利用负债有利于减低资本成本；合理的利用负债有助于实现财务杠杆收益；过度负债可能会引发财务风险。5.什么是信用标准？影响信用标准的因素有那些？答：信用标准是指为了获取企业的商业信用，客户所应具备的基本条件，通常以坏账损失率作为判断标准。影响因素：（1）企业自身的经营状况（同行业平均水平；企业产品的销售能力；企业承担违约的风险能力）；（2）客户的资信状况（信用品质；能力；资本；抵押品；情况）。6.什么是股利政策？影响企业股利政策的内部制约因素有那些？答：股利政策是为指导企业股利分配活动而制定的一系列制度和策略，内容涉及股利支付水平以及股利分配方式等方面。内部因素有资产的流动性；投资机会；筹集能力；收益的稳定性；资本结构。三、 掌握1. 固定资产投资决策例1：某企业计划投资一条生产线，预计投资6000万元，其中固定资产投资5000万元，流动资产投资1000万元，假设该投资项目无建设期，设备使用寿命10年，预计净残值率10%，直线法折旧；流动资产于项目终结时回收，预计项目经营期内年实现营业收入5000万元，年付现成本3550万元，该企业适用的所得税税率30%，资金成本率为10%。要求：以净现值为依据，确定该方案是否可行。答案：1. 初始期现金流出现值6000（万元）2. 经营期净现值：年折旧（5000500010%）10450 年税后利润（50003550450）（130%）700（万元）经营期净现值（450700）6.14467066.293. 终结器现金流入现值： （500+1000）0.3855578.254. 该项目净现值（NPV） =7066.29+578.256000=1644.54NPV0 该项目可以投资例2.某公司购入设备一台，设备价款2050万元，预计使用年限5年，期末净残值为50万元，直线法计提折旧。该设备于购入当日投入使用，预计能使公司未来五年每年净利润增长220万元。购置设备所需要资金主要通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额为2000万元，发行价格为1900万元，票面年利率为10%，期限5年，每年年末付息，债券发行费100万元。该公司适用的所得税税率为20%，要求的投资收益率为债券资金成本率。要求：（1）计算债券资金成本率 （2）计算设备每年折旧额 （3）预测该项目年现金净流量 （4）计算该设备投资的净现值，判断投资是否可行。参考答案：（1）债券资金成本率 P273公式 =(200010%)(120%）（1700100）=10% （2）设备每年折旧额=（205050)5=400（万元） （3）该项目年现金净流量： NCF0：2050（万元） NCF14:220+400=620万元 NCF5:620+50=670万元（4）该设备投资的净现值=6203.1699+6700.62092050=331.34万元净现值大于零 ，投资可行2.证劵投资决策例3.某企业拟购入A公司的股票，该公司股票的现行市价为6元。公司上年每股股利为0.78元，采用固定增长的股利政策。股利逐年递增6%，本年股票市场的平均收益率为12%，无风险投资报酬率为4%，股票贝塔系数为2.0要求：（1）确定投资A公司股票要求的必要报酬率；(2) A公司股票是否值得投资参考答案：（1） 要求的必要报酬率=R1+（R1R2）=4%+2*（12%4%）=20%(2) 投资A股票的年化收益率=D1P+g=0.78/6+6%=19% P127公式 19%小于20% ，不值得投资本题亦可用股价模型求解： P135公式（1） 要求的必要报酬率=4%+2*（12%4%）=20%（2） A股票价值V=D1/(kg）=0.78/(20%6%）=5.57元小于现行市价6元，不值得投资3. 融资决策：个别资金成本与综合资金成本例4：华夏公司准备融资1000万元，拟同时采取以下几种融资方式： （1）向银行借款200万元，年利率8%，手续费忽略不计；（2） 按照面值发行债券400万元，利率10%，筹资费率2%；（3） 发行普通股100万股，每股面值1元，发行价4元，筹资费率4%，预计第一年股利率10%，以后每年递增5%；该公司适用所得税率30%，要求的投资收益率10%。要求：（1）分别计算个别资金成本； （2)计算融资的加权资金成本 （3）评价该融资方案是否可行参考答案:4. 资本结构决策：每股盈余分析法例5：甲公司目前的资本总额是6400万元，其中公司债券2400万元，年利率10%，其余为普通股，其面值为1元，发行价格为10元，所得税率25%。 公司拟追加1600万元，有两个筹资方案可供选择：第一，增发公司债券1600万元，年利率12%（原债券的利率保持不变）；第二，增发普通股160万股，每股发行价格10元。要求：（1） 计算两种筹资方案的每股收益无差别点：（2） 假设该公司追加筹资后的总资产报酬率可达20%，对以上两个筹资方案进行决策，并对选中的方案进行评价参考答案：（1）令EPS1=EPS2（EBIT240010%160012%）（125%）/400=（EBIT240010%）（125%）/560得，每股收益无差别点EBIT=912万元（2） 预计EBIT=（6400+1600）20%=1600万元 EPS1=（1600432）（125%）/400=2.19元 EPS2=（1600240）（125%）/560=1.82元 选方案1，因为其每股收益较高5. 应收账款信用条件：例6：甲公司拟定的信用标准是（2/10，n/60)，假定公司的销售利润率为25%，销售收入为6000万元，公司认定的机会成本率为10%，估计有40%的客户在折扣期内付款，预计的坏账损失率降低1%，收账费用节约5万元，请计算该信用标准下企业增加的利润。参考答案：赊销折扣成本=600040%2%=48折扣下平均收款期=40%10+60%60=40节约机会成本=600040%（6040）/36010%=13.33赊销增加的收益=60001%+5+13.3348=30.33万元例7，某企业有A、B两种信用方案可供选择，相关资料如下：项目AB信用条件N/302/10，N/60销售额30003300预计坏账损失率3%2.5%收账费用（万元）2016折扣利用率050%该企业要求的必要投资报酬率为20%，销售毛利率为30%。试根据以上资料对A、B两种方案进行最优选择参考答案：（1） A方案坏账损失=30003%=90万元机会成本=3000/3603020%=50万元收账费用=20万元信用成本合计=90+50+20=160万元（2） B方案坏账损失=33002.5%=82.5万元 平均收款期=50%10+50%60=35天机会成本=3300/3603520%=64.17万元收账费用=16万元折扣成本=330050%2%=33万元信用成本合计=82.5+64.17+16+33=195.67万元（3） B方案增加的销售毛利=（33003000）30%=90万元（4） 增加的成本=195.67160=35.67万元 增加的收益=9035.67=54.33万元，因此，B方案较优